陈顺风料称霸棕油产量

理财专栏
财经周刊 2011-05-30 15:55

在印尼拥有大片种植面积的陈顺风，有望在未来几年迎接大丰收，

在棕油产量方面崛起成为领域的老大……

陈顺风（TSH，9059，主板种植股）在1994年上市于大马交易所二板，并在2000年成功转至主板。

目前涉足3大领域，分别是：

（一）油棕及生物整合、（二）木材产品制造、贸易与造林活动、

（三）可可制造与贸易，是一家前景可期的种植公司。

另外，陈顺风旗下从事硬木地板工程的子公司意高国际（Ekowood，5091，主板消费产品股），也在2004年上市大马交易所。截至2010年12月31日，该公司已种上作物的面积为2万6450公顷，其中49%已成熟。

油棕种植地主要座落在印尼（83%）及沙巴（17%），种植业务共占集团盈利超过80%比重。

目前经历转型的陈顺风，正为往后的增长道路铺上基石，盈利组合明显出现改变。

该公司之前主要的盈利贡献来自下游生产活动，但现在已成功转型，转由上游油棕种植活动成为主要收入来源，并积极在印尼扩充种植地，为往后的高速增长奠下基础。

全年净利8505万

陈顺风目前已种上作物的种植面积，已能媲美竞争对手IJM种植（IJMPlnt，2216，主板种植股）。

种植面积中，近一半已经成熟，因此，未来的鲜果串收成增长率，有望在未来几年扬升20%至25%，在产量方面崛起成为领域领头羊，摘下“收成冠军”宝座。

在业绩方面，该公司自2010年起，便进入稳健发展顺道。

截至2010年第四季，盈利按季及按年分别增长143%及98%。

全年净利达8505万令吉，表现超越市场预期。其中，原棕油价格攀升，大力推动盈利增长16%。

另外，印尼种植地已到成熟期，继而推动陈顺风鲜果串收成大增22%。

根据统计，陈顺风目前的产量增长幅度，仅次于居林（Kulim，2003，主板种植股），后者产量增长35%。

首季产量下滑 盈利仍倍增

迈入2011年，纵然在首季面对产量下滑的窘境，不过，陈顺风仍有能力维持盈利倍增的佳境。

根据资料，2011首季种植业遭拉尼娜现象影响，产量纷纷下滑，陈顺风亦无法幸免于难，首季原棕油产量按年滑落23%至3万8881吨，所幸净利仍较上财年倍增至2395万令吉。

值得一提的是，陈顺风的可可制造业务受益于可可价格高涨的利好，因此扶持了盈利走高，并缓冲种植业务产量下滑带来的冲击。

盈利预测维持

截至2011年首季，国际可可价格按年增长3.7%至每公吨3280美元，推动陈顺风旗下的可可制造业务录得良好业绩，按年增长273%。

首季收成不如预期，导致首季盈利表现低于券商预测，不过，基于首季盈利通常是一年当中最差的季度，所以大部分券商皆维持对陈顺风的盈利预测。

印尼种植地的鲜果串及原棕油产量走高，是扶持未来盈利走势的主要因素。

股价遭低估

虽然陈顺风具备增长潜能，但股价仅以2011财年9倍的本益比交易，即使该股流通率偏低，仍显示股价被低估，该公司至少还有70%的增长空间，意味目标价格约为4.60令吉。

不过，由于首季业绩不如预期，因此很可能遭到短期卖压，但这恰好为投资者带来买入机会。

另外，气候问题已经开始好转，显示鲜果串及原棕油产量有望增加，推动公司往后业绩表现。

不过，投资者仍要注意可可制造及木材产品部门的波动情况，所幸这两个部门对公司每年的盈利贡献只有约5%，因此，即使国际供求问题导致前景不稳定、美元汇率疲弱，也无损整体潜能。

【股票资料】

●发行股本 ：4亿1505万股

●面值 ：50仙

●市值 ：12.87亿令吉

●52周股价 ：1.71至3.25令吉

●与富时隆综指的贝他比 ：1.09倍

●3个月平均每日交易量 ：20万4000股

●3个月平均每日交易值 ：57万5000令吉

【SWOT分析】

●优势（Strengths）：印尼种植地趋于成熟，推动鲜果串产量走高。

●弱势（Weaknesses)：下游业务面对局限，无法缓冲原棕油价格波动周期带来的冲击。

●机会（Opportunities）：有大片未种植的土地，大部分座落在印尼，且有扩充油棕种植面积的潜能。内部设有研究团队，有助提高效率，以提升油棕地的收成率。

●威胁（Threats)：陈顺风的业务集中在上游领域，盈利很容易受到原棕油价格波动的影响，印尼的社会问题及监管制度改变，会带来潜在的风险。

●南洋商报

石化產品價格走強‧國油化學盈利前景樂觀

業績評論 2011-05-27 19:04

（吉隆坡27日訊）國油化學（PCHEM, 5183, 主板工業產品組）全年淨利攀升36.15%至29億9千400萬令吉，雖然全年業績符合預期，但第四季表現卻頗為疲弱，惟分析員認為，該公司前景持續呈正面表現，歸功於石油化學產品價格走強至今年杪，且預計此趨勢將延續下去。

分析員強調，中東政治局勢不明朗持續激勵國際油價徘徊在每桶100美元，由於石油化學與石腦油的價格息息相關，因此對該公司的盈利前景抱持樂觀。

“同時，烯烴的盈利貢獻高企，顯著反映高油價的正面利好，因乙烷的大部份成本都訂在低價位。”

儘管國油化學股價在業績亮眼帶動下一度揚升3仙至7令吉19仙，不過因受套利活動干擾而先起後跌，全日最高下探至7令吉零9仙，挫7仙或0.98%，終場以7令吉12仙作收，跌4仙。

