UOA发展 长线可期

财经周刊
投资观点 2011-09-19 14:35



鉴于全球股票市场走势疲惫、外围经济前景不明朗，以及产业发展领域条规或收紧。

券商估计UOA发展（UOADev，5200，主板产业股）短期内的股价将继续受牵动，并徘徊在较低价位水平。

资料显示，UOA发展股价从今年8月1日，全球股市陷入危机开始至今，已下挫了32.4%，或按月跌14.6%。

不过，UOA发展并不是唯一受到冲击的产业股，事实上，自8月1日开始，产业股平均都下滑了17%至24%，或按月跌12%至20%。

艾芬投资研究分析员针对UOA发展业绩作预测，认为股价在短期内将持续波动，但长线来看趋升。

“我们预计2012财年本益比为8.3倍，价格对净有形资产为1.1倍，以及股息率为4.7%。”

分析员稍早前曾依据2012年14倍的本益比，估计2011年富时隆综合指数将滑至1530点水平，但第3轮量化宽松行动或能扭转乾坤。

不过，鉴于认为美国经济将不出现复发性衰退，加上预料欧洲债务问题可获解决，分析员依据2013年盈利的15倍本益比计算，估计2012年富时隆综合指数将会保持在1700点水平。

“我们必须承认，这项估计的可靠性并不是最高的。”

这是因为经济环境变化可能太多，欧洲债务问题或拖累区域银行资金的流动性。

券商就此认为，一切得在9月20日举行的联邦公开市场委员会（FOMC）会议后，才可看见比较确定的状况。

上述全球经济状况，也说明了备受牵引的富时隆综合指数前景也不明朗，这也间接影响到产业股如UOA发展的趋势。

销售放缓财测下调

另外，虽然UOA发展大城堡计划即将做出盈利贡献，但旗下孟沙南区办公室单位赚幅贡献低，让分析员有理由相信，同区其余3座的办公大楼单位的销售速度将比想象中慢。

加上其它高档公寓计划单位销售速度放缓，决定调整UOA发展的盈利预测。

“我们就此调整UOA发展2012和2013财年盈利预测，分别至滑10%和增1%。”

无论如何，这并不表示公司的潜在价值下滑，以长远来说，分析员认为UOA发展有利可图的。

“我们相信公司股价在调整后，其价值将会随之飙升。”

而且，Setapak Green和大城堡6亿8400万令吉入账收入，将支撑中期收入和4%的股息率。

转向中档产业发展

在产业发展业务的循环定律，以及市场状况和需求对UOA发展盈利影响（UOA发展专注在中高档住宅和商用产业市场）的因素下，分析员认为，公司股价被迫回调至与城镇项目发展
商，以及大马富时隆综合指数相等的水平。

“我们在保持不会出现经济衰退的前提下，认为UOA发展股价将在市场恢复正常水平，以及负面因素消除后谷底回弹。”

UOA发展向来以发展高档和商业产业著称，但券商注意到，公司开始进军中档产业发展领域。

公司目前和未来即将推出的中档产业包括了：

1. 价值1亿9900万令吉的Setapak Green公寓（445个单位）。

2. 预计在年尾推出、位于大城堡价值4亿令吉的中档公寓（670个单位）。

3. 最近在怡保路购得7.3英亩土地，计划发展为住宅区。
根据资料，住宅发展计划为贡献公司2011年次季营业额的58.6%，上季度为25.1%。

条规收紧威胁发展

撇开全球经济和市场需求，券商认为国家政策对产业股是威胁。

“我们看见政府正考虑收紧产业条规和政策，以免产业市场过热。”

他分析，潜在采取冷却市场的政策包括从90%的第二房贷贷款价值比率，降低至70%。

中期走稳

此外，他也认为政府有可能重新征收产业盈利税（RPGT），或者以及净收入审核房贷申请。

“我们认为，政府或考虑拖延新标准的实施，直到外围经济的不稳定消除为止。”

分析员补充，在全球经济状况不明朗下，实行更强的标准会为产业市场造成长期性风险。

分析员认为，住宅产业市场中期走势仍维持正面，但认为短期的高档公寓和办公大楼将持续走弱。