股海宝藏:菲马集团盈利来源稳定

理财专栏
财经周刊 2011-01-17 15:23



虽然市况处在良好的姿态，但投资者也应在现有阶段通过价值或回酬来衡量股项。

选股著重于估值廉宜、获国内业务推动并具抗跌功能的业务，包括不会受到货币、出口、原料涨价的影响、受惠于持续增长的经济以及商品上涨的趋势，同时也拥有稳固的资产负债表。

笔者相信，菲马集团（KFima，6491，主板贸易服务组）符合这些条件。

这公司于1996年11月上市，它拥有菲马机构（FIMACOR，3107，主板工业产品组）的60%股权。

以菲马机构每股6.34令吉的价格计算，这股权相等于菲马集团的每股1.19令吉。

处于1.78令吉股价水平，菲马集团是处在2011财政年年度化的7.3倍本益比，以及股价对账面价值的1.1倍水平，另外获得每股0.46令吉净现金以及2.8%周息率的支持。

菲马集团收入稳定，主要是获得生产和贸易安全及机密文件（主要是提供给政府- 印钱）、种植、散庄终站运作以及食品业务的支持。

菲马集团主要业务分类

制造业务

2011财政年上半年税前盈贡献约45%

主要是涉及生产和贸易安全及机密文件。

在2010财政年，这业务营收达1亿8000万令吉（按年增12%），而税前盈利则跃增31%至5500万令吉。

在2011财政年上半年，这一业务取得1亿令吉的营收（按年增长28%），而税前盈利则增69%至3400万令吉。

种植业务

为税前盈利贡献约33%

菲马集团目前在大马和印尼拥有5万2475英亩的油棕园以及黄梨园，在这当中1万8827英亩已经种植。

在2010财政年，这一业务营收增长61%，税前盈利跃升61%至3200万令吉。

在2011年上半年，这一业务的营收为5400万令吉，按年增长25%，而税前盈利则增长31%至2300万令吉。

散装业务

为税前盈利贡献约17%

在2010财政年，这一业务的营收和税前盈利分别下跌12%和18%，至4700万令吉和2200万令吉。

这一业务在2011财政年上半年营收和盈利已分别增长24%和42%，至2500万令吉和1200万令吉。

食品业务

为税前盈利贡献4%

在2011财政年，尽管这一业务的营收减少了1.6%至3200万令吉，但是它的盈利却增长了40%至300万令吉。

有能力派高股息

该集团在2011财政年上半年，拥有1亿2100万令吉或相等于每股0.46令吉净现金。

由于它拥有5900万令吉（按年增47%）的净现金流动及预测2011财政年业绩表现更强劲，这使到菲马集团有足够的能力派发更高的股息及充作营运资本。

值得一提的是，它已经由2004财政年的完全没有派发股息，增加至在2010财政年派发每股5仙的股息。

值得一提的是，由2004财政年至2010财政期间，取得的复合平均增长率为27%，2011财政年的盈利可能超出2010财政年，因为在2011财政年上半年，它在原棕油价格上涨的带动下，已经取得相等于2010财年的55%盈利。


【投资风险】

1. 原棕油是原产品之一，所以它的价格可能被投机活动推高以及涨幅过于激烈；


2. 由于股价已经按月上涨17%，因此它可能面对套利压力。