Sunday, September 30, 2012

千个太阳


小陈是某家上市公司的财务总监,太太是一位中学老师,育有两个孩子。

小陈没有什么野心,平日踏实工作。

至于未来生活的规划,小陈也早计划好了。

小陈的盘算是:

1. 孩子的教育保单加上变卖半独立式所得,应该都够两个孩子的教育费;
2. 自己的太太的退休金,省吃省用应该足够他俩安享晚年『年少的梦想,每年去一个国家旅行就只好舍去』。

一家四口生活安居乐业,直到有一天,一位从事直销的大学朋友,小林借了一本名为『和尚挑水的故事』的书给他看。

故事大致如下:

 有两个和尚住在隔壁,所谓隔壁就是隔壁那座山,他们分别住在相邻的两座山上的庙里。这两座山之间有一条溪,于是这两个和尚每天都会在同一时间下山去溪边挑水,久而久之他么变成为了好朋友。 
  就这样时间在每天挑水中不知不觉已经过了五年。突然有一天左边这座山的和尚没有下山挑水,右边那座山的和尚心想:“他大概睡过头了。”便不以为意。 
  哪知道第二天左边这座山的和尚还是没有下山挑水,第三天也一样。过了一个星期还是一样,直到过了一个月右边那座山的和尚终于受不了,他心想:“我的朋友可能生病了,我要过去拜访他,看看能帮上什么忙。”

  于是他便爬上了左边这座山,去探望他的老朋友。 
等他到了左边这座山的庙,看到他的老友之后大吃一惊,因为他的老友正在庙前打太极拳,一点也不像一个月没喝水的人。他很好奇地问:“你已经一个月没有下山挑水了,难道你可以不用喝水吗?” 左边这座山的和尚说:“来来来,我带你去看。”于是他带着右边那座山的和尚走到庙的后院,指着一口井说:“这五年来,我每天做完功课后都会抽空挖这口井,即使有时很忙,能挖多少就算多少。如今终于让我挖出井水,我就不用再下山挑水,我可以有更多时间练我喜欢的太极拳。
这个故事给小陈很大的启示,小林更单刀直入的给小陈做了个总结:

  • 1. 和尚挖井的过程说明了知识和经验是需要日积月累,最终才能达到一个很高的境界。
  • 2. 它告诉我们一定要有自己的特长或者技术核心,挖一口属于自己的井,培养自己独特坚实的实力。所谓白天求生存,晚上求发展,昨天的努力就是今天的收获,今天的努力就是未来的希望,多年前不分伯仲的同窗好友,如今的境遇可能大不相同。
  • 3. 它告诉我们在公司领的薪水再多,那都是挑水。什么职位的员工都好,都会有面对被解雇的风险。因此把握下班后的时间挖一口属于自己的井,对我们来说更重要。岁月不饶人,当我们年龄大了,体力拼不过年轻人了,还是有水喝,而且喝得很悠闲。
第一和第二点,小陈他做到了。

大学毕业后,自加入目前工作的这间公司后就不曾换过工作,他还陆陆续续半工半读修过不少相关课程,以充实自己。

然而,小林所说的第三点。那就是 - 『什么职位的员工都好,都会有面对被解雇的风险。』几乎一语惊醒梦中人。

他的工作毕竟不是铁饭碗。

他认同小林说的『把握下班后的时间挖一口属于自己的井』,但是他不晓得应该怎样做。

这就中了小林的圈套。

小林马上打蛇随棍上的说:“来加入我们XXX吧,为自己的将来挖掘属于自己的水井!”

财务分析 - ZHULIAN现金流量与盈余对比 - AMWAY

基于对直销的排斥,小陈最终还是拒绝了小林的一番好意。

然而,每天夜深人静之际,小陈的内心还是隐隐作痛的。

想改变,但是又能够做什么呢?

做生意嘛?又没有经验。

做直销嘛,又没兴趣。

听说投资股票很好赚,但也听说过有亲戚因为股票而破产。

虽然如此,但小陈每天都在找寻机会。

有一天,小陈无意中被这则新闻的标题深深吸引着。


由于曾经留学海外,小陈对电力收购方案是有所认识,没想到马来西亚也实行这项措施了。

于是小陈马上游览大马永续能源发展机构的网站,并且深入的去研究和探讨。

随后,小陈发现到,由于马来西亚人民的环保意识不强,政府为了在2020年达到减少40%的排碳量,被逼出此策,那就是以高价向人民购买电力,以示鼓励

简单的运作,21年内高回酬,低风险。

这就是自己自从看了『和尚挑水的故事』那本书后,一直所在找寻的机会了!


