Thursday, December 9, 2010

UOA发展 长线可期


财经周刊
投资观点 2011-09-19 14:35



鉴于全球股票市场走势疲惫、外围经济前景不明朗,以及产业发展领域条规或收紧。

券商估计UOA发展(UOADev,5200,主板产业股)短期内的股价将继续受牵动,并徘徊在较低价位水平。

资料显示,UOA发展股价从今年8月1日,全球股市陷入危机开始至今,已下挫了32.4%,或按月跌14.6%。

不过,UOA发展并不是唯一受到冲击的产业股,事实上,自8月1日开始,产业股平均都下滑了17%至24%,或按月跌12%至20%。

艾芬投资研究分析员针对UOA发展业绩作预测,认为股价在短期内将持续波动,但长线来看趋升。

“我们预计2012财年本益比为8.3倍,价格对净有形资产为1.1倍,以及股息率为4.7%。”

分析员稍早前曾依据2012年14倍的本益比,估计2011年富时隆综合指数将滑至1530点水平,但第3轮量化宽松行动或能扭转乾坤。

不过,鉴于认为美国经济将不出现复发性衰退,加上预料欧洲债务问题可获解决,分析员依据2013年盈利的15倍本益比计算,估计2012年富时隆综合指数将会保持在1700点水平。

“我们必须承认,这项估计的可靠性并不是最高的。”

这是因为经济环境变化可能太多,欧洲债务问题或拖累区域银行资金的流动性。

券商就此认为,一切得在9月20日举行的联邦公开市场委员会(FOMC)会议后,才可看见比较确定的状况。

上述全球经济状况,也说明了备受牵引的富时隆综合指数前景也不明朗,这也间接影响到产业股如UOA发展的趋势。

销售放缓财测下调

另外,虽然UOA发展大城堡计划即将做出盈利贡献,但旗下孟沙南区办公室单位赚幅贡献低,让分析员有理由相信,同区其余3座的办公大楼单位的销售速度将比想象中慢。

加上其它高档公寓计划单位销售速度放缓,决定调整UOA发展的盈利预测。

“我们就此调整UOA发展2012和2013财年盈利预测,分别至滑10%和增1%。”

无论如何,这并不表示公司的潜在价值下滑,以长远来说,分析员认为UOA发展有利可图的。

“我们相信公司股价在调整后,其价值将会随之飙升。”

而且,Setapak Green和大城堡6亿8400万令吉入账收入,将支撑中期收入和4%的股息率。

转向中档产业发展

在产业发展业务的循环定律,以及市场状况和需求对UOA发展盈利影响(UOA发展专注在中高档住宅和商用产业市场)的因素下,分析员认为,公司股价被迫回调至与城镇项目发展
商,以及大马富时隆综合指数相等的水平。

“我们在保持不会出现经济衰退的前提下,认为UOA发展股价将在市场恢复正常水平,以及负面因素消除后谷底回弹。”

UOA发展向来以发展高档和商业产业著称,但券商注意到,公司开始进军中档产业发展领域。

公司目前和未来即将推出的中档产业包括了:

1. 价值1亿9900万令吉的Setapak Green公寓(445个单位)。

2. 预计在年尾推出、位于大城堡价值4亿令吉的中档公寓(670个单位)。

3. 最近在怡保路购得7.3英亩土地,计划发展为住宅区。
根据资料,住宅发展计划为贡献公司2011年次季营业额的58.6%,上季度为25.1%。

条规收紧威胁发展

撇开全球经济和市场需求,券商认为国家政策对产业股是威胁。

“我们看见政府正考虑收紧产业条规和政策,以免产业市场过热。”

他分析,潜在采取冷却市场的政策包括从90%的第二房贷贷款价值比率,降低至70%。

中期走稳

此外,他也认为政府有可能重新征收产业盈利税(RPGT),或者以及净收入审核房贷申请。

“我们认为,政府或考虑拖延新标准的实施,直到外围经济的不稳定消除为止。”

分析员补充,在全球经济状况不明朗下,实行更强的标准会为产业市场造成长期性风险。

分析员认为,住宅产业市场中期走势仍维持正面,但认为短期的高档公寓和办公大楼将持续走弱。

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