Sunday, October 30, 2011

分享锦集:雅沙斯世界有“财路”(下)•冷眼

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财经
评论 2012-08-04 12:11


从附表,你可看出,雅沙斯世界所拥有的1302.44英亩地库,有很多是在90年代中期买进的,而且都是永久权地契。

平均每方尺买价多数在3令吉50仙上下,过去十六、七年是通货膨胀相当高的时段,这些地皮现在价值多少?

除非加以重新估值,恐怕连该公司董事也无法准确估值。

但是,有一点是可以肯定的,这些地皮增值不止一倍。

从该公司2011年的账目,我们知道这批地皮的账面价值(Book Value)为2亿1833万令吉。

平均每英亩16万7688令吉,或是每方尺3令吉85仙。

假如保守地估计,这1302.44英亩的地皮,十多年来价值只增加了一倍的话,现在的价值将超过4亿3000多万令吉。

该公司的实收资本为1亿9160万令吉,每股净有形资产价值为2令吉06仙(在今年3月31日时)。

如果这1302.44英亩土地的市值比账面价值增加一倍的话,每股净有形资产价值将增加1令吉至3令吉以上。

这里必须郑重指出,这只是笔者根据十多年来地皮大涨的理论所作的估计,並非专业估值。至於准确的价值,则需由专业估价师估值後才能得知。

新道路等同财路

估价师的估价,可能跟笔者非专业的估计,有很大的差距。因此,本人的估计只能作为参考,不能视为准确数字。

由槟岛峇都茅通过槟威第二大桥,直奔峇都加湾的24公里新路,提高了雅沙斯世界的产业价值和将来的盈利,这条新路,可说是雅沙斯世界名副其实的“财路”。

该公司目前同时进行9项计划,建屋1214间,价值约3亿令吉。

单在2012年,该公司将完成不少过900间屋子,移交给买屋者。

以此计算,该公司现有的1302.44英亩地库,预料足够15年之用。

雅沙斯世界本财务年首季营业量为3646万令吉,净赚909万令吉,每股净赚476仙,财务基础稳固。

雅沙斯财力充足,没有向市场筹资的必要,而股价被低估,股票流通量稀薄,像这样的公司,最容易被私有化。



声明

本文旨在增加读者对有关公司的了解, 并非推荐购买,作者可能拥有或未拥有此股。

冷眼专栏3天前已刊登于《南洋商报》。敬请订阅《南洋商报》,以利掌握先机。冷眼

Wednesday, October 26, 2011

Silver: Ready to Pop or Drop?


Volatility is About to Expand

On several occasions in the past, we’ve alerted readers to potentially big moves in markets using our Trend-Vol alerts, Precious Metals being the chief focus. Trend-Vol is an early warning system that focuses on several factors to predict movement. Those factors include: historical and implied volatilities, skewness and Bollinger Band width. This momentum indicator warns when volatility is about to increase and directional moves can be large, quick, and profitable, even after the original trigger goes off.

Simply put, and stated here often; volatility breathes. We believe that it is about to exhale soon in the Precious Metals, particularly Silver, but Gold is on the radar as well. What we do not know is in which direction the markets will head…. yet.

A Silver Trend-Vol Retrospective

We can show some historical behavior in Silver when the signal triggers using the chart above.

1. Here Silver gave a mid-day signal that you might have bought and held with a stop at the top band line which also coincided with the 100 SMA. You would have been rewarded with at least $1.50 had you knew where to place trailing protective stops. This even if you only bought the close of the break out day and held for 3 days.

2. This was a quick 2 day trade that had you again bought the close of a very strong day, you’d have had an opportunity to sell $1.00 to $2.00 higher the next day.

3. This is where the CME margin raises just proved to be too much for the market to bear. If you sold the initial day’s close despite it being over a $3.00 down day, you’d have still had $5.00 left in the move the next day, and if you were brave with overnight orders, another $3.00+ the next.

To be fair, as in every system, devils lurk in the details. Like, how to determine what an entry point is and what is a fake out; Where to put your initial stop-loss and how to trail-stop winners. These vary depending on the trader’s style bankroll and VaR management. This may help:
Risk 1 to make 2-3 on your trades.
Use daily low/highs and the Bollinger Band line for trail-stops
The lowest risk signals come at end of day, midday signals may reverse hard.
Conversely, waiting for end of day to confirm a signal, often misses a good chunk of the move.
The best daily alerts often coincide with a 60 minute B-Band widening from a tight position.

Get Ready

Silver and to a lesser extent Gold are poised to move. You can make a case for either direction. Today’s action was very constructive for commodities in general. But Gold and Silver were the weak performers.

The charts show bear-flags, but stochs are in the process of reversing. Fact is, we can see what we want based on our own bias. What we are much more confident in is that in the next week, the Precious Metals will have a move of their own.

If you are in the camp that Europe must print money to solve its problems, despite the evidence that Germany is getting its way for now then put on your buying shoes. Ditto if you see Helicopter Ben cranking out more greenbacks in response to a Euro debasing or political pressures from our Keynesian overlords.

If you believe that we are on a deflationary spiral, and that there simply isn’t enough money to buy anything at current inflated prices, and there will be no QE3 and that Europe will have enough (levered) money to solve their Grecian woes then get ready to sell Mortimer. Just remember that straddles don’t care which way the market goes.

Last week we told people to keep their powder dry. Now it is time to load’em up. We’ll update you on a direction when we see it in the markets. – Good Luck.