分析員提到，該公司接下來的吸引力，將來自於600億令吉的柔佛邊佳蘭提煉及石油化學綜合發展中心，但料在2013年後才作出貢獻。

“作為國家石油（Petronas）的石化臂膀，相信國油化學將頒發大型的下游計劃合約。”

該公司的盈利催化劑包括油價高企、產量提高，加上該領域的賺幅從下半年起改善。

聯昌研究：跑贏大市
目標價：RM9.95

第四季產能走低導致淨利遜預期，下調國油化學2011財政年每股盈利1%至3%預估。

同時，全年一次過19仙終期股息也遠低於預估中30仙至40仙，惟符合公司的50%派息率；相信將保留現金作為擴展計劃，因此調低2011財政年股息預估至19仙。

興業研究：跑贏大市
目標價：RM9.02

該公司依然是油價上漲的受惠者，不過潛在風險包括全球經濟下滑衝擊石油化學產品需求，加上合約成本改變影響原料價格。

大馬研究：買進
目標價：RM8.50

目前該股以2011財政年誘人的10倍企業價值收益比（EV／EBITDA）交易，較區域同儕的平均12倍估值折價17%。

達證券：持有
目標價：RM7.83

隨產品銷售價趨穩，加上產能高企於87%，上調2011及2012財政年各16%及33%財測，至37億4千520萬及42億8千700萬令吉。

星洲日報／財經‧2011.05.27
http://biz.sinchew-i.com/node/47781?tid=18

开拓下游工业要重当世界“一哥” 大马棕油业放眼赚千亿

2011/05/26 2:26:53 PM
●独家报道：李少荣


马来西亚一度是世界最大棕油生产国，但是却于2006年被印尼超越；我国约70%耕地已开发，仅剩下约130万公顷耕地，当中约100万公顷在砂拉越，余者占大部分是在沙巴。

反观印尼，它已种植700万公顷，预料还有2450万公顷土地可开发种植油棕；拉丁美洲、非洲等国家也兴起发展油棕迹象。

我国棕油产量不单被印尼超越，国内园丘种植业依赖的印尼外劳也纷纷回国，人数逐渐减少，令许多园丘面对外劳人手不足的问题；截至去年9月，油棕种植业面对劳工短缺4万1143人，影响油棕收成。

大马和印尼曾共同减轻产来扶持国际原棕油价格，但是，随着越来越多国家加入战围，曾执国际棕油业牛耳的我国，要如何在世界棕油业占一席？我国大、中及小棕油业者何去何从？

种植与原产业部长丹斯里柏纳东博接受《南洋商报》专访时，很有信心的畅谈大马的棕油攻略……

种植与原产业部长丹斯里柏纳东博说，政府了解我国棕油业面对种植地不足的瓶颈，但也知道我国棕油业的强项和潜能，因此把棕油业列入国家经济转型计划里，精益求精，加强上下游生产品质和发展。

有信心可达目标

他说，棕油业目前是我国第四大收入来源，为国家带来527亿令吉收入，政府订于2020年棕油业收入为1780亿令吉，政府在经济转型计划中把棕油业列为国家关键经济区，以加强私人界在推动棕油业中扮演着领导角色。

“大马在棕油业拥有百年经验和引领市场及开发，我们在产品开发和研究及市场上处于领导地位。在私人界参与，我有信心可达到订下的目标。”

东博接受《南洋商报》专访时指出，棕油策略中共列出8项旗舰计划（Entry Point Projects），当中5项属于提升上游生产率及永续性范围，其余3项属于下游扩展及永续性范围。

上游生产率及永续性范围中的5项启动计划分别为：

1）加快重植；2）改善鲜果产量；3）提升员工生产力；4）增加榨油量及5）发展生物气体发电设备。

3项属于下游扩展及永续性范围的启动计划为：1）发展油脂衍生物；2）商业化第二代生物燃油及3）扩展食品及保健基础下游部分成长。

发展油脂衍生物需6亿公共资金

我国棕油下游工业潜能还未全面开发，2009年出口数剧显示，仅有18.5%棕油下游产品，81.5%出口还是上游产品（原棕油、油棕仁油、油棕仁饼等），因此私人界投入棕油下游工业的程度将确定我国棕油业的未来角色。

大马棕油非食品下游业仅专注在基本油脂化学产品，约99%是开发如脂肪酸，脂肪醇，甘油酸甲酯；但是，脂肪酸和脂肪醇（利润约7%）在全球是供过于求。剩余的1%是用在生产由油脂化学产生的油脂衍生物（Oleo Derivatives）（利润约20%）并可在使用在生产肥皂、化妆品和洗涤剂。

东博指出，发展油脂衍生物估计需5亿800万令吉公共资金，102亿令吉私人投资和长达10年的8400万令吉税务奖掖，相信于2020年可为国家收入贡献58亿令吉和制造5900个工作机会。

商业化第二代生物燃油

单单于2009年棕油领域共生产6000万吨油棕生物废料（空果壳、串、叶和干等），但是，这些废料将没有善加利用，很多都是烧成灰烬作为肥料用途。

国家经济转型计划即认同善用棕油业产生的生物废料来商业化次代生物燃油。现今的技术，使用生物废料液化技术生产生物油是其中一个高价值及可商业化的方式。

次代生物油可配合煤炭在燃煤发电厂产生电力、燃生锅炉和燃起柴油机器。它也具成为新原油的潜力，在未来数年科技可促使生物油改良成绿色运输燃料如绿色柴油、绿色飞机燃料或是绿色汽车油等。

加快重植当务之急

一般25年以上的油棕树产量会下跌，需要重植，但是，原棕油价格高，再加上油棕树需3年以上才能成熟，令到许多小园主延迟重植，这造成我国有多达36万5414公顷25年以上树龄的油棕园。

