股海宝藏：星光资源 小而美优质股

财经周刊
投资观点 2012-05-07 12:59

目前的低价股跑输大市已经一段时间，机构投资者依然将目光放在大资本股和综指成份股。

因此，低价股现有的回调情况将为投资者提供良机，通过正确的态度和方法，投资者可获高回酬的优质低价股，包括了星光资源（SKPRes，7155，主板工业产品股）。

星光资源主要利好包括：具备超过20年丰富经验的精明管理层、2013财政年本益比（去除现金）6.1倍的低廉估值、具有每股10仙的强稳净现金水平、2013财政年诱人的7%周息率，以及2011至2013财政年16%强劲每股盈利复合年成长率。

星光资源拥有强稳的资产负债表，并有5700万令吉的净现金（截至去年12月）。

达证券预计，星光资源在2011至2013财政年，将可取得强劲的净利复合年成长率，以及4至5仙的正面营运现金流，因受电子与电器的增值服务和高使用率提振。在2004至2011财政年间，该公司获得11%的净利复合年成长率。

星光资源如今以税前盈利的50%作为股息的派息政策。在强稳的财务及有限的资本开销之际，有潜能将本身的派息政策提高。

达证券研究预计，该公司在本财年将派发每股3仙的股息，而2013财政年则将派出3.5仙，意味着这两年的周息率分别达6%至7%的诱人水平。

跨国公司的外包趋势，将为星光资源等业者带来商机。由于星光资源符合严格的素质需求，具备按时交货的优点，因此更容易赢获更多订单。

该公司目前也正与戴森公司（真空吸尘机生产领域的全球顶尖公司，占23%市场份额）进行有关部分新产品的预先享有资格程序。

因此，预料该公司在未来将可从戴森公司手中获得更多重要订单，并可从后者的拓展活动中受惠。

原料成本转嫁客户

星光资源为客户提供广泛的产品和服务，包括原型、工具和注模，专长于生产汽车和音响产品。

此外，该集团也为戴森公司生产和供应吸尘机和其他家用电器。戴森公司总部设在英国。液晶电视和吸尘机是星光资源收入的主要贡献来源。

根据达证券研究，星光资源拥有五个主要客户，戴森公司、夏普（Sharp）、Pioneer、Fujitsu以及Flextronics，它们为星光资源2011财年的营收贡献约67%。这五个主要客户已经同星光资来往至少10年。

外汇风险低

戴森和夏普分别为星光资源2011财年的营收，贡献约35%和25%。

无论如何，戴森的贡献在过去6个月已经增加，目前占集团总营收的逾50%。

由于星光资源的客户委任供应商供应树脂给它，所以它有能力将任何原料价格波动和风险转嫁给客户。

星光资源同供应商密切合作，通常也参与寻找原料和价格谈判。

因此，任何原料价格的激烈波动，都不会产生直接的影响。

星光资源的外汇风险不高，因为它有将近90%的营收以令吉计算，只有约10%是以美元计算。

值得一提的是，它的部份原料是以美元计算，所以这自动减少了它所面对的汇率风险。

此外，星光资源也允许每个月检讨一次美元售价。因此，该集团所面对的汇率风险，基本上非常微小。

原件生产商继续将业务外包。国际大公司的外包趋势，为中小型企业带来机会。这股外包趋势主要来自：

1. 提升先进技术和生产设施，以及

2. 进行庞大资投资，以生产塑胶注模。由于星光资源已经符合严格品质需求、及时运送及生产成本的优势，相信它将可以更容易获得更多来自国际大公司的订单。

料并购德力集团

根据达证券研究，拿督颜金发及家族分别持有星光资源73%以及德力集团（Tecnic，9741，主板工业产品股）70%股权。

德力集团的核心业务是以注模成型生产各类塑胶产品，以供应给汽车、石油和润滑油、电子及电器，以及包装行业。星光资源和德力集团互相销售原料、装配部件和包装原料。因此，若未来拥有并购价值，两家公司有可能会合并。

红股凭单料下月完成

在今年3月，星光资源宣布红股计划，以2送1比例派送3亿股普通股。此外，它也建议以5送1凭单比例派送凭单。有关凭单可以转换成为股票，而转换价将在较后公布。这项企业活动预料会在6月12日完成。


备注：

1. 截至2011年12月底，星光资源拥有6000万令吉现金，或相等于每股10仙。

2. 不包括净现金，星光资源是在12财年6.1倍水平交易，比5年历史平均本益比9.8倍低约38%。

3. 达证券给予目标价67仙。

文：慧眼