2011/02/05 5:44:24 PM
●南洋商报 联合报道：唐淑菁、刘慧欣
经济两极化之间的差异，正好成为市场游资的一条财路。于是，发达市场的游资如热浪一波一波的席卷新兴市场，不断吹大资产泡沫。
就连向来被誉为避险天堂的马来西亚，也感觉这股不断升温的热度。虽然已惊人升势走高，但此涨幅非但没有制造危机，反而在目前处于调整喘定之后，还有望再走高，更有分析员乐观预测，超级大牛市正兴冲冲朝马股狂奔……
经济两极催生游资
两年前的金融风暴，让各国笼罩在阴云之下，虽无一国能从风暴中幸免于难，但随着各国经济复苏程度不一，全球经济格局也经历了大洗牌。
于是，我们看到了两极化的现象——发达国家经济复苏之路一路颠簸；地球另一端的亚洲国家却担心过热问题。
经济两极化之间的差异，正好成为市场游资的一条财路。于是，发达市场的游资如热浪朝新兴市场拍打，不断吹大资产泡沫。
就连向来被誉为避险天堂的马来西亚，也感觉到这股温热。
推动令吉走高
马银行投资研究经济学家苏海米指出，截至去年1月至9月，进入马股的外资从前年同期的50亿令吉，大涨至171亿令吉。
在按季比较时，我们能更明显地看到增加的趋势。
资本帐目显盈余
“首季的外资流入为51亿令吉、第二季59亿，第三季更到了62亿令吉，主要流向金融与保险、制造业及石油与天然气领域。”
资金涌入也推动令吉走高，截至目前为止，令吉兑美元企在3.06令吉水平。
根据资料，2008年第四季及2009年首季，大马面对了大批资金流出的问题，但很快在2009年第三季开始因资金涌入而复苏。
至于组合投资方面，第三季的资金流入持续增长至164亿令吉，成功从2008-2009年的839亿令吉净资金流出，扭转至去年9个月以来的414亿令吉净组合资金流入。
大量资金流入的情况也让马来西亚，在去年第二季的资本帐户出现盈余。
量化宽松资金泛滥
联储局在出台QE2之前，一些新兴市场已显露过热迹象，美国去年11月在开印钞机“印钱自救”，进一步汇集另一条更大洪流涌入新兴市场，其热钱规模甚至比10年前亚洲金融风暴期更大。
数据显示，在联储局出台QE2之前，短期资本早已因巨大的利差诱惑而涌向新兴市场。
去年第三季度，流向印度、印尼、韩国、菲律宾、中国台湾、泰国和越南等地股市的资本共计115亿美元，推动当地股市上涨了8%-23%。同期，韩元、菲律宾比索、泰铢兑美元汇率均出现5%以上的升值，印度、印尼等国货币也呈升值趋势。
上述资金还热得烫手，联储局为振兴经济再次提出量化宽松政策，预计将让多达9000亿美元（2.77兆令吉）地资金，于明年6月底之前氾滥全球。
大马也是理想市场
国际货币基金组织（IMF）亚太部驻新加坡代表拉维巴拉克里斯南在研究报告中指出，尽管亚洲新兴经济体的资本流入迅速膨胀，但目前仍然没有达到2007年的流量高位，这意味着接下来将面临更加强大的热钱压力。
花旗集团中国区投资研究与分析部主管、董事总经理沈明高也说：“和1990年代相比，此轮热钱规模较大，但新兴市场的规模也大，包括中国、印度在内的大型经济体也卷入其中。
在上述情况下，区域经济学家普遍认为，两极化的投资会成为2011年的主流趋势。马来西亚、印尼和泰国目前仍然是热钱的理想市场。
马股涨势外资有功
11月向来是马股的淡季，过去3年的11月马股皆“平淡”交货，但去年11月上旬马股却涨势凌厉，而且创下高点，外资持股权也相对增高，对于这股涨势，热钱居功不小。
抽佣经纪陈玉麟告诉本报，近期市场大涨并重返1500点水平，包括热钱在内的资金，是推动涨潮的主要动力。
