ABM Fujiya，猛龙过江？

主板上市

于1974年开始生产汽车电池，在产品具拥有ISO证书品质保证下，经过37年发展，成为东马汽车电池龙头业者。

砂拉越汽车电池制造商——ABM Fujiya，将在7月23日在大马交易所主板上市。

该公司将发售2300万股新普通股，并献售900股，每股面值50仙，发售价格60仙。

在公开发售的3200万股新旧股中，1050万股开放予公众申请，其中50%保留给土著投资者。

另外450万股则公开给符合资格的董事、员工或生意伙伴申请，以及1700万股将献售给经贸工部批准的土著投资者及指定投资者。

所筹集的资金，主要目的是筹集营运资本，以及扩充经费，包括兴建电池回收中心，以及提升研发业务。

产品与市场

公司旗下产品共分五大类型，分別为：传统碳铅电池、低维修电池、MF电池、深循环电池以及海用电池。

公司生产的电池适用于本地、日本、韩国和欧洲的交通工具，主要生产活动都在旗下3间工厂进行。

公司产品除了本地【在东马占超过50%的市场份额】，也出口到海外40多个国家，出口市场的营业额贡献达47.5%。

该公司希望将出口市场对其总盈利的贡献，提升至50%或以上。

该公司董事经理拿督郑志豪表示，该公司已确认欧洲、印度、印度支那以及南美洲为潜在目标市场。

粉红色框注明的是欧洲市场，是的，你没看错，才0.7%。

看你怎样看咯。

乐观的人会这么说：哇，不得了！那么大的欧洲市场等着开拓，前途一片光明。

截至目前，ABM Fujiya拥有超过30个注册产品，包括Fujiya及Challenger。

产品的生产规格，都符合日本、欧洲，以及美国的準则；生产设施则是以日本技术为主。

生产

现在的生产率为70%，每年可生产高达160万个不同大小的电池。

公司共有10条生产线，分別有自动化生产线，以及人工生产线。

对于数量大的订单，以自动化生产，然而数量较少的订单，目前是使用人工生产。

基于机械生产的产品更为精準，新科技更节省时间，因此，把生产设备自动化是其中一个解决方法。

营业额及净利

自2010年，营业额、净利、每股净利皆有所下滑。

下图显示，主要是以生产为主。

生产业务当中，其中代工生产佔营业额贡献的5%至10%。

下图显示各产品的贡献率。

有驾驶的朋友，对电池应该有点印象吧？

Conventional maintenance battery，就是传统的电池，经常需要要加“水”的，一时忘了加水，就会面对引擎无法启动的局面发生。

而Low maintenance battery，指的就是不用加水【acid】的电池，俗称干电。

下图显示了ABM Fujiya的毛利率和净利率。

毛利率平均14.84%，而净利率平均7.14%。

得到一个结论，那就是其赚幅不高。

倘若成本方面有什么三长两短，转盈为亏是有可能的。

因此，投资者务必要多了解其产品的原料。

中学时期虽然是理科生，但是我的数理科倒是一般。

现在只好老黄卖瓜，电池的主要原料是铅。

那么，铅的价格，肯定会影响成本，从而影响净利。

铅的平均价格，每公吨/美元：

2006：1290

2007：2580

2008：2090

2009：1719

2010：2148

2011：2402

2012：2062

2010年，ABM Fujiya业绩标青，应该是受惠于2009年便宜的铅价格。



上图显示，2013年，铅的价格与2012年，相若无几。

London Metal Exchange

Lead - free price chart

资产

下图显示ABM Fujiya的资产负债表。

ABM Fujiya的净值是71仙，发售价为60仙。

看上去，似乎很超值。

可是，如果只基于这点做投资决策，就过于马虎了。

应该要多注意的，都已经在图表注明了。

简略来说：

1. 资本密集；

2. 存货蛮高【以2012年为例，营业额134,261,511令吉，存货64,929,329令吉】；

3. 应收账款也不少【以2012年为例，营业额134,261,511令吉，应收账款40,556,788令吉】；

4. 借贷也不低【上市后，借贷51,343,864令吉】；

以上市后的数据，做些简单的运算。

流动资金比率：

是用来衡量公司的短期偿债能力，显示公司变卖或套现资产成为现金，去偿还短期债项的能力。流动资金比率越高，即时变卖或套现公司资产的机会便越大，公司所面对的财务困难便愈低。

