股海宝藏：友谊机构 严重超卖

财经周刊
投资观点 2011-11-07 12:18





友谊机构是于2002年4月上市当时的第二交易板，并于2005年3月转至主板进行交易。

业务涵盖多项领域以确保收入稳定，友谊机构拥有25年的经营历史，如此已成大马其中一家优质电缆支援系统及整合天花板系统的顶尖供应商。

电缆支援系统用来保障安置在工业及商业建筑物、发电厂、通讯设施、油气及废水处理设施之中的电子电缆网络。

电缆管理系统则是为现代化建筑物中的电力供应、电话和电脑系统的分配而设。

至于整合天花板系统是为天花板安装提供支援，并广泛运用在商业建筑物建筑和装修活动上。

友谊机构也拥有供应商与维修服务供应商的广泛网络，可与其客户进行紧密合作。

此外，该公司也拥有工业工程方面的专才团队，可应付通用、可靠及成本效益性质的系统需求。

电缆业务为友谊机构营业额带来大约75至80%的贡献，剩余的则来自灯饰及建材业务。本地市场共占该公司70至75%的营业额，剩余的则属出口活动，主要海外市场为东协及中东国家。

放眼出口欧洲

近期，该公司也放眼向欧洲国家进行出口。

友谊机构受了解备忘录遭终止的负面因素影响，该公司于今年6月10日宣布将以总值2亿令吉的价码向法国公司罗格朗（Legrand France SA）脱售旗下3家子公司所有股权，几日后（6月14日）股价一度涨至1.42令吉的7年高点。

尽管如此，随着全球市场大跌，加上罗格朗于上月10日宣布终止协议后，该公司股价便显著滑跌至72.5仙（10月12日）。

瘦田无人耕 耕开有人争

将本财年首半年每股盈利8.7仙年度化，在80仙水平，友谊机构目前是以本财年本益比4.6倍进行交易。

若去除每股净现金9.9仙后，其本益比更是剩下3.9倍。

更甚的是，现有股价为其每股账面价值的折价38%水平。

值得一提的是，尽管原料价格波动剧烈，该公司净赚幅由2006年的8%，升至本财年首半年的13.8%，拜其有效的成本管理、高产能，以及将额外成本转嫁客户的能力所赐。

11财年上半，营收增长11%至7340万令吉，而净利则增长12%至1150万令吉。

这个正面的业绩主要是受到国际营收跃增48%的带动，而国际营收则保持平稳。

尽管营运环境挑战大，但是友谊机构的盈利从2006至2010财年之间的复合平均年增长率，还是取得22%的大跃进，这主要是受到谨慎管理层、进军高加值产品以及扩大到海外市场的贡献。

估值过低 或被私有化？

尽管全球市场放缓的因素使到投资者保持谨慎，但是马股整体情况（例如低利率环境以及相当健全的国内经济）还是有利于进行企业活动，例如私有化。最近交易所的趋势是吹私有化的风潮，那些被低估的上市公司都有可能会成为对象。

以友谊机构的情况，虽然短期内不可能私有化，但是如果其股价不能反映潜在价值和释放价值，不排除其大股东最终会将有关公司私有化。

在80仙水平，它的股价较账面对每股价值低38%。

技术展望：中长期蓄势 反弹至85仙

中至长期蓄势技术反弹至85仙至98仙。

根据周线图技术分析显示，友谊机构已经处于超卖水平将蓄势重探85仙水平（50%费氏理论回退水平），过后它将会朝向90仙（200天移动平均线）的强大阻力水平迈进，而下一个上涨目标为98仙（38.2%费氏理论回退水平）。

当前支持72.5-75.0仙，而关键的头肩颈线是处于66仙水平。