Wednesday, January 8, 2014

油(9):合顺油气【UMWOG】,『顺』利上市

下图为东南亚各国钻油井数量的分布:


我国,马来西亚不负众望,排第一,总共拥有18座。

以下是马来西亚18座钻油井的营运者及钻油平台的管理者:


在18座钻油平台当中,其中两座为合顺油气【UMWOG,5243,主板贸服股】所拥有。


身为第一家拥有钻油平台的马来西亚公司,合顺油气的业务共有两大类:

1. 钻油平台设施;

2. 油田服务。

目前合顺油气93%的营业额主要来自于钻油平台设施业务,剩余7%则是油田服务业务。



合顺油气在东南亚,中国及土库曼斯坦都有营运业务,本地及海外业务占营业额的比重,分別是70%及30%【印尼 - 20-25%】。


随着公司扩展海外,估计本地及海外业务营业额的比重在2014年次季,将达到60对40。

合顺油气通过上市共集资17亿令吉的资金,主要的运用分配如下:

  • 9亿8千660万令吉【57.6%】将用来进行收购,提升及维持其钻井【Drilling Rig】及液压修井机/油压工程单位【Hydraulic workover unit,HWU】;
  • 5亿9千740万令吉或是34.9%充当偿还拖欠母公司合顺的债务。

1. 钻油井平台设施

1.1 钻油井平台

合顺油气共有3座升降式钻油平台【Jack Up Drilling Rig】以及1座半潜式钻油平台【Semi-Submersible Drilling Rig】。

如下图显示:NAGA 1是属于半潜式钻油平台,至于NAGA 2, NAGA 3, NAGA 4 则是属于升降式钻油平台。



在4座钻油平台中,Naga2是唯一一个在海外营运的钻油平台。

Naga 2是一座独特独立悬臂升降式钻油平台,可钻井深度9144米,它可在水深106.68米操作,现于越南水域经营。


Naga 1 及 Naga 4 的合约分别至到2018年8月和2018年4月,每年将稳定的贡献340万令吉的营业额和60-70万令吉的净利。

1.2 修井机

合顺油气同时也用有4座液压修井机/油压工程单位【Hydraulic workover unit,HWU】,如下图:



什么是液压修井机/油压工程单位?

在合顺油气钻油井平台设施业务当中,液压修井机/油压工程单位的使用率介于43% - 100%,而贡献只有5-10%而已。


1.3 岸外海面,海底钻油生产配备代理


合顺油气也是DrillQuip和Cougar Drilling Solutions的代理,并赚取3%的代理费。



2. 油田服务

首先,先来了解一个词汇 - 石油专用管材 【Oil Country Tubular Goods,OCTG】

它指的是一类专门用于石油和天然气勘探及开采的钢管,多数为无缝管,但是焊管也占相当的比例,包括油管,套管,钻杆。

在勘探开采过程中,这3种的消费结构比较稳定,消费比例分别为套管75%,油管22%,钻杆3%。



油管用于将油层石油输送到地面,套管用于固定油井井壁,钻杆用于油井钻探。



由于单根油井管的长度有限,实际操作过程中,油井管需要用螺纹相互连接。

合顺油气所提供的油气服务就是为油井管做螺纹衔接,检测和维修【Threading,inspection and repair services】。



升降式钻油平台建造的第一个阶段,是1970年 - 1985年,估计总共建造了300座。

以平均30年寿命来推算,这些升降式钻油平台可谓接近寿终了,于是2000年开始了第二阶段的建造。

自从2000年至2012年这段时间,估计共有148座新的升降式钻油平台面世。

2013年至2016年这段期间,估计将需要额外135座新的升降式钻油平台投入作业。



1座升降式钻油平台的建造成本需要700万令吉而1座半潜式钻油平台的建造成本则需要大概10亿令吉。

有鉴于此,要进入这个行业的门槛可以说相当的高。

那么,建造1座升降式钻油平台,究竟能够带来多少净利呢?


上图显示,在95.9%的使用率配合几种不同的租船费率【DCR】的净利估计。

税后净利率将介于28.2%至36%,资金回本期则介于5.85年至7.19年。



截至2013年6月,合顺油气合约总值为14亿7000万令吉,主要来自Naga 1 和 Naga 4。


合顺油气最新财政年的营业额仅为7亿令吉,攫取新合约后,营收及盈利将稳健成长。

谈到股息是,合顺油气总裁罗海沙达鲁斯表示:

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