（圖：星洲互動）
儘管美國捎來些許亮麗的經濟數據曙光，但歐債如纏腳布般纏繞，難以擺脫其陰影的籠罩，對大馬經濟難免也蒙塵。
正當全球局勢仍處詭異難測之際，中東政局的動盪不靖，持續對石油的高漲構成威脅，進而也帶動原棕油步步騰漲，雙油風雲再起似乎已成形，此股漲勢是否會持續發酵？進而可能造成石油供給震盪（oil shock）以及全球經濟面對雙底衰退？再者，在現有的低迷環境，雙油起舞對大馬各行各業及市場會帶來怎麼樣的衝擊？
基於中東局勢的動盪不靖局面升級，尤其是伊朗，導致西德州中級原油（WTI）從今年2月17日的每桶103.2美元急增6.1%至每桶109.5美元，其價格至今年稍趨緩至每桶106美元左右。
油價漲勢銳不可當
從去年10月4日每桶達75.7美元的低水平，原油價格已飆漲大約41%，似乎已緊叩去年4月29日創下的每桶113.9美元高峰記錄。
油價的猛漲造成原棕油價格近週亦節節攀升，今年至今每公噸平均達3千163令吉，比分析家先前預估來得高。分析家預計今年3月份的原棕油價格徘徊於每公噸3千至3千500令吉，因2月原棕油產量的降低，今年全年價格預估每公噸達3千100令吉左右。2月的原棕油平均價格為每公噸3千142令吉。
儘管大馬是“黑金”及“紅金”出口國，雙油高漲，政府當然是最大受惠者，在電子與電器出口走下坡下，加上雙油價格這些年來的節節上揚，雙油（包括液化天然氣）去年佔總出口的比重，已從2000年的12%增至2011年的大約24%，過去11年來的貢獻幾乎已倍增，但比較石油暴漲所帶來的全球及整體性衝擊，對大馬的經濟衝擊或許是得不償失。
為何油價近期會飆漲？
伊朗核子計劃導致美國宣佈對伊朗石油出口採取制裁行動，歐盟也禁止伊朗石油的進口，伊朗也作出反應威脅關閉封閉霍爾木茲海峽，這是通往海灣國家，包括沙地阿拉伯的重要石油貿易通路，沙地阿拉伯目前占全球石油貿易近20%。
伊朗原油出口禁令
或延伸至歐盟
同時，伊朗也不是省油的燈，它也以牙還牙向西方國家採取制裁行動，在2月20日透露它將終止銷售石油給英國及法國，同時警告歐盟從7月1日起禁止購買其原油，並供應原油給新的客戶，它目前正洽商供應更多石油給中國。伊朗現有大約22%的石油出口是運往中國，根據美國能源信息管理局（EIA）透露，中國近月每天增購20萬桶的石油。
伊朗對英國和法國採取的行動只是象徵性，因兩國從伊朗進口的原油微不足道，每天份別是1萬1千桶及4萬9千桶。
與此同時，以色列也暗示對伊朗的核子設施或採取先發制人的行動。
有鑒於此，伊朗的行動及各國對伊朗採取的制裁動作導致原油價格劇漲，因投資者預測價格會漲升。
如果伊朗選擇把其原油出口禁令延伸至意大利、西班牙及希臘，尤其是歐盟禁令於7月1日生效時，其衝擊將更慘烈。
以現有的中東動盪不定局勢，油價是否會沖破歷史新高的每桶147美元水平？值得深思。
僑豐研究一分析家認為，如果油價只是依賴供需因素基本面因素，短期或不會發生飆升至每桶147美元的水平，因美國仍然從經濟衰退中復蘇，而歐洲則陷入輕微的衰退，中國則嘗試讓其經濟降溫，以免發生過熱現象。
“以長期而言，相信油價會邁向此價平，因全球經濟的回溫將拉動需求。”
其實，他表示，自油價在2008年杪崩跌至每桶約30美元後，油價以季度計已趨漲，如果伊朗緊張局勢升級，我們預見油價重返每桶147美元水平的可能性是存在的。
“如果美國從今年6月28日起對提供伊朗石油貿易的外資銀行實施制裁行動，局勢或更加惡劣。”
美切斷伊朗
與國際銀行體系聯繫
