CB工业产品【CBIP】每股净利下滑

2005年7月上市的CB工业产品【CBIP，7076，主板工业产品股】，其业务：

1. 棕油器材及生产工具的机械支援、经营及合约工程【66%】；

2. 通过联营公司及联号公司栽种棕油树，和生产原棕油及棕仁【暂时还没有任何生产】；

3. 改造特别用途汽车【34%】.

CB工业产品多年来，以其杰出的工艺、高品质和可靠性而著称。

部分知名客户包括：

联邦土地发展局；

TH种植【THPlant，5112，主板种植股】；

丰益国际【Wilmar】；

森那美【Sime，4197，主板贸服股】；

PT Astra Agro、；

风【TWS，4421，主板消费产品股】；

PT Minamas。

CB工业产品除了在马来西亚占有一定的市场份额，也在印尼、中南美洲、巴布亚新几内亚及西非占据一席之地。

60%的营业额贡献自海外业务，而在大马的业务主要是为现有客户的棕油厂设施进行升级工程。

下图显示CB工业产品过去10年的每股净利。

CB工业产品于2004年于砂拉越收购1万4500公顷的土地种植油棕。

由于大马很难再获得种植地，所以它决定退出大马，并将筹得的资金转战印尼。

于2012年5月，它脱售9656公顷的砂拉越园丘，成交价为2亿6810万令吉。

目前，CB工业产品在印尼共有7万5000公顷的地库。

由于每公顷油棕园的开发成本为1万6000令吉，所以CB工业产品每开发5000公顷的土地，就必须花费8000万令吉。

对于CB工业产品而言，种植成本并不是大问题，因为它截至2012年为止拥有1亿7300万令吉的庞大净现金，再加上于2013年至2015年平均每年净现金流量介于9000万至1亿令吉。

整体而言，来自种植业务的贡献不会很大，因为它的油棕必须到2015年才开始产果。

顺利的话，CB工业产品希望在未来6年，成为印尼中规模种植公司。

2013年展望乐观：


CB工业产品榨油厂工程部订单从3亿2900万令吉增至约5亿令吉，主要因为客户的榨油厂仍在兴建中。

CB工业产品也希望通过并购，拓展榨油厂工程业务。

公司2013年将积极种植1万1000公顷油棕，目前，公司已种植4000公顷。

相信CB工业产品有望在2018年完成现有地库的所有种植。

由于棕油需求和价格长期而言仍然乐观，管理层表明会继续在印尼增加地库。

受榨油厂工程和种植上游业务拓展计划影响，管理层暗示2013年股息将会恢复过去平均派息率，即净利的三分之一。

调整榨油厂运行率（run-rate）假设后，丰隆投资研究把2012、2013和2014财年净利预估分别调低4.4%、调高0.9%和10.8%。


2013年4月，CB工业产品以总值3597万5000令吉，收购位于巴生占地10英亩的土地，其中包括两家厂房和一间办公楼等。

这地皮原属竞争对手———Vickers Hoskins。该收购项目估计将在2013年次季杪完成。

根据10英亩的地皮规模计算，CB工业产品支付每英亩360万令吉或每平方尺82.60令吉，相信这是合理的价格，因符合该地区的土地平均交易价，也就是每平方尺85至90令吉。

CB工业产品披露，要扩展锅炉制造业务的产能已有一段时间了，主要是因为其锅炉制造厂房已达近全面生产的阶段。

该公司收购的这家锅炉制造厂房，与自己位于巴生的制造厂房距离不远，这让该公司可凭借modipalm工厂的营运，交叉销售其锅炉产品。

等到五月份最后一天，业绩总算出来了。



CB工业产品不会面对任何融资问题，因为2013年第一季度：

截至2013年3月31日，握有现金和约当现金共11亿1932万6千令吉，借贷为3亿零29万5千令吉。

然而，來自营运活动现金流量为流出7千1百44万1千令吉，而投资活动支出则1千8百83万4千令吉。

自由现金流量为负9千零27万5千令吉，占税后净利432%。

之所以会这样，主要是偿还了流动欠债，同时应收账款和其他应收账款增加了48%。

季报中，没有注明其他应收账款增加的原因，不过投资者需要深入探讨。

这三个比率都是同步的。

根据往年纪录，首季在公司给予客户宽限进行进度收账（progress billing），向来是全年最弱季度。

不过该公司首季净利仍符合全年的20%至22%的预期，尽管核心净利在种植业没有贡献后按年跌25%，营业额仍在交通​​工具修整部门收入录1.1倍增长情况下，按年增11.6%。

