股海宝藏：恒大置地 槟产业遗珠股

财经周刊
投资观点 2012-02-13 11:24



槟城豪华家居产业的著名利基供应商——恒大置地（Tambun，5191，主板产业股），是于1994年创立。该公司去年1月18日上市马交易所，上市发售价为每股70仙。

恒大置地致力于在槟城推出创新产业概念，推介首个具备守卫篱围社区与首个共管社区计划。以现有67仙水平来看，该股是以7.7倍本益比交易（同侪：11.2倍），并受6.9%周息率（同侪：3.7%）所支撑。

恒大置地专注于实惠价格推出豪华、具生活品味并以社区特色为主的产业。多年来，该公司共推出了超过4千600单位的产业，发展总值约14亿令吉。

该公司通常比预期早推出产业计划，并享有完整认购率。

它的快速转换策略很成功，拥有高达30亿令吉发展总值的未开发地段，足以忙上7-8年。

目前所进行的产业计划价值约6亿2000万令吉，涵盖共管式公寓、别墅、半独立式产业、店面办公楼、工厂、公寓等。这些产业名为Carissa Park、Pearl Garden、Dahlia Park、Impian Residence、Tanjung Heights、Pearl Villas、Juru Industrial Park，Pearl Square及Kelisa Residence。

整体来说，恒大置地在2011财政年首九个月录得1亿3600万令吉的销售额，按年成长59%，主要是受旗舰产业计划Pearl City以及4项新推出的产业计划Pearl Villas、Tanjung Heights，Juru Industrial Park和Capri Park所激励。

今年推5.7亿产业

价值约5亿7000万令吉的预定产业计划，料将在今年内推出，当中包括Pearl Indah、BM Residence、Pearl Residence 1、Straits Garden、Carissa Villas。如此可使该公司忙上2至3年。

Pearl City在今年至2020年间推出更多产业计划，发展总值预计超过22亿令吉，使恒大置地中期至长期成长获得支撑。

Pearl City：恒大置地下一个“皇冠上宝石”。Pearl City是槟城Simpang Ampat、北海（Seberang Perai）以南的混合产业计划。这项计划是于2009年动土、预计将在2020年竣工。届时，这项计划将是涵盖公共设施、娱乐设备、保健及健康中心、零售店和超过1万1000项住宅产业的综合性城市。

Pearl City距离南北大道有5分钟车程，离第一及第二槟威大桥分别有15分钟及20分钟车程，同时离献议建设的电动双轨火车站有1分钟车程。

地库可观能应对需求

恒大置地地库包括于去年5月以2亿3300万令吉收购的527英亩地段，这个地段贴近Pearl Garden城镇。

该公司总地库面积共达970英亩，分别位于北海以南（811英亩）、北海中部（109英亩）、北海以北（43英亩）和东北县（Daerah Timur Laut）（6英亩）。截至目前为止，约240英亩地段已被发展。

槟产业展望正面

恒大置地从2007年至2010年间，享有28%的诱人税前盈利赚幅均值（同业：20%），受惠于其策略性产业设计及概念、快速的地库转换策略、与承包商的良好关系，以及旗下产业计划的预早推出情况。

截至2011财政年首九个月，其税前盈利赚幅跌至23%，受高企的销售及行销开销及267万令吉的一次过上市开销所影响。

恒大置地的年报中指出，槟城产业领域显现有利展望。靠近Simpang Ampat的槟城科学园扩展计划、诸如Ibiden Japan、Honeywell和Rubycon等企业数十亿令吉计的产能发展投资活动料吸引大量员工，进而刺激该区的住宅需求。

另外，政府对槟城第二大桥等基建设施以及“停车换乘系统”（Bridge Express Shuttle Transit，或简称BEST巴士服务，介于北海及峇六拜免费工业区停车换乘免费巴士服务）等公共便利服务的开支提高，将为槟城交通带来更高便利，使在该地工作的居民享有有利的产业购买价。

共12个工业园位于Pearl City 15公里范围之内。这些工业园带来庞大就业契机。

按部就班股息政策

恒大置地已经承诺按部就班将集团净利的40%至60%充作派息，相信将会吸引长期投资者，以及为投资者建立长期的价值。

在2012年1月19日，恒大置地建议发行8840万股附加股，筹措4420万令吉，供槟城旗舰城镇珍珠城及新计划营运资本。每持有5股的恒大置地可认购2股附加股，获赠1单位凭单，附加股的参阅发售价为每股50仙。

预料这批附加股和凭单的上市日期为今年第二季。

它也建议发出占股本5%的雇员认股权计划。因此，一旦附加股、凭单以及雇员认股权计划完成，恒大置地的缴足资本将由现在的2亿2100万股，增加至3亿7100万股。

备注：公司数据来自年报与公司网页

分析：慧眼




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