Thursday, January 20, 2011

股海宝藏:艾柏斯保健值得期待

副刊
理财 2009-10-26 14:16


在这个经济低迷时期,除了拥有抗跌力餐饮业,药剂和保健业务展现它们可以处于稳健的增长。

药剂产品的需求处于上升的趋势,这主要受到以下因素的带动,即人民更加富裕、受教育水平高、对健康醒觉和人口年龄老化以及开支增加等。

由于资产价值自2009年3月份以来已经上升了许多,以及整个市场在近期内,预料将提供较令人兴奋的回报。

不过,投资者并不应该完全退出市场,反而应该分出更多资金在安全的领域,例如药剂和保健领域,这一领域较不受循环期的影响,以及如果在2010年经济转弱,这一行业也将较少的影响。因此,药剂和保健提供了投资者一个长期的投资机会。

在这专栏,笔者想推荐艾柏斯保健(Apex Healthcare Berhad) ,因为它估值不昂贵、拥有令人满意的股息、强劲的增长率、卓越的过去纪录,以及获是新加坡和澳洲大股东的支持,他们是在相关行业领域里的专家。

超过40年的优良品牌

艾柏斯保健是在马来西亚、新加坡、中国和印尼营运的主要综合性药剂制造公司之一。自1962年成立,艾柏斯保健业务一直专注于提供消费者保健品。

它是通过零售 (2005脱售此业务)、 制造、分销及批发管道销售药品. 该集团对于自己的业务熟悉并拥有扩大的忠诚顾客;专注于专业领域的资源,使它能够提高其能力、效率和对该行业基本趋势的了解。

在2000年6月,艾柏斯保健被在第二板上市。在2003年8月派送红股后,艾柏斯保健转移到主要板上市。

艾柏斯保健也私下配售660万新股,每股售价1.63令吉,并在2006年11月上市。艾柏斯保健最新已发行股票数额为7500万股,每股面值1令吉普通股。

制造业臂膀

Xepa-Soul Pattinson (马来西亚)私人有限公司(XSP)艾柏斯保健的生产部门,它生产高品质非专利权的药剂产品,以供国内和出口市场。XSP是东南亚主要的药剂公司之一,专注于生产非专利的药剂产品。在截至2009年上半年,XSP的收入增长39%而达到2410万令吉,而营运盈利则跃升33%而达到850万令吉。这一业务占其2009年上半年收入的17%以及营运盈利的74%。

它成立于1867年,现在总部设在马来西亚,它已经在生产高品质和可负担药剂方面,建立起良好的声誉,获得越来越多客户的信赖。

这些年来,艾柏斯保健进行药剂生产以及分销本身品牌的产品给客户。

它本身的药剂是以Xepa 和 Avex的品牌生产。

艾柏斯保健拥有的品牌,例如Sedilix,咳嗽药水、Covastin,降胆固醇药物以及Zynor,抗高血压药,都是市场的主要品牌以及获得市场的信赖。

联号公司

●中国

艾柏斯保健在2008年投资280万新元,增加在Maidiken科学和技术有限公司的股权合资控股公司-鹭燕(福建)集团(MDK)的持股权,从原有的25%增加到32.4%。MDK集团是厦门最大的私人药剂分销商,同时也是福建省最卓越的私人领域药剂公司。目前有60间零售药店和7间药剂分销子公司、医疗器材和运作厂。MDK集团在2008财政年贡献220万令吉的净利,获得厦门政府承认,被列入厦门商业公司100强之内。

●印尼

在2007年,该集团取得Penta Valent控股公司Maritzberg投资有限公司的20%股权,打开艾柏斯保健集团的产品在印尼市场的潜力。

Penta Valent是在1968年9约成立。PV是印尼的药剂、医药和保健品分销商,在全国拥有24个提供服务的分公司和8个支公司。

其药剂供应到超过8000家诊疗所、药房和医院,保健品则分销到超过2万间商店。

正面的行业前景

非专利药品在控制保健费用的作用早已得到承认,其使用量也不断增加。

监管机构正扮演他们的角色,发鼓励制造更多可用的药品在各零售药店销售。医疗支出的总值比例在马来西亚仍然落后于较发达的国家,但人民日益富裕,这样情况会改变过来。这些趋势长期支撑该集团增长前景。