每年平均有12万5610公顷油棕园达重植地位，因此必须加快重植程序，否则可能需要14年才能完成，但是，就会拉低我国棕油产量。

“政府希望在加速完成重植计划，以使2020年每公顷油棕园平均可生产26吨油棕果，因此通过大马棕油局为小园主和种植园丘制定重植计划、提供金融支援、提供优质种子等和协重植活动。”

他说，2008年政府在密集重植计划中拨2亿令吉协助小园主和园丘进行重植，截至去年底已动用1亿4400万令吉。

他透露，政府于2009年3月在推出的第二振兴经济配套中拨出1亿令吉予小园主进行重植，款项全部动用，共有4200名小园主涉及1万6000公顷受惠；政府将再拨出2800万令吉以鼓励更多小园主进行重植。

在36万5414公顷园丘中，小园主占63%，为确保重植加快完成，马棕油局规定小园主不能保留树龄超过25年，在过去3年连续每公顷产量少于10公吨；组织小园主不准保留超过25年树龄而过去3年每公顷产量少于13吨；至于园丘种植公司不能拥有25年树龄每年产量少过16吨油棕树超过园丘总面积的5%。

过于依赖上游 平衡扩展下游业

种植公司一直视上游活动是它的核心业务，并不热衷投资下游业活动；目前棕油产品出口81.5%属上游产品，非食品的下游产品仅14.5%，食物和保健品仅占4%。

棕油业需朝下游活动（如清真食品、饼干、雪糕、类胡萝卜素、酚等）前进，以平衡过于依赖上游及克服种植地不足的问题。

东博说，只要国内棕油业能全面配合政府让各项启动计划得以起飞，棕油工业会继续成为高收入经济主要经济推动力。

遵循种植法增产

我国目前共有16万名独立小园主涉及60万公顷油棕园 ，但生产量偏低，平均每年约17吨；他们大多数都没有遵循由马棕油局鼓吹的种植和行事态度。

政府设定目标于2020年提高产量25%，独立小园主每公顷年产量需由现今年17吨提高至22吨、组织小园主由现今年产量21吨提高至26吨，园丘公司即由现今23吨提高至28吨。

马棕油局除了提供优良的油棕种子之外，也会指导小园主正确的管理园丘之道。

改善榨油厂设备

在过去多年榨油量没显著增长，于2009年平均榨油量仅20.5%，这主要小园主和独立油厂表现不如大型种植公司，除此之外，一些榨油厂也因机器老旧令榨油量低。

当局现鉴定低表现榨油厂、改善榨油厂锅炉和机器、派遣执法人员到榨油厂确保只有成熟和优质果实才能榨油等，以便榨油量由现在20.5%到2020年提升至23%。

发展生物气发电厂

棕油厂在榨油和提炼过程会产生很多废料而衍生甲烷（methane），后者虽对环境不利，但是收集甲烷即可产生电力，令榨油和炼油厂受惠，至今我国只有12间厂发展生物气体发电厂。

政府已制定在2020年全国500间榨油和炼油厂内发展生物气发电厂，当中250间被鉴定届时可供电给国能，223工厂收集得的生物气可供自生锅炉需求，其余17间工厂可作出上述2项贡献。

东博说，要有效发展生物气发电厂，政府的再生能源收购合约应提高收购费，由现在每小时千瓦21仙提高至35仙。

机械收割取代人力

目前油棕园面对熟练和非熟练劳工不足，截至去年9月，大马油棕种植业面对劳工短缺4万1143人，当中41%或1万7333名油棕收割工人，因此会影响油棕收成。

柏纳东博指出，油棕种植领域面对劳工短缺的主要原因是印尼在最近几年大规模进军种植油棕，吸引诸多印尼公民回国服务。我国油棕园劳工收入与在印尼油棕园工作的收入相似。

他说，油棕种植业不论是开拓土地、培育、种植、施肥、维持园丘和管理、收割 、收集和，皆依赖人力，而外劳的60%收入都是汇回他们的国家，对我国收入不利。

东博说，政府通过其部门，大力推广机械收割（CANTAS），以减少依赖劳工。

他说，在收集收割下来的果实方面，政府甚至鼓励小园主使用牛替代卡车协助搬运油棕果，兽医局保证在2015年可提供3万2000头牛。

以农立业：紧实型油棕新树种

●朱乾海博士
2011/05/25 5:33:54 PM
●朱乾海博士 橡胶研究专家

5月中旬，去印尼雅加达工作几天，会见了种植界的老朋友，谈话内容包括印尼油棕的研究和开发工作。

印尼大园丘公司之一的Bakrie园丘就要庆祝成立百周年，公司现任总执行长豪佛赛任，年轻时从英国来大马园丘工作，羽毛丰富后过来印尼，今天意气风发。

油棕的研发工作应该奋力推动不言而喻，提升油棕种植材料的品质及产能至为重要。豪佛看准这一点，先成为南美洲哥斯达黎加ASD油棕育种研究公司授权的种籽售卖商，现在进一步和ASD合作在印尼成立308公顷的种籽园，10年后由在印尼的种籽园生长ASD种植材料。

ASD拥有南美洲油棕品种Elaeis oleifera，也拥有从各地引进的非洲品种Elaeis guineensis，各地包括马来西亚(以E.oleifera交换我们的E.guineensis)，巴布亚新几内亚、尼日利亚、加纳、喀麦隆及坦桑尼亚。遗传基因多，育种工作顺畅。

ASD利用本地南美洲油棕品种和非洲油棕品种交配，经过40年的研究，成功推出世界首次研发出来的紧实品种。紧实品种树身矮、叶片短、每公顷鲜果串产量40吨、榨油率25%(即每公顷产10吨油)、抗旱。

