综合保健控股【IHH，5225，主板贸服股】
历史的回顾
国库控股是透过子公司综合医疗控股(Integrated Healthcare Holdings)掌控百汇控股。
2011年4月7日，日本三井物产株式会社(Mitsui & Co.)向国库控股收购了综合医疗控股的30%股权，成为策略性股东，一举写下日本在我国最高的投资记录。
随后，成立了百汇班底有限公司。
经过一轮大整合后，已经除牌的百汇控股和班底控股双双成为百汇班底的独资子公司。
国库控股在2010年8月的股权争夺战中，击败印度富斯医疗保健有限公司(Fortis Healthcare Ltd)，将当时在新加坡挂牌上市的百汇控股私有化。
国库控股当时是以每股3.95新币（2.88美元）打败福斯集团每股3.80新币的出价。
国库控股投资组合至少有280亿美元，单单在争夺百汇控股就动用了33亿美元，是这几年来最大笔的海外投资。
很显然，医疗领域似乎成了国库控股重要的投资项目之一，至少占总投资额10%。
其实国库控股早在2005年就已经锁定医疗领域为投资重点之一。
百汇班底将在2012年迎来8家新医院，分别坐落在新加坡、马来西亚、中国、印度、越南及阿联酋。
百汇班底在新加坡的三大医院为伊丽莎白医院、鹰阁医院及百汇东岸医院，客户群以海外病人占比重40%，主要源于印尼、马来西亚、缅甸和孟加拉，多是以医疗旅游为主。
百汇班底目前是本区域规模最大的一体化私人医疗服务供应商之一。
医院分布地点：
新加坡
伊丽莎白医院；
百汇东岸医院；
鹰阁医院；
百汇诺维娜医院（建设中）
马来西亚
安邦班底医院；
爱极乐班底医院；
岜株巴辖班底医院；
蕉赖班底医院；
怡保班底医院；
巴生班底医院；
吉隆坡班底医院；
槟城班底医院；
双溪大年班底医院；
槟城鹰阁医疗中心；
曼绒班底医院（建设中）；
美迪尼鹰阁医院（建设中）；
亚庇鹰阁医院（建设中）
汶莱
汶莱鹰阁水晶公园医疗中心
中国
上海国际医学中心（建设中）
印度
加尔各答阿波罗鹰阁医院
孟买百汇Khubchandani医院（建设中）
越南
胡志明城市国际医院（建设中）
阿联酋
阿布扎比德纳特奥玛拉德妇女儿童医院（建设中）
股本：8,055,399,936
税后净利：127,273,000
2013年第一季度每股净利：1.58仙
2012年本益比【PE】/股东权益报酬率【ROE】：59/4.6%
2012年：4.6%
下图显示在新加坡、马来西亚及土耳其的住院量。
新加坡的Gleneagles Singapore 和 Mount Elizabeth Orchard Singapore两家医院，虽然短暂关闭以进行提升工程，不过却出现了同比7.9%，环比0.3%的增长。
马来西亚方面，则出现同比2.3%的增长，然而却出现环比1.9%的衰退。
土耳其方便，随着Acibadem Bodrum 和 Acibadem Ankara 这两家医院投入营运后，出现同比4.9%，环比9.6%的成长。
由于员工成本占据大部分成本，因此选择了员工率【员工成本/营业额】来做一个趋势重点的比较。
比率越高，表示需要的人力资源吃重。
碰到薪金调整时，净利务必收到极大的影响。
基于采纳了MFRS 10【Consolidated Financial Statements】会计准则，综合保健控股在财报上呈现了一些变动：
1. 把持有35.8%，之前是联营【associate】的ParkwayLife REIT归纳成子公司并纳入合拼报表中；
2. 把持有50%，之前是子公司【subsidiary】并纳入合拼报表中的Khubchandani Hospital Private Ltd REIT归纳成联营。
上诉第二项的影响甚微，因为Khubchandani 医院目前还在承建中。
然而第一项举动，却造成报表上出现一些变数。
净现金公司，是众多投资者说追寻的。
如果一切依照计划按部就班的进行，综合保健控股在2014年，极有可能成为另一家净现金公司。
不过，一家净现金公司，如果股东权益报酬率只有个5%，你会满意吗？
这是安联研究所计算出来的合理价格，并喊卖出。
安联研究过去就一直跟踪综合保健控股，并且好像有深仇大恨一样，都一直在喊卖。
后记：2012年，综合保健控股是马来西亚交易所内30大成分股唯一一个没有派息的。
2012年：4.6%
下图显示在新加坡、马来西亚及土耳其的住院量。
新加坡的Gleneagles Singapore 和 Mount Elizabeth Orchard Singapore两家医院，虽然短暂关闭以进行提升工程，不过却出现了同比7.9%，环比0.3%的增长。
马来西亚方面，则出现同比2.3%的增长，然而却出现环比1.9%的衰退。
土耳其方便，随着Acibadem Bodrum 和 Acibadem Ankara 这两家医院投入营运后，出现同比4.9%，环比9.6%的成长。
虽然土耳其的住院量增长客观，可是每个登记住院所产生的营业额则不甚理想。
反而在新加坡和马来西亚的医院，比较能够创造营业额，并带来绩效。
下图显示了综合保健控股第一季度业绩在环比【q-o-q】和同比【y-o-y】的表现。
反而在新加坡和马来西亚的医院，比较能够创造营业额，并带来绩效。
下图显示了综合保健控股第一季度业绩在环比【q-o-q】和同比【y-o-y】的表现。
每股净利出现了衰退。
由于员工成本占据大部分成本，因此选择了员工率【员工成本/营业额】来做一个趋势重点的比较。
比率越高，表示需要的人力资源吃重。
碰到薪金调整时，净利务必收到极大的影响。
1. 把持有35.8%，之前是联营【associate】的ParkwayLife REIT归纳成子公司并纳入合拼报表中；
2. 把持有50%，之前是子公司【subsidiary】并纳入合拼报表中的Khubchandani Hospital Private Ltd REIT归纳成联营。
上诉第二项的影响甚微，因为Khubchandani 医院目前还在承建中。
然而第一项举动，却造成报表上出现一些变数。
净现金公司，是众多投资者说追寻的。
如果一切依照计划按部就班的进行，综合保健控股在2014年，极有可能成为另一家净现金公司。
不过，一家净现金公司，如果股东权益报酬率只有个5%，你会满意吗？
这是安联研究所计算出来的合理价格，并喊卖出。
安联研究过去就一直跟踪综合保健控股，并且好像有深仇大恨一样，都一直在喊卖。
后记：2012年，综合保健控股是马来西亚交易所内30大成分股唯一一个没有派息的。
医疗保健系列：
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医（2）：财务报表分析 - 柔佛医药保健【KPJ】
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