流动比率 = 流动资产 / 流动负债

= 109,711,625/62,876,591

= 1.74

利息支持能力比率= 利息及税前纯利/ 利息

= 11,133,817/2,624,183

= 4.24

速动比率= (流动资产- 存货) / 流动负债

= (109,711,625 - 64,929,329)/62,876,591

= 0.71

杠杆比率：

是用来衡量公司长期的偿债能力，它显示公司债项对资本的比率及其支付利息及其他固定费用的能力。杠杆比率愈高，公司的负债便愈多，即表示公司未必有足够能力去偿还债务。

长期负债比率 = 长期债项 / 股东权益

= 6,534,043/127,377,304

= 0.05

总负债比率= (短期债项+ 长期债项) / 股东权益

=  (44,809,821 + 6,534,043)/127,377,304

= 0.40

盈利比率：

是计算公司整体的赚钱表现，及其资产、负债及资金的应用效能。

净利润率 = 税后净利 / 营业额

= 6,708,319/134,261,511

= 5.0%

营运利润率 = 营运利润 / 营业额

= 11,133,817/134,261,511

= 8.3%

股东权益回报率= 税后净利/ 股东权益

= 6,708,319/127,377,304

= 5.3%

资产回报率 = 税后净利 / 总资产

= 6,708,319/211,344,207

= 3.2%

资本运用回报率= 税后净利/ (总资产- 流动负债)

= 6,708,319/(211,344,207 - 62,876,591)

= 4.5%

效益比率：

表示公司能否有效地运用其资产及管理全公司的运作。

存货周转率 = 营业额 / 平均存货

营业额：134,261,511令吉，存货：64,929,329令吉

= 134,261,511/64,929,329

= 2.1

换成天期：

= 365/2.1

= 173.8天

应收账款周转率 = 销售净额/平均应收账款

= 134,261,511/40,556,788【无法取平均】

= 3.3

换成天期：

= 365/3.3

= 110.6天

应付账款周转率 = 销货成本/平均应付账款

= 116,910,704/17,658,712

= 6.6

换成天期：

= 365/6.6

= 55.3天

资产周转率 = 营业额 / 总资产

= 134,261,511/211,344,207

= 0.6

相关企业动向

ABM Fujiya塑料模生产工厂已于去年12月初步投入生产，让该公司减少对塑料模供应商的依赖。

股息

ABM Fujiya没有制订任何股息派发政策。

风险：

1。家族企业，透明度运作有待观察；

2。成本受到铅的价格左右；

3。存货奇高，经营效率有待改善；

4。产品品质安全；

5。最低薪金制【在292个员工当中，213是在生产部门，其中208个（71.2%）是外劳】

6。外汇；

7。政治因素；

8。汽车企业的整合【加强对价格的控制】。

很多人都看过这个东西吧？

使用传统电池的驾驶者，倘若没有好好照顾电池【加水】的话，在引擎启动不了的情况下怎么样？

1. 找旁人帮忙推车；

2. 找朋友援助；

3. 叫汽车技术人员来；

4. 利用汽车电瓶夹子。

在还没有申请ABM Fujiya的新股时，建议你检查一下汽车内有这个东东。

我的汽车就有，自己没有用过，不过却曾经在雨中雪中送炭过。

ABM Fujiya，它肯定是一条过江龙。

至于猛不猛，上市后，自有分晓。

招股说明书