小陈随后登入大马永续能源发展局网站www.seda.gov.my,发现申请程序也很简单:

1) 查阅2011年再生能源条例及再生能源配额。

2) 获取装置再生能源发电的权限/非业主须向业主申请、设计再生能源装置、检查相关执法单位、联络金融业者取得融资函件及准备工作计划。

3) 申请批准证书(通过网络或邮寄方式申请)。

4) 签署再生能源采购协议,并向大马永续能源发展局登记。

5) 签署融资协议及符合条规。

6) 服务供应商及承包商展开装置太阳能板系统

7) 安装电表。

8) 进行接收测试。

9) 设定启动日期前须通知大马永续能源发展局。

10) 根据每月电表数据获取收入。

做了初步计算后,小陈马上提出申请,而他的申请也被接纳了。

基于屋顶架构不复杂,小陈的半独立式申请到12KW的配额。

在安装太阳能系统后,小陈现在每个月多了一笔大概两千令吉的收入。


坐在18楼的办公室,电台播送着金曲重温,陈洁灵和叶德娴合唱的『千个太阳』。

他的内心,又重新有新盘算了。

1. 孩子的教育保单加上变卖半独立式所得,应该都够两个孩子的教育费;
2. 自己的太太的退休金应该足够他俩安享晚年;
3. 退休后不用工作了,时间有了,而这一笔收入,就能让他和太太去旅行了『要旅行,除了要有时间,也要有闲钱才行,之前不敢计划旅行是因为 1 & 2』。

笑,发自内心。

他告诉自己要找寻更多的屋顶建立属于自己的水井。

望向窗外蔚蓝的天空,小陈心理在暗笑,脑海里想着:“要是真的有千个太阳就好咯。”

小陈啊,小陈,如果真的有千个太阳,你我都被烧焦啦。

Saturday, September 29, 2012

别让明天的太阳离开我

读了向太阳怒吼这篇文章后,心情是否起伏不定?

原来每个月多缴付的那1%所谓响应环保的永续再生能源基金,是可以造福【某些】人群,让有关系的人都富起来的。

当然,在经历过国会反对党领袖潘俭伟步步追踪并揭发后,目前大马永续能源发展机构【SEDA】应该也得到了一个教训。

我从他们的网站下载了的,除了宣扬这是一个先到先得的机制外,也喊出了几个口号,包括:No discrimination based on color, creed, location or political affiliation。

这个口号很亮丽,意思大概是『人人生而平等』。


2012年的配额,其实早在2011年年底就完全配发完毕。

随着潘俭伟揭发了前政府首席秘书丹斯里莫哈末西迪的女儿苏茲苏丽娜拥有的12再生能源公司,每年稳赚7000万令吉收益后,不管 苏茲苏丽娜 如何掩饰却衍生了一个问题。

那就是一人“独占"32.4%的太阳能生产配额,已经违反了2011年再生能源法令阐明的垄断原则。

也许逼不得已,为了安抚一直以来以抱着『人人平等』为原则的人民,2012年9月14日,永续能源发展机构主席丹斯里冯镇安宣布将在2012年9月24日再度开放2012年的配额。

也许你会问为什么需要再度开放回2012年的配额呢?干脆2013不行吗?

不行,这样无法安抚那些在去年无法申请到2012年配额的申请者。

因为2013年的电力回购价格相比2012年,已经减少了8%。

也就是说回酬会有个8%的差别。


又一批住屋太阳能计划开跑咯!

王杰 - 别让明天的太阳离开我

居然如此,还不赶快行动?

在 大马永续能源发展机构注册一个帐号吧。

步骤 1 & 2:


步骤 3:


步骤 4:


完成后,会收到大马永续能源发展机构发出的电邮。

步骤 5:


步骤 6:

根据大马永续能源发展机构所设定的帐号名称和密码登录。


首先会要求你更换密码。

步骤 7:



步骤 8:

这里需要讲解一下。

填写替代联络资料后,储存。

至于证明文件,就是你的身份证。

需要将身份证扫描、上载,然后储存。

最后,来到宣誓。

下载宣誓书,签名后扫描再上载。

最后一个步骤就是提呈。

整个注册手续就完成了。


这一趟列车,准备好上车吗?

