农（3）：马太控股【MALPAC】，北叟失『马』

古仔，作为矿业指数唯一的股项，矿地却是废置的(参阅 - 金（4）；古仔【KUCHAI】，万『古』流芳)，虽然如此，投资者也许还会看它多几眼，因为它有着深厚的老本在支撑着。

有一家公司，不但亏损，而且还没有营业额，再加上官非不断，请问投资者要怎样看呢？

马太控股（MALPAC，4936，主板种植股）在1976年开始设立的时候，是一间以 Chew & Teo为名的证券行。

1987年，易名为芙蓉证券私人有限公司，并且也成为吉隆坡证券交易所【现为马交易所】的会员之一。

芙蓉证券私人有限公司于1990年12月12日，在吉隆坡证券交易所主板以5000万令吉法定股本及2500万令吉缴足股本上市。

1995年9月，公司增加其法定股本至2亿令吉，缴足股本则提高至6250万令吉，1996年进一步增加至7500万令吉。

当年， 芙蓉证券私人有限公司的名字正式被改为马太控股（MALPAC）证券私人有限公司。

1999年的年报显示，芙蓉证券私人有限公司除了是股票经纪之外，也提供其他相关服务，比如借贷、代理人、股票登记及产业控股服务。

基于1999年和2000年蒙受巨大的亏损，在2001年9月15日，马太控股以8000万令吉，出售其股票经纪业务予PM证券私人有限公司。

2003年，马太控股扭亏为盈，主要是因为来自霹雳州的油棕种植有贡献收益。

根据2003年8月与国家资产有限公司（Pengurusan Danaharta Nasional Berhad）的协议，这两个大概2033公顷的油棕园，是当作若干债务人所欠的债务清偿部分而换取回来的。

话说在1997年12月3日，马太控股的子公司 - Malpac Capital Sdn Bhd (“MCSB”)曾经借了一笔钱给 Techno亚洲控股有限公司(TAHB)，当时TAHB是以Ganda种植(霹雳) 私人有限公司、Cempaka Sepakat 私人有限公司和 Mount Austin 产业私人有限公司所拥有的两块油棕园和两块永久地契的地做抵押。

2001年4月30日，TAHB没有能力偿还债务，特别管理员【Special Administrators (“SA”) 】介入。

特别管理员在2002年1月2日，提出以上述土地偿还部分，即3060万令吉债务的建议，并允许把这些地注入马太控股的子公司 - Radiant Response Sdn.Bhd. (“RRSB”)。

2003年12月10日，马太控股正式被TAHB的子公司Ganda种植(霹雳) 私人有限公司针对上述土地转让权，告上怡保高庭。

于此同时，在2002年4月5日，马太控股又与Yong Toi Mee和Cheang Kim Leong签署了一份买卖合约，同意把他们的子公司 - Radiant Response Sdn. Bhd.以5300万令吉脱售，包括以2令吉购买上述子公司，另外再加上承担3060万令吉的股东借贷。

不过，这项买卖最后无法成事，因为：

1. 马太控股因土地转让一事，被TAHB告上高庭；
2. 在油棕园内的榨油厂承租人对部分土地有争议。

老羞成怒的Yong Toi Mee和Cheang Kim Leong于是将马太控股告上高庭。

简单来说，就是我去借钱，然后我拿甲乙丙的产业去做抵押，最后我还不了钱，这些产业被充公用作还债；而我又以为土地肯定非我莫属，当下跟丁签了一份买卖合约，将土地卖给丁。

发生这种情形，牵涉到的，不是我你他这么简单，而是，我跟甲乙丙丁，况且丁又分成丁一(Yong Toi Mee)与丁二(Cheang Kim Leong)，当然是会『剪不断理还乱』的。

从此以后，马太控股就踏上源源不绝的官非之路。

针对与Yong Toi Mee和Cheang Kim Leong之间的买卖，我相信马太控股绝对是无辜的，因为账面上看到，马太控股开始的时候，并没有将上述土地纳入为公司的物业，厂房及设备(property, plant and equipment)账户内。

