股海宝藏:许甲明料受惠砂走廊

理财专栏
财经周刊 2011-07-04 14:38


据侨丰研究报告，规模缩小的巴昆水坝（Bakun Dam）发展计划将在下半年启动，加上近期与州政府及联邦政府达致能源买卖协议，砂拉越再生能源走廊、应可预视多项能源相关工程的出现。

如此，将带动钢铁生产及工程方面的需求，进而利惠诸如许甲明（KKB，9466，主板工业产品股）等东马公司。

许甲明是由拿督许甲明于1966年在砂拉越创办，当时该公司仅是一家小型工厂。

许甲明是东马主要的钢管生产商。

许甲明所生产的钢管是供应给水源及排污工业、水利及灌溉工程、架构工程的支架、电力及电讯柱、渠道以及填土工程等。

该公司是于1994年11月9日上市大马证券交易所次板，随后于2007年6月21日转入主板。

在于去年5月完成其5送3红股计划及1拆2分拆计划之后，许甲明的现有市值达4亿9千500万令吉。

多元化业务

许甲明的业务为：

制造：生产液化石油气体（LPG）槽和钢铁水管，以及工程：涵盖钢铁生产、土木建筑工程和热浸镀锌（hot-dip galvanizing）。

今年首季，该公司的工程业务贡献了营业额约84%，剩余则来自制造业务。

该公司也为需要防锈及防腐蚀保护的客户提供镀锌（galvanizing）服务。

许甲明主要业务与多项经济循环周期相隔离，因其营业额是从多项活动中得到。

其业务包括液化石油气体槽和钢铁水管的制造活动，可提供稳定的收入来源，因生产业务为其增长的催化剂。

该公司也为需要防锈以及防腐蚀保护的客户，提供镀锌服务。

业务前景亮丽 股息回酬诱人

根据侨丰研究的报告指出，以其强稳的过往记录以及在本地的专业知识来看，许甲明在承担多项工程上处于有利地位。

这个股项值得重估，特别是其同业即刚上市的Eversendai机构（Sendai，5205，建筑组）是以本财年本益比10.8倍估值，相对本身的6.4倍。

此外，强稳的资产负债表、处于40.7仙（截至今年3月）的净现金水平、本财年6.3%的诱人股息回酬率，和2009至2012财政年每股盈利复合年成长率30%，也是该公司值得重估原因。

以许甲明值得令人赞赏的过往记录，以及其具有策略性的新型工厂来看，该公司拥有承担更多工程的所需产能。

联邦政府不断着重诸如道路、水务以及电源等乡村基建发展（总值约48亿令吉）的东马基建发展策略，使该公司钢铁生产和水管生产业务的前景亮丽。

涉高回酬业务

许甲明也提供生产液化石油气槽给国内工业。

在这些客户当中，蚬壳（Shell）是许甲明主要客户，它也供应给其他的大客户，例如国油、埃克森美孚和BHP石油。

由于许甲明着重产品的品质，这使它有资格成为蚬壳A级液化石油气槽生产商，这使许甲明可在全世界竞标工程合约。

许甲明所成功落实的各项架构工程，包括古晋国际机场、亚庇第二机场终站、第一硬盘装配厂、煤炭发电厂、Tanjung Kidurong 天然气涡轮发电厂、民都鲁和蚬壳重建计划。

根据侨丰证券研究，由于现有有限的空间和产能，许甲明管理层在2008年与查也马特（CMS）签约，以向后者的子公司查也马特钢铁收购土地，成交价为3200万令吉，而许甲明是以1600万股每股售价2令吉的新股支付。

第一期的工程已经在2009年完成，第二期工程将在2011年开工，以将产能增加至4万公吨，这项扩建工程将于2012年6月完工。

已扩大了的产能，将把许甲明声望推升至与国内重点业者齐名，例如肯油企业、马重工业和森那美工程。

扩大产能后，许甲明将有能力进军石油及天然气领域（内陆装配工程），及建造小型拖船。

可进军油气领域

由于原油价在中期内将保持坚挺，因此这领域将会进行更多的勘探和生产活动，这将带动钢铁装配以及新船只的需求。

许甲明的设施位于砂拉越河岸的策略性位置，处于古晋Senari深海港口的范围之内，这使到许甲明可进军新领域，例如为高回酬的油气领域提供造船和钢铁装配服务。

与砂查也玛特结盟

由于镀锌是装配工程的辅助行业，所以当它的客户要求防锈服务、进行装配工程时，对许甲明的镀锌部门而言是一项好消息。

除了多元化业务，许甲明与查也马特结盟对它的未来而言将多一层保障，因为砂查也马特是砂州主要的公司之一。

近期的扩建计划，将让许甲明可以涉足高成长的油气领域以及造船工业。

投资许甲明的风险包括原料价格波动、超出预期的成本以及基建工程的发出低于预期。

●慧眼