股海宝藏：睦兴旺优势被忽略

股海宝藏 财经周刊 投资观点

2013-05-06 13:19

睦兴旺（Muhibbah，5703，主板建筑股）成立于1972年，1994年上市。

90年代中期是投资者的最爱，不过受到1997年金融风暴的影响而被投资者的忽略。

自此，它重新定位为纯建筑公司，进军海外市场及多元化至建筑吊机（通过子公司辉高Favco，7229，主板工业产品股]）和船只业务，主要专注在油气领域。

由于国油勘探继续发出多项总值超过10亿令吉的船只合约，所以今年初的油气领域相当蓬勃。

由于土木建筑的发展空间越来越狭小，睦兴旺将扩大至不同业务，成为业务平衡发展的承包商。

该公司与国油的合作关系良好，以及在澳洲与Monadelphous公司进行的联营计划，使得它可以参与总值600亿令吉的提炼和石油化学综合发展（RAPID）竞标活动，这是维京岛（Wiggin Island）煤碳出口终站以及当地再气化计划的部份计划。

睦兴旺已经与两个外国伙伴参与RAPID计划。

睦兴旺的船坞业务，将会从国油重新发放合约的趋势中受惠；目前拥有4亿6000万令吉合约，使合约总值达到27亿令吉。

合约订单强劲

2012财政年，建筑业务为营收贡献69%，接着是吊机业务，贡献21%，其余10%营收是来自海事、船务维修以及造船。

截至3月份，合约订单总值24亿5000万令吉，可以忙碌至2014年，这些合约分别是建筑合约13亿4000万令吉，或占总值55%，接着是吊机业务的6亿3400万令吉，占总值26%，其余19%是来自海事、船务维修以及造船，共4亿6000令吉，或占总值的19%。

有能力获大型合约

根据黄氏发展，睦兴旺有能力争取更多大型合约，因为：●睦兴旺拥有强劲的组合以及合约历史（包括在国内外），例如在新加坡的裕廊岛石油终站以及维京岛煤碳出口终站等。

●它的前客户国油，将投资10亿令吉在马六甲兴建再气化厂。

●在提炼和石油化学综合发展（RAPID）计划下，政府将发展、建筑与经营，过氧化氢、共聚单体C4与羰基化产物的生产设施。

该工厂将年产25万公吨过氧化氢、22万公吨异壬醇（isononanol）和10万公吨的1-丁烯。

这些工程合约预料会在2013至2014年陆续发出。

辉高柬机场业务贡献大

根据黄氏发展证券行表示，睦兴旺于2012财政年保守地为亚洲石油中心（APH）提供2亿4500万令吉的亏损准备金，虽然目前仍追讨未偿还应收款项的诉讼。

不包括准备金，该公司的基本税前盈利为2亿330万令吉，较2011财年的1亿1170万令吉高82%。

与此同时，睦兴旺营收增28%，由20亿3000万令吉增至25亿9000万令吉，这是新高水平。

成长主要来自各方业务，当中吊机业务单位———辉高和柬埔寨机场业务的贡献最大；2012财年，辉高净利飚30%至6170万令吉。柬埔寨机场业务也表现良好。

黄氏发展对睦兴旺提供准备金的做法保持正面，因为这可以专注于发展没有受不明朗因素笼罩的基本业务。

另外，任何来自亚洲石油中心的款项，将对睦兴旺的未来有利；该公司现在的财务情况，足以应付任何冲击。

专营权业务盈利增63%

睦兴旺专利权业务的税前盈利，在2012财政年增加63%，而这业务皇冠上的宝石为柬埔寨机场专营权，因为总搭客人次在2012财年增加17%。

在曼德勒国际机场专利权的竞标中，睦兴旺也成为入围集团之一。缅甸游客人次取得50%的按年增长，将为睦兴旺的专利权业务带来提振作用。

由于辉高拥有良好的业绩及客户群，所以赢得许多合约，当中主要是来自岸外吊机。

根据黄氏发展表示，随着在今年2月和3月获得总共7880万令吉合约后，辉高手上合约总值已达7亿1300万令吉。

目前辉高80%收入来自海外，而85%的合约是来自世界各地。

睦兴旺的优势是在海事基建以及建筑领域，这使得它可以在国内外油气领域获得合约。

由国油主导的提炼和石油化学综合发展（RAPID），是我国经济转型计划当中最大型的计划之一，于2012年5月推展，总值达60亿令吉。

亚洲石油中心背景

坐落在柔佛州依斯干达经济特区范围的丹绒滨填土岛屿（靠近TanjungPelepas），按照原定计划，这项总值14亿令吉的发展项目，拥有多个码头的综合型港口设施，有能力处理大小规模的油槽船，每年可应付3000艘船只，以及3000万吨的石油产品。

不过，在2007年7月，这个项目原本预计在2009年完工，由于工程超支而只完成了60%。于2012财年，睦兴旺已注销2亿4500万令吉款项，另外也为4亿零500万令吉的款项拨出3年的亏损准备金。

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