每股净利继续呈现下滑，多加留意。

CB工业产品目前的Modipalm新兴工业地位【pioneer status】将在2015年到期，倘若没有创新的技术【目前正在为Zero Discharge Modipalm Oil Mill申请新兴工业地位，倘若成功的话，2015年后将还会继续享有10年的免税】，日后的税务负担会增加。

CB工业产品也有一笔1千三百多万的应收账款，基于毁约的风险被减值。

管理层深信这笔账款是可以收回的，不过我有所保留。

一般减值后，都变变成摊销的。

当然，倘若真的能够收回，净利将会提高。

备注： 

1.平均5年历史本益比9.5倍。 

2.目标价：黄氏发展3.30令吉、丰隆投银3.41令吉、大马证券研究3.00令吉、兴业研究3.35令吉。 

3.于3月5日至6日，CB工业产品收购92万股库存股。到目前为止，该公司已经持有485万股，相等于2%股权。 

4.企业计划完成： 

A）它于1999年5月二板上市，以及在发售两次付款的付加股（75仙现金以及25仙以保留盈利支付）以及1亿3100万股每股面值1令吉的股票折细至50仙之后，于2005年7月转至主板上市。 

B）以1送1派出的1亿3400万股红股于2012年3月上市。

朝圣基金局玩转 ～ 顺利实业集团【KSL】

2012年11月，新山出现一条长近140尺，以4437粒汽球绑成的“汽球龙”，获列入大马纪录大全，成为马来西亚最长的汽球龙！

这条金光闪闪的汽球龙，目前设置在KSL综合城底层大厅中央舞台，成为全柔最大型的汽球布置，吸引了大人与小孩的目光。

配合2012年健康家庭展销会即日起举行，新山中区市议员汤重广今日在仪式上颁发大马纪录大全证书予本地国际认证汽球艺术师汤重元，并让众人见证汽球龙喷火。

KSL综合城是顺利实业集团【KSL，5038，主板产业股】旗下的商场。

KSL综合城并非仅是一间购物商场，它标榜的是新山区一项空前及唯一的“三合一综合发展计划”。

所谓的三合一，即是包括购物商场、五星级酒店及高级公寓，这与新山区过往陆续开设的新商场有所不同。

共四层约有500间商店的KSL综合城，附加可容纳2800个停车位的五层楼层，且为确保顾客的安全，每层楼的停车场设有直接衔接购物商场的扶梯，让顾客直抵商场内。

邱华成表示，商场内还有一大特点是，拥有一个两层面积达8万5000平方尺的展览厅，这样的面积比新山现有的会展中心更大，整体预计可容纳250个参展单位，将提供商家更大型及更完善的展览空间选择。

除了拥有KSL综合城商场，赚取租金，顺利实业集团也经营产业发展。

在依斯干达区占据超过2千英亩地库的顺利实业集团，也把触角延伸至中马，在巴生的首个家园计划Canary Garden@Bandar Bestari城镇计划，发展总值约有30亿令吉【在巴生的地库有450英亩】。