Saturday, October 22, 2011

交易員擺烏龍 馬股9分鐘漲跌67點

(吉隆坡21日訊)大馬股市週五尾盤出現「離奇」的一幕,富時大馬綜指在下午4時40分從1438.52點急挫4.66%或67.15點,至1371.18點,然後在9分鐘後急速反彈至1438.52點數。交易所稱這是人為疏忽所致,市場預測錯誤輸入交易的經紀可能蒙受數十萬令吉的損失。
馬股全天的走勢平平,成交量亦屬正常,但綜指卻在下午4時40分大跌4.66%,跌穿1400點關口,然後在大約9分鐘後才恢復正常水平。根據統計,和馬股在同一時間內出現暴跌暴漲的綜指成份股有10只,亦有一些非成份股受到牽連。
無論如何,馬股閉市時收在1438.83點,全天下挫0.63%或2.35點,全天成交量是12億5304萬3900股。
大馬交易所接獲市場的投訴後,在約5時半後,才針對此事發表簡短聲明表示,事件的起因是一名股票經紀錯誤輸入特定綜指成份股的交易所致。
該名交易員預計需要承擔數十萬令吉的損失,因為受影響的藍籌股佔1/3,包括森那美(SIME,4197,主板貿服股)、IOI集團(IOICORP,1961,主板種植股)和PPB集團(PPB,4065,主板消費股)等。
或是系統出現問題
大馬抽佣經紀協會主席黃峋理被詢及此事時,股市大挫的罪魁禍首也許不在交易員,而是股票交易系統或網絡交易的方程式出現問題。這些例子在美國和歐洲市場時有所聞。
「慶幸的是,今次烏龍交易的時段不長,相信監管單位已將今次烏龍事件的損失減到最低。」
黃峋理補充,經過今次事故後,政府應該考慮修改法令管制電子交易。



Tuesday, October 18, 2011

IPO 逐个看 - CYPARK,


CYPARK资源

上市:18/10/2010

业务:环境(94.4%),环境美化(5.1%),维修(0.5%)

面值:RM 0.50

资本:RM 72.5m

每股资产:RM 0.65

PE:16.5

EPS:17

DY:2.435

PB:3.6

目前趋势:

也是一图胜万言。

这个更够力,5个月内资本回酬150%,哇噻!

不过,当卖出点出现后,此股犹如泄气气球。好像在走波浪理论所说的a,b,c。

即使后来,宣布获得不少动人的工程,依然无法保住江山。

仔细看看图,也的确像一座山。

透视:

目前在布城进行潜在的整流工程。

今年3月与政府签署备忘录,将合作研发生物细胞Plus科技,以作为大马最佳的堆填方案。

在Pajam推出综合再生能源园区,并计划投资RM94.3m兴建拥有10兆瓦产能的再生能源厂(附电网连接点)。该园区包含将3个潜在资源(即太阳能、堆填区沼气与废物)融合起来,以进行大型的再生能源项目。

展望:

一个我个人蛮看好的领域 - 再生能源。

可惜的是:

1. 我错过买入点。

2. 我在其出现a波时,以为捡到便宜货,买入。结果感觉就好像上了大汉山之后,被困在那下不来。又冷又饥。

无论如何,还是值得跟进的股,只因其设计的领域,有前景。

一股作气:双威产托 三箭齐发

一股作气
财经周刊
投资观点 2012-10-29 13:00



为实现未来3至5年的产业投资组合可达到70亿令吉水平,让业务可持续取增长并增强资本管理,双威产托(SUNREIT,5176,主板产业信托股)力推三大措施发力。

双威产托近期的企业活动,已显见其三大措施在开跑中,包括收购双威医药中心、翻新和装修工程,以及发行商业票据和配售新股。

目前,双威产托旗下计有11项产业,主要分为三类:

(一)零售产业:双威金字塔购物广场、双威嘉年华购物广场、双威城怡保霸级市场和双威太子购物广场;

(二)办公室产业:双威大厦、双威塔和双威太子大厦;以及

(三)酒店产业:双威度假村酒店、双威金字塔酒店、北海市双威酒店和双威太子酒店。

积极收购资产

在收购增长策略中,双威产托已宣布以3亿1000万令吉收购双威医药中心、目前正等待有关各方面放行。

一旦双威医药中心收购活动完成,其产业资产规模将从现有的46亿3000万令吉,增加到49亿4000万令吉。

根据该产托早前发布的企业简报资料显示,收购目标还包括双威大学、Monash大学双威校园和双威GIZA购物广场。

也涵盖正如火如荼兴建的资产,如The Pinnacle、双威金字塔第三阶段(Sunway Pyramid 3)和双威Velocity。

在内部增长策略上,双威产托将为双威太子购物广场进行翻新计划,让该商场从现有的50万5448平方尺净出租面积,额外增加20%的面积。

翻新计划不仅将增加其净出租面积,换上新装以后更能让资产带来增值的空间,为单位持有者缔造双赢局面。

【三大增长策略】

收购增长策略:通过收购具有收益增长,并且在长期方面,对每股分红或每股净资产值具有增长潜能的策略性产业。

内部增长策略:通过资产翻新和采取积极的措施,如优化租户组合、透过租赁与资产增值措施,增加可出租面积和提高出租率,以及提高成本效益。

资本与风险管理策略:优化资本结构和资金成本,以及通过对冲策略来多样化债务融资和管理利息风险,且积极管理期满的债务组合,以降低再融资风险。

4亿票据省息减债

另外,双威产托在资本与风险管理策略上,发售总值4亿令吉的中期票据,此举是为了节省利息和减少债务成本。

为配合收购双威医药中心,该产托也建议配售20%新单位集资3亿2000万令吉,这有助于降低负债率和为未来收购创造空间。

在上市的首个财年(2011年6月30日),双威产托的收入达3亿2741万6000令吉,隔年取得24.13%强劲增长,达4亿642万6000令吉。

至于在净产业收入方面,也从2011财年的2亿4401万5000令吉,按年增长22.61%,在2012财年达2亿9919万8000令吉。

然而,净利则从2011财年的5亿5366万3000令吉,下挫24.06%至2012财年的4亿2046万3000令吉,主要是受到更低的纸上获利(unrealised profit)影响。