这1%的永续再生能源基金,人人有份缴付。

也人人有份申请,把它放进自己的口袋里。

记住大马永续能源发展机构的口号 - No discrimination based on color, creed, location or political affiliation。

Friday, September 28, 2012

资产负债表 (七):流动资产


资产负债表 (一):恒等方程式

资产负债表 (二):股本的形成及比重

资产负债表 (三): 自有资本比率、负债比率,权益乘数

资产负债表 (四):非流动资产

资产负债表 (五):非流动资产 - 长期投资 (1)



资产主要可以分成流动资产和非流动资产。

流动资产的变现性比较高。

下图显示的是安利(马)控股的流动资产:


流动资产里主要有3类:存货、应收账款及现金。

存货过多,有时候会变成公司的负担。

因为可以运用的现金都押在存货上,公司变现能力将会大大降低。

同时公司也面对存货损坏或过时之风险。

当存货减少时,意味着已经销售出去了。

此时应收账款会相对增加。

如果应收账款持续增加,等于销售后没有办法即时回收现金。

存货和应收账款这两个项目,如果占流动资产的比率太大,是一个不能被忽略的信号。

尤其是存货和应收账款已经超出正常的营运周转天期『随后的文章将会讲解』。

这对公司而言,也是很大的负担。

比如说,每一笔应收账款的平均回收天期是30天,如果某笔应收账款已经在账面上两季【共180天了】都收不回,就表示很大的可能会变成呆账了。

Thursday, September 27, 2012

向太阳怒吼

这是马来西亚永续能源发展机构的网页:

马来西亚永续能源发展机构

沼气、生物量、小型水力和太阳能是政府推广的四大再生能源领域。

当你游览时,首先出现在眼帘的就是这四大领域的电力回购(Feed-in-Tariff,FiT)价格【图(一),也就是下图】。

由于沼气、生物量、小型水力都在一般人的能力以外,因此就直接点击太阳能。

除了2012年,未来两年的回购价格清清楚楚列明。

你会发现,回购价格是每年逐渐减8%的。

也就是说,越早安装太阳能系统的话,就享有越高的回购价格,当然回酬也越高。


相信大家对以下这则新闻仍然记忆犹新吧?

当初你看到这个标题时,是扑嗤一笑呢还是深感怀疑?


如果你看过之前我写的这一篇 - 向太阳借电,你深信不疑,而且还会笑不出来。

为什么呢?

为了达到在2020年减少碳排放量40%的目标,政府成立了永续能源发展机构,简称为SEDA,以推广再生能源。

在此计划下,公开让个体和公司通过太阳能、小型水力发电、沼气或生物量而成为 “独立发电厂”,并在“电力收购制”(Feed-in-Tariff, FiT)下得到国家能源长达21年的合约。

由于马来西亚的电费在本区域实在是太便宜了,每KW/H单位才40仙,导致国人一直以来对成为再生能源发电厂兴趣不大。

为了鼓励,因此当局以每单位高达1令吉74仙的“高价”来收购太阳能电力。

RM1.74 - RM 0.40 = RM 1.34

这RM 1.34就是补贴了。

人民每当看到这种所谓的津贴啦,补贴啦,最常问的就是:“由谁买单?”

其实除了国会所批准的预算之外,此补贴就是由举凡每月耗电量超过每小时300千瓦(KWp),即电费超过77.40令吉的西马用户,所缴的1%“永续能源发展基金"。

前政府首席秘书女儿及女婿掌控的12家公司,直接和间接获得生产太阳能再生能源 32.4%的供应额 ,即45.9兆瓦电力供应。

由于每一项申请,最高只能去到5兆瓦。

因此,她才会走法律漏洞,成立12家公司。

45.9兆瓦除以12家公司,平均每家公司获得3.825兆瓦。

看回图(一),她得到的回购价格处于蓝色长方格【根据推算】。

以2012年的价格来看是RM 0.95再加上建筑架构补贴的RM 0.26,总共是:

RM 0.95 + RM 0.26 = RM 1.21

45.9兆瓦,究竟怎样赚7千万呢?

= 45.9 x 1,000 x 1,250 【平均太阳光量】 x 1.21

= RM 69,423,750

七千万就是这样来的。

每个月额外缴付1%的“永续能源发展基金”作为环保减少排碳,也许你心会疼但认同。

不过,如果有人通过特殊关系,利用12家公司【其中9家公司只有100令吉的缴足资本】,银行只有7千3百万令吉就能够得到总配额的32.4%,并每年赚钱7千万,你知道后,会不会向太阳怒吼呢?

