油（33）；国油贸易【PETDAG】，『国』富民丰

在整个油气领域里头，国油贸易（PETDAG，5681，主板贸服股）是属于下游业者。

国油贸易的主要业务是：

1. 油站
2. 商业石油产品，比如：柴油、航空燃油、沥青
3. 液化石油气：12公斤、14公斤及50公斤煮食天然气气缸

4. 润滑油：汽车、电单车、重型引擎、工业远洋用途

5. 输送与发配

在我国的液化石油气以及石油产品销售市场傲视群雄，是市场领导者，占全国销量逾一半。

但是，在润滑剂市场，国油贸易则屈居于第二位，仅次于荷兰皇家蚬壳（SHELL，4324，主板工业产品股）。

基于预计马来西亚的市场将在4年后，达致饱和水平，为了进一步加强下游行销业务，国油贸易在2012年斥资6200万美元（约1亿9730万令吉），收购了国家石油（Petronas）在菲律宾、越南、泰国和本地的下游公司。

这些公司，包括了：

1.菲律宾的液化石油气和润滑剂业务；透过收购菲律宾国油能源公司（PEPI）和Duta公司。

2.泰国的润滑剂业务；透过收购国油国际行销（泰国）有限公司（PIMT）。

3.航空燃油业务；透过收购国油航空私人有限公司（PAV）。

4.越南的液化石油气业务；透过收购国油（越南）有限公司（PVL）和Thang Long液化石油气有限公司。

这些国家的人口比较多，市场因而比较大；其中，若结合菲律宾和越南市场，它们的液化石油气（LPG）需求是马来西亚需求的两倍，而综合菲律宾和泰国的润滑剂市场，需求则比本地多出4倍。

就越南市场，其主要產品为液化石油气（LPG），在胡志明设有装瓶厂房，也在河內设有一些存储容量,国油贸易將扩大越南的渗透率。

针对泰国市场，国油贸易专注于润滑剂（lubricant）业务，市占率仍不显著。

印尼市场则暂无扩充计划。

此外，收购PAV之后，国油贸易将能在全球市场扩大航空燃油业务。

配合有关收购计划，国油贸易于2012年5月30日，在荷兰成立了PDB（荷兰）B.V.
（PDBN）公司。

下图是摘自2012年财报的国油贸易最新企业架构：

2012年年报显示，国油贸易在2012年9月25日开设第1001间油站。

随着我国着重于太阳能光电（solar photovoltaic）的发展，为了响应国油贸易也着手设立了几家太阳能光电站。

下图是国油贸易在沙登位于南北大道旁的太阳能光电站：

为了让顾客享有更多的便利，国油贸易也积极进行油站扩展计划。

国油贸易也于2012年与e-pay签署一项为期9年的延长协议，e-pay继续在国油贸易旗下的油站提供电子付款服务，包括电话加额、网络游戏加额、活动门票和账单付款（手机账单付费），GHL系统（GHLSys，0021，主板科技股）则负责分销电子付款服务终端机予e-pay。

尽管润滑油业务虽然仅贡献少于2%的营业额，但是基于赚幅较高，净利率达到6%水平，因此国油贸易目前积极加强研发，以将现有6千万公升的年产量提升至9千万公升。

润滑油领域的入门槛极低，属于高竞争市场，目前在马来西亚有大概30家同业，但凭着出色的研发与行销网络，国油贸易仍能占有25%的市占率。

马来西亚国内润滑油需求估计每年2亿3千万公升，并预计会以1至2%的速度稳定成长。

有鉴于此，国油贸易积极将产品推销给汽车制造商、工作坊、服务中心，同时锁定10%的成长率。

唯有这样，才有机会在2016年时，将国内的市占率提升到31至32%，从而晋级为全马最大的润滑油供应商。

国油贸易现时是全球第13大润滑油供应商，每年销售大约6亿公升的润滑油。

国油贸易希望在2016年，能够把海外业务的营业额贡献从目前的2%增至8%，销售额则提升至15亿公升，并成为全球5大供应商之一。

国油贸易在2014年拨出5亿令吉作为资本开销，拓展计划包括增加50至60家零售基点，迈向在2至4年内成为大马首要汽油产品零售商的目标。

虽然国油贸易表现不俗，但却缺乏令人振奋的未来增长催化剂。

目前，国油贸易在2014至2015财年的32倍至30倍本益比下交易，高于未来3年平均24.8倍本益比的预测。

许多每年以双位数增长的大型上游业者，其股价也只不过在25倍本益比左右下交易。

1995年时，股价大概3令吉，19年后，加多一个“0”，变成30多令吉，如果当时后买了后，还持票到今天，可谓国富民丰啊。

油系列：

油（1）：近海工程，『油』光晶亮 

油（2）：柏力赛石油【PERISAI】，松『柏』之茂

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油（5）：Gas What，大马气体【GAS MALAYSIA】 

油（6）：SILK控股【SILKHLD】，大{盗}变船王 

油（7）：云升控股【YINSON】，坐看『云』起时 

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