业绩出炉：沙肯石油【SKPETRO】

收购Seadrill

沙肯石油【Skpetro，5218，主板贸服股】是全球第5大的综合工程设计、采购、施工、安装及启动【EPCIC】的企业。

沙肯石油去年11月5日宣布，以29亿美元（99亿令吉）收购大股东Seadrill旗下辅助钻井台业务【Tenderrigs】，日前已获得股东通过了。

目前最重要的任务是整合，业务整合后，沙肯石油将是全球最大钻井台业者，市占率达51%【之前是7%】。

辅助钻井台是载着钻井设备到采油平台的驳船，可在工程结束后拆除。

沙肯石油因此可选择在无需永久性安装钻井设备的情况下，转至另一个地点。

辅助钻井台未来5年的每日租用费，预计会介于每日11万至13万美元（33万5365至39万6337令吉）之间，比目前的价格稍微高。

沙肯石油在买入Seadrill钻井台业务后，预计未来将为公司每年净利带来10亿令吉贡献。

最新企业动向

上个月底，沙肯石油宣布，成功竞标巴西国家石油公司Petrobras总值27亿美元（86亿7600万令吉）合约，为后者提供3艘深海油管铺设支援船（PLSV），为期8年，并拥有额外8年的延长选择权。

公司文告指出，上述合约是联号公司———巴西沙布拉Navegacao Maritima S.A（SNM）竞标成功，在8年内建造、出租和营运3艘油管铺设支援船予Petrobras，预计可在2016年第二季开始作营收贡献。

上述3艘支援船均将在巴西境外建造，可将油管铺设至3000米深海，可为全球油气领域勘探更多机会。

分析员相信新合约将每年带来5千100万至7千700万令吉净利贡献，但效益需长期发酵，因此维持未来3个财政年财测不变。

马银行研究指出，以10%至15%净赚益计算，该合约料将增添公司每年净利5千100万至7千700万令吉，但效益最快在2017财政年开始发酵，因此维持其2014至2016财政年财测不变。

兴业研究认为，基于每艘输送管支援船只将耗费3亿美元，SNM需为此融资9亿美元，以20：80股票债务比进行融资，沙肯石油只需为此投资9千万美元，对资产负债表影响有限。

沙肯石油在2011年11月也曾获Petrobras，颁发总值14亿美元（44亿6320万令吉）的相同工程，当时的3艘支援船中，已有两艘在巴西境外建造，预计可在明年末季开始贡献营收。

几乎赢取巴西国家石油公司今年颁布的60亿美元铺设输送管支援船只合约的半数，而这将推动其总合约至259亿令吉，为大马石油与天然气领域之最。

这份新的合约增添市场对沙肯石油的信心，也证明沙肯石油并非只是靠老马个人影响力而已，它确实可提供世界级整合油气服务解决方案，在主要石油市场如拉丁美洲、西非、澳洲等均能分到一杯羹。

买来西亚油气领域

目前油气领域基本面依然强稳。

中短期而言，油气领域仍由国内大型油田计划带动，如Semarang、Bokor和Dulang油田的采油计划；北马盆地（North Malay Basin）综合天然气计划；以及东马的民都鲁液化天然气中心扩展计划。

国家石油【Petronas】预料今年下半年将加速推行手上五个分别命名为A，B，C，D，及E的方案招标。

乌兹“马”【UZMA】，什么“马”

方案A和B仅提供给马来西亚业者参与，只有方案C，D和E会公开给国际业者参与。

目前方案A和B的招标者，计有Global，Perisai，Alam，Sigurros，PBJV 和 Target Energy。

竞标成功业者，需要有能力提供具有250-800吨起重能力的岸外海上施工船只，主要进行少于100米水域的管道安装工作。

方案C和D的竞标成功业者，需要有能力提供具有高达2000吨起重能力的船只，以进行铺管和平台安装工作。

其他潜在竞标者，包括韩国的Hyundai Heavy Industries、日本的Nippon Steel、法国的Technip、意大利的Saipem和美国的McDermott。

方案E的竞标成功业者，需要有能力提供具有超过2700吨起重能力的船只。

目前，全球只有6个业者有这个能力，其中包括沙肯石油、McDermott、Saipem和新加坡的Swiber Offshore。

沙肯石油在收购Seadrill后，正面看待离岸油气领域服务业务，特别是钻井台方案【Tender Rig Solution】。

因此，会参与以上所有五个方案的招标。

投资要点

沙肯石油在纳入巴西国家石油公司新合约后，订单总值259亿令吉。

目前，市场仍未完全将Seadrill业务持续增长性质纳入考量。

Berantai小型油田营运顺利，表现比市场预期高，沙肯石油目前拥有其浮式生产储油轮【简称FPSO】50%股权。

Seadrill的整合以及Berantai小型油田效应，须等到2015年第一季度才能真正显示出来。

基于这些因为，2014年第一季度的业绩，并没有太大的惊喜。

股价走势，也一样没有出现激烈放映。

岸外建筑与海底服务【Offshore Construction & Subsea Services ～ OCSS】：60%

地质勘探、运营和维护【Drilling, geophysical and operations & maintenance ～ DGMS 】：18.5% 

组装和连接、建筑与启动【Fabrication, Hook Up & Commissioning ～FAB & HUC】：12%

2014年第一季度业绩：

派股：无

截至2013年4月30日，握有现金和约当现金共13亿2406万令吉，借贷为108亿4851万8千令吉。

來自营运活动现金流量为8018万8千令吉，而投资活动流量则是62亿4659万3千令吉。

自由现金流量为负61亿6640万5千令吉，占税后净利4793.5%。

纳入来自融资活动的现金流量后【贷款45亿6369万8千令吉和配发新股16亿0617万9千令吉】，本年度创造出净现金流量1亿3347万令吉。

沙肯石油截至4月30日首季业绩报佳音，归股东净利飙升高达125%达9366万8000令吉，去年同期净利为4165万7000令吉。

公司首季每股盈利达1.56仙，同时营业额亦倍增，从上财年的6亿8182万7000令吉，大涨138%至16亿2252万2000令吉。

沙肯石油表示，标青的业绩表现，主要来自组装和连接、建筑与启动【Fabrication, Hook Up & Commissioning ～FAB & HUC】，以及岸外建筑与海底服务【Offshore Construction & Subsea Services ～ OCSS】的贡献。

其中，岸外建筑海底服务业务营收，增长82.1%或3亿3620万令吉，归功于较多的泛马合约工程，以及沙布拉石油和肯油企业合并后带来的改善协同效应。

而制造和连接、建筑与启动业务方面，营业额涨幅高达798.2%或4亿8730万令吉。

展望未来

为了带动订单总值，沙肯石油正竞标主要来自东南亚且总值高达60亿美元【约183亿令吉】的新合约。

沙肯石油总裁兼集团总执行长拿督斯里沙里尔三苏丁看好南美、东非、西非及印度的增长前景。

沙里尔三苏丁指出，竞标合约40%来自巴西，30%则在印度和非洲。

市场担心公司配售新股上市后股价会出现悬货的情形并没有出现，也许是因为这批新股的配售对象是价值投资者。

风险

虽然巴西商机无限，但达到当地30%劳工比重和执行时间等问题将是营运风险所在。

布兰特原油在未来5年的价位，需要多加留意。

根据预测会游走在每桶90至110美元之间。

只有强劲的需求，才能让油价站企稳。

沙肯石油也有着一个不安分的股东。

目标价：

安联研究：RM 5.28

艾芬投行：RM 4.62【之前RM 4.13】

马银行金英投行：RM 4.60

黄氏发展：RM 5.05