Wednesday, January 12, 2011

股海宝藏:鹏发--建筑业遗珠股

副刊
理财 2010-01-18 14:43


马来西亚一家广受好评的专业打桩机构

鹏发(Ptaras,9598,主板建筑股)成立于1989年11月。创办人为邱汉强博士(译音)是一名土木和地质工程师。邱博士以其对建筑领域的广泛经验和专业知识,迅速带领鹏发一跃成为一家信誉卓越和优质的建筑公司,并同时为马来西亚最大的专业打桩公司之一。

邱博士也是该公司董事经理兼大股,持有公司约57%股权。

鹏发机构于1994年12月在大马股票交易所第二板上市,接着在1998年5月成功转至主板交易。

打桩、土木和建筑工程

身为打桩和地质技术专家,鹏发是首家可以在架构工程开始前,在工地为建筑物进行地基工程的建筑公司。鹏发的专业领域涵盖:(一)打桩和地基础系统、(二)挡土墙系统、地下工程、地基和土木工程;(三)建筑工程;(四)土木工程。根据截至2010年6月底财政年首季的业绩表现,打桩、土木和建筑工程分别为其营业额和税前盈利贡献67%和87%,其余的则分别由制造业所贡献。

鹏发的业务性质使到它不能累积庞大的工程合约,因为它的工程合约都是属于短期性质的,介于3个月到9个月之间。鹏发所完成的工程当中包括:打桩、地基、隔水墙和地下工程、建筑和工厂计划、桥梁和土木工程、挡土墙和斜度稳定工程。

制造业务

鹏发子公司Prima包装私人有限公司,是马来西亚领先的金属容器生产商。该公司每年生产桶和罐供给大马、印度和东协国家的客户。

该公司的客户主要来自油漆、化学、漆器和润滑剂领域,目前更扩大至来自甜品和食品工业的领域。

另外,鹏发也透过其子公司Corplast包装工业私人有限公司生产瓦楞塑胶片。这包装产品的注册商标为Corruboard。瓦楞塑胶片是做为电子、汽车、农业、医药、食品和建筑领域上的包装原料。

表现谨慎乐观

对截至2010年6月底财政年谨慎乐观。尽管在2010财政年第一季,它的营业额按季没有增长而保持在3200万令吉水平,但是它的盈利却跃升90%至590万令吉,这主要是它的总利润由2009财政年第四季的9.6%提高至18.7%。扣除利息税务前的盈利飚涨110%至540万令吉,这主要是打桩、土木和建筑工程业务表现良好,取得170%的增长,这抵销了制造业务滑跌14%的影响。无论如何,它的税前盈利下滑9%至620万令吉,主要是归咎于2010财政年第一季的制造业贡献低以及上市股票的投资回酬低,这主要是它在2009财政年第四季,在股票投资回酬以及重新入账方面取得额外的470万令吉款项。

鹏发可能是一家低调的公司,但是它不可能一直可以避开投资者留意的视线。根据其2010财政年第一季前景展望报告,鹏发对2010财政年表现谨慎乐观,因为它预测全球经济信心出现改善,而且国内的建筑领域展望也看好,因为政府将继续在第十马来西亚计划中注资以及落实建筑计划。产业销售显然已经改善,预料不久将会更多的计划推出。

资金充裕派发高股息

每股1.17令吉的净现金,相等于股价的78%。尽管全球经济受到金融海啸的冲击,该集团在可以在截至2009年9月为止,拥有9400万令吉(包括拥有3100万令吉具有流通性的证券)或是相等于每股1.19令吉的庞大净现金。该公司在2004年至2009年之间的资本开销为4200万令吉,以便应付不断增长的需求,这已经从其2008财政年的创记录营业额中看出。

如果以它在2006年至2009年之间,每年平均拥有1100万令吉至1200万令吉净现金流动,以及预测短期内资本开销不大的优势看来,它拥有充裕的资金派发高股息、良好的规划扩张计划或甚至进行并购行动。

截至2009年9月为止拥有9700万令吉的庞大储备金,使它有能力派送红股回馈股东。鹏发曾经在2002年2月以5送3比例派送上市以来的第一次红股,相信它有能力再派送第二次的红股,因为截至2009年9月为止,它拥有9700万令吉的庞大储备金。

一旦第二次派送红股,将使到鹏发的缴足资本符合现有的业务情况,以及更好地反映该公司的净价值。派送红股也能够让鹏发回馈股东的长期支持,以及通过增长股票的流通性让股东拥有更多公司股东,这使到鹏发的股票更具市场的吸引力。

周息率高达6.7%

鹏发显然已经被低估。

根据2010财政年第一季的每股盈利6仙计算,若以全年化每股净利是24仙,鹏发目前是在6.3倍本益比水平交易,与市场2010年16倍的本益比以及建筑领域的14至15倍比较,鹏发显然已经严重被低估。此外,该公司高达6.7%的周息率,也比市场平均的3.5%及建筑领域的4.5%高。不包括每股净现金,鹏发是处在超值的1.6倍本益比水平!除此之外,较其2010财政第一季的2.25令吉账面价值折价33%,以及它拥有的每股1.17令吉净现金,则相等于现有股价的约78%。

开始露出曙光,即将摆脱表现疲弱的2009财政年。基于国内建筑和产业领域出现复苏迹象,鹏发盈利预料将更进一步改善。在其2009年的财政报告中,鹏发表示对政府已经公布和已经动工的大型计划感到鼓舞,并且相信政府会在2010年加速落实这些计划的步伐。随着经济情况改善,预料私人界将推出更多的发展计划。

根据大马证券研究表示,它预测合约发出会在2010年恢复强劲,因为联邦政府加快刺激经济套配的落实,以推动经济的增长。此外,当第十个马来西亚计划在年中公布时,政府可能会公布更多的新计划。

另外,在原料价格更稳定的情况下,鹏发的制造业务预料可以更好的表现。

投资风险

瘦田无人耕,耕开有人争。股价上涨可能会引发套利活动。由于估值廉宜、财务稳固、亲力亲为的管理层以及在打桩界年月有良好的声誉,鹏发股价在去年12月31日从1.32令吉上涨至1.50令吉,是不令人感到惊讶的,因为市场已经开始对严重被低估小资本产生购兴。在最近大幅上涨之后,套利压力是难免的。

另一个投资风险是,马来西亚经济出现比预期更严重的放缓情况,因为它的营业额大部份是来自国内。

●慧眼 电邮:shares888@yahoo.com

No comments:

Post a Comment

Note: Only a member of this blog may post a comment.

LinkWithin

Related Posts Plugin for WordPress, Blogger...