财经周刊
投资观点 2014-03-31 13:51
随著拉伸膜新设的3条生产线投产，预计森德（SCIENTX，4731，主板工业产品股）第三季营收会显著增长。
完成业务收购计划，並整合消费产品包装，不仅有利於进军更多市场，更能从区域市场受惠。
产业业务方面，该集团目前仍有979英亩土地，发展总值达45亿令吉。
亚洲最大拉伸膜製造商的森德，於去年完成了3条拉伸膜生产线，且已投入运作，促使总生产线达16条。
为此，该集团年度产能从之前的15萬4000公吨，增加到如今的19萬4000公吨，崛起成为全球第三大製造业者。
其中新增设的一条生产线是採用最新纳米科技，可生产22层的拉伸膜，有利於该集团进军新生代薄膜的新市场。
在整个产能扩展计划下，将可提高该集团的拉伸膜生产规模经济效益，进而可改善运作成效和成本效率。
当然，更为重要的是，这项计划最终将成为集团旗下製造业的营收成长推动因素之一。
SJ证券研究预测，随新产能投入，预计将从2014财年第三季开始，可为该集团带来显著增长。
近年来，森德也积极通过收购活动壮大业务，继去年收购长城塑胶工业和长城包装之後，也於2月完成收购SeaceraPolyfilms。
这项收购活动可让该集团互补其消费品包装业务，进而涵盖生产聚乙烯薄膜和双向拉伸聚丙烯薄膜，兼顾内层與外层的软包装功能。
透过整合消费产品包装业务，该集团可藉此争取更多市占率，得以从持续成长的区域消费品包装市场中受惠。
成立於1968年的森德，以製造聚氯乙烯薄膜與人造皮革起家，如今该集团的两大核心业务为：製造业：拉伸膜、消费品包装（吹塑薄膜）、捆绑带、编织袋、太空袋、绳索、瓦楞箱、聚氨酯预聚合物粘合剂、以及汽车内部聚合物产品如汽车地毯。
产业：分布在柔佛的巴西古当、古来、士古来和士乃，以及马六甲的爱极乐，手上的发展计划总值为11亿令吉。
5年复合增长40%
过去5年，森德也交出亮眼且稳定增长的成绩单，营业额和净利在2009至2013财年的复合年增长率分别达24.6%和40%。
值得一题的是，2013财年营业额突破10亿令吉的新高记录，且净利写下1亿令吉的里程碑。
截至1月31日现财年上半年，在两大核心业务皆增长之下，该集团的营收达7亿4830萬令吉，净利为6326萬令吉。
在股息派发方面，森德已落实派发至少30%的净利作为股息政策，而2013财年因45周年派发每股10仙特别股息，使全年股息达26仙。
根據兴业研究以30%的股息政策作出预测，料该集团在2014财年下半年，将派发每股19仙的股息，或相等於3.3%的周息率。
推高档住宅产业
在产业业务方面，为迎合较为富裕一群的购屋者需求，森德也推出高档的住宅产业，不过会以兴建可负担房屋为主。
SJ证券研究对於该集团的产业前景谨慎乐观，主要基於政府推出的各项打房政策，以及下半年升息的可能性。
根據该集团2014财年首季数據，位於士古来的高档产业已出现放缓趋势，但可从位於马六甲可负担房屋的强劲需求获支撑。
SJ证券研究指出，至今，该集团仍有979英亩剩餘的土地，合计发展总值达到45亿令吉。
潜在投资风险上，考量的因素包括製造业的原料成本上涨、成本转嫁能力和出口市场的外汇走势等；而产业方面则是该市场的需求持续放缓或走跌。
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股悦 电邮： guyue.nysp@hotmail.com
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