“这些资金很难追踪，但我相信他们已经觊觎大马市场已久，外资大概在马股1100点至1200点时，就已经做好进场准备，尤其是对冲基金多少已经渗进马股。”
马兴业金融阿玛纳资产管理总执行长林史格指出，相比第一波资金，美国再次提出量化宽松政策所推动的第二波资金，将比之前规模更大，之前未到来的资金，现在也会赶搭列车进入新兴市场。
Areca Capital资产总执行长黄德明告诉本报，虽然马股非外资首选，但很快就会被列入他们的投资范畴，美国因QE2制造出的游资，一定会找到投资地点。
“根据10月份大马交易所公布的数据，10月份外国投资机构的交易量占总数的8.95%，但成交值的比重却达26.49%，显示蓝筹股仍然是外资进场时，热衷的股票。
逆MSCI指数而行
另外，大马“避险天堂”的形象，也随着热钱涌入及近期股市活络而开始改变，走势不再和区域市场背道而驰，摆脱向来“低贝他比”的情况。
里昂证券大马私人有限公司研究主管甄洁晶说：“马股向来都和MSCI亚太指数反向而行；当区域股市在2000年至2004年期间大涨时，马股却低迷；反观2008年区域大跌，马股却超越大市。
小资本股料受惠
但是，进入2010年马股和MSCI走势却开始同步上行，显示马股又回到贝他比时代。”
黄氏星展投资管理总投资长吴光章说：“发达市场的低利率，碰上新兴市场的高回酬、高利率，刚好可以吸引资金流入，我认为新兴市场是去年‘最甜美’的市场，而且能维持增长率。”
他也引援基金追踪机构EPFR Global公布的数据说，去年底新兴市场将有多大640亿美元的资金，反观发达市场的股市，将有高达370亿美元的净赎回。
“美国的QE2措施，将吸引更多资金持续流入，而且预料有更多公司在新兴市场挂牌，企业活动不断持续为市场注入热度，让新兴市场可以保持扬升趋势。”
看好马股潜能
马兴业金融阿玛纳资产管理总执行长林史格说，马股将因为资金流入受激励，外资已进一步看到大马及区域市场的潜能。 他说：“第一波资金涌入时，只流入特定领域，外资大部分买蓝筹股，而且是素质最好的公司。” “外资有进场后，（这些股项）估值却变得太高，大概从10倍本益比，增长到15倍，因此规模较小的公司，将有望受惠。”
重返超级大牛市近在咫尺
一些乐观的市场人士更相信，马股不仅具备增长潜能，甚至一步步迈入超级大牛市，无需过于忧虑过热问题。
93年荣景重现
黄氏星展投资管理将大马目前的荣景和过去情况相比对发现，目前马股前景类似93至95年的“超级大牛市”，而要重返大牛市也非不可能。
黄氏星展投资管理总投资长吴光章指出，虽然新兴市场已出现“涨势惊人”的情况，但美国的货币政策、本地低利率水平、及贸易盈余充裕等因素，将推动大马在内的区域股市继续上涨
另外，新兴市场的基本面强稳，负债率偏低，也将驱动股市继续往高迈进。
政府积极吸资
“与此同时，大马政府最近积极吸资，规划经济转型计划及力求突破的决心，多少吸引了外资的购兴；另外，马股估值合理也是外资买入的原因。”
同时，日本野村证券则表示，自2008年全球金融风暴以来，大马股市在三大主题、五大特征加持下，已具备重返1993年超级牛市条件。
“马股如今已呈现与90年代初相似的五个超级牛市特征，包括：经济复苏、市场庞大游资、轮流炒作、并购热潮、以及散户活跃于股市。”
由于马股已出现超级牛市特征，加上令吉兑美元汇率有望增值13%，预计富时隆综指可进一步攀高15%。富时隆综指明年杪可达1703点目标。
该行也说，股市未达巅峰前，投资者都会感到舒适，但目前的马股中仍未出现散户疯狂买入的情况，这也表示马股还未达高峰。
