Monday, September 10, 2012

股海宝藏:麻坡万利 种植展望佳激励

2012-09-10 13:00

创立于1987年,麻坡万利(MBL,5152,主板工业产品股)核心业务可分为3个:

1.设计,生产,安装和经营油籽压榨厂房。
2.设计和生产油籽压榨器及辅助机械。
3.制造和销售配件。

麻坡万利的部分投资重点包括:

1.获得证实的过往记录;
2.油棕领域的良好需求展望,受需求推动和供应推动因素所提振;
3.正面盈利成长和拥有强劲的资产负债表,净现金达2千600万令吉或相等于每股28仙。加上凭单发行活动所筹的的资金,将提供足够现金,供未来更高的股息派发和拓展活动之途;
4.低廉的估值水平,仅为本财年本益比5.2倍(同业为9.1倍)。而在去除净现金后(28仙或相等股价的26%),它的股价目前是处在本益比仅3.9倍水平交易。

具备多元化的客户群,积极拓展至诸如非洲,中美洲和南美洲等新市场超过80%的产品进行出口,传统上从印尼市场获得大量营业额。

截至2011财政年,首3位客户来自印尼(占营业额的58%),马来西亚(16%)和巴布亚新几内亚(11%)。其余的15%来自东协地区,中美洲和南美洲,非洲等20多个国家)过去多年,麻坡万利积极多元化旗下营业额来源,目前拥有更为平衡的营业额来源地缘分布。

值得一提的是,新市场渗透率来自中美和南美,如此可发展油棕种植地,冀此获得生物燃油和石化替代物质的可持续性棕油来源。


注:

1.麻坡万利是在2009年10月上市。
2.处于1.09令吉水平,麻坡万利是在12财年5.2倍水平交易,年度化12上半财年的每股盈利为10.4仙
3.建议以2股配1比例发行凭单(10年期限)的除权日。
a)9月中-转换价的确定日期以及宣布除权日
b)10月中-凭单上市日
c)根据8月7日发给投资者的说明书

管理层展望乐观

在检讨2012年上半年业绩时,麻坡万利管理层表示,尽管欧洲债务危机未解决以及中国增长放缓,但是他们对2012财政年展望仍然乐观,因为该公司手上握有强劲合约。

这是该公司持续进行市场行销、塑造品牌以及促销活动后所取得的成果。

此外,印尼和马来西亚经济保持稳健,这对麻坡万利有利,因为它的客户主要是来自这两个国家。

根据世界银行表示,印尼的经济增长率在2012年和2013年分别可取得6%和6.5%增长率,而大马这两年的经济增长率则分别为5%和5.5%(资料来源:联昌国际证券研究报告)。

根据安联证券研究报告显示,原棕油价格将继续保持稳定,平均价格处在3千令吉以上水平。

这是因为产量减少以及出口改善的因素所支撑。此外,在大豆油市场,高企的大豆油价格还没有出现放缓的趋势,因为北美洲地区年底可能出现欠收的现象。所以,原棕油价格将继续保持稳定。

销售机械创经常收入

麻坡万利另一个吸引人之处是它的商业模式,就是它销售机械之后,将可以创造经常收入,因为有关机械需求购买部件来进行维修工作。

由于有关机械是订制的,所以外来的竞争非常少。整体而言,这个业务继续保持增长,因为该公司已经获得两项合约,以兴建新的压榨厂。

研发麻疯树果实压机

麻坡万利在2008年便对麻疯树果实压榨机械进行研究与开发,以及在2008年11月,它已经签署一项谅解备忘录,分别于2009年及2010年兴建麻疯树果实压榨厂。

麻疯树作物是一种前景更佳的生物柴油作物,因为它不能食用以及含油量高。

受惠油棕业强劲成长

全球油棕领域的稳健成长惠及麻坡万利,因其部分营业额来自棕仁压榨领域的服务供应。因此,麻坡万利展望基本上取决于:

●油棕和其衍生品的供需展望
●菜油的长期正面需求鼓励更多种植活动,进而带动油棕厂房的需求
●非洲,中美和南美洲内新可耕种土地的出现,相对于全球现有最大出产国———印尼和大马
●油棕生产相对廉宜,因每公顷的产油量更高,经济期限更长(逾20年)

市场对棕仁油的需求增长:简单的说,棕仁是棕油鲜果串榨出原棕油之后的副产品。棕仁接着将在棕仁厂以榨出棕仁油和棕仁糕。

棕仁油被食品及工业领域广泛采用。最近几十年,随着研发出油脂化学可以运作在非食品产品中之后,油棕和其衍生产品需求便大增。

虽然欧元区现有的经济不稳定,可能拉低近期植物油(包括棕油)的价格和需求,但是长远而言种植领域展望仍然是正面的。

这主要受到以下几个因素支撑:

(1)人口以及人均收入增加(这意味着市场对植物油的需求增加);以及

(2)植物油种植地减少,这将提升棕油需求量,因为油棕是最具成本优势的植物油。



文:慧眼

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