农（5）：里峇美【RVIEW】，良时『美』景

温故知新

油棕领域属于马来西亚的“百年企业”。

在现今的社会里，“棕油”并不再是一个陌生的名词；它的贡献可以说是耳能熟详。

可是，对于从农地的处理开始、幼苗培植、栽种、收成、采集、再到运输至榨油厂的整个流程，相信了解的并不多。

里峇美（RVIEW，2542，主板 种植股）是另外一家老牌公司，成立于1938年，于1961年3月29日上市，公司委员会注册号码是820。

里峇美主要的业务是油棕种植，同时旗下的联号公司也在澳洲珀斯涉及产业投资。

里峇美，从其英文名字Riverview Rubber Estates Berhad，可以看得出，早期的时候是一家以树胶种植为主的公司公司，1995年的年报显示，除了树胶及油棕，当时也种植可可。

不过，跟其他的种植公司一样，里峇美在2005年，全面栽种油棕。

里峇美直接拥有的园丘，共有5片：

1. Buloh Akar 园丘；
2. Sadang 园丘；
3. Hibernia 园丘；
4. Tejdrong 园丘；
5. Teja 园丘。

马来西亚棕油局（Malaysian Palm Oil Board, MPOB）的翻种金政策（Replanting Grant）是为了协助独立园主加速翻种新的油棕树，以便能够取代一些低生产力以及已经种植超过25年以上的老油棕树。

园主可选择寻求马来西亚棕油局帮助或自己动用这笔帮助金去砍伐老树、清理油棕园、种植树苗、选购优质的种子、施肥以及喷洒农药等等用途。

拥有76年历史的一家公司，其油棕树龄，可想而知。

里峇美在2009年向马来西亚棕油局申请每公顷1000令吉的翻种帮助金，于当年7月，为树龄30年的Hibernia 园丘进行翻种，随后，Sadang 园丘及Buloh Akar 园丘分别25.58公顷及74.05公顷的种植地也进行翻种，并与2010年3月完成。

2012年里峇美再次进行翻种工作，分别为Hibernia 园丘的45.17公顷种植地，还有联号公司的Narborough园丘的94.3公顷种植地进行翻种。

对里峇美而已，这是一个全新的时代，因为里峇美全程从参与了整个翻种计划。

从苗圃进行幼苗培育开始，到种植地的编制、道路的规划、收集的方法，都是为未来更好的管理效率和增加收益为出发点。

同时也制定了一个为25年树龄的油棕树进行翻种的计划。

2013年，再度为联号公司的Narborough园丘的43.77公顷种植地进行翻种，从而让Narborough园丘总共有138公顷的种植地进行了翻种。

里峇美过去10年的营业额及净利：

里峇美曾在2003年7月配发红股。

里峇美自2008年至今派息如下：

过去10年，里峇美的股息派发率都在40%以上，至于周息率，最近3年平均6.45%。

里峇美直属有两家联合公司，即：The Naborough Plantations, PLC和 Rivaknar Holdings Sdn Bhd。

Rivaknar Holdings Sdn Bhd是一家控股公司，旗下又有着两家公司，分别是CG Plantations Sdn Bhd 及 Rivaknar Properties (WA) Pty Ltd。

The Naborough Plantations, PLC是一家在马来西亚注册，并在英国伦敦证券交易所上市的公司，法定资本150万英镑，缴足资本1,350,683英镑。

主要的业务是油棕种植，同时也持有Rivaknar Holdings Sdn Bhd的33.33%股权。

The Naborough Plantations, PLC在霹雳州宋溪(Sungkai)拥有555公顷油棕种植地 - Narborough园丘。

The Naborough Plantations, PLC的一些相关数据：

由于2012年及2013年进行翻种，并涉及24.9%的种植地，因此The Naborough Plantations, PLC 2013年的鲜果串产量递减。

由于The Naborough Plantations, PLC和Rivaknar Holdings Sdn Bhd是里峇美的联号公司，过去这两家公司的贡献，只是按持有股份比例被认列为联号收益(share of profit from associates)。

由于是联号公司，里峇美在其年报中，也只是略略带过，所提供的资讯有限。

The Naborough Plantations, PLC是一家在英国上市的公司，因此要取得它的数据，并不难。

但是要取得Rivaknar Holdings Sdn Bhd的数据，就相当困难，因此对于其在澳洲的产业发展业务，所得到的资讯并不多。

不过，随着里峇美在2013年采用的新会计准则（FRS 10）后，虽然股权少于50%，然而却因为具有掌控权，因此被归纳为子公司，从2013年1月1日起需要进行合拼报表。

2013财政年，截止2013年12月31日：

营业额：2910万6千令吉，增长16.1% (*)
净利：1288万5千令吉，萎缩33.7% (*)

每股净利：16.48仙
每股股息：20仙
股息派发率：121.3%
周息率：4.7%

股价：4.25令吉
本益比：25.79倍

每股净值：4.56令吉
价格/净值：0.93倍

现金及约当现金：6655万6千令吉
借贷：578万8千令吉

股本：64,850,448

因为采用新的会计准则，2013年的营业额是结合了两家联号公司的营业额，因此对比2012年，会看到增长并不奇怪。

2013年的净利，大幅度萎缩，其中一个原因是因为Narborough园丘大概25%的园地进行翻种。

现在的财务报表，里峇美本身及两家子公司（之前是联号）的营业额及净利，就比较清晰了。

在澳洲产业投资的净利，2012年包含了公允价值（Fair Value）调整。

也许因为业务简单，里峇美是一家很有效率的公司。

几个月前，我向他们讨过去10年的年报，而管理层也真的为我寄上，一本也不少。其中一年的年报相信已经没有库存了，管理层给我寄上的那本还是他们校对的版本，里面充满了管理层们的校对笔记。

里峇美在2014年4月25日，就发布了2014财政年第一季度的业绩，也比一般的公司快整个月。

营业额：820万2千令吉，增长45.9% (*)
净利：303万8千令吉，增长190.7% (*)

每股净利：4.10仙
每股股息：-

股价：4.25令吉
每股净值：4.58令吉

价格/净值：0.93倍

现金及约当现金：6804万1千令吉
借贷：零

油棕种下后第3年就被列为“成熟”树，实际上还是没钱赚，要到第5年才略有盈利，这还要看原棕油的价格而定。

进入第5年才能达到收支平衡，故从买地到种下后的第5年，油棕业主都是一直在蒙受亏损的，亏损主要来自维持开支，包括除草、施肥、劳工等。

由第6年开始，产量将逐步提高，但盛产期是由第7年至第18年之间的10年，这段黄金时间的产量最高，如果原棕油价格挺秀的话，业主自然捞得盆满钵满。

（参阅 - 农（2）：油料作物之“世界油王” - 油棕（2））

 在2009年开始进行翻种，如今已经踏入第4年了，再多1年，就能够取得收支平衡，第6年开始，将会逐渐看到成绩。

采用新的会计准则后，把联号公司变成子公司，日后以合拼报表呈现业绩。

股东们都在等里峇美的良时『美』景。

农产品系列： 

农（1）：油料作物之“世界油王” - 油棕（1） 

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