股海宝藏：诺申集团估值料上修

股海宝藏
财经周刊 2012-08-13 14:35



在本地3大精密制造商———JCY国际（JCY，5161，主板科技股），荣科技（ENG，8826，主板科技股）和诺申集团（Notion，0083，主板科技股）当中，诺申集团享有最高的股票回酬和税前盈利赚幅，但其营业额同时也是最低。

这反映该公司的业务多元化特征，HDD硬盘生产业务的份额较低，反而从相机和工业生产业务方面享有高赚幅。

这是由于HDD硬盘是低赚幅商品，而且每年面对来自于主要客户方面的平均售价调整压力，而相机和工业生产业务则无面对如此窘境。

在1.23令吉，诺申集团是以2013财政年本益比5.3倍（较同业折价21%）和股价对账面价值0.7倍（为同业的61%）交易。

整体来说，诺申集团与同业相比处于更为有利的地位，因该公司已从竞争剧烈的HDD硬盘生产活动中，开拓出更多业务，可以从高赚幅的相机生产业务中受惠。

其股价下跌空间，也因积极股票回购计划（截至目前为止回购454万股）而受限。

诺申集团是著名的精密部件生产商，这使得它成为马来西亚其中一最赚钱的精密部件生产公司之一。

诺申集团硬碟的业务贡献，已经逐渐被相机业务所取代，现在后者为集团盈收贡献50%（2005年6月上市时的贡献为20到30%）。

诺申集团的主要客户，包括尼康（Nikon）、佳能（Canon）、索尼（Sony）、Panasonic和JVC。

加强合作 尼康入股9%

诺申集团是Nikon的唯一外部件的供应商。为了进一步加强关系，Nikon在2010年首季以每股2.44令吉的私下配售价格，买下9%诺申集团股权，这笔钱是用来融资诺申集团的泰国工厂扩充计划。

在相机领域方面，Nikon所销售的可更换镜头的相机成长快速，主要受到单镜反光相机的带动。

侨丰投资研究表示，根据诺申集团提供的资料，2013财政年（Nikon的财政年是在3月截止）的可更换镜头相机需求增长48%，而单镜反光相机则将增长40%。

这样的发展意味着诺申集团的订单需求将会随着水涨船高。

硬碟业务为诺申集团的营收贡献30至40%（上市时是60至70%）。

在诺申集团的三大业务当中，硬碟业务赚幅最少。

在上市之后，这一业务的重要性已经被相机业务所取代。

硬碟的主要客户为威腾电子（Western Digital），日立（Hitachi），和三星（Samsung）。

汽车和工业业务仍为诺申集团10至20%营收。诺申集团生产油压部件，以供应给电子煞车系统和冷气系统。

这些部件是供应给Continental，Plansee，Mitsubishi（PMG）和Eaton公司。

硬碟市场需求复苏

联合控制全球90%的硬碟市场的威腾电子和希捷这两家公司，在2012财年第四季取得良好的表现。

所以，诺申集团身为威腾电子其中一家最大的供应商，预料它将从硬碟市场需求快速复苏中受惠。

2012年第二季业绩强劲反弹。受到硬碟和相机业务的带动下，诺申集团于2012年第二季业绩成功转亏为盈，净利颷张44%至1600万令吉，首一季则是蒙受500万令吉亏损。

下半年业绩更好

它的营运赚幅由第一季的12%，大幅改善至第二季的31%。无论如何，它的赚幅仍没恢复到风光时期35至40%的水平。

根据肯南嘉研究，尽管诺申集团2012财年首季业绩受到泰国水灾的影响，但是它很快就翻身，并在灾难中攫取机会。

整体而言，肯南嘉看好诺申集团的前景，而预测它的营收在2012财年将会增长34%，而由前一个财年的2亿8730万令吉，增至3亿1700万令吉，因为看好诺申集团2012财年第三季和第四季营收表现。


慧眼