顺利实业集团是其中一个贴心的发展商，因为它将住户一切的需要，都考量在内，尤其是现代人无法一天不用的宽频服务。

在家里使用的宽频，碰到线路受阻或速度缓慢，甚至无法上网时，是多么令人气煞的事。

以柔佛州为起点的顺利实业集团，了解到宽频素质的提升及强化网速服务的重要， 已和明讯签署合约，采用该电讯公司提供的光纤宽带高速移动宽频服务。

顺利实业集团将陆续在柔南的顺和花园、金葩顺利花园、KSL综合城及巴生谷的Bandar Bestari的发展计划，提供优质快速的宽频服务。

2013年第一季度：

來自营运活动现金流量为2百68万1千令吉，而投资活动支出则2百72万4千令吉。

自由现金流量为负43万令吉，占税后净利0.09%。

截至2013年3月31日，握有现金和约当现金共3千8百16万3千令吉，借贷为2亿2千3百31万令吉。

在交出亮丽的2013年第一季度的业绩后，顺利实业集团开始收到市场的注意。

截至2012年5月7日，流通的股票只有14.46%。

然而，目前股权已经出现微妙的变动。

丘氏家族持有51%的股权，而第二大股东朝圣基金局却减持至7.1%。

近期朝圣基金局不断的在抛售其持有的股票，造成股价经常虎头蛇尾，开高走低。

从K线图上，明显看出红色蜡烛是何其的多。

从财务报表上来看，顺利实业集团确实是家不错的公司，然而朝圣基金局不断抛售股票的举动，确实令人纳闷。

两发IPO 超购23 倍

两发（Leon Fuat）首次公开募股（IPO），公众组超额认购23.32倍。

配合新上市，该公司公开发售5931万新股，以及大股东献售3100万股，每股面值50仙，发售价为每股60仙。

供公众人士认购的1550万股当中，共接获1万4132份申请，认购高达3亿7703万4500股，相等于超额认购23.32倍。

根据文告，供公众组认购的1550万股，则分为两个部分，其中半数保留给土著投资者认购。

但土著投资者共提呈6204份申请，认购高达1亿4955万8500股，相等于超额认购18.30倍。

另外一半供公众人士认购的775万股，则获得7928份申请，认购2亿2747万6000股，超额认购28.35倍。

世界海事【ALAM】，海中遨游（1）

时下最流行什么？

产业股和油气股了。

分析员建议继续增持油气领域原因：

（一）油价持续处在每桶80美元以上。

（二）国油承诺在2011至2015年期间作出3000亿令吉资本开支。



（三）近期内料授权多重合约，如泛马公司（Pan Malaysia）为旗下80亿至100亿令吉的连接、建筑与启动（HUC）工程招标，以及国油颁发总值约30亿令吉的岸外支援船（OSV）合约。

（四）政治环境稳定【刚过了21天，民联可以开始上诉了，多加跟进】。

日前国油在Cendor Graben-2成功钻探石油，该油田处在大马半岛离岸Block PM 304之内；为本地首个小型油田开发计划的Cendor油田，因而从小型油田（油藏少于3000万桶）晋升全国最大油田之一。

成功开发Cendor、Berantai和Balai油田后，国家石油【Petronas】将启动新一轮高达10项油田授权活动。

这将带动资源增长，以及增加这些资源的价值，因此势必掀起“小型油田热潮”。

下一轮的小型油田授权活动，将涉及10座小型油田。

据悉，其他计划的合约授权消息，包括600亿令吉的边佳兰精炼和石化综合发展计划【RAPID】、柔南的仓储终站【Tank terminal】计划，以及沙巴和砂拉越的多项天然气田计划。

至于Tembikai小型油田的风险服务合约【RSC】，目前也正处于检讨阶段；较早前，史格米【Scomi，7158，主板工业产品股】与澳洲Cue能源资源曾联营竞标此合约，惟之后失去竞标资格。

分析员相信，此RSC需要进行更深入的研究，此合约或许只在长期内才会捎来具体的消息。

以上种种迹象显示，油气领域在未来3至4年内似乎会持续活跃，因国油承诺扩大本地的油气生产。

拥有38艘岸外支援船的世界海事【ALAM，5115，主板贸服股】也因此而受到投资研究的青睐。

一些今年以来的进展：

2013年2月，世界海事独资子公司———世界海事（马）私人有限公司获国油勘探【Petronas Carigali】颁发总值3015万令吉的两艘岸外支援船【OSV】租约。

该合约期长7个月，期满后可选择延长3个月。

上述两艘岸外支援船为1万和5000每制动马力【简称bhp】的三用工作船【AHTS】。

根据合约总值计算，上述5000bhp和1万bhp岸外支援船的每日租船费率【DCR】，分别为每bhp1.90美元至2美元【约5.70令吉至6令吉】和每bhp2.10美元至2.20美元【约6.30令吉至6.60令吉】。