树型小产量高

鲜果串产量高是因为树型小，1公顷地可从目前的种植密度140株增加到160-170株，印尼幅员广大，很多山坡地方因雨量分布不均，抗旱品种就可以在这种地方栽种。

此外，很多国家有意推展油棕种植，抗旱品种随市场要求，可能一枝独秀。

目前，ASD的紧实油棕品种除了在拉丁美洲和非洲栽种外，还种在印尼、马来西亚、泰国和巴布亚新几内亚。在印尼，Bakrie已出售7000万粒种籽，种地35万公顷，这包括种在不同土质及气候的地方，以进一步视察紧实品种的表现。

印尼2010年油棕种籽需求量增加50%，达1490万粒。印尼油棕小园主比马来西亚多，占40%总油棕面积。因为小园主的种植材料品质差，产量低，导致国家每公顷平均产量比马来西亚低。

Bakrie的一项崇高理念就是协助小园主翻种低产的现有油棕，改善农民的生活。

打造一个优良油棕种籽园有其商业意图，也有造福农民的善心——企业社会责任(CSR)。

另一家英国园丘公司拥有3万公顷油棕，并且还在不停开发。雨量较少的地段有意种植橡胶。

公司的园丘部董事梅先生离开大马在印尼种植公司工作已有15年，种植经验丰富。

他说，开发园丘的辛苦日子已经过去，现在是苦尽甘来。他满足的说，园丘土地肥沃，雨量充沛，在他的管理下，园丘每公顷产鲜果串30吨，搾油率25%。我恭喜他，又是一个出色的大马种植人。

馬化售10億非核心資產

（吉隆坡20日訊）馬化控股（MPHB，3859，主板貿服股）計劃，將其總值20億令吉非博彩業務資產當中的10億令吉資產進行「合理化」或脫售活動，以償還收購萬能（Magnum）股權而進行的貸款。


同時，馬化控股全面獻購萬能的建議，今日在股東特別大會獲得通過。

馬化控股董事經理拿督劉錦坤表示，這10億令吉的資產將來自其4至5項產業項目，當中包括馬化控股大樓和3家酒店。劉氏指出，馬化控股大樓的市場價值為3億8400萬令吉，儘管這棟大樓已作公開招標。

無論如何，在完成萬能這項收購後，馬化控股的負債率將從0.91倍，增加至1.11倍。

因此，劉錦坤表示，馬化控股冀望能在2015年前成功將該集團的債務降低。「目前對我們而言，這1.11倍的負債率仍是一個舒適的水平。」劉氏今日是在股東大會後向記者發表上述談話。

較早前，馬化控股建議以16億令吉買入萬能剩餘股權，當中有部分金額以新股繳付，其數額為3億6000萬新股（每股發售價2.30令吉），總現金代價為8億零900萬令吉。

劉氏指出，發售新股稀釋馬化控股每股盈利（EPS）的效應料在明年才會減少。


無意競標大馬彩

無論如何，馬化控股目前並無意競標丹絨（TANJONG，2267，主板貿服股）旗下的博彩業務--大馬彩私人有限公司，並表示公司將專注在萬能的成長。為此，馬化控股也無意進軍海外賭博市場。

劉氏透露，馬化控股在柔佛邊佳蘭有一片4800英畝的種植地，隨著政府將在當地斥資逾600億令吉推動石油提煉與石化綜合發展計劃（RAPID），劉氏指出，他們會等待時機來發展這塊土地，但也不排除會將其脫售。

這塊土地是在2008年私有化萬能時所收購，當時價值約為8000萬令吉。劉氏預計，該地的目前市價料為3億令吉。

此外，他也透露，該公司仍然持有其他有價值的投資，當中包括計劃兩年半後上市的UMOBILE通訊公司。


http://www2.orientaldaily.com.my/read//22250AnS17F11qOA0gwJ5wpx2G4f1p54

减轻负债期望派高息 马化控股10亿资产待售

2011/05/20 5:37:19 PM
●南洋商报

（吉隆坡20日讯）马化控股（MPHB，3859，主板贸服股）将继续脱售旗下非核心资产，目前共有价值10亿令吉的非核心资产待价而沽。

马化控股总执行长拿督刘锦坤指出，该集团目前拥有价值约20亿令吉的非核心资产和业务。

当中10亿令吉资产将陆续脱售，这包括位于吉隆坡市中心40层高的马化商业大厦、旗下三家酒店资产，以及部分投资股权等。

他说，该集团已把市值达3亿8400万令吉的马化商业大厦，推向市场待售。

“我们已与一些有兴趣单位接洽，不过，还未有任何确定和正式的献购洽谈。”

至于马化控股的另两项业务——金融服务业务和证券业务，则会继续经营。

不过，若有任何不错的献购建议，他不排除该集团将会慎重考虑。

刘锦坤是在马化控股常年股东大会后，向媒体发表以上的谈话。

针对该集团会否脱售手握的策略性土地以释放价值时，刘锦坤指出，这有赖于该土地的潜在价值而定。

“例如该集团还会继续持有吉隆坡市中心燕美路的一片土地，等待政府在该地区推出更明确和详细的发展计划后，才决定下一步方针。”

马化控股目前在柔佛边佳兰持有的一片种植土地，也因国家石油(Petronas)在该地区设立新石油提炼与石油化工中心（简称RAPID)，未来的土地价值增长潜能相当可观。

因此，刘锦坤不排除马化控股未来会脱售该土地以释放土地价值。

收购万能6月完成

马化控股在之后召开的特别股东大会上，也获得股东批准该集团收购万能（Magnum）49%股权的建议。这项全面性收购计划，预计可在6月中旬完成。

刘锦坤指出，万能目前为该集团带来70%至80%的营业额贡献，并希望完成收购后，未来可维持在80%以上的营业额贡献。

他说，在完成以上的收购计划后，马化控股的净负债率将扩大至1.1倍。

“不过，我们有信心通过万能的显著盈利和现金流贡献，可快速地偿还贷款，并期望可在2015年还清这笔银行贷款。”