可以从中发现,该产托的净利比收入来得更高,是因产业投资组合的合理价格出现变化,无形中让盈利高于营收。

在2011财年,双威产托已实现的盈利为1亿6731万1000令吉,而纸上获利达3亿8635万2000令吉。

2011财年已实现的盈利按年涨13.91%至1亿9058万3000令吉,纸上获利仅有2亿2988万令吉。

双威产托在2013财年第一季的收入达9977万2000令吉,净产业收入为7288万令吉,净利5200万9000令吉(涵盖5199万7000令吉的已实现盈利和1万2000令吉的纸上获利)。

文:股悦

Monday, October 17, 2011

众人皆彪我憔悴

一枝独【秀】

分享锦集:雅沙斯世界有“财路”(上)•冷眼

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财经
评论 2012-08-03 12:00



5月28日,《南洋商报》封面版头条新闻为“雪梹柔房产带动,发展商抢购地库,农地价劲飙65%”。

地皮价格飞涨,谁是受惠者?

很明显的,是拥有大片土地的人。

而拥有最多地皮的,是种值公司和产业发展公司。

小园主(不超过10英亩)的地价,每英亩已涨至7、8万至10余万令吉不等,大园丘亦涨至2万余至4万余令吉不等。

可供建屋的地皮,涨幅更惊人,数年前每英亩不过十多万令吉,现在涨至4、50万令吉以上,仍是寸土难求。

许多上市产业公司的土地,是在十多年前买进的,现在价值可能已涨了数倍,但在账目中,仍是买进时的价值,因为当局不准重新估值。

每股净值或倍增

如果按照市价重估这些上市公司的地库的话,每股净有形资产价值可能倍增。

然而,目前许多上市产业公司的股价,却在每股净有形资产价值之下,仍无人问冿,实在令人费解。

作为工薪阶级,你也许认为地皮涨价,受惠的是拥有土地的大亨,你没有地皮,也买不起地皮,所以不会受惠。

其实这是错误的想法。

上市公司拥有土地,你买进其股票(股份),其实就是间接买进公司所拥有的部分土地。

因为公司的股份就是代表公司的资产(地皮),就好像地契代表屋地一样。

买地契就是买屋地,同样的,买股票(股份)就是买地皮。

以低于每股净有形资产的价格买股票,等于是以十多年前的价格买地皮,是不是很值得?

假设一家上市公司的股价为1令吉,这家公司的每股净有形资产为1令吉50仙,这家公司所拥有的地皮是在十多年前买进的,如果以市值重估的话,价值起码增加一倍,每股净有形资产将由1令吉50仙增至3令吉。

以目前每股1令吉的股价买进此公司的股票,你其实是以1令吉买进3令吉的资产,这不是难得的投资机会吗?为什么不买?

每一个人都可以在股市买进上市公司的股票(就是股份),多钱的可以多买,少钱的可以少买,按自己的经济能力购买,怎么可以说没有投资于土地的机会呢?怎么可以说土地涨价你不会受惠呢?

让我随手举雅沙斯世界(Asas,5975,主板产业股)为例说明。

没有抵押给银行

该公司董事主席在2011年报中说,该公司在2011年12月31日时,拥有1302.44英亩地皮,都是坐落在槟州威省的良好地点,如大山脚、高渊、瓜夷、双溪巴甲和新邦安拔等,所有地皮都没有抵押给银行。

他又明确的指出,这些土地买进以来,已大幅度增值。

他说,联邦政府正在兴建槟城第二大桥,由槟岛的峇都茅越海通往峇都加湾,全长24公里。

他指出,这条新公路,将刺激所经过地区(也就是该公司大部分土地所坐落的地区)的经济活动,该公司的地皮和所建的屋宇,价值将更高,同时更加畅销。

所以,他预测,该公司将来所建屋子,赚率将更高。(以上取自该公司2011年报)

换句话说,由于地价廉宜,而所建屋子售价更高,所以,该公司将来可以赚得更多。

冷眼专栏3天前已刊登于《南洋商报》。敬请订阅《南洋商报》文:冷眼 (股市基本面大师)

分享锦集:DutaLand富达园坵何时卖?•冷眼

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评论 2012-08-10 12:02



富达基本上是一家产业发展公司, 正在首都的高等住宅区格尼山, 推行庞大的高价建屋计划。

大部份股票投资者所面对的一个难题是买甚麽好?

九百多家上市公司,要从中买进可以赚钱的三、五家,实在不容易。

即使是勤于做功课的老将,有时也感到不知从何下手,更不要说股市新秀了。

是的,股票投资需要灵感(IDEA),但灵感何处寻?

我的经验是:从报纸的新闻找线索,是方法之一。

有了线索以后,再顺籐摸瓜,阅读所有可以找到的资料,有时可以从中发现一些不错的投资机会。

只要勤于挖掘,要挖出埋藏在地里的大蕃薯,也不是不可能。

顺手举一个例子:5月28日的《南洋商报》报导,地价大涨。

作为股票投资者,这就是最好的贴士。

地价大涨,受惠的当然是拥有大片土地的上市公司,这些公司的股票,水涨船高,其股票的价值亦跟着增加了。

如果其股票的价格纹风不动的话,就值得买进作为投资。

3万英亩地价格看涨

举一个例子,我发现富达置地(DUTALAND,3948,主板种植股)虽然是做产业的,但是不是属于产业股,而是属于种植股。

原来该公司在沙巴拥有3万英亩园坵,是该公司最重要的资产之一。

大家不晓得是否还记得,该公司去年曾经要以8亿3000万令吉,将园坵卖给另一家上市公司IOI集团(IOI CORP),双方也签了买卖合约,IOI集团也交了10%的订金,此项交易,双方都通过大马股票交易所作出宣佈。

后来IOI集团决定放弃购买,富达接受,并把订金退还给IOI集团。

此事双方都没有公佈理由。

富达在去年11月11日回答交易所的询问时说,该公司接受IOI集团放弃购买的要求,并且愿意退还订金,是因为此事如果被带上法庭的话,可能拖延很久,富达在打官司期间,不能卖地,对富达不利。

土地是最好财富

由此可见,富达卖地的意愿不变。

富达卖地不成,焉知非福?

