陈顺风资源转向永续经营

封面故事 财经周刊 2011-09-05 13:10




陈逸槟带领公司稳步走向成功的商业模式。

国家转型、经济转型，创造更大价值；同样的，企业来到某个程度，也需要转型，为企业注入新生命，为股东创造更大价值。

一手创办陈顺风资源（TSH，9059，主板种植股）的拿督陈逸槟，老早看到这个大趋势，早在2003年便开始为公司编铺转型的道路。

今天，原本只专注油棕下游加工的陈顺风资源，已揽括了棕油工业由上至下的全线命脉；在最新财报中，公司净利更劲飙逾2倍。

陈逸槟接受《南洋商报》专访，侃侃而谈这条转型路。

陈顺风资源转向永续经营

陈顺风资源（TSH，9059，主板种植股）原本只是一家专注在油棕加工下游业务的企业，2003年正式将业务重心转为上游油棕种植公司。

对陈顺风资源这间公司来说，转型是势在必行，是公司一大转折点，同时也是领导人拿督陈逸槟，在公司写下真章的分水岭。

为何经营了多年的模式，要突然改变？

陈顺风资源集团主席拿督陈逸槟在接受《南洋商报》专访时，清晰的回应：“因为我们发现，像公司这样先以下游加工业务起家的，如果没有上游种植原料的支援，将很难长存。”

首先，作为一家上游种植公司，拥有种植地是成功的因素之一，再来就是树种的供应和限制。

的确，很多种植公司来到某一阶段后，往往因为无法维持稳定的地库支援，而限制种植业务的增长脚步。
而树种则决定了榨油率和棕油品质。

于是，陈逸槟在2003年开始为公司转型铺陈，先是收购土地，种植油棕供应自家的提炼厂，减少依赖货之余，也能控制品质。

再之后，他朝油棕树种着手，通过策略联盟的方式，掌控了树种供应这一环。

过去，依赖大集团或联邦土地发展局（FELDA）供应的油棕幼苗；现在，该公司已经拥有本身的油棕幼苗，名为华古巴（WAKUBA）。

“因为我们认为不能一直依赖别人提供种植原料，为了确保种植原料的品质，我们必须拥有自己的油棕幼苗。”

陈顺风资源新的方向已经立定。

然而，一家下游企业要把爪牙伸展至上游，除了初期面临庞大的资本支出，如何结合上下游业务，使之运作顺畅、环环相扣地永续经营下去，也是一大挑战。

陈逸槟说：“因此成败在于，是否能创造出适合本身的商业模式。”

扩大种植版图

陈顺风资源目前握有约10万公顷种植地，其中仍有超过6万公顷未种植的土地，主要遍布在印尼（83%）及沙巴（17%）。

陈逸槟信心满满：“拥有如此规模的种植地，因此我相信公司已经具备这方面的条件。”

据了解，印尼的种植土地并不贵，只是申请栽种权较难，相关程序也漫长。

对此，陈逸槟坦言，印尼的社会问题及监管制度改变，的确使不少种植公司在购地决定上犹疑不决。

但他透露：“值得庆幸的是，我们在印尼找到一个好伙伴，使我们的购地策略得以顺利执行。”

陈逸槟所言的印尼好伙伴，正是该国著名煤炭企业PT Adaro Energy。

根据路透社数据，市值约85亿美元（约258亿令吉）的Adaro Energy，是印尼市值最大煤炭企业。

印尼为主

陈逸槟补充，购地举动不会因现有足以维持未来10年种植（以陈顺风资源放眼每年4000至5000公顷的种植速度计算）的地库而停下来。

“加上，公司的盈利一直在增长，可拨至购地的资本支出也会越来越多。而在地点上，公司还是以印尼为首选。”