2010年11月19日，第一个官司在原告撤销案件后了结，耗时那么久的法律纠纷，最终只获得5千令吉的赔偿。

在前业务陆陆续续变卖及终止后，马太控股目前的核心业务就只剩下油棕种植，同时也拥有一座每小时45吨的榨油厂。

为了节省人力物力，马太控股是将所有的油棕园及榨油厂外包给Sri Ganda Oil Mill Sdn Bhd，而这家公司，相信就是Yong Toi Mee和Cheang Kim Leong的。

然而，外包的坏处是，营运的掌控不在自己的手中。

基于Yong Toi Mee和Cheang Kim Leong与马太控股的法律诉讼没有明朗化【或许该这么说，形势对马太控股有点不妙】，从而影响了油棕业务的营运，包括重新油棕树翻种计划、没有油棕产量记录，无计可施之下马太控股在2011年7月1日开始停止认列收益。

2011年5月5日，高庭的判决对原告有利。

随后，马太控股进行上诉。2012年1月17日，上诉庭有利的裁决归马太控股。

原告当然不满意这项裁决，再向联邦法院提出上诉。

联邦法院在2013年9月4日的裁决，宣判上诉庭的裁决无效。

联邦法院在2014年3月4日，驳回马太控股的司法审查申请。

接下来，马太控股或许被逼要履行2002年4月5日的买卖合约。

这一项判决，对马太控股的影响：

1. 多一笔现金收益；

2. 失去重要资产，包括油棕园和榨油厂；

3. 公司在没有核心业务后，它处境就会像古仔一样。

马太控股曾经在1995年发行附加股，并且以3对2配发红股。

然而，自从1998年后，就再也没有派发过任何股息回馈股东们。

从来都不派息的马太控股，究竟还有没有留住股东的地方？

1. 产业

它在柔佛、森美兰、吉隆坡及槟城拥有不少物业。

其中，在柔佛和森美兰的是可以用作发展的空地。

2. 零负债

截至2013年12月31日，

现金及约当现金：439,000令吉【根据季报，若取自年报，因为诠释与定义的方式，因此会有所不同】

股本：75,000,000

每股净现金值：0.006分

3. 税务

截至2012年12月31日，税务亏损及剩余的资本津贴为2,623,500，这让马太控股未来有这笔减免。

4. 潜在收益

根据2012年的年报显示，保守起见，马太控股自2011年7月1日，就没有再认列油棕业务的收入，根据管理层的数据，累积下来有多达2千万令吉。

不过，基于联邦法院驳回他们的请求，再加上原告也向马太控股提出损失赔偿，这一笔账到时候该如何处理，也很辣手。

5. 股票

马太控股的现金及约当现金虽然只有区区的439,000令吉，可是它却有着最值钱的股票，2012年的总值为107,267,583令吉。

没有确实的资料显示他们买些什么公司的股票，不过相信大部分都是早期买入的。

2013财政年，截至12月31日的季报显示，全年其他营运收益为820万7千令吉。

基于马太控股持有的现金比率不高，因此就假设都是股息收入。

那么，以股票市值做计算，周息率大概有7.6%。

6. 价格/净值

股价：1.85令吉

每股净值：2.60令吉
价格/净值：0.71倍

它跟古仔，几乎有很多相似的地方。

1. 都是历史悠久的公司；
2. 都是没有核心业务的公司；
3. 都是有不少其他资产的公司，地产和股票；
4. 都是在吃老米；
4. 都是公司网站形同虚设；
5. 都是管理层在半退休状态；
6. 都是暂时"还没有“回覆我的电邮的。

过去数十年，饱受法律诉讼，祸福没有一定，马太控股，北叟失『马』。

农产品系列：

农（1）：油料作物之“世界油王” - 油棕（1）

农（2）：油料作物之“世界油王” - 油棕（2）