谈古纳今:国能是私生子？·古纳西卡兰

财经
评论 2011-09-20 17:11


国家能源（TENAGA）真可怜啊！

它虽然由政府持有大部分股权，然而，它获得的却有如养子的待遇。

吊诡极了，那些和政府或国能签署了特许经营权的，例如收费大道、水务、电力供应，都获得了美妙甚至是零风险的交易。

不过，国能身为主要的公用事业，几乎垄断了大马的电力供应，然而，该公司的股价表现却不是如此，而是要看原料成本的脸色。

要让国能更有动力且生机勃勃，并且能够支撑股价表现，这是很简单的事，只要允许它转嫁成本即可，就如同独立发电厂（IPPs）和收费大道那样。

有利政府

这不意味着电费就一定要调高，如果政府喜欢，它仍然可以向消费者提供补贴，并让国能免于受到突发成本的冲击。

事实上，这种做法反而对政府有利，接下来我们将会解释这个观点。

在某个年代，国能向来都是独家的发电公司，这项工作有很长一段时间它做得很不错。

不过，由于某些原因，国能不被允许扩充电力供应，导致发生了90年代的大停电事故，而独立发电厂也随着出现。

第一代独立发电厂，事实上是耸立在国能原本指定要建造发电厂的土地上。

优势条款

不但如此，第一代独立发电厂也获得一面倒的优势条款，以及“无论拿货与否，国能都必须付款”的协议。

这也为其他类似的独立发电厂打开了闸门，顶多是少赚一点的条款而已。

这些早期的独立发电厂协议，最主要的焦点在于“电力销路”或多或少是获得担保的，如果国能不购买，就必须支付巨额的产能开销给独立发电厂，抵消后者的成本。

不但如此，独立发电厂也拥有快速条款，把原料例如燃料的成本完全转嫁给国能。

因为这些条款，导致国能承受煎熬，最终，独立发电厂的综合价值反而超越了国能。

国能之所以承受煎熬，是因为政府在90年代，即国能尚未上市之前，撤销了国能所提出的“成本转嫁方程式”的建议。

这个方程式能够让国能取回燃料价格攀升时所蒙受的成本，以及根据通货膨胀来调高电费。

如果国能被允许取回燃料价格上涨的成本，就像独立发电厂一样，今天的国能将会不一样。

很可惜，国能没有这个命，而它的困境也被政府所忽略。

近期，国能的处境更加严峻，因为国油公司的天然气供应不足，导致国能必须以高很多的市价采购天然气。

股价下滑

单单在今年，这项额外的成本就高达30亿令吉，而短期内也看不到有所改善的迹象。

这已经扭曲了国能的财务资源，股价也继续下跌，而政府在这家公用事业的投资价值，也一天一天地下滑。

要把国能从这种困境中解救出来，政府要做的仅仅是实施“成本转嫁方程式”，让国能取回成本，就像独立发电厂在合约中被赋予的权力那样。

如果政府不想调高电费，它大可把价差的金额直接支付给国能。

这种做法，政府将会看到所投资在国能的价值即刻增加，而且是数十亿令吉。

此外，透过减持国能的股权，政府也能够取得一些收入并用来补贴电费。

另外，也能够增加国能股票的自由流通率，进一步增加股票的价值。

政府是时候对自己持有的公司好一点了，至少要像对待私人公司那样，尤其是政府能够从中取得数十亿令吉。

若政府没有如此做，真的令人很不可思议啊！古纳西卡兰 星报新闻总监