鉴于这是第三者租约，估计世界海事赚幅只有10%至15%，这份合约可为集团带来300万至400万的净利。

尽管赚幅不高，但显示世界海事争取合约的实力。

分析员都认为集团有能力在2013年获得1500万令吉的第三者租约。

肯纳格投资研究预估2013年的每股净利是9.1仙，而本益比则是8.8倍。

2013年3月，取得一家本地油气业公司所颁发的水底检查及维修工程合约。

有关合约的期限分别为期21天和150天，总价值高达2490万令吉。

一般预测两项工程将会在2013年的下半年完成，并取得120万令吉至250万令吉的净利。

分析员相信这两项合约可能出现变动，最后价值可能提高至5000万令吉。

同时也预计将会有更多类似的合约出台，但市场对世界海事依然有所保留，因为世界海事极少赢得类似合约。

在把2000万令吉的合约计算在内后，马银行投资银行维持其对世界海事的评级。

2013年的财测是，每股净利8.7仙，而本益比则是9.4倍。


2013年5月，获国油勘探延长合约1年，将为其提供工作船，合约总值3800万令吉。

合约期1年，从2013年10月9日至2014年10月8日。

这是世界海事今年宣布的第10项合约。


合约的日船租费【DCR】约10万4100令吉，高于去年10月的合约【9万4800令吉】。

然而，船租费上涨是因为包括配餐、住宿等费用。

分析员对此消息不感意外，并正面看待这项进展，这表示世界海事工作船需求高。

截至目前，世界海事共赢得的合约总值达10亿5000万令吉，超越2012年的5亿2870万令吉。

世界海事的目标是今年内争取25亿令吉合约。

世界海事受邀与沙地阿拉伯Globe Marine透过联营竞标中东和非洲项目。

下图显示了世界海事过去7年的每股净利。

可以明显看出一个趋势，那就是世界海事过去的表现有每况愈下的迹象。

虽然当中，也出现过交出亮丽的业绩，不过每股净利最终还是在2010年沦陷到变成零【即，世界海事出现亏损】。

2011年的每股净利是1.6仙，2012年增长至7.4仙，增长了362.5%。

接下来的业绩是令人期待的。

究竟是历史重演【在交出标青的业绩后又扭盈为亏】，还是有所突破？

2013年第一季度的业绩发布了。

每股净利继续挺进。

投资重点：

1. 注意岸外支援船业务发展；
2. 关注深水业务合约竞标进度。

利兴工业【LIIHEN】，顺顺利利

说起利兴工业【LiiHen，7089，主板消费产品股】，有以下这一则有趣的新闻。

2012年9月4日，拥有拿督勋衔的前股票经纪拿督吴福财，在地庭被控于2004年3月26日至10月28日期间，利用42个中央存票系统（CDS）户头，制造利兴工业（LiiHen，7089，主板消费产品股）在股票市场交投活跃现象。

主控官阿沙尼要求法官柯玛蒂把被告保金定为100万，但辩方律师吴文祥力证被告主动从海外回国面控，要求法官降低保金数额。 

法官过后宣布让被告由一人以30万令吉保释，每两周须向调查官报到一次。 

阿沙尼指被告一旦罪成，可罚款不少于100万令吉或监禁达10年，或两者兼施。
这宗案件定于10月4日过堂。 

另一名42岁被告萧仲平（译音）被指教唆吴福财进行上述不法活动，他表示没料到自己今早会被控，因此没有聘请律师。 

主控官建议法庭向被告收取35万令吉保金，但法官听取被告求情后，让他由一人以1万令吉保外候审，并要他交出护照，每两周须向调查官报到。 

法官定此案于9月18日过堂，并将在当天针对联合审讯申请作出决定。

利兴工业是一家控股公司，透过子公司主要业务是家具制造，是国内业界领先制造商之一，属于一家综合性木制家具制造商。

产品包括卧室家具、婴儿床、沙发、餐座椅、折叠柜和旋转凳等；为有效控制生产过程以及增强产品质量管理，集团也涉及木材加工业务而不限于家具制造和成品包装。

2013年第一季度，净利同比【与去年同期】增长33%至625万7000令吉，环比【与上个季度对比】则增长168%，基于业绩向好，管理层宣布派发每股4仙的单层股息。

营业额方面，则出现同比0.3%的跌幅，报8298万5000令吉，上财年同期为8322万6000令吉；环比则增长4.4%。

利兴工业是在午盘休息时，发布业绩。

盘后开RM 1.50，大涨RM 0.12，随后节节上扬。

每股盈利从上财年同期的7.83仙，增至10.43仙，涨幅达33%。

利兴工业出口全球逾50个国家，包括欧洲、非洲、亚洲、澳洲和大马，以及贡献最大的美国市场。

因此，倘若投资利兴工业，必须时时刻刻留意美元的走势。

MYR per 1 USD

在这段时间内，基于美元升值提高出口销售营收162万令吉，弥补了本地市场所流失的190万令吉的销售营收。

为扩充厂房以应付业务需求日益增长和空间不足问题，利兴工业独资子公司Favourite Design去年5月以总值近533万令吉收购一块位于柔佛州麻坡工业地和种植地。

工业地和种植地面积分别为3.14公顷和0.74公顷，地段邻近集团现有厂房，管理上预计更便利。

收购地段后，利兴工业11月初宣布将兴建3座单层家具厂房，建筑面积22万6300平方尺.

