油（42）：巴拉卡岸外【BARAKAH】，『幸福成长』

一票难求

2013年上市的新股，有不少是限额配售的，如：

马化控股资本（MPHBCAP，5237， 主板金融股）

合顺油气（UMWOG，5243，主板贸服股）

巴拉卡岸外（BARAKAH，7251，主板贸服股）
成功汽车（BJAUTO，5248，主板贸服股）

由于只配售给股东（合顺油气除外，也有新股供公众申请），在奇货可居，一票难求之下，一些基金经理和散户也只能在上市后才能够买入，从而变相的推高股价。

其中成功汽车的溢价160%最为标青，傲视群雄。

巴拉卡岸外首日上市即取得开门红，全天溢价86.92%或46.5仙，闭市报1令吉，分别晋升热门榜及上升榜第三名位置。

那些年

在油气领域拥有超过30年的经验聂韩旦和阿兹曼莎在2000年创办了PBJV集团(PBJV Group)，刚开始的时候仅有6名员工，从事管道调试。

2006年，扩展业务到运输及安装(T & L)，并且成功从国油手中获取大工程合约。

于2009年，进一步将业务扩展至连接、建筑与启动(HUC)。

2012年5月17日，成为一家公众公司(Public Company)。

行外人对PBJV集团或许会感到陌生，但是在油气领域内，PBJV集团早已享誉盛名，更是本地市场著名的油气管道业者。

后门上市

2013年5月3日，马来西亚证券监督委员会（SC）批准PBJV集团的母公司巴拉卡岸外石油有限公司（Barakah Offshore Petroleum Bhd）倒置收购Vastalx能源（VASTALX，7251，主板贸服股）。