陈逸槟表示，公司拥有雄厚的资金，并规划每年投资1亿令吉发展种植业务，及积极物色合适土地扩大种植版图。培育高产量幼苗

2005年，陈顺风资源集团子公司陈顺风资源生物科技有限公司（TSH Biotech），在沙巴州斗湖华古巴加丁投资2500万令吉，设立培育实验室。

经过6年的时间与大马棕油局（MPOB）共同研发油棕幼苗，终于培育出拥有更高的鲜果串（FFB）产量，及榨油率的名为华古巴（WAKUBA）油棕幼苗。

陈逸槟对华古巴相当有信心，他解释：“因为它是细胞培植（tissue culture）复制的优越品种。每公顷产油量可达10吨，比我国平均每公顷4.5吨产油量超出1倍。”

榨油率高

他说，普通油棕幼苗首3年的每公顷产油量为3吨，来到第6年每公顷产油量提升至6吨左右。

“而华古巴油棕幼苗在相同时期内，每公顷产油量分别为4吨和10吨。”

陈顺风资源放眼从2012年开始，在印尼种植华古巴新油棕幼苗，此幼苗也拥有高达26%的榨油率（OER），相较于普通油棕幼苗的21.5%原棕油榨取率。

根据陈逸槟所言，华古巴也供出售，惟产量需先满足本身所用。

目前陈顺风资源的油棕复制幼苗产量为每年70万棵，预料于2015年可生产150万棵幼苗。

鲜果串产量增长 次季净利飙2倍

陈顺风资源于8月中旬公布的2011财年次季的业绩表现也相当标青，受益于油棕鲜果串产量增长，营业额和净利分别飙升59%和217%。

该公司截至6月30日财年次季，净利按年飙增2.17倍至3596万4000令吉，上财年同期为1132万8000令吉。

次季营业额也暴增59%报3亿2994万7000令吉，上财年同期为2亿747万6000令吉。

该公司上半年的净利和营业额也分别涨165%和30%至5991万8000令吉和5亿8254万6000令吉。

这出色的业绩表现主要受益于印尼油棕树进入成熟期和沙巴油棕业务的高产量，促使该公司2011年首半年的油棕鲜果串产量比去年同期增长50%。

陈逸槟也预期沙巴地区鲜果串产量，在2011财年可达平均每公顷超过30公吨的目标，尽管印尼油棕树龄只有4至5年，但可取得超过25%榨油率。”

陈顺风资源在印尼也栽植更多幼苗，未来将加强集团鲜果串产量及榨油率。

设中心培训人才

最后，便是建立自己的训练中心，来打造独有的企业文化、模式及系统。

陈逸槟解释，若要在市场上具有一定的竞争力，拥有正确工作文化的员工，是非常重要的。

陈顺风资源在加里曼丹登加（TENGAH）的种植训练中心,始用于2008年，至今已培训超过200名学员和园地助理。

在3至6个月的训练课程里，涵盖户外培训及室内课程。

户外培训包括学习喷药，施肥，除草，收割，运输和加工；室内课程则讲授如何处理压力，团队合作以及如何管理工人。

陈逸槟表示：“关键是要培养适合公司需求、可融入公司文化的人才，提供当地工人机会来参与管理工作，并与公司共同成长。”

公司把种植地划分为区块，交由园地经理来管理种植地。
经过培训的管理层，将会在系统化的制度下遵守标准作业程序，可确保业务运作和流程更具透明化与可溯性。

拨款购地达致财政稳健

目前，陈顺风资源有约54%的油棕树尚未进入成熟树龄，因此可以想象，两三年后，当这些油棕树开始产出鲜果串时，公司的收入将大幅增加。

下游业务方面，陈顺风资源与丰益国际（Wilmar International）联营棕油提炼厂。

陈逸槟说：“由于丰益国际是个非常优秀的合作伙伴，可让公司无后顾之忧地、专注发展上游业务。”