至于会否在未来派发更高股息时，刘锦坤表示，目前首先是要减轻负债，一旦减低负债率，马化控股未来有潜力派发更高股息。
http://www.nanyang.com/NewsCente ... mp;SID=7&CID=12

巴菲特2011年1季度完全持股名單

Source: http://finance.sina.com/bg/usstock/sinacn/20110517/0336282717.html

新浪財經訊 “股神”巴菲特旗下的伯克希爾哈薩韋公司(Berkshire Hathaway)剛剛披露了截至2011年3月31日的最新持股名單。2010年4季度，巴菲特對倉位做了大規模調整，徹底清倉了8隻股票，包括美銀、雀巢、耐克等。但2011年1季度，巴菲特的動作很小，除了首次建倉萬事達卡、繼續增持富國銀行以外，其余持倉與前一季度沒有任何變化。在伯克希爾最近披露的財報中，我們看到截至3月31日，公司所持股權的價值從2010年12月31日的598億美元上升至618億美元。下列名單是按照公司名字母順序排列的。

美國運通(American Express)(AXP) 超過1.516億股，與上一季度相同。

紐約梅隆銀行(Bank of New York Mellon)(BK) 179.3915萬股，與上一季度相同。這是去年第三季度建倉的頭寸，當時持股數量為199.2759萬股。

可口可樂(Coca Cola)(KO) 剛好2億股，與上一季度相同。

Comdisco Holdings(CDCO) 大約150萬股，與上一季度相同。

康菲石油(ConocoPhillips)(COP) 大約2910萬股，與上一季度相同。

好市多(Costco Wholesale)(COST) 433.3363萬股，與上一季度相同。以前曾有減持動作。

埃克森美孚(Exxon Mobil)(XOM) 42.18萬股，與上一季度相同，不過最初建倉時持股數曾高達127.6萬股。

Gannett(GCI) 174萬股，與上一季度相同。此前曾有連續減持的動作。

通用電氣(General Electric)(GE) 777.7萬股，與上一季度相同。但這一持股數沒有包括2008年年底的巨額優先股投資在內，今年晚些時候通用電氣將從巴菲特手中回購這些優先股。

葛蘭素史克(GlaxoSmithKline PLC)(GSK) 151萬股，與上一季度相同。

高盛(Goldman Sachs)(GS)不在名單之上，不過在高盛宣佈溢價10%回購巴菲特金融危機期間50億美元的優先股投資之後，巴菲特仍繼續持有當初一起購入的對將近4350萬股高盛股票的認股權證。

英格索蘭(Ingersoll-Rand)(IR) 63.66萬股，與上一季度相同，但遠遠低於之前的持股數。

強生(Johnson & Johnson)(JNJ) 4262萬股，與上一季度相同，但遠遠低於低於2008年最高峰時期的6200萬股。

卡夫食品(Kraft Foods)(KFT) 1.0521億股，與上一季度相同。在卡夫收購吉百利過程中，巴菲特曾經減持卡夫。

路博潤(Lubrizol)(LZ) 並未列為正式持倉，但伯克希爾打算收購這家公司，索科爾(David Sokol)內幕交易醜聞不會改變這一點。

萬事達卡(Mastercard)(MA) 是一個新頭寸，但僅持有21.6萬股，截至3月31日價值大約5430萬美元。

M&T Bank(MTB) 536.3萬股，與上一季度相同。此前曾有減持動作。

穆迪(Moody's)(MCO) 2840萬股，與上一季度相同，兩個季度前為2887萬股，三個季度前為3078.3萬股。

寶潔(Procter & Gamble)(PG) 7670萬股，已經兩個季度維持不變，此前一個時期曾有減持動作。

賽諾菲-安萬特(Sanofi Aventis)(SNY) 406.3萬股，與上一季度相同。

Torchmark(TMK) 大約282萬股，與上一季度相同。

US Bancorp(USB) 大約6900萬股，與上一季度相同。

USG Corp(USG) 1707.2萬股，與上一季度相同。

United Parcel Service(UPS) 142.9萬股，與上一季度相同。

沃爾瑪(Wal-Mart Stores)(WMT) 略超3900萬股，與上一季度相同，不過2010年曾連續增持。

華盛頓郵報(Washington Post)(WPO) 超過172萬股，與上一季度相同。巴菲特到目前為止仍遵守諾言，即在離開華盛頓郵報董事會之後仍繼續持有該公司股票。

富國銀行(Wells Fargo)(WFC) 再次增持，不過這一點在財報披露之後已經知曉。這次披露截至2011年3月31日持股超過3.589億股，上一季度為超過3.42億股，兩個季度前曾增持至3.364億股，此前幾個季度曾連續增持。

Wesco Financial(WSC) 570.3萬股，與上一季度相同，不過這已經不重要，因為巴菲特正在試圖收購剩餘股份，將其私有化。(誠之)

IPO 逐个看 - IJACOBS

捷卡控股

上市：18/5/2011

业务：生产工业标签、标识牌、激光切割/模切产品及朔料部件。

面值：RM 0.10

资本：RM 12m

每股资产：RM 0.14

PE：3.8

EPS：-

DY：-

PB：1.1

目前趋势：

多一年都可能回不来。

透视：

采取低成本但高利润的业务模式，因为它专注于低量和偏短前置的高产品组合。

公司是瞄准特殊的小众市场，因此能取得50-70%的毛利率。

主要厂房设在中国厦门，今年3月也在泰国北榄府设立了另一家厂房。

最近在中国苏州设立了模切厂，2011年下半年投产。

目前在中国拥有7个配发中心。

展望：

公司计划凭借其专利未决的最新产品来进军新市场，该新产品是一种能抵御恶略气候（包括龙卷风）的综合性工业标签。

彭格南发展新市镇 马化控股料成赢家

（吉隆坡18日讯）虽然首相拿督斯里纳吉宣布，国油将耗资200亿美元（约600亿令吉）在柔佛南部彭格南工业区设立石油精炼及石化综合发展计划，石油和天然气公司已被鉴定是主要的受益者，但马化控股有限公司（MPHB，3859，贸易服务组）在该计划下，却异军突起而成为一名赢家。

