股海宝藏：麻坡万利 种植展望佳激励

2012-09-10 13:00

创立于1987年，麻坡万利（MBL，5152，主板工业产品股）核心业务可分为3个：

1.设计，生产，安装和经营油籽压榨厂房。
2.设计和生产油籽压榨器及辅助机械。
3.制造和销售配件。

麻坡万利的部分投资重点包括：

1.获得证实的过往记录；
2.油棕领域的良好需求展望，受需求推动和供应推动因素所提振；
3.正面盈利成长和拥有强劲的资产负债表，净现金达2千600万令吉或相等于每股28仙。加上凭单发行活动所筹的的资金，将提供足够现金，供未来更高的股息派发和拓展活动之途；
4.低廉的估值水平，仅为本财年本益比5.2倍（同业为9.1倍）。而在去除净现金后（28仙或相等股价的26%），它的股价目前是处在本益比仅3.9倍水平交易。

具备多元化的客户群，积极拓展至诸如非洲，中美洲和南美洲等新市场超过80%的产品进行出口，传统上从印尼市场获得大量营业额。

截至2011财政年，首3位客户来自印尼（占营业额的58%），马来西亚（16%）和巴布亚新几内亚（11%）。其余的15%来自东协地区，中美洲和南美洲，非洲等20多个国家）过去多年，麻坡万利积极多元化旗下营业额来源，目前拥有更为平衡的营业额来源地缘分布。

值得一提的是，新市场渗透率来自中美和南美，如此可发展油棕种植地，冀此获得生物燃油和石化替代物质的可持续性棕油来源。


注：

1.麻坡万利是在2009年10月上市。
2.处于1.09令吉水平，麻坡万利是在12财年5.2倍水平交易，年度化12上半财年的每股盈利为10.4仙
3.建议以2股配1比例发行凭单（10年期限）的除权日。
a）9月中-转换价的确定日期以及宣布除权日
b）10月中-凭单上市日
c）根据8月7日发给投资者的说明书

管理层展望乐观

在检讨2012年上半年业绩时，麻坡万利管理层表示，尽管欧洲债务危机未解决以及中国增长放缓，但是他们对2012财政年展望仍然乐观，因为该公司手上握有强劲合约。

这是该公司持续进行市场行销、塑造品牌以及促销活动后所取得的成果。

此外，印尼和马来西亚经济保持稳健，这对麻坡万利有利，因为它的客户主要是来自这两个国家。

根据世界银行表示，印尼的经济增长率在2012年和2013年分别可取得6%和6.5%增长率，而大马这两年的经济增长率则分别为5%和5.5%（资料来源：联昌国际证券研究报告）。

根据安联证券研究报告显示，原棕油价格将继续保持稳定，平均价格处在3千令吉以上水平。

这是因为产量减少以及出口改善的因素所支撑。此外，在大豆油市场，高企的大豆油价格还没有出现放缓的趋势，因为北美洲地区年底可能出现欠收的现象。所以，原棕油价格将继续保持稳定。

销售机械创经常收入

麻坡万利另一个吸引人之处是它的商业模式，就是它销售机械之后，将可以创造经常收入，因为有关机械需求购买部件来进行维修工作。

由于有关机械是订制的，所以外来的竞争非常少。整体而言，这个业务继续保持增长，因为该公司已经获得两项合约，以兴建新的压榨厂。

研发麻疯树果实压机

麻坡万利在2008年便对麻疯树果实压榨机械进行研究与开发，以及在2008年11月，它已经签署一项谅解备忘录，分别于2009年及2010年兴建麻疯树果实压榨厂。

麻疯树作物是一种前景更佳的生物柴油作物，因为它不能食用以及含油量高。

受惠油棕业强劲成长

全球油棕领域的稳健成长惠及麻坡万利，因其部分营业额来自棕仁压榨领域的服务供应。因此，麻坡万利展望基本上取决于：

●油棕和其衍生品的供需展望
●菜油的长期正面需求鼓励更多种植活动，进而带动油棕厂房的需求
●非洲，中美和南美洲内新可耕种土地的出现，相对于全球现有最大出产国———印尼和大马
●油棕生产相对廉宜，因每公顷的产油量更高，经济期限更长（逾20年）

市场对棕仁油的需求增长：简单的说，棕仁是棕油鲜果串榨出原棕油之后的副产品。棕仁接着将在棕仁厂以榨出棕仁油和棕仁糕。

棕仁油被食品及工业领域广泛采用。最近几十年，随着研发出油脂化学可以运作在非食品产品中之后，油棕和其衍生产品需求便大增。

虽然欧元区现有的经济不稳定，可能拉低近期植物油（包括棕油）的价格和需求，但是长远而言种植领域展望仍然是正面的。

这主要受到以下几个因素支撑：

（1）人口以及人均收入增加（这意味着市场对植物油的需求增加）；以及

（2）植物油种植地减少，这将提升棕油需求量，因为油棕是最具成本优势的植物油。



文：慧眼