来一起听王杰的歌吧。

王傑-向太陽怒吼

Wednesday, September 26, 2012

资产负债表 (六):非流动资产 - 无形资产


资产负债表 (一):恒等方程式

资产负债表 (二):股本的形成及比重

资产负债表 (三): 自有资本比率、负债比率,权益乘数

资产负债表 (四):非流动资产

资产负债表 (五):非流动资产 - 长期投资 (1)





无形资产是指商标、专利权、版权、特许经营权、品牌等等。

目前,公司已不能在资产负债表上记载自家对无形资产评估后的价值。

公司董事将再无法以自家无形资产评估而在账面上灌水了。

公司收购其他企业而形成的无形资产,在资产负债表上会以其合理价值做记载。

如果该无形资产的使用寿命是有限的,就必须在有效年限期间逐年摊销。

Tuesday, September 25, 2012

40千现金,应该如何安置?

经常都会有相熟的朋友问我:“最近有什么股可以买?”

我的答复是一致的:“没有。”

“真的没有吗?”

对于这样的反问,我会提出一些可以留意股。

即使如此,也仅仅是留意而不是建议买入。

为什么呢?

因为此时此刻,高处不胜寒哩。

虽然还是有一些表现优于大市的股,买入后确实可以赚到一些钱。

不过,坦白说风险是蛮高的。

下列这篇文,有谈到一些衡量风险的指标。

指标变化

我曾经犯过这样一个致命的错误,那就是留不得钱在身旁。

只要一有资金,不管是来自套利还是止损,我的手就会痒,然后就会找股来买。

总而言之,就是满仓持股。

经历过日本的辐射天灾、美国的违约风波、欧洲的债务危机后,我焦头烂额。

我相信,很多人也许也一样曾经这么疯狂过,而今变得踏实并开始收现金减持股票了。

那么,假设:

今天你手头上有着闲置的40千令吉,请问你应当如何做呢?

除非有更好回酬的投资。否则,从精明理财的角度来看,最好的方法应该是去还债,汽车贷款也好房贷也好。

又假设汽车贷款和房贷都清还了,那么这笔钱的置放就有点需要动脑筋了。

懒得动脑,最简单的不外是定存了。

下图是RHB BANK的定存利率。


根据目前的利率,要存放36-60个月的定存才享有3.35%的利率。

就取最高的利率做计算,并设定这笔闲置的钱能够以年复利的形式存放21年。

下图显示21年后,取回79,906.13令吉。总回酬共39,906.13令吉【79,906.13 - 40,000】。



红色方格显示的是现金流量。

现金流量几乎决定了整个投资的成败。

IRR (Internal Rate of Return)称为内部报酬率,是一个可以利用现金流量反推年化报酬率的工具。而且使用非常简单,任何投资项目只要列得出现金流量,IRR函数就可以计算出來,堪称是Excel最常用的财务函数之一。现金流量有正负之分,现金流出以负值來表示;现金流入则以正值來表示。

现金流量首先第一年是负值40,000,即40千令吉流出。

21年后,正值79,906.13,即现金流入79,906.13令吉。
通过IRR的演算后,得出的年利率也是3.55%。

这证明了黄色方格的计算是正确无误。

这一项投资,风险低,但回酬不高。

从现金流量的角度来看,首先一笔钱流出,然后必须等到21年后才会有现金流入。

就跟下图相差无几【下图只是参考,跟40千定存没有关系】。


这样的投资,你要吗?

年轻人也许没有兴趣,老年人也不会有多大兴趣。

然而,当危机重重,风险无处不在之际,再加上对大宗商品【黄金、白银、石油等】的投资又一窍不通。

无鱼虾也好。

究竟有没有其他简单又不复杂的选择呢?

Monday, September 24, 2012

股海宝藏:金轮企业 来自南部的亮点

股海宝藏
财经周刊
投资观点 2012-09-24 13:00

创办于1977年,金轮企业(Kimlun,5171,主板建筑股)在2010年6月上市大马交易所。一般来说,建筑业务贡献营业额85%至90%,剩余的则来自预拌混凝土产品的生产活动。

据侨丰研究报告,该公司未完成订单价值料达15亿令吉(2011财政年营业额的2.3倍),可预见盈利直至2014财政年。合约的一部分,料在2013至2014财政年落实,使2011至2014财政年的盈利复合年成长率,达到强稳的15%。

金轮企业的投资契机,环绕在3项简单且有利的主题上:(i)受惠于依斯干达发展计划,(ii)新加坡捷运拓展计划,以及(iii)间接受惠于吉隆坡捷运。额外的激励因素将会是赛城的首个产业投资计划。

金轮企业是基础面强稳的承包商,具备快速完成工程的口碑,工业建筑系统专才和著名的客户群。

该公司大多订单涵盖需快速完成的工程(平均期限1年半),原料价格波动期间受影响的程度低微。该公司同时也是工业建筑系统的专才,劳工人数低且具备更佳的素质控制。

从依斯干达发展活动中受惠。据安联投资银行研究指出,2006年至今在依斯干达区的累积投资额达876亿令吉,随着多项有利计划竣工,料今年至明年将会是依斯干达区的转捩点,如此将进一步推动更多私人投资活动。