这项计划预计将于2016年杪落实，包括每天可处理约30万桶原油，以精炼成汽油、喷气燃料及柴油，以应付国内需求及出口。

此外，上述计划也包括轻质原油分解技术，以生产300万吨乙烯、丙烯，以及C4和C5烯烃。

他也指出，国油将在上述计划下与国际化学公司进行联合石化合作，每年生产超过300万吨的特别石化产品及中介产品。

石油精炼及石化综合发展（Refinery And Petrochemicals Integrated Development）简称为RAPID。

正在进行改造成为一个纯粹的万字票经营商的马化控股，在彭格南拥有4641.3英亩的种植地，其中某些部分是面临大海的。据报导称，这片土地乃坐落在该综合发展区的旁边。

据马化控股在截至2010年12月31日止财年度报告称，该片土地是租赁地并有920年租约，在2930年才届满。该公司在2011年3月28日对公司进行重新估值时，将该片价值7900万令吉的土地重新登记入马化控股的账目内。

据一项消息来源称：“不过，这占马化控股的成本非常之少，因为这片土地很久已被列入马化控股账目内。”

“在该项计划被提出前，马化控股已将该土地列为种植资产。但在该计划推出后，该公司在该处已进行较长期的发展计划。”

“上述土地小部分用来开发为工业园区，而大部分则用来开辟新市镇以供在该计划下工作人士的栖身之所。”

目前无法联络到马化控股的有关负责人要求针对此事发表评论。

首季业绩表现不俗 永旺前景看俏

理财 2010-05-24 15:28


由于永旺（AEON，6599，主板贸服股）在2010财年首季取得不俗的业绩表现，符合券商预测，加上消费者开始放松开支，将对该公司有利，遂继续获分析员唱好。

根据大马经济研究院（MIER）资料，消费者情绪指数微升至114点，是一个正面迹象。

达证券行分析员说：“这个迹象显示，今年对于永旺来说，是非常有利的。”

他表示，该公司的全新卖场——AU2、Bandar Perda，武吉英达以及马六甲2购物广场，皆有望在今年带来全年贡献。

“我们相信管理层也相当乐观看待马六甲2购物广场的表现，并放眼可取得介于1亿5000万至2亿令吉的按年销售额。”

分析员认为，永旺的风险在于与四海（See Hoy Chan）即将在今年8月份届满的租赁合约。

他说：“若我们从万达镇购物中心抽出产业管理收入，我们的2010财年及2011财年盈利预测将下修介于2至6%。”

尽管如此，分析员仍给予永旺“守住”评级，合理价格为每股5.40令吉。

还没有定论

另外，马兴业金融投资研究分析员则表示，从长期角度来看，永旺始终是该证券行的心水股，因为该公司拥有良好的管理层、家喻户晓的品牌、扩充计划以及优良记录。

因此，分析员维持其“中和”评级，合理价格也保持在每股5.30令吉。

另外，针对《商业时报》昨天关于8月期满后四海栈将收回万达镇购物中心管理权的报导，永旺今天稍晚向马交所报备，公司“目前还在洽谈”，言下之意是上述续约还没有定论。

开拓新零售方式 扩展至东马东协

永旺主席拿督阿都拉莫哈末尤索夫在昨日出席了股东常年大会后，于记者招待会上披露，该公司正在探讨全新的零售方式，以及计划将业务拓展至沙巴、砂拉越以及东协国家。

他指出，尽管这是该公司的增长策略之一，可是在执行计划时，应该会遇到挑战。

他说：“虽然我们热衷于追求规模较小的店铺和邻近购物中心的计划，可是要寻找合适的地点和得到政府批准，是有一定的困难。

“我们有一些计划（新开张），但我们还没有得到批准。”

“那些经营一般商品商店（GMS）的日子是艰苦的，但是规模较小的格式可能会有效。”

物流管理挑战大

另外，永旺董事经理尾山长久指出，该公司将业务版图拓展至沙巴与砂拉越，将会面对物流与管理上的挑战。

海外业务方面，他披露，该公司已开始讨论，并计划对印尼市场进行一次调查。惟他拒绝透露会否在海外市场收购股权。●南洋商报

基本选股:合礼盛 再酝酿私有化？

财经周刊 2011-05-16 15:18


业务表现稳定的合礼盛（Harison，5008，主板贸服股）被形容为一只低估的股项，主要是因为其偏低的股票流通及低迷的成交量所影响。

撇开这两点不谈，合礼盛实为一则无论是业绩及业务皆有实力的公司。

于1999年进行上市，合礼盛是一家拥有逾90家业务经验的公司，为一家在半岛及东马涉及消费产品、农产品、船务物流、酒业、工业化学品及建材业务的经销商；其拥有约400个的主要客户包括雀巢(Nestle)、星狮集团(F&N)及花王(KAO)等。

消费品贡献大

合礼盛在砂拉越市场的主要营业额来自消费产品的经销业务。

于2009年雀巢重新将其于该州的业务编排至两个区域，即东北及东南，合礼盛就独自经销其东北区所有的产品。

而星狮集团及花王的产品，合礼盛自2005年即为其独有经销商。

在西马，该公司的主要业务为建材经销，销售对象是私人住宅房产计划商。

在过去几年来，该公司也积极在半岛发展消费产品业务。

有鉴于其在东马稳健的消费品经销网络，公司管理层目前也积极的开拓其在西马消费品经销网络。

虽然说西马市场的竞争程度更为激烈，唯这对合礼盛而言并不是大问题，主要是因为经销业务赚幅低，并不会吸引太多新的业者。

有关业务的盈利表现主要以量为主。

盈利稳健增长

自2001年来，合礼盛的净利即出现稳健的增长，从2001年取得650万令吉的净利，该公司于2010年的净利迅速攀升至3720万令吉，而营业额也 从6亿3000万令吉，劲增至12亿令吉。

