石化產品價格走強‧國油化學盈利前景樂觀

業績評論 2011-05-27 19:04

（吉隆坡27日訊）國油化學（PCHEM, 5183, 主板工業產品組）全年淨利攀升36.15%至29億9千400萬令吉，雖然全年業績符合預期，但第四季表現卻頗為疲弱，惟分析員認為，該公司前景持續呈正面表現，歸功於石油化學產品價格走強至今年杪，且預計此趨勢將延續下去。

分析員強調，中東政治局勢不明朗持續激勵國際油價徘徊在每桶100美元，由於石油化學與石腦油的價格息息相關，因此對該公司的盈利前景抱持樂觀。

“同時，烯烴的盈利貢獻高企，顯著反映高油價的正面利好，因乙烷的大部份成本都訂在低價位。”

儘管國油化學股價在業績亮眼帶動下一度揚升3仙至7令吉19仙，不過因受套利活動干擾而先起後跌，全日最高下探至7令吉零9仙，挫7仙或0.98%，終場以7令吉12仙作收，跌4仙。

分析員提到，該公司接下來的吸引力，將來自於600億令吉的柔佛邊佳蘭提煉及石油化學綜合發展中心，但料在2013年後才作出貢獻。

“作為國家石油（Petronas）的石化臂膀，相信國油化學將頒發大型的下游計劃合約。”

該公司的盈利催化劑包括油價高企、產量提高，加上該領域的賺幅從下半年起改善。

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第四季產能走低導致淨利遜預期，下調國油化學2011財政年每股盈利1%至3%預估。

同時，全年一次過19仙終期股息也遠低於預估中30仙至40仙，惟符合公司的50%派息率；相信將保留現金作為擴展計劃，因此調低2011財政年股息預估至19仙。

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該公司依然是油價上漲的受惠者，不過潛在風險包括全球經濟下滑衝擊石油化學產品需求，加上合約成本改變影響原料價格。

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目前該股以2011財政年誘人的10倍企業價值收益比（EV／EBITDA）交易，較區域同儕的平均12倍估值折價17%。

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隨產品銷售價趨穩，加上產能高企於87%，上調2011及2012財政年各16%及33%財測，至37億4千520萬及42億8千700萬令吉。

星洲日報／財經‧2011.05.27
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