他表示，展望未来，公司将继续会有更多种植活动，而一旦种植更多棕油，相信也会带动下游业务，如开设更多的提炼厂。

陈逸槟坦诚，公司共用了7至8年的时间，才集合上述所有元素：即拥有庞大地库可种植、自我研发的优良油棕幼苗和可保证员工素质的培训中心，加上下游业务有好伙伴丰益国际，及来自股东的支持作后盾，驱动公司的盈利录得持续增长。

“纵观如此的商业模式，你还能够没有信心？你还能够不相信它吗？”

占盈利比重逾80%

至今陈顺风资源转为上游油棕种植公司的目标已经达成，转由上游油棕种植活动成为主要收入来源，种植业务现占集团盈利超过80%的比重。

公司近期也曾宣布，将从内部拨出1亿令吉做新种植发展资金，同时计划购买新种植地加强上游业务发展，达到未来稳健收入的目标。

陈逸槟表示作出这笔资本开销对陈顺风资源资源来说并非一项难题，因该公司营运方面的现金流强劲。
若数年后更多油棕树成熟的前提下，该公司的现金将进一步增加。

目前公司有约54%的油棕树尚未进入成熟树龄，因此可以想象，两三年后，当这些油棕树开始产出鲜果串时，公司的收入将大幅增加。

响应全球绿化趋势 4碳信用年赚千万

陈逸槟除了为公司灌注一套合适的商业模式，更积极响应全球减碳活动，致力配合国际环保最新标准和要求。

目前陈顺风资源旗下共有5个符合净化发展机制（Clean Development Mechanism，简称CDM）的计划，包括空果串生物发电、沼气发电及空果串造纸。

其中有4个已经向联合国气候变化框架公约（UNFCCC）注册，获得生产碳信用额（Carbon Credit），另一项则在申请当中。

根据该公司提供资料，4个已注册的CDM计划，每年可产生25万吨的碳信用额。

陈逸槟说：“以目前约12欧元的碳信用额价格计算，25万吨的碳信用额价值300万欧元（1302万令吉）。”
净化发展机制被普遍认为是一项“双赢”机制：发展中国家通过合作可以获得资金和技术，有助于实现自己的可持续发展。

发达国家可以大幅度降低其在国内实现减排所需的高昂费用。

后记:以父之名创业




带领公司成功走向转型，非但为股东创造更高的价值和利益，陈逸槟也在此再度展现果断决策的能力。

陈顺风其实是陈逸槟父亲的名字，很多人以为，这家稳健成长的公司是由陈顺风本人所创办。

从可可贸易起家

事实上，创立公司的人正是陈逸槟。

提到这一段往事，陈逸槟指出，当年创业时年轻，为了表示对父亲的尊重，以及加强市场对公司的信心，他听从母亲的建议，以父亲之名为公司命名。

这一点，很多人并不知道事情完全的真相。

即使是很早年就认识陈逸槟的传媒，过去访问他时，他也只是轻述淡写。

“其实，我父亲以前是以椰干买卖为主，随后我以父亲的名字作为公司名字，之后才开始了可可贸易的生意。”

随着多年来带领公司，经历可可加工至油棕加工的业务转型，以及业务重心从下游油棕加工转向上游种植，陈逸槟认为，是时候为自己在公司历史进程中，写下属于自己的章页。

报道：游志民








理财专栏 财经周刊 2011-05-30 15:55


在印尼拥有大片种植面积的陈顺风，有望在未来几年迎接大丰收，

在棕油产量方面崛起成为领域的老大……

陈顺风（TSH，9059，主板种植股）在1994年上市于大马交易所二板，并在2000年成功转至主板。

目前涉足3大领域，分别是：
（一）油棕及生物整合、

（二）木材产品制造、贸易与造林活动、
（三）可可制造与贸易，是一家前景可期的种植公司。

另外，陈顺风旗下从事硬木地板工程的子公司意高国际（Ekowood，5091，主板消费产品股），也在2004年上市大马交易所。截至2010年12月31日，该公司已种上作物的面积为2万6450公顷，其中49%已成熟。