这3万英亩土地,还是属于富达,地价只起不落,将来可能卖得更好的价钱。

中国人有一句话:有土斯有财,土地是最好的财富,土地始终有人要。

为甚麽富达要卖土地?

原来富达受金融风暴的打击,财务发生问题,在2007年4月时进行财务重组,条件之一是富达必须脱售一些资产以还债,而在沙巴的3万英亩园坵是被划定为必须脱售的资产之一。(取自该公司7月28日文告)。

土地面积越小售价越高

富达的运气很好,在过去几年中,棕油价格挺秀,园坵的价值直线上升,现在来卖,所得可能比几年前多1倍。

在财务重组计划下,这3万英亩园坵必须脱售,问题只是何时卖及卖价多少而已。

该公司去年拟脱售园坵时所发表的文告披露:这3万英亩园坵在该公司账目中的价值为3亿1900万令吉,如果去年卖地成功的话,该公司将可以取得5亿1100万令吉的盈利。每股净有形资产价值,将由目前的RM1.44增加到RM2.30。

这3万英亩园坵,种植面积为25,820英亩,分为5个园坵:⑴Ladang Pertama:2703.90公顷⑵Ladang Sapa Payau:1638.80公顷⑶Ladang Sg.RukuRuku:3196.18公顷⑷Ladang Lokan:1873.93公顷⑸Ladang Sg.LokanBaru:2565.10公顷总共11,977.91公顷(29.599英亩)。

这5个园坵拥有43张地契。

要找一家公司购买3万英亩园坵,恐怕需要颇长的时间。

但是,如果该公司将这5个园坵,根据43张地契,分割为43段脱售的话,相信不难找到买主。

通常土地面积越小,售价越高。若分段出售,这3万英亩园坵可能卖得更高价。所以,从投资的角度看,去年卖地不成,可能是塞翁失马,焉知非福。

资产变现金重振雄风

富达基本上是一家产业发展公司,正在首都的高等住宅区格尼山(KennyHill),推行庞大的高价建屋计划,需要大笔资金,再加上脱售园坵是财务重组计划的一部份,所以,脱售沙巴的3万英亩园坵,势在必行,只是时间问题而已。

一旦脱售沙巴的园坵,富达将拥有雄厚的资金,在产业界大开拳脚,届时富达将不再是吴下阿蒙。

根据该公司去年7月28日通过交易所发表的文告,该公司的总负债为2亿4085万令吉,只等于该公司总资产的26%,是属于债低公司。

投资者的最好策略,是乘低买进该公司的股票,守着,等待该公司脱售园坵,把资产变为现金之后,重振雄风。

如果该公司善用其资金,业绩有良好表现的话,股价可能跟着盈利回升。

声明

本文资料,取自该公司文告和年报。本文旨在增加投资者对富达的认识,并非推荐买进。

关于分段脱售园坵,纯粹是作者个人的看法,与该公司无关。作者可能拥有或未拥有此股。

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一股作气:MYEG服务 营收4年翻倍

一股作气
财经周刊
投资观点 2011-10-17 14:44

MYEG服务(MYEG,0138,主板贸服股)是我国主要的电子政府服务供应商,是一家专为大马政府开发线上服务的业者。

MYEG服务是大马电子政府多媒体超级走廊计划特许经营公司,主要两大策略业务:

1.政府—公民(G2C)服务G2C服务涵盖更新驾驶执照、缴付电子账单以及线上资讯服务,如检查交通传票,以及查询破产或清算状态。

2.政府/企业解决方案(GES)GES则是非网上服务,如软件与企业解决方案、系统开发与维修,以及提供电子服务中心(E-Services Centres)服务。

根据2010年报资料显示,MYEG服务独资子公司包括:

●mySPEED.com(主要业务:开发与执行电子政府服务项目,以及提供其他相关电子政府服务项目)
●Gale Vector(主要业务:提供软件解决方案和维修服务)
●My E.G. Commerce
此外,该公司也在MY E.G. Integrated Networks(主要业务:提供软件和硬件解决方案和相关服务)持有40%股权。

MYEG服务网站显示,未来计划包括:

●商业化签发“P”牌(试用期)驾驶执照服务
●商业化车卡申请
●商业化电子车险中介服务
●商业化国民登记局服务,如申请更换身份证(大马卡)、载入驾驶执照和大马护照资料至大马卡
●商业化更新路税服务
●商业化车主转移服务
●扩展GES服务至东南亚市场

本财年派息1.1仙

MYEG服务的业绩自2007年上市以来,一直呈增长趋势,并于2009年,从当时的自动报价股转至主版。

数据显示,其2007年6月30日财年的净利从1477万8000令吉,攀高至2011财年的2281万4000令吉。

营业额则从2548万令吉逐年提高,在短短的4年期间,已劲扬超过1倍至5883万3000令吉。

截至2011财年,MYEG服务的总贷款为1034万9000令吉,从其盈利表现来看,这批贷款仍在控制范围,半年的净利就可偿还。

该公司现金与银行余款,合计达533万4000令吉,比2010财年的882万5000令吉,跌349万1000令吉。

现金下滑

现金与银行余款下滑,主要是因投资活动和融资活动各别出现3765万令吉和3618万9000令吉的现金流流出,而营运活动的现金流仅流入3432万2000令吉。

在2011财年,MYEG服务共派发两次股息,共达1.1仙,而2010财年为0.5仙,派息提高令人鼓舞。

【SWOT分析】

●优势(Strengths)
在我国约1000家上市企业中,只有两家公司提供政府相关电子服务,另一家为世纪软件(Century Software),后者的服务偏向政府—企业型。

