一股作气：捷运隧道工程 金务大有望夺标

财经周刊
投资观点 2012-02-06 13:47



总值预计达360亿令吉的大吉隆坡捷运（KVMRT）工程，是有国有史以来最大型的基建工程，各工程项目的发放，将为建筑领域注入强心剂。随着捷运公司（MRT Corp）在近期已发放工程，捷运主题股的前景更是倍受看好，有望成为今年的热门投资股。

在捷运工程当中，总值介于70亿至80亿令吉的隧道项目，在符合资格的竞标者争取出线之际，不少券商研究分析皆认为，金务大（Gamuda，5398，主板建筑股）有望脱颖而出。

一旦金务大获颁捷运隧道工程，该公司的订单将轻而易举的翻倍，而另一项重大的催化剂，也包括金马士—新山的双线铁路工程。

在捷运各工程项目发放之前，金务大通过其联营公司——马矿业—金务大（MMC-Gamuda），已受委为该基建工程的项目交付合作伙伴（PDP）。

而在上个月，捷运公司（MRT Corp）宣颁两项总值17亿3969万令吉的工程，给予IJM（IJM，3336，主板建筑股）和阿末查基（AZRB，7078，主板建筑股）。

IJM获颁双溪毛糯—加影干线捷运V5配套工程的主要承包商，负责Maluri站正门至凤凰广场站的高架桥导轨及其他相关工程，总值9亿7478万令吉。

至于阿末查基则担任V6配套的主要承包商，地点从凤凰广场开始至敦胡申翁站，总值7亿6490万7527.28令吉。

随着这两项的工程发放，预计在近期内将会陆续颁发其他项目工程，捷运主题股也因此蠢蠢欲动。

在捷运隧道方面，已有5个竞标者符合资格，只有马矿业—金务大属于纯本地公司，而其余4家皆是国际承包商或与本地业者携手竞标参与。

不少券商研究分析认为，在隧道工程已有超过10年经验的金务大，可打败其他竞标者，夺得捷运隧道工程。

在本地隧道工程方面，金务大所涉及的隧道工程，包括本查拉连贯公路（PENCHALA LINK），精明防洪隧道（SMART）以及双轨铁道。

至于海外方面，包括台湾高雄捷运，如今也参与卡达尔世界杯的多哈地铁工程（Doha Metro Project）。

捷运隧道工程项目预计将在今年3月或4月颁发，分析员称，一旦金务大在捷运隧道工程竞标成功出线，其订单将轻而易举的翻倍，以及提高未来10年的盈利可见度。

订单上看120亿

此外，根据一份报告指出，金务大管理层披露，该公司已经获得价值1亿令吉的初步工程。

近期，金务大的催化剂除了捷运隧道工程以外，也包括金马士—新山的双线铁路工程，该公司已受到中国铁建股份有限公司（CRCC）邀请作为本地伙伴，合力竞标该工程。

然而，据报告称，金马士—新山的双线铁路工程还在初步/洽谈阶段中，招标可能在4月进行。

截至目前，金务大的订单大约为40亿令吉左右，若该公司获得该工程项目，预计可带来潜能30亿至40亿令吉的额外订单。

包括捷运隧道工程在内（以联营公司持有50%股权计算），金务大的订单可轻易的劲扬至大约120亿令吉。

首季盈利赚幅11.2% 创新高

金务大的3大核心业务为工程与建筑、产业发展、基建特许经营权，海外业务包括巴林（锡特拉长堤大桥）、卡达尔（多哈新国际机场和杜罕高速公路）、印度（Panagarh-Palsit和Durgapur高速大道）、寮国（Nam Theun 1）、越南（金务大城和Celadon城镇）和台湾（高雄捷运）。

至于在国内业务方面，包括怡保—巴当勿剎（Ipoh-Padang Besar）双轨铁路、7个产业项目、雪兰莪河水坝和水源供应。

此外，金务大也持有莎阿南大道控股30%股权和环城公路（LITRAK，6645，主要板基建）46%股权，因此享有莎阿南大道、白蒲大道和西部疏散大道的收益。

金务大在近年来净利已呈增长趋势，从2009财年1亿9368万9000令吉，增至2010财年3亿2291万8000令吉和2011财年4亿2541万1000令吉。

然而，2009至2011财年的营业额则分别达27亿2730万2000令吉、24亿5514万3000令吉和26亿7320万8000令吉。

最新一季方面，金务大在2012财年首季，营业额微涨1.23%至6亿4199万4000令吉，但净利却取得49.46%强劲增长，报1亿3231万9000令吉。

值得一提的是，该公司首季的业绩表现，接近建筑领域税前盈利赚幅的历史高水平，达到11.2%的高赚幅。

截至去年10月杪，金务大总贷款达2兆令吉，现金与银行存款则近1.1兆令吉。

展望2012财年，金务大预测，在持续进行中的兴建工程、强劲的产业销量以及水务与收费大道特许经营权稳定的营收之下，可在本财年业绩表现可更强稳。

至于近期最大风险，是市场预计金务大将是捷运隧道工程大赢家之下，一旦失意该合约，或将导致该股股价下挫。

分析：股悦