股海宝藏：管理层作风低调投资者未详加研究 喜兹泽仍落后大市

副刊
理财 2009-08-06 18:59


投资者一向以来都不太愿意选择低价，因为他们担心低价股的基本因素以及管理层素质不佳。不过，在这一专栏中，笔者要向介绍一只优质的股项。

这只股项便是喜兹泽(Hexza，3298，主板工业产品股），它拥有良好的基本因素，包括经验丰富的管理、便宜的估值、雄厚的每股现金、高周息率以及会在2010财政年恢复更稳健的盈利增长。然而，它的股价表现却分别落后富时隆综指5％（3个月）和15％（6个月）。

笔者认为，它的表现落后大市与管理层的低调作风以及投资大众没有“没有详加研究”有关。

随着全球股市以及大马股市自从2009年4月大涨以来，许多股项的股价都已经显著上扬，以及最终可能会陷入调整期。因此，笔者认为那些没有基本因素支持而股价大涨的二、三线股，将随着大市而激烈调整。

诱人的低价股

因此，现在选股应该更著重在管理层以及估值良好公司，因为它们会股市调整时，更具备抗跌的能力。

喜兹泽目前股价的较最新每股账面价值0.91令吉低49％。另外，其1998年至2008年的复合平均增长率为19％、6.5%的强劲净回酬，再加上拥有每股33仙的净现金，但股价只有47仙，所以它是一只吸引人的低价股。

股息派发率料保持

由于未来的12个月，市场将继续波动不定以及存款率只处在约2％至2.5%水平的情况下，抗跌股应该是投资者的最佳选择。

由于表现改善，使到它的净股息由2005财政年的0.5仙提高至2008财政年的3仙。

尽管2009财政年的盈利预料会逊色，但是根据该公司的年报，该公司董事部有信心，就算没有提高股息派发率，至少也可以保持，因为该公司拥有稳固的资产负债表以有2010财政年展望良好。

在大股东拿督冯荣燊的领导之下，喜兹泽变成一家业务更集中的公司。在这样的情况下，喜兹泽的每股盈利和财务情况已经变得更加的稳固，它由1999年拥有700万令吉的净负债，变成在2009年3月份底拥有6700万令吉的净现金。

此外，这的净股息由2005财政年的0.5仙增加至2008财政年的3仙。它的账面价值/股价也从2005财政年的0.66令吉，增加至2008财政年的0.92令吉。

通过Summit控股私人有限公司 ，冯荣燊2000年开始累积喜兹泽的股票，当时，他拥有9％股权直至从公开市场累积的股权已经增加至30.5%. 这也明确地显著了喜兹泽的内在价值，因为它拥有庞大现金、稳健盈利、便宜估值、广泛的分销网络、庞大的客户群众、品牌和良好研发能等。

全马最大乙醇酒精生产商

喜兹泽是一家上市了27年的老牌公司，以制造及销售乙醇酒精，液化二氧化碳，高粱酒， 天然醋和树脂粘合剂。

乙醇酒精和树脂粘合剂业务对集团盈利做出80%至90％的贡献，其余是由投资控股业务贡献。

目前，喜兹泽是全马最大的乙醇酒精生产商，占有60％的市场份额。它通过控制99.9%股权的化学工业（马）公司，生产符合英国药典（British Pharmacopoeia）标准的乙醇。 拥有ISO 9001证书的南洋化工（马）公司也生产液化二氧化碳、天然醋和高粱酒。喜兹泽的产品主要是供应给药品、饮食和工业的用户。

喜兹泽也是东马最大的树脂粘合剂生产商。不过，由于产能过剩，特别是在东马地区，使到它失去谈判价格的能力，这也导致它无法将原料的成本完全转嫁出去。

此外，大型的木材生产公司也兴建本身的树脂粘合剂生产设施，使到这一行业的竞争更加激烈。

凭着喜兹泽稳固的基本因素，再配合有经验和亲力亲为管理层的领导之下，喜兹泽保持良好的成长趋势以及赚钱能力。在1998至2008财政年期间，尽管面对全球经济不佳、竞争激烈以及原料价格飚涨问题的困扰，它的盈利仍然取得19％的复合平均年增长率。

它与大部份的制造业公司一样，面对存货减记以及原料价格高涨的问题，而导致2009财政年的净利显著下跌，但是它的表现仍然算是可圈可点的。

此外，它在2010财政年的情况将会显著改善，因为全球经济复苏以及原料价格滑跌和它的工厂达到大规模生产的水平，使到它的赚幅改善。

●慧眼