股海宝藏:大马钢厂 小而美

理财专栏
财经周刊 2011-05-09 15:21


一旦国内产业及经济转型计划等大型基建工程启动后，钢铁业的表现料在整体需求带动下于下半年扬升。

这些利好因素估计有助激励大马钢厂（MaSteel，5098，主板工业产品股），因该公司除了处于巴生谷一带的有利位置之外，也在成本上占有优势。

大马钢厂在八打灵51区和巴生武吉拉惹，拥有年产量50万公吨的钢胚厂，及年产量35万公吨的钢条厂。

钢条贡献大马钢厂营业额的60%，而钢胚半成品销售额贡献剩余40%。凭借其在巴生的策略位置，大马钢厂将受惠于本地产业领域的蓬勃发展，因可将其70%的产品销往产业发展商，并将剩余的30%售予建筑公司。

大马钢厂在本地通过超过65个经销商分销其产品，并通过其贸易伙伴，将其产品的30至40%出口至澳洲、纽西兰、印尼、新加坡、泰国、越南和菲律宾。

扩充产能

大马钢厂主要股东为其总执行长兼执行董事拿督斯里戴贤龙（34%）及朝圣基金局（7%）。

大马钢厂在其钢铁厂和轧机厂扩大产能，因管理层预视近期产业推出所带来的高需求，以及联邦政府经济转型计划下基建工程合约陆续推出，将利惠钢铁业。

大马钢厂明年的钢胚厂和钢条厂的年产量预计分别达65万公吨和50万公吨。

大型基建工程启动受惠

根据联昌研究的报告指出，一旦各大型的产业计划及经济转型执行方案下的基建工程启动后，料将带动整体钢铁需求于下半年扬升。

这对大马钢厂来说绝对有利，因该公司除了位于巴生谷的有利位置之外，同时也享有成本上的优势。

目前，大马钢厂是其中两家位居巴生谷的钢铁公司，另一家则是金狮集团旗下的合钢实业（Amsteel）。这个地理位置使该公司在成本上占尽优势因其运输费为每公吨20至22令吉，较其对手的每公吨40至50令吉低50%。

大马钢厂的中心位置意味着该公司将成为巴生谷一带产业蓬勃发展的主要受惠者之一， 因前者与多家产业发展商关系密切，甚至与其中一部分签订钢条贸易的长期合约。

生产成本低

正当多数公司通过分销商销售产品的同时，大马钢厂与产业发展商的密切关系，有助于其直接向在巴生谷进行产业计划的发展商销售钢铁产品。

整体而言，钢条的需求量会持续增长，然而钢铁业者的赚幅可能下滑，主要是面对成本通胀及竞争压力加剧的威胁。

不过，鉴于过往的良好纪录，大马钢厂将持续稳定的监视价格波动。最受看好的是该公司使用电弧炉将废钢提炼成钢坯，钢坯可卷扎成钢条，供产业与建筑领域使用。

分析员认为，在目前的价格水平，使用电炉操作钢铁程序生产成本，比直接还原法要低每公吨30美元（约90令吉），也比锅炉操作低每公吨45美元（约135令吉）。

柔电动火车净利贡献大

在1月19日，大马钢厂与大马统一合作（KUB，6874，主板贸服股）成立60对40的联营公司-城市电动火车网络私人有限公司（MCN），以提呈建议书给当局，以便在依斯干达发展区提供和营运世界级的电动火车网络(CRN)。

根据联昌研究的报告显示，大马钢厂期望CRN营运从2012财政年起来每年将会贡献4000万至4500万令吉的净利。

凭单提供额外杠杆

在这项计划中，大马钢厂拥有60%股权，这意味着它将占总盈利的2600万令吉，为其冲淡后每股盈利增加8.4仙。

一旦有关联营公司赢得有关计划，其2012财政年的核心每股全面冲淡盈利料将进一步增加29%至37.4仙。反映马钢厂全面冲淡后本益比将从之前的4.5倍，减至3.5倍。

对于敢于冒险的投资者而言，大马钢厂WA（5098-WA，凭单）将是另一个替代投资工具。

该凭单于2015年10月26日届满，转换价为67仙。目前是在溢价6%以及负债比处于1.8倍水平交易。●慧眼 电邮：shares888@yahoo.com