兴业 外围逆风资产素质夹击

财经周刊
投资观点 2011-08-29 14:31

 
兴业资本虽然在2011财年上半年交出相对理想的盈利，不过，分析员仍然保持谨慎的态度，因为外围经济的逆风以及资产素质可能下跌的风险。

分析员认为，兴业资本（RHBCap，1066，主板金融股）提供给大众市场的贷款组合会拖累资产素质，经济前景不佳亦是潜在隐忧，因此将2011财政年的盈利预测下调2.3%，目标价也随之下修。

贷款料扬16%

兴业资本2011财政年首半年的业绩表现低于大市预期，盈利按年增长13%，资产素质获得改善是推动业绩的主要因素。

贷款强劲增长，是第二季比较令人鼓舞的表现，证券融资、个人贷款及汽车贷款，均录得增长。

不过，今年上半年的净利息收入却面对压力，从2010年上半年2.85%的高点，降低至2.64%。

业绩虽然稳健，但分析员却认为，未来经济前景不佳及提供给大众市场的Easy Banking Loans，可能拖低该行的资产组合。

肯南嘉投资研究指出，兴业资本的资本基础良好，近期贷款有望扬升15%至16%。

不过，兴业资本着重发展混合型的贷款，而且主攻大众市场，在短期可能带来一些风险。

大众市场或拖累

该行说：“按照贷款比例分析，企业贷款占45%，零售贷款有43%，中小型企业贷款为12%，虽然专注在大众市场的政策，长期而言可拉低公司的信贷成本，但短期而言很可能影响净利息收入。”

侨丰投资研究分析员也认为，主攻大众市场很可能拉低资产素质。

净利息收入有压力

另外，净利息收入在第二季面对压力，券商预料未来两个季度的压力也难减轻。

马银行投资银行说：“净利息收入在下半年，仍然会因为政府贷款的低回酬、贷款对储蓄比率低及储蓄市场的激烈竞争，而面对压力。”

侨丰投资研究也说，虽然兴业资本的浮动利率贷款比重高，而且已经重新定价，但却受到储蓄及定期存款户头的拖累，而导致净利息收入继续面对压力。

2年财测下调

分析员解释，兴业资本的贷款对储蓄比率稳健维持在89%，但其他银行也大概维持在88%至91%的水平，大家旗鼓相当，因此兴业资本的储蓄业务，将继续面对庞大的竞争。

侨丰基于经济前景不佳，再加上资产素质有短期风险，因此将2011财政年及2012财政年的盈利，分别下调2.3%及6.8%。

印尼拟限制外资持股 收购Mestika或延迟

兴业资本指出，由于印尼央行可能限制外资持有银行股权的顶限，因此，该银行在今年内估计都无法完成对印尼Mestika Dharma银行的收购计划。

对此，分析员并不感到担忧，主要是因为尚未把Mestika Dharma银行的盈利计算在内，因此，收购计划延迟不会影响兴业资本的估值。

早前，市场消息透露，印尼正考虑限制外资持有印尼银行股权的顶限，从原本的99%降低至50%以下。上述新政策一旦通过，可能会在今年末季执行。

这项变卦打乱了兴业资本收购Mestika Dharma银行的计划，甚至传出放弃收购的消息。

【投资风险】

贷款业务减值亏损意外大增，贷款业务增长率比预期低，巴塞尔III新条例的影响。

【股票资讯】

52周最高：10.40令吉
52周最低：6.53令吉
发行股票：21.92亿股
市值：177.55亿令吉

大股东
公积金局：44.8%
阿布扎比商业银行：24.9%
Vanguard集团：0.8%