Monday, December 6, 2010

兴业 外围逆风资产素质夹击


财经周刊
投资观点 2011-08-29 14:31

 
兴业资本虽然在2011财年上半年交出相对理想的盈利,不过,分析员仍然保持谨慎的态度,因为外围经济的逆风以及资产素质可能下跌的风险。

分析员认为,兴业资本(RHBCap,1066,主板金融股)提供给大众市场的贷款组合会拖累资产素质,经济前景不佳亦是潜在隐忧,因此将2011财政年的盈利预测下调2.3%,目标价也随之下修。

贷款料扬16%

兴业资本2011财政年首半年的业绩表现低于大市预期,盈利按年增长13%,资产素质获得改善是推动业绩的主要因素。

贷款强劲增长,是第二季比较令人鼓舞的表现,证券融资、个人贷款及汽车贷款,均录得增长。

不过,今年上半年的净利息收入却面对压力,从2010年上半年2.85%的高点,降低至2.64%。

业绩虽然稳健,但分析员却认为,未来经济前景不佳及提供给大众市场的Easy Banking Loans,可能拖低该行的资产组合。

肯南嘉投资研究指出,兴业资本的资本基础良好,近期贷款有望扬升15%至16%。

不过,兴业资本着重发展混合型的贷款,而且主攻大众市场,在短期可能带来一些风险。

大众市场或拖累

该行说:“按照贷款比例分析,企业贷款占45%,零售贷款有43%,中小型企业贷款为12%,虽然专注在大众市场的政策,长期而言可拉低公司的信贷成本,但短期而言很可能影响净利息收入。”

侨丰投资研究分析员也认为,主攻大众市场很可能拉低资产素质。

净利息收入有压力

另外,净利息收入在第二季面对压力,券商预料未来两个季度的压力也难减轻。

马银行投资银行说:“净利息收入在下半年,仍然会因为政府贷款的低回酬、贷款对储蓄比率低及储蓄市场的激烈竞争,而面对压力。”

侨丰投资研究也说,虽然兴业资本的浮动利率贷款比重高,而且已经重新定价,但却受到储蓄及定期存款户头的拖累,而导致净利息收入继续面对压力。

2年财测下调

分析员解释,兴业资本的贷款对储蓄比率稳健维持在89%,但其他银行也大概维持在88%至91%的水平,大家旗鼓相当,因此兴业资本的储蓄业务,将继续面对庞大的竞争。

侨丰基于经济前景不佳,再加上资产素质有短期风险,因此将2011财政年及2012财政年的盈利,分别下调2.3%及6.8%。

印尼拟限制外资持股 收购Mestika或延迟

兴业资本指出,由于印尼央行可能限制外资持有银行股权的顶限,因此,该银行在今年内估计都无法完成对印尼Mestika Dharma银行的收购计划。

对此,分析员并不感到担忧,主要是因为尚未把Mestika Dharma银行的盈利计算在内,因此,收购计划延迟不会影响兴业资本的估值。

早前,市场消息透露,印尼正考虑限制外资持有印尼银行股权的顶限,从原本的99%降低至50%以下。上述新政策一旦通过,可能会在今年末季执行。

这项变卦打乱了兴业资本收购Mestika Dharma银行的计划,甚至传出放弃收购的消息。

【投资风险】

贷款业务减值亏损意外大增,贷款业务增长率比预期低,巴塞尔III新条例的影响。

【股票资讯】

52周最高:10.40令吉
52周最低:6.53令吉
发行股票:21.92亿股
市值:177.55亿令吉

大股东
公积金局:44.8%
阿布扎比商业银行:24.9%
Vanguard集团:0.8%

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