配合重组计划，巴拉卡以951万8769股，对换Vastalx能源所有股票，然后再以每股65仙，发行1亿3000万股予特定的投资者。

完成后，巴拉卡的股本最终为1亿2481万令吉，包含6亿2406万4089股。

另一方面，现有大股东也会以每股65仙，献售所持的9850万巴拉卡的股票予特定的投资者。

节略招股书（abridged prospectus）显示，巴拉卡将在2013年11月6日挂牌前，以每股20仙发行可赎回可转换无担保债券(RCULS)。

投资者每持有3股，就可认购1股可赎回可转换无担保债券，共发行2亿802万1363股可赎回可转换无担保债券，献售价值最高4160万4273令吉。

业务

巴拉卡的总部设在哥打白沙罗(KotaDamansara)，在蒲种、美里及巴卡(Paka)拥有生产服务中心，主要的业务：

1. 调试与拆卸

2. 岸外运输及安装
3. 连接、建筑与启动

在油气领域里面，巴拉卡提供了开发及生产(Development and Production)前的主要工作。

黄牌

油（35）：岸外支援船【OSV】、浮式生产储油船【FPSO】、移动岸外生产配置【MOPU】

巴拉卡手上的其中一张黄牌，那就是他们的铺管船。

为了能够拥有自己的一艘铺管船，巴拉卡在2009年时，决定耗资3亿令吉，打造一艘属于本身的铺管船。

经过逾3年的时间，巴拉卡公司上下所瞩目的铺管船，终于在2012年9月份完成，取名KotaLaksamana101（简称KL101）。

随着KL101的完成，铺管船已有能力准备接下大型项目。

和其他同行相比，KL101船龄最新，论船身长度及绞重力，配备与装置，都是佼佼者。

未来驱动力

任何运输及安装工程完成后，紧接着的都是管道调试工作，这两项业务是相互辅助的。

以管道调试业务而言，巴拉卡是最大的市场领导者，共占市场的85%至90%。

管道调试业务的赚幅也是三项核心业务中最高，最高可达30至40%。

虽然以管道调试起家，并且已是最大的业者，同时也拥有最齐全的设备和最多有经验的员工，然而巴拉卡未来主要的驱动力却是运输及安装业务。

主要是因为管道调试的业务日趋成熟，因此增长空间不如运输及安装和连接、建筑与启动业务来得多。

虽然运输及安装和连接、建筑与启动业务的赚幅不如管道调试业务来得高，但是合约持续时间较长，因此，可为巴拉卡岸外提供持续性的收入贡献。

财务状况

巴拉卡的财务表现一直以来都相当稳定，营业额从2009年的1亿7630万令吉，在2012年提高至于2亿零195万令吉，复合年增长率为4.6%。

主要来自调试部门， 大约占到了营业额的70％。

2013财政年，全年营业额为2亿9890万1000令吉，比2012年增长了48%，调试部门贡献了59%的营业额。

巴拉卡管理层曾在首日上市的记者上表示，尽管运输及安装业务不是2013财年的主要贡献，不过估计会在2014财年，扮演关键角色。

2013财政年取得4110万3000令吉的税后净利，比2012年的3321万4000令吉，增加了789万9000令吉，增长了24%。

巴拉卡在2014年1月28日，更改财政年度，从之前的截至9月30日，改为截至12月31日。

因此，2014财政年将会涵盖5个季度，也就是从2013年10月1日至2014年12月31日。

2014财政年的第一季度，截至2013年12月31日：

营业额：8276万2000令吉，对比去年同期，萎缩7.6%

税后净利：392万9000令吉，对比去年同期，暴跌75.6%

每股净利 - 0.64仙
每股净值 - 45仙

现金及约当现金 - 1亿5024万7000令吉
总借贷 - 1亿9189万3000令吉

这个季度巴拉卡交出另投资者失望的业绩，管理层的说辞是因为公司进行了数项重组计划所引起的，主要如下：

现有合约

上市前，巴拉卡正在竞标61亿的工程，合约订单总值为7亿5600万令吉如下：

2013年12月，沙肯石油（SKPETRO，5218，主板贸服股）、巴拉卡岸外和商峰（PUNCAK，6807，主板基建股），一同获得国家石油公司颁发总值100亿令吉的泛马（Pan Malaysia）岸外运输和安装（T&I）配套合约。

