Monday, November 15, 2010

股海宝藏:沿海工程 最廉宜油气股

财经周刊
投资观点 2012-04-09 14:52

沿海工程(COASTAL,5071,主板工业产品股)于2003年8月13日在交易所上市,该集团是一家综合海事运输集团,业务包括(1)造船,特别是沿海海事船只(拖船、驳船等),以及过后进军建造岸外船只,例如三用工作拖船(AHT)和多用途船只;

(2)为小型和中型的船只提供维修服务及(3)船只租赁,特别是拖船和驳船。它在山打根进行造船和维修的工作。

沿海工程由2006年至2010年连续五年名列福布斯亚洲200家年营收在10亿美元以下的业绩最好公司榜单之中,这证明沿海工程拥有卓越的业绩记录以及良好的执行能力。

尽管国际油价已经由最近的高峰115美元滑跌下来,但是主要石油生产国和机构还是持续展开岸外油气活动。

这将确保沿海工程在2012年至2013年可以取得平均2亿至2亿1000万令吉t的盈利。

它的估值廉宜,目前是处在12财年的4.7倍本益比(相对行业的本益比为11至12倍),而且获得3.3%回酬率支持、持续交出标青的业绩(05至11财年的复合平均年增长率为51%)、每股净现金达到28仙,以及拥有具成本效率的商业架构(11至13财年的净赚幅为27至29%)。

如果近期可能获得的合约,将使该公司获得重估。

手握6亿合约 提升获利能力

根据侨丰投资研究表示,自从2008年原油价格滑跌之后,沿海工程已经采取积极步骤提升获利的能力。

该公司希望寻找策略伙伴进军造船以外的业务,不过有关业务还是同油气领域相关。

不过,由于遇上欧洲危机,这使得沿海工程无法寻找到任何策略伙伴。

在这期间,该公司修改在山打根的现有造船厂,以使它可以承接油气领域的维修工程和小规模的架构装配工程。

今天,沿海工程还在寻找拥有国油执照的伙伴,使它可以承接马来西亚的油气工程。

可进军新领域

此外,沿海工程也扩大业务范围至更大的区域,特别是东协。目前,该公司手握逾6亿的造船合约,足以让它忙碌一至两年。

除了山打根现有占地五十英亩的船坞之外,沿海工程又有另外一个新船坞,这船坞占地52英亩,其中有50%的土地已经动用。

沿海工程已经宣布,它计划将这船坞改为油气中心,以装配和维修的工程,因为船坞坐落沙巴的深海地区。

如果能够获得新业务的合约,这船坞将可以扮演重要角色。

订单增加 营收持稳

根据侨丰拓展研究,11财年是不稳定的一年,特别是年头,它在船只的移交方面遭遇瓶颈。

不过,情况较后渐渐改善,使到11财年的全年表现依然令人满意。
展望未来,它的业务营收预料将继续保持强劲,因为有能力转型至高价值的船只方面。

整体而言,2012年预料将比2011年更佳,因为更多的小型油田合约将会发出。此外,在2013年将会是油气业的高峰期,因为这时候是小型油田活动的全盛时期。

总的来说,这使到新船只的订单增加,进而让沿海工程受惠。

其实,自从油价滑跌之后,这三年来造船厂已经没有接到重大的新订单。

在2011年的业绩检讨中,沿海工程表示,由于欧洲债务危机出现解决的迹象,再加上伊朗局势紧张将影响国际原油供应,预料这将使国际原油价格保持高企水平。

前景展望乐观

因此,它表示,岸外油气领域的中期和长期展望还是乐观的。

全球的石油消耗量增加,将带动全球的石油勘探活动,这将促使市场对更尖端船只的需求增加。

最近沙巴州西海岸岸外的Wakid-1油田发现大量的石油蕴藏量,预料这将提升市场对岸外架构和设施的需求量。

由于沿海工程拥有稳固的海事架构,因此,它很可能会把握机会将业务多元化至岸外架构装配业务。

或成并购目标

根据侨丰投资表示,沿海工程极有可能成为并购的目标,因为(i)拥有吸引人的估值,成为诱人的并购目标;(ii)拥有策略资产,即占地100英亩的船坞,可以转型为油气设施,以承接维修的工程,以及(iii)这个船坞坐落在沙巴的山打根,这里将是未来深海业务活动的中心点。

此外,沿海工程目前也正在竞标印尼的浮式生产储油轮合约。

如果成功,业务展望和估值将马上出现重大的转变。除了成为并购目标之外,这将是激励该公司股价上涨的另一个催化剂。


慧眼

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