通过网上办理证件,对于无法在工作时间抽空又不想东奔西跑的一族,无疑是非常便利,可省却时间和外出的麻烦。

●劣势(Weaknesses)

在去年年终至今年初交通传票大优惠期间,特别是在期限逼近之际,因通过其网站缴付传票的人次激增,导致其网络服侍器瘫痪。

避免涌进交警柜台服务的民众,都趁“大促销”清还手上的交通传票,惟因网络服侍器不足以应对,导致难以登入该网站,可能流失潜能客户。

另外,公司也缺乏作出宣传,特别是新服务的推出,导致大众无法知晓其最新服务,可能包括早前的6P漂白计划。

●机会(Opportunities)

随着平面电脑的崛起与趋势,以及智能手机的普及化,如今,随身上网更是轻而易举的事。

为此,公司或可考虑推出应用程序(Application,或简称App),为客户带来更大的方便。

●威胁(Threats)

外资高盛集团也是MYEG服务的主要股东之一,一旦资金全面撤离,可能影响该公司股价。

数据显示,高盛集团在近期内已减持其股权,从今年8月8日最后一次增持至7.86%股权后,自9月20日逐渐减至10月4日的7.58%。

此外,更新驾驶执照等服务也可通过分行网络庞大的邮政局办理,如果日后亦提供网上服务,可能会流失部分客户。

Thursday, October 13, 2011

先学习,再买进

最近看到一句名句:先学习,再买进。

从我买第一支股票开始,我一而再,再而三亏钱,问题就是出现在我是抱着先买进,然后才看看的态度投资。

最近,我领悟到,在完全没有知识和正确观念的情况下进股海其实就会像上云顶买大小一样,没有什么分别,纯属碰碰运气。最终的下场,大家都知道了,那就是十赌九输。

调整步伐,调整心态,调整观念。

再出发。

纵使今天乌云盖顶,总会有艳阳天的一天的,我相信。

Monday, October 10, 2011

玉楼金阙:削资后就见蓝天?●陈金阙

财经
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玉楼金阙 2012-12-05 11:49


亚洲航空(AIRASIA,5099,主板贸服股)应该感到庆幸,一年前和马航(MAS,3786,主板贸服股)的换股机会可以无疾而终。

我花了一点时间去搜索亚航和马航联姻的资讯,让读者重温一下这对欢喜冤家的离合。

在2011年8月,“双航”

宣布换股计划,马航的20%股权换取亚航的10%股权,双方大股东经过换股之后,将交叉拥有对方股票。

与此同时,双方也将送出免费凭单给对方的股东。

巧合的是,亚航的股价自半年前(2011年2月)起飞,由2令吉30仙涨至消息出炉的4令吉。

马航则一路南下,由2令吉跌至1令吉30仙,再在消息出炉前涨回1令吉90仙,差不多就是2:1的对比。

马航烧钱速度快

不过,在内部压力不断上升之下,同时业绩的亏损继续扩大,马航不得不在今年5月宣布中止这项股票交换计划,让亚航股东大大的松了一口气。

马航股价因此一度跌至1令吉。

没了亚航的联盟,马航索性摊开来,向政府和股东言明要60亿令吉做营运基金。问题是,该向谁要?

自2007年的附加股和优先股集资15.4亿令吉,2010年再集资26.7亿令吉,马航已向股东要了32亿令吉,2012年5月又要找60亿令吉,烧钱的速度何其快!

而今,去年9月走马上任的董事经理阿末昭哈里终于祭出他的计划书。

马航不但要再次集资,还要削资,这是多么令人难受呀!

原来,马航真正要筹募的资金,是90亿令吉。

其中,财政部提供融资53亿令吉,退休金局认购了15亿的无限期回教债券,最后的30亿,还是要股东买单。

至于削资呢,涉及削减每股面值1令吉的90仙,从而注销股本30亿令吉;再注销股东溢价户口高达50亿令吉以,因此把82亿的累积亏损减少到约2亿令吉。

这之后,公司建议集资31亿令吉,比例大概是2配3附加股(每股60仙)。

股价25年新低

消息一出街,卖压排山倒海而来,股价跌至85仙,一举退回25年新低,许是股东深信其股价在附加股建议完成时将一再探低,而事先卖货。

做为69.4%大股东的国库控股,责无旁贷,承诺将会认购其份额;另一位大股东为人民所信托的公积金局(8%),尚未表态。

一些意见认为,万一只得国库控股认购,其股权将超过75%,造成马航不符合上市公司的公众持股条件,不如将它除牌算了。

股东刚经历2011年亏损25亿令吉的惨痛,2012年上半年再亏了5亿令吉,今年第三季不晓得它怎样赚个3700万令吉,只知道过去6个月马航又借了很多钱。

突然间晴天霹雳,又削资又集资的,虽然公司强调股票数额没变,股东心里已经一古脑儿把过去这5年花在马航的本钱做了个考量,这公司,可以投资吗?

开销随机定价

一个令人慨叹的是募资开销(见表),本次的募资为最大规模,何以建议的开销为最低?

是投资银行顾问不忍落井下石?

还是市道不景,给熟客一个大折扣,以薄利多销?