油棕种植地主要座落在印尼（83%）及沙巴（17%），种植业务共占集团盈利超过80%比重。




目前经历转型的陈顺风，正为往后的增长道路铺上基石，盈利组合明显出现改变。

该公司之前主要的盈利贡献来自下游生产活动，但现在已成功转型，转由上游油棕种植活动成为主要收入来源，并积极在印尼扩充种植地，为往后的高速增长奠下基础。

全年净利8505万




陈顺风目前已种上作物的种植面积，已能媲美竞争对手IJM种植（IJMPlnt，2216，主板种植股）。




种植面积中，近一半已经成熟，因此，未来的鲜果串收成增长率，有望在未来几年扬升20%至25%，在产量方面崛起成为领域领头羊，摘下“收成冠军”宝座。




在业绩方面，该公司自2010年起，便进入稳健发展顺道。




截至2010年第四季，盈利按季及按年分别增长143%及98%。




全年净利达8505万令吉，表现超越市场预期。其中，原棕油价格攀升，大力推动盈利增长16%。


另外，印尼种植地已到成熟期，继而推动陈顺风鲜果串收成大增22%。


根据统计，陈顺风目前的产量增长幅度，仅次于居林（Kulim，2003，主板种植股），后者产量增长35%。

首季产量下滑 盈利仍倍增


迈入2011年，纵然在首季面对产量下滑的窘境，不过，陈顺风仍有能力维持盈利倍增的佳境。


根据资料，2011首季种植业遭拉尼娜现象影响，产量纷纷下滑，陈顺风亦无法幸免于难，首季原棕油产量按年滑落23%至3万8881吨，所幸净利仍较上财年倍增至2395万令吉。

值得一提的是，陈顺风的可可制造业务受益于可可价格高涨的利好，因此扶持了盈利走高，并缓冲种植业务产量下滑带来的冲击。


盈利预测维持


截至2011年首季，国际可可价格按年增长3.7%至每公吨3280美元，推动陈顺风旗下的可可制造业务录得良好业绩，按年增长273%。


首季收成不如预期，导致首季盈利表现低于券商预测，不过，基于首季盈利通常是一年当中最差的季度，所以大部分券商皆维持对陈顺风的盈利预测。


印尼种植地的鲜果串及原棕油产量走高，是扶持未来盈利走势的主要因素。

股价遭低估


虽然陈顺风具备增长潜能，但股价仅以2011财年9倍的本益比交易，即使该股流通率偏低，仍显示股价被低估，该公司至少还有70%的增长空间，意味目标价格约为4.60令吉。


不过，由于首季业绩不如预期，因此很可能遭到短期卖压，但这恰好为投资者带来买入机会。


另外，气候问题已经开始好转，显示鲜果串及原棕油产量有望增加，推动公司往后业绩表现。


不过，投资者仍要注意可可制造及木材产品部门的波动情况，所幸这两个部门对公司每年的盈利贡献只有约5%，因此，即使国际供求问题导致前景不稳定、美元汇率疲弱，也无损整体潜能。

【股票资料】


●发行股本 ：4亿1505万股
●面值 ：50仙
●市值 ：12.87亿令吉
●52周股价 ：1.71至3.25令吉
●与富时隆综指的贝他比 ：1.09倍
●3个月平均每日交易量 ：20万4000股
●3个月平均每日交易值 ：57万5000令吉


【SWOT分析】


●优势（Strengths）：印尼种植地趋于成熟，推动鲜果串产量走高。


●弱势（Weaknesses)：下游业务面对局限，无法缓冲原棕油价格波动周期带来的冲击。


●机会（Opportunities）：有大片未种植的土地，大部分座落在印尼，且有扩充油棕种植面积的潜能。内部设有研究团队，有助提高效率，以提升油棕地的收成率。


●威胁（Threats)：陈顺风的业务集中在上游领域，盈利很容易受到原棕油价格波动的影响，印尼的社会问题及监管制度改变，会带来潜在的风险。


●南洋商报