股海宝藏：金轮企业 来自南部的亮点

股海宝藏
财经周刊
投资观点 2012-09-24 13:00

创办于1977年，金轮企业（Kimlun，5171，主板建筑股）在2010年6月上市大马交易所。一般来说，建筑业务贡献营业额85%至90%，剩余的则来自预拌混凝土产品的生产活动。

据侨丰研究报告，该公司未完成订单价值料达15亿令吉（2011财政年营业额的2.3倍），可预见盈利直至2014财政年。合约的一部分，料在2013至2014财政年落实，使2011至2014财政年的盈利复合年成长率，达到强稳的15%。

金轮企业的投资契机，环绕在3项简单且有利的主题上：（i）受惠于依斯干达发展计划，（ii）新加坡捷运拓展计划，以及（iii）间接受惠于吉隆坡捷运。额外的激励因素将会是赛城的首个产业投资计划。

金轮企业是基础面强稳的承包商，具备快速完成工程的口碑，工业建筑系统专才和著名的客户群。

该公司大多订单涵盖需快速完成的工程（平均期限1年半），原料价格波动期间受影响的程度低微。该公司同时也是工业建筑系统的专才，劳工人数低且具备更佳的素质控制。

从依斯干达发展活动中受惠。据安联投资银行研究指出，2006年至今在依斯干达区的累积投资额达876亿令吉，随着多项有利计划竣工，料今年至明年将会是依斯干达区的转捩点，如此将进一步推动更多私人投资活动。

金轮企业是依斯干达区主要受惠者，其在柔佛具备强劲记录。我们看好该公司可赢获多项工程，主要是受（i）政府基建合约鼓励更多私人发展活动、和（ii）建筑工程来自于不断增加的产业发展活动。

为了在地缘上多元化业务，金轮企业有能力获得柔佛以外的工程合约（即巴生谷一带），这些合约占订单的20至25%。

狮城业务记录良好

与新加坡捷运拥有良好合作记录。根据安联投银的报告，在新加坡捷运隧道工程的3大供应商当中，金轮企业是其中一家。它为市区路段1-3隧道工程提供50%的建材。

尽管有关新加坡捷运工程配套的发放已经接近尾声，但是金轮企业还是表示有机会获得更多工程。

新加坡的地下电缆隧道工程，金轮企业也是有机会出线的供应商之一。据悉，这项总值1亿新币的工程会在年底发出。

过去的记录显示，金轮企业已经获得70%新加坡隧道工程配套。新加坡长期的计划，是将捷运铁路钱由2009年的147.7公里，提升至2020年的278公里，增幅为88%，相信金轮企业将从这个趋势中受惠。

它已经在市区路段1-3隧道工程展现势力，所以，相信它将可以从明年将发放的汤森路段工程（27公里）中获得合约。

接着新加坡还将发放东区路段（21公里）的工程。

因为除了捷运工程之外，新加坡也将进行全长35公里的地下高压电缆工程，据悉合约总值达到1亿新币。

另外，新加坡也会在裕廊岛扩建食水厂计划，应付当地工厂的需求，该计划需要30公里的预拌混凝土输送管。新加坡也将在裕廊东部和裕廊湖区扩建排污系统，也需要18公里的预拌混凝土输送管。

为了减少对外劳的依赖，新加坡政府2011年7月开始，已经加强使用预先制定的建筑产品。意味着新加坡政府鼓励使用快速完成的建筑法，以及增加使到预先制定的建筑产品。

捷运推动下波增长

吉隆坡捷运推动下阶段成长。随着金轮企业获得吉隆坡捷运工程合约之后，它的制造业务更加的忙碌。

今年2月份，它获得总值2亿2320万令吉合约，本月初它再获得4850万令吉合约。这两项合约的完工日期，分别为40个月和24个月，并预定在今年底开始动工。

这两项合约总值，比2011财年制造业营收高出5.5倍。

估值不昂贵，与同侪比较，金轮企业是处于折价水平交易，这为投资者提供良好的价值。该公司拥有健全的合约，较同侪的平均更高，以及在合约对市值比方面，更是处于良好位置。处于1.31令吉价位，金轮企业是的本益比为6.5倍，较同侪折价约50%。

赛城首个产业项目。金轮企业在赛城进行首个产业工程，包括兴建办公楼，发展总值为1亿5000至1亿6000万令吉（它持有51%股权）。这项产业计划将在今年第四季推介，目标群是年轻专业人士和外国人。