合约价值是根据合约期，由国油生产共享承包商（PSC）所颁发的工程订单而定；3年2014至2016年）合约到期后，也拥有延长1年的选择权。

国油表示，这项涵盖国内上游油气岸外运输和安装的合约，是以竞争性招标的方式进行，并曾开放给海内外公司参与，但其中两个配套仅开放给本地承包商参与竞标。

巴拉卡所得到的合约总值，估计在20至30亿令吉左右。

在纳入此合约后，巴拉卡截至12月31日的合约总值将会是大概22亿4000万令吉，足够忙碌5年了。

潜在合约

巴拉卡岸外正在竞标沙地阿拉伯岸外运输和安装工程，早前传出将在2014年2月底公布结果，不过至今依然没有任何消息。

巴拉卡岸外是以持股85%对15%的方式，跟当地营运商联手竞标此项工程，并已进入最后3名的候选名单。

此工程为期5年，工程价值介于20亿至25亿令吉。

巴拉卡岸外竞标的沙地阿拉伯岸外运输和安装工程，跟此前攫取的国家石油公司岸外运输和安装工程A配套类似，不过沙地阿拉伯的合约期比较长，赚幅也较高。

初步估计，若此工程到手，将会对公司带来重大激励。

在15%至17%的净赚幅基础上，每年可为巴拉卡贡献5000万至7000万令吉的净利。

一旦拿下此工程，巴拉卡岸外将调配一个第三方的铺管船，或使用旗下KL101驳船来应对，然后向外租赁一个驳船来执行国油的A配套工程。

展望未来

在上市之前，有鉴于财务能力有限，巴拉卡的项目都是以财务能力作为定夺。然而，成功上市筹资之后，这让巴拉卡能够拓展业务及放眼更多机会。

巴拉卡目前的业务以马来西亚为主，不过已经积极拓展海外业务版图，特别是沙地阿拉伯、印尼、越南和汶莱。

在印尼正与油气公司洽商，在越南也正竞标预试服务合约，在沙地阿拉伯则竞标上述所提到的运输和安装工程。

除此之外，巴拉卡也致力让业务更多元，计划拓展综合工程设计、采购、施工、安装及调试（简称EPCIC）和水底相关的服务。

倘若有机会，巴拉卡岸外或会考虑进军风险服务合约（RSC）业务。

股息政策

巴拉卡岸外是个增长型股项，因此若有净利，将会重新投资在业务上，所以短期内不会设下股息政策。

迄今，巴拉卡岸外还未设下股息政策，也无意进行任何企业活动。

巴拉卡岸外截至2013年12月31日的资产负债比例为0.50倍，仍有增加资本开销的空间。

资产负债比例(Asset-liability ratios)，是衡量一家公司资本结构的重要指标。

资产负债比例 = 负债总额/资产总额

= 274,787,000/552,829,000 

资产总计=流动资产+长期投资+固定资产+无形及递延资产+其他资产 

负债总额 = 流动负债和长期负债

不过，油气公司的资本开销规模，一般上将取决于公司获颁的合约而定。

马来西亚超级富豪第38名

年仅47岁的聂韩旦，是巴拉卡的创办人，也是最大股东，持股率达57.63%。根据上市资产估算，聂韩旦的上市财富保守估计达7亿100万令吉，并登上马来西亚超级富豪第38名。

虽然贵为公司的副执行主席，但聂韩旦绝不会“摆架子”，反之还是一名凡事亲力亲为的领导人。
大至做决策，小至购买公司文具，他都会亲身参与和处理。

年少时的聂韩旦曾远赴美国求学，1989年毕业于美国著名科技大学———伍斯特理工学院（Worcester Polytechnic Institute），荣获电气与电子工程（荣誉）工程学士的学位。

聂韩旦虽然年纪轻轻，不过经验却挺丰富，在油气领域，特别是岸外管道装置和相关服务，已有超过20年的工作经验。

根据官网，PBJV集团的客户包括国油勘探（Petronas Carigali）、砂拉越蚬壳（Sarawak Shell）和埃克森美孚（Exxon Mobil）等。

在创办PBJV Group之前，聂韩旦亦曾在德国岸外管道服务公司———Pipetronix私人有限公司，担任董事经理一职。

他是在2000年成立PBJV集团，同时担任董事经理一职，随后在2013年7月时被调任为执行主席。

目前，他也是能源委员会（EC）燃气工程的注册主管。

成长和幸福

上市后，随着股价一路高涨，其市值也水涨船高，如今1.57令吉的股价，市值已达9亿7978万令吉。

当然，和下面这些油气业老大哥相比，还有一段距离。

“BARAKAH”一字，寓意“成长”和“幸福”。

当然，倘若巴拉卡『幸福』的『成长』，或许有后来居上的那么一天。

管理层的如意算盘是在未来3年，每年取得5至6亿的新合约。

就看算盘打得响不响。

油系列：

油（1）：岸外工程，『油』光晶亮 

油（2）：柏力赛石油【PERISAI】，松『柏』之茂  

油（3）：丹绒岸外【TGOFFS】，『丹』心如故 

油（4）：国油气体【PETGAS】，打造马来西亚首个液化天然气【LNG】再气化终站 

油（5）：Gas What，大马气体【GAS MALAYSIA】 

油（6）：SILK控股【SILKHLD】，大{盗}变船王 

油（7）：云升控股【YINSON】，坐看『云』起时 

油（8）：柏达纳【PERDANA】，黄袍加身 

油（9）：合顺油气【UMWOG】，『顺』利上市 

油（10）：迪联集团【DELEUM】，珠璧『联』辉 

油（11）：乌兹马【UZMA】，『马』上有油？ 

油（12）：睦兴旺工程【MUHIBAH】，运『旺』时盛（2） 

油（13）：世界海事【ALAM】，海中遨游（2） 

油（14）：SONA石油【SONA】，烈火烹『油』？ 

油（15）：史格米能源【SCOMIES】，量『能』授官 

油（16）：东洋工程【SAMUDRA】，杀鸡取卵 

油（17）：沿海工程【COASTAL】，『沿』波讨源 

油（18）：华商控股【WASEONG】，『商』机无处 

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油（40）：2014年油气业岸外科技论坛 (Offshore Technology Conference ASIA 2014) 

油（41）：柏力赛石油【PERISAI】，松『柏』之茂 （2）