基本选股:多元重工业 盈利预测调低

财经周刊
投资观点 2011-10-03 14:16

业务多元化的多元重工业（DRBHcom，1619，主板工业产品股）在经济危机时，除核心业务汽车领域将受到盈利成长压力外，券商认为业务平均表现平稳，可支撑整体赚幅。

不过，由于汽车业务盈利贡献超过一半，拉昔胡申研究分析员在认为汽车领域将受到冲击前提下，调低公司未来3年的盈利预测。

鉴于市场“熊气”弥漫、欧洲债务未解决、美国经济成长停滞不前，投资者对市场前景感觉前路茫茫，拉昔胡申研究就此调降汽车市场领域投资评级，即从“中和”降至“低于大市”。

虽然市面上市场有利消息如日本汽车行业已从天灾中恢复，产量和需求随着上升，但分析员就全球经济市场陷入危机，认为汽车市场业将受影响。

“经济发展成熟国家，尤其是西方国家有陷入经济“双重谷底”的可能。这也会拖累其他市场了各个不同的领域。”

领域业者之一的多元重工业，业绩也受到影响。

根据资料，多元重工业截至2011财年第3季营业额，59%来自汽车业务的贡献，而这59%内有75%比率是来自汽车零售。

“我们认为，2012年的汽车总销量（TIV）仅可达60万辆。”

汽车销量下滑

分析员表示，鉴于经济衰退，消费者卖气不高情况下，汽车销量下滑是在所难免的。

他预计，多元重工业2012年的汽车总销量将按年跌2.6%。

“就算消费者还有买车的欲望，相信他们也会偏向较便宜的车。”

未来汽车市场不仅会面对汽车销量下滑影响，分析员估计销售量也会被转弱的赚幅拖累。

若日元兑美元汇率保持目前价位水平至2012年，消费者对价钱和消费会更敏感和谨慎，汽车领域业者来年的盈利赚幅料仅剩下有限的成长空间。

子公司支撑赚幅

若就如分析员所预计，未来市场对汽车的需求偏向实用廉宜款式，意味代理和在本地装配豪华汽车的多元重工业来年或面对盈利成长上的压力。

资料显示，多元重工业原定在2011年尾开始在本地装配福士伟根（Volkswagen）所用的厂房，目前正在最后准备阶段。

根据稍早前的报道，福士伟根的Passat（1.8和2.0马力）、Jetta（1.6马力）和Polo Sedan3个车款将在多元重工业装配。
无论如何，这并不表示公司将面对业绩危机。

分析员表示，其经营国防设备子公司——Deftech是支撑赚幅的贡献者。

“Deftech最近获得高价值合约。我们认为该子公司业绩表现不错，可贡献多元重工业的业绩表现。”

稍早前，Deftech获得价值75亿5000令吉合约，为国家军队提供军备，合约期长达7年。

产业业务或放缓

撇开核心业务，多元重工业虽然所拥有土地有限，但产业业务最近凭着新推出的产业交出亮眼成绩单，该业务在面对连续两季的营运亏损后，2012财年首季录得反亏为赢成绩。

“连续两季亏损后，产业业务在当季获得营运盈利170万令吉。”

目前，多元重工业献议在依斯甘达发展区域（IDR）发展面积1517英亩大的城镇，并借此加入该区的发展计划。

分析员表示，上述建议发展土地每平方尺10.93令吉售价计算，长期回酬潜力高，加上政府全力支持该区的未来发展，但目前经济情况下，他认为仍有一定的风险。

“我仍然认为熊市即将到来，虽然发展计划潜力高，公司也积极筹备，但如果这项计划进度缓慢或被拖延，我不会觉得意外。”

资料显示，该计划原定在2012年下半年度的推出，但分析员就所提及因素暂不把该计划可带来的利益计算在此次评估中。

服务业务前景不一

分析员表示，为丹绒宾（Tanjung Bin）发电厂提供营运和维修服务的电力管理公司盈利，将不受经济衰退影响，持续向好。

“电脑验车中心业务也会贡献稳定盈利。”

不过，其它服务业务表现如Muamalat银行、吉隆坡机场服务、Uni-Asia资本和Scott & English业绩表现，预料将随着经济市场波动。

另一项利好消息是政府在9月1日起向每户征收8令吉排污费，这将让手中持有自然花乐（Alam Flora）60.5%股份的多元重工受益。

“而且，雪州政府将会向每一户人家追讨过去的排污费，加上自然花乐即将在吉兰丹和登嘉楼开始服务，赚幅料将提高。”

另外，虽然公司成功标得国库控股（KHAZANAH）所持的32.3%大马邮政（POS，4634，主板贸服组）股权后没有交代如何整顿，但分析员认为，多元重工业会让大马邮局配合Mualamat银行发展。

分析员总结上述分析，下修多元重工业2012至2013财年盈利预测分别0.5%和10.7%和8.1%。