美國政府最近強迫迪拜為基地的諾伊斯蘭銀行（NOOR ISLAM BANK）終止提供石油資金給伊朗，進而切斷伊朗與國際銀行體系的聯繫。
展望未來，全球最大規模的電子銀行結算系統SWIFT也準備阻止伊朗中央銀行使用此網路轉移資金，此綜合措施或激起伊朗採取報復行動，進而可能把油價推向另一個新高。
石油供給震盪若重臨
全球經濟成長將嚴重放慢
在“石油供給震盪”情況下，表示石油在正常需求情況下面對油供的干擾，油供突然中斷將導致油價急速暴漲及通膨失控。
各國中行將升息抑油價
在過去，中央銀行會作出反應採取嚴厲的行動，通過大幅升息，以抑制油價的急漲，以助遏制通膨。其後果是對世界經濟成長帶來嚴重放慢。
首兩次的石油供給震盪是在1973至1974年，以及1979至1980年，對世界經濟帶來持久的效應，尤其是石油進口發展中經濟體。
首次石油供應震蕩，是因阿拉伯-以色列戰爭升級造成，延續了大約1年，油價劇漲大約350%，即從1973年1月1日的每桶2.59美元升至1974年的每桶11.65美元，對工業國經濟造成嚴重的國內生產總值萎縮，1975年萎縮0.6%，而大馬經濟在同一年亦萎縮0.8%，通膨在1974年更暴漲17.4%。
第二次的石油供應震蕩是因伊朗革命爆發造成，拖延近兩年時間，原油價格從1979年1月1日的每桶13.34美元急增至1980年11月1日的32美元。
在次輪石油供應震蕩期間，工業國的通膨在1979年猛漲21.9%，實質國內生產總值萎縮0.3%。
第三次的石油供應震蕩，是因伊拉克攻擊科威特造成，對世界經濟的衝擊較低，因此只維持大約6個月。
無論如何，在2000年代初，儘管原油價格從2003年第三季的每桶29.2美元增至2006年次季的73.9美元，但世界實質國內生產總值在2004至2006年平均成長5.2%，在這期間，油價及原產品雙雙高漲，把通膨逐步拉抬，促使全球中行展開升息行動，工業國是以節制的步伐抑制通膨。
“需求震盪”
對經濟成長衝擊較弱
油價穩步上揚，但卻對世界經濟成長不會造成嚴重的拖累，國際貨幣基金組織（IMF）把它稱為“需求震盪”。“需求震盪”是在正常供應情況下導致石油需求受干擾，進而導致油價劇升及收入從石油消費者轉移至石油生產者手中。
以平衡來說，石油供應震蕩對全球經濟的衝擊比石油需求震蕩來得嚴重。興業研究認同，以現有時局，全球對伊朗掀戰引發的風險，或造成石油供應震蕩的幾率還不是很高，無論如何，一些經濟學家仍然認為，其隱憂仍然不能排除。
全球經濟或陷雙底衰退
如果真的發生石油供應震蕩，它對全球經濟的衝擊，相比前兩次的石油供應震蕩可能會來得輕微，因全球中行似乎會不會激進的升息控制通膨，全球產量已減低對石油的依賴。
再者，金融需求也會逆轉，因規避風險的投資者或釋放其部署，事緣油價走漲或打擊經濟成長。
無論如何，興業研究相信，石油供應震蕩問題或導致全球經濟陷入雙底衰退，因現有的環球經濟復蘇力道仍然脆弱，就算歐債問題的連鎖效應已減退。
“其實，石油供應震蕩或導致歐元區更深陷衰退泥淖，基於嚴苛的撙節措施，歐盟已預計其今年經濟萎縮0.3%，比11月預估的0.5%成長來得低。”
該行補充，它或把歐盟中行注入逾1兆歐元游資進入金融體系的情況更復雜化，因德國在擔憂通膨加劇下已不願意這麼做。
而歐元區深陷衰退，或拖累剛萌芽的美國經濟復蘇力道，因其失業率仍然偏高，以及政府減赤及調控債務的舉措導致其財務政策受局限。
油價猛彈削弱美消費力
而油價的猛彈，在石油供應震蕩下，也削弱美國消費者的可分配收入，因他們需支付更高的汽油成本，從而削減其他消費品及服務的消費能力。
