股海宝藏：柏达纳 成功转盈油气股

股海宝藏
财经周刊
投资观点 2012-11-19 12:04

柏达纳（Perdana，7108，主板贸服股）是一家岸外海事船只供应公司，主要支援上游油气领域，业务的基本因素和投资展望良好，是勿庸置疑的。

它拥有大型石油公司的合约，在中型1万制动功率（bhp）起锚支援拖船领域，柏达纳是行业的老大。

它拥有14艘船只，分成两个核心舰队，即（a）8艘为起锚支援拖船，在这当中2起锚支援拖船为5000制动功率起锚支援拖船，以及6艘为中型起锚支援拖船，介于1万至1万2000制动功率之间；以及（b）6艘维修及衔接工作船，当中有4艘为工作驳船以及2艘工作船。于9月12日，它脱售必达能源（Penergy，5133，主板贸服股）的26.9%股权，以便专注在岸外海事船只业务领域。脱售行动使它获得9600万令吉现金，可以用来偿还债务。

扩大深海船只市占

截至2012年10月25日，达洋企业（Dayang，5141，主板贸服股）是柏达纳的大股东，持有19.09%股权。

柏达纳现在已经做好准备扩大深海船只的市占率，它上修的催化因素为：

i）拥有全新和高能力的船队；
ii）岸外海事船只业务领域需求显著提高；
iii）通过达洋企业扩大岸外服务。

从高档特别船只中受惠。由于石油公司计划增加在深海的勘探以及开采活动，所以它们对大型以及更高科技的先进岸外支援船只的需求更高。所以，岸外海事船只业务领域的前景备受看好。

岸外海事船只需求持续增加。大众投资银行估计，起锚支援拖船的平均租率介于1.90美元至2.30美元之间，而平台供应船只的租率可能会达到2万2000美元至2万6000美元之间，因为中型起锚支援拖船的需求不断增加。

在此重提，柏达纳是于2007年更新船队，加强本身竞争力。

这主要是因为配合石油公司的要求，因为它们的其中一个要求便是在竞标程序中，不让船龄超过15年的船只参与竞标。

此外，本身拥有船只的公司在竞标方面将会更加的占优势。目前，柏达纳拥有14艘船只，而它的更新船队计划，成功使它降低船龄至平均3.5年。

料受惠于国油庞大合约

由于大马需要解决石油产量下跌问题，所以，国油必须投入庞大的资本开销，以提升这方面的产能。

资料显示，国油计划在未来5年投入2500亿至3000亿令吉的资本开销，而这将支援国内经济的发展。

国油进行如此庞大的投资活动，相信柏达纳将直接或间接从中受惠，包括船只使用率提高以及船租率将会更加强劲，因为市场缺乏高档的船只。

注销重振账目

2012财年转亏为盈以及2013/14财年表现更佳。

柏达纳过去现在两个财政年表现逊色，因为这两个财政年都蒙受巨亏。

2011财年的业绩表现比之前一个财年更差，因为它注销旧船的价值。该公司管理层选择注销3930万令吉，这相等于7艘旧船一半的账面价值，以便完全去除运用和前期成本。

这是非常重要的步骤，以重振公司的账目表现。

在没有注销的情况下，该集团2011财年蒙受的净亏损为3010万令吉，较2010财年的6810万令吉为低。

值得一提的是，该集团在2011财年成功稍微提高营业额至2亿5590万令吉，而2010财年的营业额为2亿5490万令吉。

营业额增加主要是归功于租船率提高，特别是在2011财政年底这期间。

该集团的2012财年上半年的营运赚幅为1.7%，显然较历史综合赚幅，即介于14%至25%之间低很多。

不过，预料未来情况会改善，因为已经提高营运效率，以及达洋企业带来的“溢价效应”。

船队使用近新高

它新建立的船队目标，是超过12个月租约的租船业务。在岸外租船业务，获得长期租船合约，意味着更高的每天租船率。

携手达洋协作效益

不包括7艘已经没有运用的船只在内，柏达纳的船队的使用率于2012财年第二季，攀升至75%的近来新高水平，2012财年第一季的使用率为60%。此外，由于最近加入市场的船只，很少见到中型的起锚支援拖船，相信这将有助于柏达纳提高租船率。

达洋企业投资在柏达纳显示可以合作争取新机会。由于达洋企业船队已全面使用，所以它与柏达纳合作将使它拥有更大的发挥空间。

而柏达纳则可以产生协作效益。

文：慧眼