由此可见,企业建议的开销,原来是随机定价,决策者冷暖自知。

陈金阙 专业财务规划师

中华民国 精彩一百:台湾科技 蜚声国际

2011-10-10 14:12



新竹科学工业园区景观。

台湾属于地狭人稠的岛屿型经济,缺乏天然资源,但是却有着不可抵挡的经济实力。

世界经济论坛(WEF)新发布的《2011-2012年全球竞争力报告》显示,台湾全球排行第三,一个小岛能在国际舞台成为不可忽略的势力,科技领域功不可没。

研发环境全球No.3

经济学人情报部(EIU)2011年版的全球IT产业竞争力指数报告显示,台湾IT产业竞争力全球第13名,较2009年进步两名。

另外,台湾在研发环境的全球排名表现最佳,名列第三,仅次于美国和以色列,人力资本则排名第八。

吉隆坡台湾贸易中心主任曾玉淳接受《南洋商报》专访时指出,台湾的科技具备高竞争力,和当地的政策很有关系。

在1960及70年代,欧美经济蓬勃,台湾能提供廉价的劳力,吸引很多先进国家到台湾设厂,以出口带动贸易,还喊出了“家庭就是工厂”的口号,所有台湾人都参与了产出,属于劳工密集型产业。

可是到了70年代后,台湾就把电子领域,定位重点发展项目,朝电子领域加大力度。

于是,1980年12月5日,有“台湾矽谷”之称的“新竹科学工业园区”成立,成为带动台湾经济蓬勃发展的重要契机。

曾玉淳说:“这是非常重要的里程碑,新竹科学工业园区的设立,把台湾的电子领域带动及发展起来,同时也和台湾工业技术研究院(工研院)合作,对台湾科技业发展扮演重要的角色。”

曾玉淳指出,许多著名的国际品牌,如华硕(Asus)、宏基(Acer)、宏达国际(HTC),一开始都是从OEM(原产代工)开始,现在已经是享誉国际的超级品牌。

于是,工研院运用了研发环境的独特性,和科技公司的网络关系,再连结研发能量,积极协助台湾科技业发展与升级。

新兴科技产业推升

台湾于2009年4月通过“绿色能源产业旭升方案”,制定出台湾绿色能源产业推动五大面向之总体策略,包括:“技术突围”、“环境塑造”、“关键投资”、“内需扩大”及“出口转进”借由此方案的推动,预计于2012年时,台湾绿色能源产业之目标产值将达新台币4,155亿元(约415.5亿令吉)。

曾玉淳指出,台湾目前已成为全球第二大太阳能电池制造产地,台湾太阳光电整体产业2010年产值达新台币1,910亿元(约191亿令吉),加上半导体与面板两大产业的既有规模与技术能力,台湾拥有品质与成本控管能力之优势。

台湾LED照明产业供应链完整,2010年产值达新台币887亿元(约8.87亿令吉)。台湾LED光源产量全球第一,产值全球第二。

自立品牌成绩亮眼

台湾专注发展科技逾30年,许多科技公司也从原本的代工,进入“品牌元年”,积极自立品牌,而且也在科技界交出良好的成绩单。

由台湾经济部国际贸易局主办的“2011年台湾国际品牌价值调查”也显示,品牌价值排在前三甲的,都由台湾科技公司包办。

宏达国际以36.05亿美元(约115亿令吉)的品牌价值夺冠;第二名是宏基,品牌价值为19.40亿美元(约62.08亿令吉);华硕电脑则以16.37亿美元(约52.38亿令吉)排在第三。

新竹科学园区年产值1276亿

新竹科学工业园区横跨新竹市与新竹县,面积约6.5平方公里。

目前聚落主要是半导体产业和光电产业,共449家公司,员工数近14万人,营业额近3年平均约1兆元新台币(约1000亿令吉),核准的投资额亦超过1兆元新台币(约1000亿令吉)。

新竹科学工业园区总面积占台湾不到万分之四的土地,但却能一再打破全球科技产业纪录,创造出每年高达400亿美金(约1276亿令吉)的产值,成为举世知名的科学园区!文:刘慧欣

Monday, October 3, 2011

基本选股:多元重工业 盈利预测调低

财经周刊
投资观点 2011-10-03 14:16

业务多元化的多元重工业(DRBHcom,1619,主板工业产品股)在经济危机时,除核心业务汽车领域将受到盈利成长压力外,券商认为业务平均表现平稳,可支撑整体赚幅。

不过,由于汽车业务盈利贡献超过一半,拉昔胡申研究分析员在认为汽车领域将受到冲击前提下,调低公司未来3年的盈利预测。

鉴于市场“熊气”弥漫、欧洲债务未解决、美国经济成长停滞不前,投资者对市场前景感觉前路茫茫,拉昔胡申研究就此调降汽车市场领域投资评级,即从“中和”降至“低于大市”。

虽然市面上市场有利消息如日本汽车行业已从天灾中恢复,产量和需求随着上升,但分析员就全球经济市场陷入危机,认为汽车市场业将受影响。

“经济发展成熟国家,尤其是西方国家有陷入经济“双重谷底”的可能。这也会拖累其他市场了各个不同的领域。”

领域业者之一的多元重工业,业绩也受到影响。

根据资料,多元重工业截至2011财年第3季营业额,59%来自汽车业务的贡献,而这59%内有75%比率是来自汽车零售。

“我们认为,2012年的汽车总销量(TIV)仅可达60万辆。”

汽车销量下滑

分析员表示,鉴于经济衰退,消费者卖气不高情况下,汽车销量下滑是在所难免的。

他预计,多元重工业2012年的汽车总销量将按年跌2.6%。

“就算消费者还有买车的欲望,相信他们也会偏向较便宜的车。”

未来汽车市场不仅会面对汽车销量下滑影响,分析员估计销售量也会被转弱的赚幅拖累。

若日元兑美元汇率保持目前价位水平至2012年,消费者对价钱和消费会更敏感和谨慎,汽车领域业者来年的盈利赚幅料仅剩下有限的成长空间。

子公司支撑赚幅

若就如分析员所预计,未来市场对汽车的需求偏向实用廉宜款式,意味代理和在本地装配豪华汽车的多元重工业来年或面对盈利成长上的压力。

资料显示,多元重工业原定在2011年尾开始在本地装配福士伟根(Volkswagen)所用的厂房,目前正在最后准备阶段。

根据稍早前的报道,福士伟根的Passat(1.8和2.0马力)、Jetta(1.6马力)和Polo Sedan3个车款将在多元重工业装配。
无论如何,这并不表示公司将面对业绩危机。

