服（2）：人有“三靠”，必斯达亮【PRESBHD】也有

2008年至2011年，营业额、税前净利、税后净利及每股盈余的走势，一目了然。

也就是几乎每年增长1倍。

看看8千7百20万令吉的总资产，现金及约当现金占据54%，即4千7百万令吉。

负债和股东权益的比例是24%对比76%。

获利指标：
每股净利：0.1619
每股净值： 0.303
股东权益回报率： 50.43%
毛利率：42.72%

净利率：30.08%

现金数据：

现金及约当现金：4千7百万令吉
来自营运活动之现金流量：2千6百47万令吉

来自投资活动之现金流量：3百69万令吉
自由现金流量：2千2百78万令吉

负债数据：
短期负债：1百90万令吉

长期负债：38万令吉
负债比率：26%

从事：资讯与科技业，主要业务包括软件执照分销，以及资讯与通讯科技（ICT）培训。

软件执照分销：77.2%

资讯与通讯科技（ICT）培训：22.8%

利润：

软件执照分销：40.3%

资讯与通讯科技（ICT）培训：51.6%

由于资讯与通讯科技（ICT）培训的利润比较高，因此首席执行员阿布哈山希望营业额可以从现有的77.2%及22.8%转变成60%及40%的均衡比例。

公司也开始把焦点放在3大领域，分別是扩展教育业务、推广IP研发以及发展新伙伴关係。

公司的派息政策的顶限为净利的50%。

其中一家子公司，自2005年6月30日至2010年6月29日享有免税津贴。

这项津贴随后被延长多5年，至2015年6月29日。

这家公司就是必斯达亮了。

其架构如下：

当初上市集资的用途如下：

截至2012年9月30日，计划偿还债务已经如数偿还。

资金也开始投入于研发和资本支出。

公司现有重要的商业伙伴：

公司过去的营业额分布：

下图为毛利及毛利率对比：

下图为净利及净利率对比：

基于享有免税的津贴，其税务现金流出极其微小。

像这样的一间公司，其实是一个不错的标。

虽然过去3年，营业额、税前净利、税后净利及每股盈余都是以一倍的速度成长，不过下图显示这种涨势，料在2012年将无法达成。

因为截至2012年9月30日，其业绩如下：

营业额：8千5百60万令吉

税前净利：2千6百70万令吉

税后净利：2千6百90万令吉

每股盈余：0.122

一家公司能够连续两年成长100%，已经很不错的了，遗憾的是，这段时间，公司还没有上市。

因此，新晋的股东们享受不到这份甜美的收获。

公司曾设下要在2012财政年，取得4千万令吉淨利的目标。

这个，目标是否能够达到呢？

由于只剩下最后一个季度，因此如果要达标的话，最后一个季度的净利必须要达到：

= 4000 - 2690

= 1310

也就是1千3百10万令吉。

虽然过去的数据已经成为历史，过去也不能够代表将来。

不过，总会有些蛛丝马迹吧？现在就翻回过去季度报表来看看每一季的税后净利是多少。

2011年，第一季度：1128

2011年，第二季度：170

2011年，第三季度：1070

2011年，第四季度：1056

2012年，第一季度：802

2012年，第二季度：865

2012年，第三季度：1021

过去7个季度，没来没有任何一个季度的净利超越过1千3百10万令吉。

而且，这7个季度的最高净利和最低净利的差距，也十分大。

2011年的第二季季报，也没有解释为何净利会如此的少。

因此，个人觉得2012年4千万令吉淨利的这个目标，要实现的话，不是不能，只是难度似乎高了很多。

公司至今总共派了三次的股息，分别是：

11/6/2012 - 0.02
3/9/2012 - 0.02
30/11/2012 - 0.03

总共派发出7仙的股息。

有鉴于公司的派息政策的顶限为净利的50%，那么逆向思考。

公司到目前为此总共派发了7仙的股息，这表示每股净利为：

= 0.07/0.5

= 0.14

若没有新合约和工程的话，第四季度的营业额和净利势必会遭受到影响【公司目前拥有总值1亿6000万令吉的订单，会在未来3至4年里实现盈利。所以，这应该不会发生】。

然而公司无论如何怎样都要维持这最少的14仙每股净利吧？

因此，个人猜测第四季度，不可能会出现亏损。

否则就会【跟MEGB一样】出现吃老本的情形。

由于行业性质的关系，我们真的无法凭过去的数据去做出接近准确的猜测。

居然如此，如果取平均值呢？

= 6112/7

= 873

那么，2012年全年的净利大概会有3千5百61万令吉。

股本：220,000,000

预测每股净利：35,610,000/220,000,000

= 0.1619

和2011年不相上下。

公司的股息政策是净利的50%派息，也就是说每股股息为：

= 0.1619 *50%

= 0.08

如果上述推测成立，那么，还会有1仙的股息。

当然，这些都是凭空猜测而已。

虽然如此，个人还是觉得1仙是最少的股息，多过1仙并不出奇。

投资这个股，究竟有什么风险需要留意的吗？

常言道，人有三靠。

必斯达亮同样的也有“三靠”是投资者所不能忽视的。

这三靠，当然不是靠beh，靠bu，靠ping you；而是靠政府、靠微软、靠美元。

1. 『靠』政府，90%的合约来自MoHE、MoE、及内陆税收局

关于这，有朋友问到：“万一一个不小心换了政府，怎么办？”

个人的看法是，这就是给公司一个考验了。

真金不怕洪炉火。

只要它是有实力的，应该不会一下子完蛋吧？

不过世事难于预料，只好严谨追踪。

2. 『靠』微软

虽然该公司已经与微软合作了8年由于，不过什么事都会发生。

3. 『靠』美元

我前几天写了一篇文，马币近期走势。

马币兑美元，升值了。

对必斯达亮来说，是件好事。

然而长远来说，还是不能不对美元走势看紧一点。

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