加上消費者在汽油價格和通膨騰漲前提下而轉為審慎的消費心態，進而打擊美國的消費開銷及經濟成長。
如果歐美經濟因石油供應震蕩而遭殃，其他經濟體也難逃池魚之殃，因這些國家的出口將受衝擊。此外，新興經濟體或放慢其寬松貨幣政策，憂心通膨或加劇局面的轉劣。
出口放緩‧打擊消費力
高油價衝擊大馬經濟
儘管大馬政府在雙油價格騰漲下受惠，因大馬仍然是凈石油出口國，其石油稅收在原油價高漲下相應銳增。
根據敏感度分析，原油價格每漲升1美元，政府稅收在兩年時間將增長4億至5億令吉。無論如何，興業研究指出，它對整體經濟的衝擊仍然是負面的。
供應震蕩對大馬的衝擊是負面的，主要通過兩個管道，首先是大馬出口，全球經濟衰退對總貿易衝擊重大，基於總貿易佔國內生產總值的比重顯著，貿易活動的下滑或對經濟帶來顯著衝擊，使私人界收縮步伐及拖延其投資，而消費者也因就業及收入前景的不明確而可能持審慎態度。
消費者方面，他們需支付更高的燃油及能源成本，因政府或把津貼降低，以把津貼負擔轉移給消費者，以調控預算案赤字。
當然，該行認為，任何汽油價格的調升，都可能在全國大選後，相信不會很遙遠。這將導致通膨的急漲，因油價佔消費價格指數約7%，進而削弱消費者購買能力及打擊消費士氣，導致國家的消費開銷放慢。
外資撤出
馬幣料急挫
此外，規避風險的投資者或從新興經濟撤出資金至避險天堂，使馬幣兌美元匯價或急挫。
“儘管通膨走高，我們相信中行似乎不會升息，因它是由統制價格變動造成，而非需求拉動的情況。”
政府在2011年的稅收比2011年預算案宣佈時預期高出12%，主要托原油價格高企之福，理更讓政府在不沒有加劇財政赤字下發花紅給公務員。此舉亦提振公共開銷，在2011年劇漲16.8%，寫下12年的新高。
以整體來說，伊朗與西方國家的緊張局勢加劇，將把油價推高，其情況在接近7月1日的截止日期時可能加劇。
該行保持2012年的實質國內生產總值成長為4.5%，比較2011年為5.1%。根據分析，油價每上揚10美元，大馬國內生產總值成長將降低大約0.4%。
運輸業首當其衝
油價高漲，運輸業將首當其沖，尤其是航空業更是當頭棒喝的領域，因其30-40%的成本來自燃油。
飛機燃油已猛沖至每桶130美元左右，倘若飛機燃油每桶上調10美元的話，亞洲航空（AIRASIA，5099，主板貿服組）的每股凈利預測將降低21%，而馬航（MAS，3786，主板貿服組）的每股虧損更擴大達70%，一些航空公司或徵收燃油附加費防禦賺利的削弱。
從馬航最新公佈差勁的業績表現，加上亞航近期陸續終止遠途航班服務，包括直飛倫敦、巴黎及紐西蘭基督城的航班，也因承擔過重的飛機燃油成本所致；我國另一廉航公司飛螢最近也因飛機燃油的躍升而調高燃油附加費。
電力業和汽車業盈利收窄
電力業也是受高油價的其中領域，如國家能源（TENAGA，5347，主板貿服組）目前因欠缺天然氣供應而使用一些餾出油充作發電廠的燃料，燃油成本佔其總成本的50%，預估餾出油成本在2012財政年將達12億令吉。倘若天然氣供應的問題沒有解決，餾出油價格每漲10%，將吞蝕該公司每股凈利約4%。
汽車業也受高油價的打擊，高油價表示消費者會選擇較省油的轎車，進而提振小型轎車的銷售。高通膨或影響消費者對大型物件的開銷，汽車銷售或受波。
一些塑膠廠商也可能因成本有漲升而受影響，因其55%的原料是樹脂，如聚酯等，興業研究認為，倘若這些騰漲的原料成本沒有轉嫁給客戶，這些公司的凈利或降低15至20%。
（星洲日報／投資致富‧投資焦點）
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