股海宝藏：多美包装 展现高抗跌力●慧眼

财经周刊
投资观点 2012-01-02 14:34


厂房设在柔佛新山淡杯（Tampoi）工业区的多美包装（Tomypak，7285，工业产品组）是续耐慕志（Daiboci，8125，工业产品组）之后，马来西亚第二大伸缩性包装材料生产商，它的产量约占本地市场的30%份额。

多美包装是在96年上市大马股票交易所第二板，并在09年8月成功转至主要板交易。

多美包装占90%的销售额来自餐饮包装。

该公司所包装的产品范围包括零食、轻便食品、糕饼类、饮料、调味料、家居品和宠物食品。其中，餐饮领域贡献了该公司90%的营业额。

联昌研究给予多美包装的目标价为1.67令吉（12财政年本益比6.7倍）：

若以目前98.5仙价位来看，该股仅以12财政年本益比4倍（耐慕志8倍）和股价对账面价值1.1倍（耐慕志1.4倍）的估值进行交易，而且它还有诱人的7.6%股息回酬率（耐慕志6.1%）。

业务能见度清晰

根据联昌研究的报告，多美包装的商业模式在现有的不确定性经济条件下显得相对稳定。其股价跌势获7.6%股息回酬率还有活跃的的股票回购计划所支撑。

多美包装约90%的收入来源与具备稳定及清晰商业可见度的食品领域有关。雀巢、卡夫、联合利华、合成、妈咪大宝达、阿波罗食品是其部分主要客户，它们对其营业额作出约70%的贡献。

多美包装在今年第三季取得强劲的盈利复苏。它的第三季息税前盈利（EBITDA）按季上涨30%，而按季计算的税前盈利赚幅则由早前的3.1%增至13.3%。

无论如何，它的净利仅按季上涨21%，这主要是因为受26%的高税率的影响。基于新再投资奖掖因素，预料税率将在来季降至10%左右范围。

原料价第三季趋稳

平均而言，原料占多美包装70至75%的生产成本，而大多原料为原油的衍生产品。目前每桶原油价格大约处于95美元（约300令吉）的水平。

基于其第三季业绩表现来看，最坏情况看似已成过去。

若欧盟危机恶化及美国经济衰退，原油价格或在未来数个季度进一步下跌，如此将可利惠多美包装。

其来自本地或东协地区的客户对产品方面的需求依然强劲。

多美包装在今年第三季宣布派发每股1.5仙的免税股息，使其2011财年的九个月每股股息达4.3仙。

跨国企业客户强大

多美包装的主要跨国企业客户包括雀巢、卡夫和联合利华。这些跨国企业目前贡献该公司大约40至45%的营业额。

多美包装90%的营业额来自餐饮业，包装股项为有意投资餐饮业的投资者之替代投资目标。

该公司客户包括雀巢、卡夫、联合利华等跨国企业，以及可口食品、妈咪大宝达、阿波罗食品、合成工业等本地食品业者。

技术展望

在突破200天简单移动平均线和下跌阻力线之后，它出现上涨的走势。它的上涨走势也获得强劲技术指标的支撑。

过后它将会朝向RM1.05（3May11闭市价）和RM1.10（1Apr11闭市价）的阻力水平迈进。

下一个上涨目标为RM1.18（50%费氏理论回退水平从RM1.51到RM0.85）。当前支持水平是RM0.90-0.95。





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