金轮企业是依斯干达区主要受惠者,其在柔佛具备强劲记录。我们看好该公司可赢获多项工程,主要是受(i)政府基建合约鼓励更多私人发展活动、和(ii)建筑工程来自于不断增加的产业发展活动。

为了在地缘上多元化业务,金轮企业有能力获得柔佛以外的工程合约(即巴生谷一带),这些合约占订单的20至25%。

狮城业务记录良好

与新加坡捷运拥有良好合作记录。根据安联投银的报告,在新加坡捷运隧道工程的3大供应商当中,金轮企业是其中一家。它为市区路段1-3隧道工程提供50%的建材。

尽管有关新加坡捷运工程配套的发放已经接近尾声,但是金轮企业还是表示有机会获得更多工程。

新加坡的地下电缆隧道工程,金轮企业也是有机会出线的供应商之一。据悉,这项总值1亿新币的工程会在年底发出。

过去的记录显示,金轮企业已经获得70%新加坡隧道工程配套。新加坡长期的计划,是将捷运铁路钱由2009年的147.7公里,提升至2020年的278公里,增幅为88%,相信金轮企业将从这个趋势中受惠。

它已经在市区路段1-3隧道工程展现势力,所以,相信它将可以从明年将发放的汤森路段工程(27公里)中获得合约。

接着新加坡还将发放东区路段(21公里)的工程。

因为除了捷运工程之外,新加坡也将进行全长35公里的地下高压电缆工程,据悉合约总值达到1亿新币。

另外,新加坡也会在裕廊岛扩建食水厂计划,应付当地工厂的需求,该计划需要30公里的预拌混凝土输送管。新加坡也将在裕廊东部和裕廊湖区扩建排污系统,也需要18公里的预拌混凝土输送管。

为了减少对外劳的依赖,新加坡政府2011年7月开始,已经加强使用预先制定的建筑产品。意味着新加坡政府鼓励使用快速完成的建筑法,以及增加使到预先制定的建筑产品。

捷运推动下波增长

吉隆坡捷运推动下阶段成长。随着金轮企业获得吉隆坡捷运工程合约之后,它的制造业务更加的忙碌。

今年2月份,它获得总值2亿2320万令吉合约,本月初它再获得4850万令吉合约。这两项合约的完工日期,分别为40个月和24个月,并预定在今年底开始动工。

这两项合约总值,比2011财年制造业营收高出5.5倍。

估值不昂贵,与同侪比较,金轮企业是处于折价水平交易,这为投资者提供良好的价值。该公司拥有健全的合约,较同侪的平均更高,以及在合约对市值比方面,更是处于良好位置。处于1.31令吉价位,金轮企业是的本益比为6.5倍,较同侪折价约50%。

赛城首个产业项目。金轮企业在赛城进行首个产业工程,包括兴建办公楼,发展总值为1亿5000至1亿6000万令吉(它持有51%股权)。这项产业计划将在今年第四季推介,目标群是年轻专业人士和外国人。



资产负债表 (五):非流动资产 - 长期投资 (3)

资产负债表 (一):恒等方程式

资产负债表 (二):股本的形成及比重

资产负债表 (三): 自有资本比率、负债比率,权益乘数

资产负债表 (四):非流动资产

资产负债表 (五):非流动资产 - 长期投资 (1)


先看这则新闻。


下图为金诗投资截至2012年1月31日资产负债表简摘。


金诗的联号是怡保花园(IGB,1597,主板产业股)。


下图为 怡保花园截至2011年12月31日资产负债表简摘。


下图为怡保花园财报备注中之子公司之资讯。

明显看出,它拥有实力强大的子公司。


究竟是谁?

就是KRIS资产(KASSETS,6653,主板产业)。


KRIS资产究竟是何方神圣?

为何它得以如此强劲?