分析员表示,其经营国防设备子公司——Deftech是支撑赚幅的贡献者。

“Deftech最近获得高价值合约。我们认为该子公司业绩表现不错,可贡献多元重工业的业绩表现。”

稍早前,Deftech获得价值75亿5000令吉合约,为国家军队提供军备,合约期长达7年。

产业业务或放缓

撇开核心业务,多元重工业虽然所拥有土地有限,但产业业务最近凭着新推出的产业交出亮眼成绩单,该业务在面对连续两季的营运亏损后,2012财年首季录得反亏为赢成绩。

“连续两季亏损后,产业业务在当季获得营运盈利170万令吉。”

目前,多元重工业献议在依斯甘达发展区域(IDR)发展面积1517英亩大的城镇,并借此加入该区的发展计划。

分析员表示,上述建议发展土地每平方尺10.93令吉售价计算,长期回酬潜力高,加上政府全力支持该区的未来发展,但目前经济情况下,他认为仍有一定的风险。

“我仍然认为熊市即将到来,虽然发展计划潜力高,公司也积极筹备,但如果这项计划进度缓慢或被拖延,我不会觉得意外。”

资料显示,该计划原定在2012年下半年度的推出,但分析员就所提及因素暂不把该计划可带来的利益计算在此次评估中。

服务业务前景不一

分析员表示,为丹绒宾(Tanjung Bin)发电厂提供营运和维修服务的电力管理公司盈利,将不受经济衰退影响,持续向好。

“电脑验车中心业务也会贡献稳定盈利。”

不过,其它服务业务表现如Muamalat银行、吉隆坡机场服务、Uni-Asia资本和Scott & English业绩表现,预料将随着经济市场波动。

另一项利好消息是政府在9月1日起向每户征收8令吉排污费,这将让手中持有自然花乐(Alam Flora)60.5%股份的多元重工受益。

“而且,雪州政府将会向每一户人家追讨过去的排污费,加上自然花乐即将在吉兰丹和登嘉楼开始服务,赚幅料将提高。”

另外,虽然公司成功标得国库控股(KHAZANAH)所持的32.3%大马邮政(POS,4634,主板贸服组)股权后没有交代如何整顿,但分析员认为,多元重工业会让大马邮局配合Mualamat银行发展。

分析员总结上述分析,下修多元重工业2012至2013财年盈利预测分别0.5%和10.7%和8.1%。

油棕废弃物 垃圾变黄金造福人群

2011-10-03 15:01

放眼全马来西亚,从南到北,从西至东,跨过南中国海到东马的沙砂两州,最不缺的就是油棕园。

有油棕园,当然有难以计数的油棕果。油棕果经过加工处理的副产品造福无数人群,现在就连垃圾也对人类有所贡献——发电用途。

力推以棕油废弃物发电

一家来自英国的企业Biodome亚洲有限公司近2年来在大马提倡用油棕废弃物发电。Biodome是英国百年企业Kirk集团子公司。Kirk从事厌氧(注2)和生物气体储存也有35年之久。

垃圾处理科技

作为其子公司,Biodome从英国引入其垃圾处理科技与相关产品,在不同国家推广,例如在越南推广用动物粪便发电;在韩国推广以食物残渣、垃圾土埋场,来到大马,Biodome看中面积庞大的油棕园和为数众多的榨油和炼油厂,力推以棕油废弃物发电。

棕油废弃物发电的原理其实不难。一般上,棕油废弃物必须先经过特殊处理,符合政府规定得标准,才能被排放到河流。

如今,只需在处理过程中稍做调整,包括添加消化桶并把废弃物导引至消化桶进行厌氧消化、分解,再捕捉甲烷即可。

“如果我们能捕捉甲烷,即使没有用来发电,只把甲烷加以中和,也有助减少对地球的伤害,”Biodome亚洲有限公司董事马修狄金森(Matthew Dickinson)指出。

一举数得

马修狄金森以国外的情况为例,指出利用棕油废弃物发电一举数得。第一,为了鼓励私人界发展再生能源,政府势必会为参与者提供税务折扣或优惠;第二,透过绿能科技减少温室气体排放,在《京都议定书》的清洁开发(CDM)框架之下,可取得二氧化碳信用额度(carbon credit);第三,减少垃圾排放量和温室气体之际,更可取得电力供应;第四,榨油和炼油厂可以把电力卖回给国能,国能一定要收购。

其实,早在数个月前,种植与原产业部长丹斯里柏纳东博便透露,政府已制定在2020年全国500间榨油和炼油厂内发展生物气发电厂,当中250间被鉴定届时可供电予国能,223工厂收集得的生物气可供自生锅炉需求,其余17间工厂可作出上述两项贡献。至今为止,我国只有12间厂发展生物气体发电厂。

自己来发电

作为全球第二大油棕产国,马来西亚拥有多达470万公顷油棕园,2009年的原棕油出口达41%。

要化为各种副产品,油棕果必经加工程序。在榨油和提炼过程中,会产生很多废料和生物气体,生物气体之中包括甲烷methane(即沼气)及二氧化碳,两者均为造成地球暖化的温室气体。对比二氧化碳,甲烷的暖化能力是21倍,意即甲烷对地球的杀伤力是二氧化碳的21倍。

绿色能源当道,脑筋动得快的科学家/企业家,打起甲烷的主意——与其任由垃圾到最后还是垃圾,为什么不把垃圾变黄金?

没错,棕油加工过程中确实会制造出甲烷,与其任由甲烷排向天空,伤害地球,何不捕捉起来,加以中和、转化为再生能源?

