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Saturday, September 8, 2012

港 (2) ：兄弟反目因一河谷 - 『英特格斯, INTEGRA』

在摩高不知何处去，曙光依旧笑春风提到港口营运业务的四大天王：

民都鲁港口(BIPORT, 5032)；
NCB控股(NCB, 5509)；
英特格斯(INTEGRA, 9555)；
曙光资本(SURIA, 6521)。

其中比较著名的是全球最大液化天然气港口之一的民都鲁港口，国内最大港口营运商的NCB控股以及因巴西淡水河谷事件纠纷不断而见报的英特格斯。

英特格斯2010年的历史回顾 -

霹雳州政府持有霹雳机构的52.54%，而霹雳机构(PRKCORP, 8346)则100%持有TAIPAN MERIT。

霹雳州政府相当重视淡水河谷计划以带动霹雳州的发展。

英特格斯当时扬言不惜任何代价要收购TAIPAN MERIT公司持有红土坎海事终站(Lumut Maritime Terminal)的50%加1股【之前是50%减1股】。

在得知英特格斯董事局的这个议案之后，霹雳机构随后增持英特格斯的股权。

截至2010年4月30日，霹雳机构持有英特格斯8.29%的股权。

这项议案，造成共持有英特格斯38%股权的两兄弟反目成仇。

支持接受巴西淡水河谷(Vale)运输服务协议的是英特格斯联合首席执行员阿敏哈林拉锡，反对的是另一名联合首席执行员阿敏哈林拉锡。

两兄弟各持己见，唇枪舌剑。

哈伦哈林拉锡：
淡水河谷3亿开销太庞大所以不可行，不想英特格斯因巴西淡水河谷计划而陷入困境。

公司不能将所有鸡蛋都放在同一个篮子，必须多元化，在不同的地方设立港口终站，以降低业务风险。

除了须付出2亿5千万至3亿令吉庞大资本开销，回酬其实也微不足道。一旦对方无法如期支付款项，公司业务肯定会陷入困境。

况且虽说是10年合约，但对方可以随时终止合约。

为了达到业务多元化，放眼未来3年巩固印尼市场的港口营运地位，包括收购当地的港口，因为印尼政府有意放宽外资在当地港口的营运条例。

苏门答腊、爪哇及加里曼丹的合约工程预计高达1亿5千万美金(约4亿7千200万令吉)，可以轻易透过持股70%的印尼上市子公司PT INDOEXCHANGE TBK展开筹资活动。

阿敏哈林拉锡：
淡水河谷的合约会让公司应接不暇，并从中受惠。

除了淡水河谷，公司的码头也能攫取其他客户的合约，肯定利多于弊。

针对此计划被指为高风险低回酬是不确实的，这只不过是一般的融资计划，以80%债务对20%股权方式进行。

淡水河谷的债权获“AA"评级，只要肯投入营运，很轻易就可以获得回酬。

对当初在印尼收购 PT INDOEXCHANGE TBK感到百思不解，因为在收购后数个月因失去核心业务而遭停牌。

公司未来10年全球经济都以中国为主，应该舍去印尼以中国为主要目标。

淡水河谷看中红土坎不仅仅局限在马来西亚，更广的眼界是放在中国市场。

当时英特格斯持有红土坎海事终站(Lumut Maritime Terminal)的50% 减1 股，并与TAIPAN MERIT以联营方式持有。

由于淡水河谷计划不获通过，加上股东协议被终止，因此才行使选择权以收购红土坎海事终站的另50%加1股。

股东合约遭遇终止随后被带上法庭审判。

在两兄弟的斗争中，最后阿敏哈林拉锡派系胜出。

哈伦哈林拉锡在2011年4月20日退出董事局。

在2011年3月23日，哈伦哈林拉锡将手上66,538,269的股份以RM1.60卖完，只剩下0.04%即118,147的间接持股地位。现在看起K线图来，他还蛮会逃顶，几乎卖在最高价『注意，K线图必须还原，才能看到当时的最高价位』。

下图为截至2010年4月30日前30大股东列表。

红色长方格显示出，港口业务几乎蛮受外资的青睐。

之前探讨过的曙光资本(SURIA, 6521)也是。

下图是截至2011年5月10日的前30大股东列表。

经过多事纠纷后，摩根大通集团率先离场。

其他外资和资本投资(ICAP, 5108)也相续减持。

不过却发现国家能源(TENAGA, 5347)成了大股东。

这是因为旗下红土坎海事终站，是国能最大发电厂曼绒发电厂处理煤矿的输送站，所以国能认为收购英特格斯股份可以确保煤矿的处理服务，以加强发电厂的效应与运作。

因此在2011年3月23日以1亿零646万1千230令吉(平均每股RM1.60)收购这22.1%的股权成为单一最大股东。

备注：

较后国能因为不认同公司举行股东特别大会以罢黜公司现有董事以及委任一批新董事入局而和英特格斯董事会闹上法庭。当时国能取得庭令但仍未能阻止大会的进行，国能也要求增加董事代表。

据说国能也反对淡水河谷计划。

支持淡水河谷计划的董事曾表示，一旦淡水河谷计划顺利推行后，预料15年后可带来15%的内部回酬。

由于此项投资需要庞大的投资(约4亿令吉)，同时也可能影响曼绒发电厂的供应，因此国能对此计划有考量之处。