区域房产升势惊人
热钱除了炒热股市，区域间升势惊人的房地产价格，也是热钱的杰作之一。
台湾房屋旗下的亚洲房市风险管理顾问公司调查显示，亚洲八大国际城市的房价年涨幅排名中，香港、深圳、北京包揽前三名，分别为22％、19.28％和17.61％。
亚洲主要城市的房价平均价格，香港以每坪（一坪约为3.3平方米）202万元（约20.2万令吉）的价格居首，东京以每坪172万元（约17.2万令吉）居次，第三至五名分别为新加坡112.9万元（约11.29万令吉）、韩国首尔86万元（约8.6万令吉）和台北46.9万元（约4.69万令吉）。
亚洲房地产市场资金流入迄今仍未出现放缓迹象。根据房地产服务公司世邦魏理仕的数据，对亚洲房地产市场的投资正在加快。
世邦魏理仕称，去年前三个季度，亚洲房地产直接投资总额较去年同期翻番，达到460亿美元（约1439亿令吉）。
去年第三季度，亚洲房地产投资额较上季度跳增53%。与此形成鲜明对比的是，欧洲房地产投资额同期下跌6%。亚洲第三季度房地产投资总额中，约有17%来自海外投资者，这一比例高于第二季度的14%。世邦魏理仕执行董事聂安达预测，去年亚洲房地产直接投资总额将突破600亿美元（约1878亿令吉），远高于去年的378亿美元（约1183亿令吉）。
聂安达表示：“这仍是以亚洲投资者为主导的市场反弹。欧美投资者也开始加入行列，想了解更多情况。”
大马房市热度温和
相比之下大马的房价虽然增加，但热度却显得温和，第三季的房屋认购率虽然下降，但平均价格却高于前季，进一步反映价格攀升现象。
据国家产业资料中心（NAPIC）资料，在去年上半年内，本地住宅产业的平均售价按年跃升了16%至21万2815令吉，去年同期为18万3807令吉。
在吉隆坡，平均房价的增幅则更为显著，从去年同期的36万2569令吉激增34%至48万5435令吉。
不过，国家产业资料中心（NAPIC）第三季的数据却显示，大马房屋的认购及推介情况，开始有些放缓。
资料显示，去年第三季新推出的产业有4998项，比首季的1万2971项及第二季的1万881项明显减少。
发展趋软价格走高
另外，第三季的认购率为4.8%，比首季的5.6%及第二季的6.4%少。
虽然如此，第三季的房屋平均价格为23万1930令吉，比第二季的21万3597令吉，高出8.58%。
上述情况或显示，大马产业的发展势头有趋软迹象，不过价格仍然走高，而且第三季的价格走势，也明显比去年首季及次季0.73%的涨幅高出许多，突显市场的火热情况。
有分析员强调，房屋涨得太快，或打击真正有意置屋者的购买意愿，导致认购率滑落，市场供应逐步过剩等问题发生，这刚好是第三季房屋市场的情况。
虽然面对上述困扰，但市场人士普遍相信大马产业市场还会进一步扬升。
综合产业咨询公司Rahim & Co.指出，若以城市楼价计算，去年首半年吉隆坡一带的楼价，处于每平方尺1000至1200令吉。
相比香港每平方尺的6000令吉、新加坡3000令吉，吉隆坡1000至1200令吉的价格仍不足为虑。
Rahim & Co.也说，在次贷危机爆发之前，由于需求很高，加上许多外国买家到我国来购屋，吉隆坡市中心高级公寓的曾扬升至每平方尺2000至2500令吉的水平，显示我国楼价仍有扬升空间。
侨丰投资研究高级分析员周恩雄也预料，我国房价还会继续涨，一直到2012年至2013年才会到达顶峰。
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