电子收购制度

转化为再生能源,我们如何从中受惠?自己来发电啊。自己来发电绝对不是异想天开,痴人说梦。今年12月1日即将开跑的电力收购制度(Feed in Tariff,简称FIT)正是为向民间收购电力铺平道路。民间怎么会有电力卖回给政府?当然是因为自己发电。

所谓的电子收购制度,简单来说就是政府提供给建置太阳能发电系统的业者、团体或个人一个保证购回电价的价格,持续长达一段时间比如10年或者20年,让投资者可以得到一定的回收,以鼓励使用替代能源。上述制度源自德国,随后拓展至加拿大、澳洲、西班牙、希腊等国家。

投资太阳能发电

全球第5大软体业者Autodesk的技术总监Geoff Zeiss今年初接受本报访问时曾谈到,若手上有一笔钱可做投资之用,究竟要投资在发电、存进银行拟或投资其他生意?

这名加拿大人的答案是,投资在自家屋顶装置太阳能板发电,绝对比钱进银行或投资其他生意来得佳。投资生意会有风险,但投资太阳能发电?稳赚不赔!

垃圾绝对不只是垃圾

“垃圾发电”在注重环保的欧洲国家已行之有年。各种各样的垃圾,例如动物粪便、食物残渣、农作物、污水、垃圾掩埋场的垃圾等均可经加工程序用来发电,“不同种类的垃圾各有专家处理,但基础概念是一样的。”

以英国的情况为例,英国政府规定至2020年,再生能源发电要占总发电量的20%,在这种情况下,带动英国绿色科技和再生能源的兴旺。

马修狄金森指出,对于英国人来说,垃圾绝对不只是垃圾这么简单。垃圾,在英国被视为具有潜质的东西,“不同的废料都可以拿来使用。”

到垃圾掩埋场挖宝

事实上,自从油价高涨,世界各地垃圾山、垃圾海里的旧东西都成了宝物,废弃物处理专家开始到恶臭的垃圾掩埋场挖宝,回收塑胶和其他材料,再转化成新产品和能源,例如南非世界杯足球赛,巴西队、葡萄牙队、荷兰队等与运动品牌Nike签约的知名国家足球队穿上采用再生聚脂纤维(涤纶)制成的球衣参赛,每件球衣使用了相当于8个可再生的塑料水瓶材料。

话虽如此,垃圾发电对大马甚至是整个区域而言,这仍算是新概念,需要时间去适应。

“很多人听说投资成本时,他们会吓到,说这么大笔资金。”马修狄金森坦言。

着眼于将来的回报

所谓的“庞大”,指的投资额是从最基础200万令吉起跳,到具备发电能力的1500万令吉不等,故马修的任务还包括“宣导教育”,提高醒觉度,建立榨油和炼油厂的信心,让它们着眼于将来的回报。

“一开始投入的成本高,但若你落实得当,营运成本很低而且使用寿命长,我们的目标是运作长达30年,一个1500万令吉的投资如果可维持30年运作,每年也才50万令吉”,说完不忘补充,其实成本价格高低完全取决于厂房的要求。

据他透露,在柔佛州峇株巴辖、马六甲、沙巴斗湖等地已有6个用油棕废弃物发电计划进行,令人意外的是,参与者非全数为大型企业,一些甚至只属中型企业。

为何不用其他能源?

或许有人会问,为什么不用太阳能发电、风力发电、水力发电?其实各种再生能源各有优缺点,诉求对象和适合的领域也不相同。以棕油园来说,若采用太阳能发电,他反而觉得很奇怪。“油棕园制造废弃物,而且是免费的。”放着免费的“垃圾”不用,特地去采购太阳能板来发电,这条帐怎么算也不对吧?!“相反的,一家汽车制造厂可能就会选择太阳能板来储电。”

再生能源种类知多少?

地热能:

地热能是由地壳抽取的天然热能,这种能量来自地球内部的熔岩,并以热力形式存在,是引致火山爆发及地震的能量。於地深2000公尺的地壳抽取热能,或直接利用地下水或温泉水的蒸气,推动蒸气发电机。

水力发电:

在海湾或河口兴建一座堤坝,或在海上放置水轮发电机,利用水向下流的冲力及潮水涨退,推动水轮发电机。 生物能源发电:

将甘蔗、玉米等有机植物加入化学物质,发酵成乙醇(即酒精),放进燃料电池内发电,又或者种植可进行光合作用的海藻生产电流。

太阳能发电:

用太阳能板(即太阳能电池)来把太阳能收集起来和转换成电能。但安装太阳能板的造价不便宜。

风力发电:

利用风力带动风车叶片旋转,再透过增速机将旋转的速度提升,来促使发电机发电。

依据目前的风车技术,大约是每秒三公尺的微风速度(微风的程度),便可以开始发电,并产生风速在每秒13至15公尺时(大树干摇动的程度)的输出力道。

垃圾发电:

通过垃圾分类,将可燃垃圾(废纸、铝罐等)进行高温焚烧,并将产生的热能推动蒸气涡轮发电机;至於有机垃圾(果皮、鱼骨、粪便等)则进行发酵,产生一种叫甲烷的气体(即沼气),再用作燃烧发电。

(注1):生物气体或称生化气体,泛指包括粪肥、污水、都市固体废物及其他生物可降解的有机物质,在缺氧的环境下,经发酵或无氧消化过程所产生的气体,这些气体主要包含甲烷及二氧化碳,又称为“沼气”或“堆填气体”,视乎环境而定。

(注2):Anaerobic Digestion厌氧消化:在隔绝与空气接触的条件下,借助兼性菌、厌氧菌和专性厌氧菌的生物化学作用,对有机物进行生化降解的过程。报道:郑美励 摄影:戴甄琳+受访者提供

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