股海宝藏：永信东南亚 制药股宝石

股海宝藏
财经周刊
投资观点 2012-08-27 12:21



永信东南亚（YSPSAH，7178，主板消费产品股）是一家具有创意和领导地位的大马制药公司，于2004年6月在第二交易板上市，之后成功在2006年6月转到主要交易板。

今日，其集团生产的药品多样化，包括柜台人用药品、动物用药品、水产养殖药品等；区域公司和商业联盟遍布新加坡、越南、菲律宾、缅甸、柬埔寨、泰国、印尼、汶莱、寮国，以至斯里兰卡、非洲和中东国家。

公司大股东是拿督李芳信博士（集团董事经理），持有48%股权。

整体来说，虽然市场充斥着不确定性的挑战，达证券预测永信东南亚在2011-2014年，至少能够以10%的复率成长。这归功于它持续努力开发本地以及海外现有和新产品的范围，以致能够应付市场稳步上扬的药品需求。

台湾母公司支持

以永信东南亚1.06令吉的价钱，与其同行如发马（PHARMA，7081，主板贸服股）和APEX保健（AHEALTH，7090，主板消费产品股）比较，永信东南亚处于偏低的7.7倍本益比（是对手12倍的35%折价）和股价对账面价值0.7倍（为同业的60%折价），同时，还有不错的4%周息率和净现金630万令吉。

永信东南亚是一家有实力的药剂制造商，其背后支持者为台湾上市的母公司———永信药品工业（Yung ShinPharmaceutical Industry Co.Ltd.）。

永信东南亚的主要优势，为它能提供全面性的产品组合，多元顾客群和出色的研发能力。

由于有母公司的支持，永信东南亚也和全世界的分行一起通力加强其在大马和东南亚的地位。

马来西亚被选为主要的据点，以扩充公司在东南亚的市场。

同时，公司也在区域公司和商业联盟遍布新加坡、越南、柬埔寨、缅甸、印尼和泰国建立坚固的行销网络。永信东南亚集团和它子公司的协力合作，以将公司带到顶峰为目标。

顾客群多元化

永信东南亚有多元化、过万的顾客群，其中包括了医院、诊所、药剂行、兽医、禽畜、农场、水产养殖、饲料、普通药房乃至柜台销售。平均80%的业务是供应大马本地市场，其余20%销售则由海外贡献。

因此，永信东南亚有完整的传递网络和业务代表遍布大马，以服务其庞大的顾客群。

药剂业前景强劲

药剂业传统上由内需推动，不过在2002年，当大马成为药剂测试合作社（PIC/S）成员之后，这业务在出口取得了显着的突破。

根据卫生部（MOH）的报告，在2011年，我国的药剂产品出口额达到5.64亿令吉（年对年增加6%）。随着全球越来越接受PIC/S，它已成为我国本土制药商的一项重要条件。

因此，这两项推动力———内需和出口，现在将推动药剂业成为大马经济成长的策略性引擎。

卫生部乐观的认为，大马药剂业在2012年的出口将成长8%至6.1亿令吉。一个世界权威性的研究团体也预测，本地的药品和柜台药物市场将在2015年，增加到24.5亿令吉。

（来源：永信东南亚2011年报）

【业务回顾】

在2011年11月，卫生部给永信东南亚在万宜的工厂颁发了GMP（Good ManufacturingPractice）证书，这同时引申到其消毒产品（sterile products）。永信东南亚呈上了8项消毒产品申请，一旦成功注册，诸如眼药水和小份量针剂将在2012年底面市。

2011年4月，在越南DONG NAI的工业区，永信东南亚的药剂和动物用药品工厂也获得GMP证书。至今已有32项产品注册而工厂也在2011年9月开始生产。即将报废的主要药物版权，以及潜在的药品出口可能性将进一步擦亮大马药剂业的前景。

不管是本地或出口市场，前景依然亮丽；同时，永信东南亚的扩充计划正带来丰硕的果实，我们相信未来的业绩将会具有说服力，同时令人兴奋。

【成绩回顾】

永信东南亚2012首半年带来840万令吉盈利（按年起7.3%），主要是较高的业务（8860万令吉，按年起18.2%）。

达证券乐观的认为，永信东南亚的前景光明，随着主要药物版权的报废，将会占有更大的药物市场。

同时，其市场扩充到印尼，将更增加区域的需求，因此它将能更策略性的计划其药品的生产，以及出口的导向，最终将能在运作和物流方面的节省费用。



文：慧眼