就算是面对2008年的全球经济危机，该公司却仍有能力在有关时期，持续写下亮丽业绩表现。

在过去3年来，合礼盛的净利增长介于23%至49%，而2010年财年的每股盈利增长23%；假设其2011年至2012年财年取得10%保守净利增长的话，合礼盛在这两个财年的每股盈利将分别达59.8仙及65.7仙。

股价一年飙61% 美基金售股印证传言？

随着2009年的私有化计划失败后，市场盛传，合礼盛或酝酿着第二轮的私有化计划。

据市场透露，持有合礼盛42.34%股权的大股东Bumi Raya国际控股，曾经于2008年首次献议全面收购及私有化合礼盛，奈何最终无法获得大多数股东的接受。

不过，若合礼盛要再次启动私有化计划，则有必要提高价格，以便获取小股东的接受。

市场观察者发现，合礼盛大股东之一的彼特柯勒利(Peter Collery)，正在逐步地脱售股权，这让合礼盛可更易展开新一轮的私有化计划。

彼特柯勒利是代表美国SC基金管理有限公司，也是2008年否决合礼盛私有化计划的带头人。

当年，Bumi Raya国际首先提出每股1.20令吉的献购价，之后再调高至1.45令吉。

不过，小股东权益机构则认为，合理价格应该介于4至5令吉之间。

结果Bumi Raya国际最终只从原有的42.54%股权提高至46.51%，私有化计划宣告失败。

有趣的是，合礼盛之后的股价开始飙升，截至上周五的股价，已从去年5月的2.53令吉水平，上扬约61%至4.08令吉。

市场观察者指出，彼特柯勒利逐步脱售股权是可以理解的，因为合礼盛属于小型资本股，无法吸引投资者；如今股价回升后，为该基金提供不错的回酬并离场。

秉持30%派息率

在财务方面，合礼盛在2010年底持有7800万令吉的现金，这并不包括总值1920万令吉的流动资产。

至于其净营运资本也企在1亿4200万令吉的水平，同时期的净流动资产总值2亿3900万令吉。

合礼盛并没有持有任何的股息策略，然而，在过去的5年来，该公司都一直秉持30%的派息作风。在截至今年3月底，该公司宣布为2010年财政年派发18仙的终期股息，这相等于33%的派息率。

假设该公司在2011年财政年度取得10%的净利增长，并维持30%派息率的话，即意味著其在2011年财政年的每股股息料达18仙或4.8%的周息率。

股票金融盈利跌‧達企業瞄準產業商機

投資致富 2012-07-01 19:35

達企業（TA，4898，主板金融組）在截至2012年1月31日止的財政年取得強勁的業績表現，稅前盈利揚升6.3%至1億4千860萬令吉，前期為1億3千970萬令吉。集團淨利上漲22.1%，從8千140萬令吉彈升至9千930萬令吉。

該公司取得較佳的表現是由於營業額按年增長12.5%至6億9千610萬令吉，以及有效稅率從23.6%降低至14.1%。

該公司的股票經紀和金融服務部門盈利下跌11.3%至4千670萬令吉，因股市綜指在這期間表現平平。該部門佔集團1億7千930萬令吉營運盈利的26%。至於信貸部門盈利則從1千萬令吉增至3倍至3千850萬令吉。

酒店業務表現穩健

在實業發展方面，酒店部門表現穩健，該公司收購中國蘇州市昆山瑞士大酒店（Swiss Hotel Kunshan），令營收自去年4月起大增。至於產業發展部門的表現萎縮55%，因沒有推出新產業項目，同時面對國家銀行新融資指南的影響，產業買家都採取觀望態度。

落實抽傭經紀流動系統

達證券在2012財政年錄得3千270萬令吉的稅前盈利，低於前期的3千940萬令吉，這是由於證券業競爭激烈和營運成本升高之故。

該公司在2010年9月於白沙羅TA大廈開設第六間分行，同時首度落實抽傭經紀流動系統，該公司過後於2012年3月全面落實此系統於旗下所有分行和總公司。

達證券是首家證券行在大馬交易所規定的3月31日期限前完成替換WinScore交易系統。新系統將可讓抽傭經紀更具彈性，不管身在何處都能為客戶執行訂單。此一站式的系統，讓抽傭經紀可以執行交易和取得公司提供的資訊、圖表和研究報告。

達證券香港面對虧損

在香港的股票業務方面，由於香港股市交投下跌、市況不佳和行業競爭激烈，達證券香港在2012財政年面對16萬9千元的稅前虧損。

全球股市在2011年都面對不利打擊，香港股市也無法倖免。香港產業市場陷入鞏固期也打擊了投資者對當地股市的信心。

提昇信托資管利基優勢

達投資管理有限公司（TAIM）在2012財政年共擁有7億5千680萬令吉的資產，其中包含單位信托基金和投資組合。

該公司已有逾15年管理單位信托基金的經驗，目前共管理21個基金，至於投資組合則包含各類從低至高風險的基金，切合投資者的各種財務需求和投資目的。

達企業雄心勃勃，尋求此部門取得更大的成功。該公司決定在此高度競爭的行業提昇其利基優勢。計劃增加目前15家機構單位信托代理（IUTAS）以分銷該公司的基金，預期今年和至少一家新增的代理簽約。

