现金流量与盈余对比 - CARLSBG

股票的评价方法有好几种，其中一种就是股利折现模型。

假设股利是零成长：

P = D/K

P：股价

D：每股现金股利

K：最低预期报酬率

这个方法所强调的是现金流量。

利用永续年金的概念算出P=D/K。

也就是将固定的股利贴现出来等同股价。

虽然是假设零成长，但是一家公司如果要派发股息，一定要有现金流入才行。

如果无法产生自由现金流量，很自然的就无法长期派发股息。

这种公司的股票，投资价值会大打折扣。

下图，是公司自2002 ~2011年的数据。

來自营运活动现金流量减去资本支出后，也就是自由现金流量是呈現正数，并占税后净利的比率为66.12%。

这显示公司长期营运后，一直都有为股东创造净现金流入。

融资活动之现金流量相当正面。

该公司2012年首三季，來自营运活动现金流入量为1亿1千8百59万9千令吉，而投资活动支出仅仅1千2百万4千令吉。

投资活动支出占来自营运活动现金流量10%。

自由现金流量为1亿6百59万5千令吉，占税后净利70%。

由此可见，其自由现金流量无论是从历年，还是今年的季度都呈现良好状况。

注：

股利固定成长 - 强调盈余成长

P = D(1+g)/(K - g)

g：股利每年成长率

g：再投资率(%) * ROE

当然，这只是其中一种方法。