那就得去看看它的年报了。

下图为KRIS资产资产负债表简摘。


下图为KRIS资产子公司备注。

哇,现形了。

原来如此。


现在总算明白了噢。

只要肯花时间查询,是无循可逃的。

KRIS资产旗下的怡保花园产托于上周五首日上市开红盘,闭市时挂1.39令吉,首日溢价达14仙或11.2%,上市发售价为1.25令吉。

拉昔胡申研究指出,从市值和资产规模计算,怡保花园产托是国内第二大产托,稍微落后双威产托。

“不过,该产托拥有两大购物广场谷中城广场和The Gardens广场,绝对是国内最大的零售业产托。”

晋身为 IGB REIT 股东

2012-05-12 15:53

(吉隆坡11日訊)配合IGB產業信託(IGB REIT)上市,KRIS資產(KASSETS,6653,主板產業組)的合格股東可望獲得分配近40億令吉的產業信託單位、股息和現金。

KRIS資產發文告說,建議以46億1千260萬令吉總代價,脫售谷中城(Mid Valley Megamall)、園中城(TheGardens Mall)與相關資產予IGB產業信託,後者將發行34億單位的產業信託和12億1千260萬令吉現金支付這項收購。

同時,Mid Valley City Gardens公司(MVCG)也建議透過首次公開售股(IPO),獻售6億7千萬單位的IGB產業信託。

過後,KRIS資產的合格股東將獲得總值近40億令吉的回退,包括27億3千萬單位的IGB產業信託和剩餘現金,也可以認購MVCG公司獻售的上述單位。享有日期將在隨後公佈。

根據KRIS資產初步估計,股東可獲得以股代息(27億零3千)、特別股息(1千521萬7千)和資本削減及回退(12億5千177萬3千),總值39億9千699萬令吉。

配合資本削減和回退,KRIS資產建議修改公司章程,將公司股票的面值由1令吉降至2仙。

該公司表示,谷中城和園中城的原有投資額分別是7億1千720萬和6億4千410萬令吉。(星洲日報/財經)

Sunday, September 23, 2012

资产负债表 (五):非流动资产 - 长期投资 (2)

资产负债表 (一):恒等方程式

资产负债表 (二):股本的形成及比重

资产负债表 (三): 自有资本比率、负债比率,权益乘数

资产负债表 (四):非流动资产


今天就一起来复习。

下图为巴都加湾(BKAWAN,1899,主板种植)截至2011年12月31日的资产负债表总资产。

发现有几项长期投资,即子公司投资(Investment In Subsidiaries)、联号(附属)公司投资(Investment In Associates)以及其他投资(Other Investments)。

分别的备注为:19、20 & 21。


下图为备注19 - 子公司投资的详细资料。

Unquoted Shares, at Cost 的意思就是所涉及的子公司都是非上市公司,并且是以投资成本做记账。

前文有提到,如果所投资的公司不是上市公司的话,基于透明度不足,投资者就没有办法去了解所涉及的长期投资之状况了。

那么投资前,就得对管理层的诚信做考量了。


下图为备注20 - 联号(附属)公司投资的详细资料。

Quoted Shares In Malaysia, at Cost 的意思是投资在马来西亚上市公司的联号(附属)公司,以投资成本记账。

下方粉红色长方格显示相关联号(附属)公司的名字、公司注册之国家、股权以及所从事之领域。

发现巴都加湾持有吉隆甲洞(KLK,2445,主板种植股)47%的股权。

当初的投资成本是4亿3千991万6千令吉。

这一项投资,取得很正面和不错的回报。

而目前,截至2011年12月31日, 吉隆甲洞的市值是104亿6千352万2千令吉。


下图为吉隆甲洞的股本。


那么,最新的市值是多少呢?

 = [1,067,504,692 X 47%] x RM 22.06【2012年9月21日吉隆甲洞的收市价】

= 110亿6千810万2千令吉。

不管是吉隆甲洞还是巴都加湾,它们都是马交易所种植板块内的佼佼者。

如果想投资种植股,是不错的考虑对象。

剩下的是究竟:

吉隆甲洞比较好呢还是巴都加湾?

Saturday, September 22, 2012

指标变化

如果出现以下这4种情况,表示股市的风险相对提高:

1. 美国10年期公债殖利率下降;
2. 瑞士法郎再创新高;
3. 黄金继续创新高;
4. 美股再度重挫。

下图为美国10年期公债殖利率:

殖利率下降,代表投资人持有的意愿变高【即买进】,资金相对的并不愿意走进股市【说明股市风险性变高了】。


下图为美元兑瑞士法郎:

由于瑞士是中立国家,银行保密制度健全以及产业以医药、食品等防御性板块为主,因此瑞士法郎变相为少数可以防范攻击的风险。

瑞士法郎与欧元有高度正相关之外,但和全球景气以及股市表现却是高度负相关。

也就是说全球经济火热、股市大多头时,避险情绪就低落,瑞士法郎此时的表现都不会很好。

2008年次贷风波,2011年美国债务违约风波都造就了瑞士法郎一枝独秀的表现。


下图为黄金近5年的走势:

不断地印钱,势必造成美元贬值。

投资者对持有美元的信心将动摇,因此有可能会一窝蜂买入黄金以作避险工具。


到目前为此,还没有看到美股重挫出现。

下面这三张图,显示着每一轮QE的效果都在减弱却是难于雄辩的事实。

下图是标普500指数在美联储每一轮QE前后的走势。


下图是路透CRB指数在美联储每一轮QE前后的走势。


下图是美元指数在美联储每一轮QE前后的走势。


Friday, September 21, 2012

食(1):伦敦食品【LONBISC】资产负债表 (五):非流动资产 - 长期投资 (1)


资产负债表 (一):恒等方程式

资产负债表 (二):股本的形成及比重

资产负债表 (三): 自有资本比率、负债比率,权益乘数

资产负债表 (四):非流动资产

长期投资,对公司而言并不是很快就要将之变现的项目。

可以是股票、债券或房地产,也包括子公司或联号/附属公司(Associated Company)的投资。

所投资的公司,如果符合某些条件,还得拼入合拼报表中。

如果这些长期投资也是上市公司,可以由季度报表知悉其营运状况。

但是如果不是上市公司的话,基于透明度不足,投资者就没有办法去了解所涉及的长期投资之状况了。

下图显示安利(马)控股的长期投资项目。

可以发现安利(马)控股旗下的两家子公司都不是上市公司。

在这种情况之下,投资者就只能凭着对管理层的信赖以及其他指标去做判断了。


长期投资是以最初原始成本或市场价格,视何者为最低,并取该金额做认列。

就算后来市价上涨,认列的价格依然不会高于其成本。

可以从一家公司的长期项目看出其管理层对投资的态度与能力,这点很重要。

因为这牵涉到股东回酬率和总资产报酬率【会在接下来的系列讨论】。

也就是他们所投资的公司是具备竞争优势的还是身处竞争激烈的市场?绩效如何?

我曾经投资过冷眼大师提过的伦敦食品(7126)。

分享锦集:从创业到参股

之所以投资伦敦食品(LONBISC,7126,主板消费产品股),与冷眼大师一点关系都没有【我在2010年7月旬如数卖出离场】。
如果有的话,我不但不会有大概25%的赚幅而且今天可能还在住总统套房。

为何这样说呢?

当初我觉得饼干人人都吃,是个不错的市场。

就基于这个理由,在没有做基本面财务报表分析的情况下在2010年年初就买入了伦敦食品。

后来,工作稍微不那么忙了,我就下载伦敦食品2009年的财务报表来看看。

不看还好;噢不,其实应该说幸亏有看,不看就糟糕了!

下图为伦敦食品2010年的资产负债表,为了方便做事后比较,我取2010年的数据。大家可以在看2009年的数据至于,再对比2010年的数据。

发现公司有长期投资1,303,701令吉。

公司有现金15,805,394令吉。

伦敦食品如果资金充沛,去做点投资,我基本上并不反对。

然而,资产负债表显示出伦敦食品负债累累。

蓝色长方格显示的负债为188,013,718令吉。

有没有搞错?

没有搞错,真的是1亿8千8百万。

还有一笔准备跟股东讨的5千325万,这说明公司极度财务不健全。



图:AK提供
那么摊开负债累累不说,伦敦食品的这一项长期投资究竟对股东是利还是弊病呢?

下图是长期投资的备注。


资产负债表所看到的价值1,303,701令吉的长期投资,其实是伦敦食品用2,252,993令吉投资所换回来的。

伦敦食品也摊销了一笔5,197,706的投资损失。

明眼的人都看得出来,伦敦食品将举债和从股东身上所得到的资金,并没有善用。

甚至可以说是滥用。

从股东身上筹获的资金,虽然没有成本。

但与其投资在报酬率低于举债成本且绩效平庸的公司,负责任的经营者应该降低总资产,把钱退回给股东,让股东自行做适当的资金运用。

还有,借贷是需要偿还利息的,伦敦食品一方面在跟股东讨钱,一方面在偿还巨大的利息,然而另一方面却将资金平白浪费掉。

基于这个原因,在2010年7月中旬,趁伦敦食品股价突然飙涨,我侥幸在有30%的赚幅离场。

下图是伦敦食品投资在附属公司的数据。

2009年还好,2010年又一笔4,545,126令吉的摊销。


投资的失利不懂是有意还是失手,但伦敦食品肯定处在元气大伤的阶段。

一间公司,如果喜欢游手好闲,投资者最好远离它。

当然,不排除有一天其基本面会改善并变好,这一切取决于管理层如何去经营。



          日常用品系列:

Thursday, September 20, 2012

检讨新能源经济政策 (11)

天然氣是環保能源
20/09/2012

低排碳能源之中,生化油是其中受注目的一種。在風力及太陽光熱新能源未普及之前,最受重視的還是天然氣。

 一般人不太了解天然氣的特性,都以為跟石油同樣從地球內部挖出來,對地球環境大概跟石油一樣有害。

 其實,天然氣是稱得上環保能源。

 植物生化油用于汽車,排碳的程度只有石油的30%,由于生化油的原料是植物,種植期間產生吸收碳氣的正面作用,由種植到成為汽車動力燃料為止,碳氣的吸收與排放對減,可以說對地球大氣環境很少害處。

 天然氣的使用,也很少危害環境。

 只是輸送是一大問題。沒有輸送管的地區,用低溫負162度的超冷大型船隻由產地運往消費地,再提升回平常溫度才使用,日本就是用這個船運辦法,將天然氣由我國及各地出產的天然氣載回日本,成本因此相對貴昂。

 最大的天然氣出產國是俄羅斯,倒有3道數千里長的輸送管,翻山越嶺的把俄羅斯大量天然氣輸往東歐及西歐各國。再下去,俄國天然氣,也增加向東邊的中國、韓國、日本售出這項優質能源。

 天然氣多用在發電及工廠,也用在氣溫機方面。

 由于全球現時已找到的天然氣埋藏量夠60年開採,而能源業界預測還有更多的天然氣將陸續發現。

 比石油少污染,又有更長的消費期,正好是新能源發展期間全世界最安心又實惠的能源。

 講求環保的歐洲,最愛使用天然氣。

 仍在依靠煤炭的國家像中國和印度,尤其是發電廠,如果有能力不用煤而改用天然氣發電,就可大大減輕用煤帶來的空氣污染程度。

资产负债表 (四):非流动资产

资产负债表 (一):恒等方程式

资产负债表 (二):股本的形成及比重

资产负债表 (三): 自有资本比率、负债比率,权益乘数

非流动资产涵盖固定资产『Property, plant and equipment』、无形资产『Intangible asset』、长期投资『Long term investment』和其他资产『Other asset』。

下图显示着安利(马)控股的非流动资产:


固定资产主要是公司的土地、厂房、设备及产业。

一般上,需要参考财务报表备注才能进一步了解整体状况。

然而在参阅备注之前,得先审阅相关的会计政策『Accounting Policies』。

智库-百科 - 什么是会计政策?

下图是安利(马)控股的财务报表备注。

备注2就是安利(马)控股的会计政策了。

大部分上市公司的会计政策几乎都大同小异。

如果有发现很诡异的,就得去找出为何它如此特殊的原因了。


这些资产的价值是以最初原始成本扣除累积折旧所得。

之所以要折旧,是因为这些厂房与设备在使用的过程中会耗损。

折旧的方式及比率会影响到公司的损益,因此不排除有些公司的管理层会在这里玩弄一些小技巧。

因为折旧本身不牵涉到现金流量,然而却会在损益表内出现。【所以,为什么一家公司的现金流量分析会那么重要就是这个原因了。关于现金流量,接下来的文章我会做讨论】

下图备注2(c)是安利(马)控股的会计政策。

红线是一般常用的方式。

蓝色长方格 - 折旧方式。

橘色长方格 - 折旧比率。

红色长方格 - 没有折旧的资产『一般上,很多公司没有给予永久产业或正在兴建中的资产折旧』

折旧比率的大小,可以指定为某个巴仙,也可以以某个期限『常用于产业』来衡量。

不管怎样,制订了后,就不能任意改变。

如果要改变,是需要将之报告出来,并把相关因为此改变所带来的影响计算并呈现给股东了解。


下图是安利(马)控股财务报表之备注12,将公司的土地、厂房、设备及产业详细解剖。


一家公司如果缺乏了长期的竞争优势,在面临竞争的压力下,就必须在设备消耗殆尽之『前』不断投入更多的资金在这方面以维持竞争力。

当然,这样做就会造成相当多的资金被投入去投资活动【讨论现金流量时会再分析】。

一家健全并具有竞争优势的公司,通常都是等到厂房与设备损坏之『时』,才有必要添购或更新。

而且营运所累积的资金也足以支付这些费用与开销,因此也没有举债融资的必要。

从上图可以得到一个结论:
安利(马)控股并不需要将大量资金投入设备; 
因此,其现金流量会很良好; 
从而能够派发不错的股息。

只要在好的价位买入安利(马)控股,每年都领取丰厚的股息,其实也算是一个不错的投资。

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