該公司也計劃在馬六甲開設新的業務中心以經銷基金和擴大業務至南馬地區，同時將繼續增加銷售代理人數。

計劃推出5新基金

該公司計劃在2012年推出5個新基金，為了增加營收，該公司也將和另一家單位信托管理公司（UTMC）挂鉤，以增加第三方基金收費基礎的收入。

信貸業務顯著貢獻

達企業旗下的達第一信貸公司上財政年提供3千230萬令吉的顯著貢獻，主要由於成功收回一些客戶的欠款。

該子公司主要為公司雇員和投資者提供雇員認購計劃及新股上市的融資，為企業提供短期貸款作為營運資本，以及提供主要用於股票投資的個人貸款。

達第一信貸的財務表現胥視於落實雇員認購計劃的上市公司之股價表現，以及市場上是否有新的上市計劃。由於大馬股市交投偏低和缺乏新的上市計劃，令該公司去年表現受影響。

推介綜合產業發展

該公司主要透過旗下的達全球（TAGB，5158，主板產業組）進行產業發展、建築、酒店業務和產業投資活動。

在大馬，其旗艦產業計劃為位於八打靈再也白沙羅的Damansara Avenue產業計劃，共佔地48英畝，在10年發展大計下，目前已推出首個商業和住宅計劃，名為Ativo商業廣場和Azelia住宅。Ativo廣場包含兩棟8層大樓，自2010年7月推出後已售出93%，總計198個辦公單位的發展價值為1億3千880萬令吉。至於Azelia佔地3.13英畝，發展總值2億1千萬令吉，在2011年5月推出的服務式公寓至今已售出74%。交屋日期為2014年5月。

此外，該公司也在蒲種進行名為T h ePeninsular的綜合產業發展計劃，至於位於吉隆坡金三角的Nova廣場發展計劃，目前尚待政府部門批准。

海外產業反應良好

該公司在加拿大推出The Garden的產業計劃反應良好，首期公寓計劃在去年首季推出，預計於2013年12月完成。

在澳洲，其位於悉尼的Little Bay住宅產業計劃成為當地的地標式住宅發展計劃，該項發展計劃發展總值6億澳元，首期計劃名為Solis，於2011年11月推出和已售出93%。

看好大馬產業前景

展望未來，由於受外圍動盪影響，該公司預期2012年大馬經濟未能蓬勃發展，在內需推動下，國內生產總值（GDP）料溫和成長4.6%。

至於產業市場方面，該公司預期產業交易在2012年放緩，因買家採取觀望態度，儘管國行致力於降低家庭負債，但大馬政府為了達到今年經濟成長4至5%的目標，預料不會推出抑制產業市場成長的新措施。

達企業認為，公司旗下產業部門盈利的下跌風險不大，因為這些產業位於策略性地點。再者，該公司擴張業務到新加坡、澳洲、中國和加拿大的酒店業務，已帶來穩定回酬。該公司將繼續探尋和評估酒店業務的擴張機會，以便增強酒店部門所提供的營收貢獻。

長期而言，達企業繼續看好大馬產業市場前景和機會，因為大馬人口日增、利率適中，以及巴生河流域一帶正大興土木，發展龐大基建計劃，這將提高周邊地區的地價。由於該集團在巴生河流域策略性地點擁有充足地庫，目前已做好準備以爭取其中的商機。

（星洲日報／投資致富‧年報一瞥）

总保费料增21% 伦平财测上修

理财 2010-05-24 15:28


预计总保费会增加21%及索赔率继续少于50%，分析员将伦平（LPI，8621，主板金融股）2010至2012财年的盈利预测上修0.3%至3.6%。

拉昔胡申研究分析员不认为，伦平2009财年总保费分配会有很大的改变。

他说：“2010财年首季，汽车保费共占总保费的26%（低于2009财年同期的28.8%），并且以全保（comprehensive covers）为主。”

同时，2009财年内，伦平整体索赔率47%，低于整体领域的61.3%。

至于2010财年，分析员预测公司的整体索赔率48%，即依然少过50%，并且符合管理层47%至49%的目标。

或4配3派红股

另外，分析员相信伦平可能在2010财年进行一项企业活动，目的是提高股票流通量。

他称：“我们认为该公司或许会以一项红股计划、或股票分拆计划来提高股票流通量。”

“我们估计，根据该公司截止今年3月31日的拨备金，它有能力以4配3的方式进行发红股计划。”

分析员也认为，伦平会继续提供诱人的股息回酬，并将该公司2010财年的净派发率维持在74%，相等于82.4仙的每股净股息或5.3%净回酬。

“不过，由于该公司已经达致内部的资本与有风险资产比率（CAR）目标，我们相信有潜能派发更高股息。”

将21%总保费增长率、48%总索赔率和18.5%管理层开支率加入考量后，分析员将伦平2010至2012财年的盈利预测上修0.3%至3.6%。

“我们也正面看待该公司可能会进行的企业活动，因这有助提高该股的流通量，以及进一步推高价值。”

因此，他给予该股“超越大市”评级，目标价为16.70令吉。●南洋商报

IPO 逐个看 - MCLEAN

MClean科技

上市：10/5/2011

业务：从事精密仪器的清洗、净室组装服务，精密朔料注射及精密机床。

面值：RM 0.25

资本：RM 29.35m

每股资产：RM 0.23

PE：4.2

EPS：16

DY：-

PB：0.7

目前趋势：

原来买入一个股后，亏了65.4%，要再度回本是须要188.5%的回酬的！

没有买入点。

从图表上看，这个股的蜡烛形态还不至于很难看，好像都有人在玩着它。

透视：

主要业务大部份是在自身的净室设施内进行。

客户主要是硬驱元件的供应商及制造商，像希捷，西部数据及唐纳森。

所利用的技术包括水溶液清洗方法，水净化，净室技术，超声波破碎技术及工序监控及实验。

操作十分依赖关键生产元素持续获得供应，包括新鲜的自来水，电力和人力。

所服务的市场主要是新加坡，中国和马来西亚。

展望：

公司未来大计划包括：

扩大在中国的高精密清洗能力；

采用其他清洗技术来应付客户的需求；

继续把焦点放在新加坡市场

考虑在本区域成了新业务，如泰国。