一股作气：马电讯高息抗跌

财经周刊
投资观点 2012-04-02 15:04

马电讯是国内宽频领域的领先业者，其未来的业务增长，主要将来自UNIFI宽频和批发业务推动。

同时，该电讯公司每年将派发至少7亿令吉的股息政策，以及承诺回退过剩的资金，促使其周息率将近10%。

自马电讯在两年前推出高速宽频UNIFI服务以来，截至今年3月中旬，其用户已突破30万名，超越该公司原先的目标。

该公司放眼在今年杪，用户可达至40万目标。

惟肯南嘉研究预测，该目标过于保守，并相信可在第三季达标，而在年杪则可达到44万7000名用户。

根据过去数据显示，自2011年以来，签用UNIFI的用户，每月平均增长1万8000名，且此增长动力仍维持强劲。

此外，UNIFI的使用率已超过20%，也超越原定的8%至10%使用率目标，并放眼在未来3年至5年内增至50%。

UNIFI拟进军东马

在UNIFI服务用户当中，逾4成是新用户，而其余的则是从Streamyx提升转移或终止服务后重返的用户。

在Streamyx用户提升服务至UNIFI之下，也将促使其宽频服务的每名用户平均营业额（ARPU），提高至184令吉。

同时，基于UNIFI服务供不应求，马电讯也计划扩大覆盖范围至一些主要工业地区，甚至考虑进军东马市场。

马电讯的主要业务为固定电话和宽频/数据服务（包括零售和批发），而其他的支撑业务则包括多媒体大学（MMU）和吉隆坡塔等。

其海外业务方面，也在美国、英国、香港和新加坡4个国家设有区域办事处，以及在布拉格和台湾拥有代表办事处。

周息率9.3%

在2011财年，马电讯在财务表现所设下的关键绩效指标（KPI）为：

（一）放眼营业额取得2.5%增长；以及

（二）正常化的扣除 利息、税务、折旧与摊销（EBITDA）赚幅达32%。

马电讯的业绩表现不仅达标，甚至远高于关键绩效指标，营业额更是取得4.1%增长，EBITDA赚幅也达33.5%。

其营业额已从2010财年的87亿9100万2000令吉，提高至91亿5065万5000令吉。

至于正常化的EBITDA，也同样从29亿5850万令吉，按年增长5.1%至31亿840万令吉。

然而，在财表底线方面，净利则从2010财年的12亿644万8000令吉，稍微下滑1.3%，至2011财年的11亿9096万9000令吉。

马电讯在2011财年，合计共派发每股19.6仙股息，另加每股30仙资本回退，总合为每股49.6仙。

这也是马电讯在过去两财年，第二度回退多余的现金回馈股东，同时也符合其高息政策。

根据马电讯的股息政策，每年将派发至少7亿令吉作为股息，或90%的正常化净利，视何者为高。

同时，管理层也重声，在无需额外资本开销之下，也会持续将过剩的资金，回退予股东。

这也意味着，每年的股息派发每股至少19.6仙，以及可能额外的资金回退意外惊喜。

肯南嘉研究指出，在马电讯资本管理采取积极措施以及强劲的保留盈利情况下，预计2012财年有望派发每股额外30仙股息。

以周五的闭市价格RM5.32计算，其周息率达9.3%（此计算包括预计每股额外30仙股息在内）。

在2012财年，马电讯定下的关键绩效指标，营收可获得5%增长，以及EBITDA赚幅为32%。

在达标的情况下，这也意味着其营业额和EBITDA，分别可达96亿818万8000令吉和30亿7462万令吉。

截至2011年12月31日，马电讯的现金与现金等值达42亿1260万令吉，而2010年则为34亿8800万令吉。

与4业者合作

展望2012财年，管理层预计宽频服务零售市场的竞争激烈，马电讯将持续改善客户体验、进一步提升其宽频服务，以及为客户提供更具价值和增值服务。

不过，在批发业务方面，马电讯在过去1年多以来，已与其他4家电讯业者，签署高速宽频合作协议。

这4家电讯业者分别为天地通（Celcom）、明讯（Maxis，6012，主板贸服股）、Packet One（P1）和立通国际（Redtone，0032，创业板）。

尽管高速宽频零售市场可能出现强烈的竞争，但无论如何，鉴于马电讯是唯一的批发业者，仍然可从中受惠。

专注提高认购率

另一方面，马电讯也有意在新产业发展工程中拓展高速宽频服务，并专注于提高市区住宅与办公大楼的高速宽频认购率。

在过去，马电讯中小企业与产业发展商签署合约，以在他们的新发展工程中附加高速宽频服务。

马电讯也与云顶集团旗下的柔佛国际名牌商品城，签署高速宽频合作协议，为该商品城商家和消费者提供一项先进的光纤网路（FTTB）。

股悦