股海宝藏：金轮企业 隐藏的宝石

财经周刊
投资观点 2011-10-10 14:05

金轮企业（Kimlun，5171，主板建筑股）拥有上修的空间，因为：

一）其2009至2013年盈利复合年增长率达15%，受本地及新加坡的稳定建筑领域状况激励。

二）该公司拥有健全的资产负债表(8200万令吉或每股36仙的净现金)，容许其提高营运活动借此迎合建筑领域服务的高度需求。

三）经已获得证实的交货过往记录。

四）拥有来自私人及公共领域的知名和多元化企业客户。

五）被低估的估值，即2012财政年本益比5.5倍(领域平均10至11倍)。在去除其净现金后，其2012财政年本益比仅有3.8倍。它还拥有5.5%周息率。

公司小而美

总部设在柔佛的金轮企业，主要进行工程及建筑服务业务，并且专注在基建与建筑、工程管理、工业建筑系统和预拌洋灰混凝土产品的生产业务。

建筑业务占其85至90%的营业额，而剩余的则属洋灰混凝土产品的生产业务。

金轮企业拥有来自私人界、政府及官联公司等的知名客户，诸如依斯干达经济特区管理机构、实达集团（SPSETIA，8664，主板产业股） 、WCT（WCT，9679，主板建筑股）、马资源（MRCB，1651，主板建筑股）、UEM置地控股（UEMLand， 5148， 主板产业股) 和激成（KSeng，3476，主板工业产品股）等。

私人界及官联公司客户贡献其约75%的建筑业务营业额，而剩余的来自政府机构。

工业建筑系统专家

金轮企业将从我国建筑业逐步朝向工业化建筑系统发展中受惠，因为该公司是这方面的专家。

辅助金轮企业建筑业务的是其制造业臂膀，这项业务生产标准以及定制的预拌洋灰混凝土产品，其制造业务所生产的产品大多出口新加坡。

值得一提的是，金轮企业的预拌洋灰混凝土配件业务用于新加坡地铁网络。

根据证券行分析，金轮企业的预拌洋灰混凝土产品的需求持续强劲，主要是因新加坡计划在2020年将地铁网络由现有的138.2公里延伸至278公里的因素所带动。这项工程连同其他基建工程预计在未来10年内达约500亿新元（约1千220亿令吉）。

产品需求量大

在仅有丰隆亚洲及MTD混凝土（MTDACPI，5924，主板建筑股）两家主要竞争者的前提下，其订单的可见度非常清晰。

再者，基于金轮企业强劲的过往记录来看，该公司也可能从双溪毛糯–加影捷运计划旗下隧道预拌洋灰混凝土配件的工程中受惠，这项隧道工程价值预计达80亿令吉。

金轮企业为新加坡圣淘沙名胜世界两座酒店供应预拌洋灰混凝土产品，及向新加坡部分承包商供应预拌洋灰混凝土建筑配件。

金轮企业旗下预拌洋灰混凝土产品业务的客户也包括国际知名承包商，当中包括日本清水建设株式会社、上海隧道工程股份有限公司、韩国的SK建设和澳洲McConnell Dowell。

订单和账目健全

它拥有9亿令吉的建筑合，这相等于2010财政年1.8倍的营业额以及3.3倍的市场价值。

与此同时，它在制造业方面也拥有8000万令吉的卓越订单，这相等于其制造业营业额的1.6倍。

金轮企业从2009年至2013年之间取得良好的15%复合年增长率，主要是受惠于马来西亚和新加坡建筑市场的稳健成长。

此外，它也拥有健全的资产负债表，以及拥有8200万令吉或是相等于每股36仙的净现金，这将使该集团有能力承接更大单的建筑合约。

金轮企业未来几年的盈利展望亮丽，主要受到来自马来西亚和新加坡市场的几项正面因素带动。

大马狮城市场支撑

国内推行经济转型计划和第十大马计划陆续颁布的工程，将带动国内市场掀起建筑涨潮，而金轮企业预计将因此受惠。

其中一个惠及金轮企业的特定领域，是总长150公里的公共捷运项目，估计总值360亿令吉。

鉴于金轮企业拥有为新加坡捷运项目供应预制隧道节段的已证专业表现，它在大马捷运项目的夺标机会相对明亮。

除此以外，金轮机构可能受惠的发展倡议还包括大马橡胶研究院3千英亩的地段，以及第十大马计划下的医院和可负担房屋建设。

另一方面，位于海峡对岸的新加坡，其建筑工业发展蓬勃。

在未来10年内，新加坡估计有总值500亿新币（约1千222亿令吉）的铁轨线和高速公路项目将推出。

【投资风险】

执行风险、监管和政治风险（国内和国外）、原料成本飙升、预期之外的建筑和产业下跌周期。慧眼