非专利药品通常成本较低而且一样有效。对艾柏斯保健产品的需求,经济放缓不会造成很大的影响,可能还会有好处。同样,它的分销业务是低调的,但却是处在主要的价值链,而且该集团有信心认为经济状况对他们影响不大。

企业趋势和前景

根据2008年报,马来西亚药剂市场将趋向:非专利产品需求量增加,畅销药品的专利将在近期内满期;膳食补充剂和非处方药品市场增加,草药使用率和合约生产增加。

基于出口领域占本地商家销售的主要部分,我国的市场预计每年会增加约10%。相比之下,新加坡这个较富裕的国内市场则因为非专利药品销量较少,但缓慢成长,预计每年会取得8%的增长。

印尼这个新兴药剂业预计每年会取得大约6%的增长。在2008年11月,印尼政府推出新条例,要求外国药品公司在打入当地市场前必须在当地设立生产设备。中国药剂领域预计会在2010年成为全球第5大。

盈利前景

2009财政年的利润记录。由于非专利产品、出口额增加以及公共保健领域业绩稳健成长,加上其批发和分销臂膀持续性的贡献,在2009年上半年的盈利按年增长17%到850万令吉,营业额则增加11%。与此同时,中国政府推出的刺激配套使合并利润在今年上半年表现良好,飙涨43%到110万令吉。艾柏斯保健目前在亚洲人口最稠密的市场,既中国和印尼直接作业,以应付当地不受全球经济不景气影响,反而正迅速增长的需求。

该集团管理层对今年下半年的业绩感到乐观,相信会取得与预期相符的业绩,艾柏斯保健2009财政年税后盈利有可能超越2008年财政年所取得1480万令吉税后盈利。

另外,艾柏斯保健在10月16号派发5.25仙须扣除25%税务的股息。根据过去的记录,艾柏斯保健通常会在派发4.5到5仙的年终股息,假设它在2009年财政年再派发5仙的年终股息,那么,它2009年财政年的总股息将会达到10.25仙,这相等是5.4%的周息率。

强大资金流动 维持资本开销

艾柏斯保健在2009年上半年的净负债额为620万令吉 or a small net gearing of 4%。由于艾柏斯保健从2004年至2008年已经花费了大约7500万令吉,以收购联号公司(1970万令吉)和充做资本开销(5500万令吉),预料短期的公司收购和资本开销会较低。因此,艾柏斯保健拥有财务能力以宣布更高的股息,因为它的盈利改善、持续性改善存货水平以及应收款项。

截止2009年6月的首6个月,它的营运活动所取得的净现金流动是1380万令吉,极可能超出2006到2008财政年每年平均1430万令吉的记录。

整体来说,该集团的核心业务基本上还是保持稳健。该集团拥有本身的广泛和多元品牌的产品,将会继续显著地增长,以及在促销活动下,出口量也处于增长趋势。

总结

该集团在中国和印尼的投资策略已经证明是适时的投资策略,这市场对该集团的净利做出非常重要的持续性贡献。

该集团目前是直接在亚洲两个最多人口市场运作,那就是中国和印尼市场。就算是全球的经济方滑跌,这两个市场的国内需求依然有增长的空间。 在1.88令吉的股价水平,艾毕斯2009财政年8.4倍本益比 (根据年度化的22.5仙每股盈利计算)的不昂贵水平交易,因为同侪目前处于平均8倍本益比以及市场处于17至18倍本益比。

此外,它还拥有稳健的行业增长率、5.4%的丰厚周息率、良好业绩记录以及稳健管理层的支持。

●慧眼

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