这项建筑合约的建筑成本主要来自410万令吉的商业融资贷款，以及其余来自内部基金。

这项建筑工程预计可在2013年5月6日竣工。

除此之外，利兴工业的子公司已在2012年5月获总值650万令吉的柔佛丰盛港桥梁建筑合约。

 
工程也预计将在2013年5月31日完成。

有鉴于此，将可为利兴工业在盈利上带来贡献。



根据过去4年的股息，大致上维持在净利的30%水平以上，且自2010年以来利兴工业每个季度皆派发股息。

对于喜欢喜欢每个季度都会收到股息的朋友来说，这不失是一个考虑的标。

然而，长远来说，从事家具制造的利兴工业是否能够顺顺利利，除了之前所说的美元兑令吉之外，其它投资风险则包括其它贸易伙伴市场的经济前景、贸易国货币走势和原料成本上涨等。

日（2）：启顺【NTPM】顺不顺，还得看纸浆

启顺造纸业【NTPM,5066,主板消费股】李氏两父子是很用心经营业务的。

从2005年至今，营收年增率也仅仅一个季度出现负成长而已。

消费者中，启顺造纸业的核心业务主要归纳成两种：

（1）纸业产品：如面纸、卫生纸、厨房房纸巾卷和餐巾，旗下品牌包括PREMIER、ROYAL GOLD及Cutie。

（2）个人护理产品：如女性卫生用品、棉制品、婴儿纸尿裤及失禁产品（成人尿裤），旗下品牌有INTIMATE、DIAPEX及PREMIER Cotton。

目前，启顺造纸业的纸巾品牌包括PREMIER、ROYAL GOLD和Cutie，都是家喻户晓的品牌。

根据2011财政年的常年报告， PREMIER和ROYAL GOLD的市场占有率高居第一和第二。

启顺造纸业在2010和2011财政年，皆派发每股2.9仙股息，按11亿2320万股本计算，总派息额是3257万零吉股息。

同时，这也是启顺造纸业在过去5个财政年所派发最高的股息。

然而，做生意，能够营造净利才是王者。

尽管营业额大幅走高，原料成本高居不下却导致赚幅被侵蚀。

截至2012年财政年，净利却出现连续8个季度负成长，最高达致25%的萎缩。

有鉴于此，启顺造纸业2012财政年，只派发每股1.45仙股息【1628.5万零吉】，意味着启顺造纸业在2012年的股息发放率是37.06%。

而管理层透露，他们在2012财政年或许只会把净利的50%，拿来当股息派发给股东并不达标。

公司如果想成长，其中一个方法是扩展业务。

启顺造纸业降低派息率除了因为盈利近两年下滑，主要是保留资金以拓展和辅助现有业务。

启顺造纸业是在2011年7月6日宣布，通过旗下的NTPM纸厂（文东）私人有限公司，向竞争对手之一友联纸厂【Union Paper Industries】私人有限公司买下位于彭亨文东的造纸厂，收购成本为2000万令吉。

这家工厂拥有2条生产线，每天能够生产25公吨的厕纸。

收购上述造纸厂是一石二鸟的举动，不但能够解决本身产能不足的问题，也能进一步巩固PREMIER品牌在纸巾市场的领先地位。

友联纸厂之前在Klassy和Plum Blossom两大品牌下，生产面纸、厨房巾、卫生纸和餐巾等。根据买卖协议，这2个品牌皆归启顺造纸业所有。

由于已在2012年5月开始投入生产，因此，启顺造纸业2013年首三个季度的净利表现，立竿见影。

启顺造纸早前将泰国和印尼排除在未来投资计划外，因这两个国家已有大型业者主导市场。

然而基于越南当地纸巾产品市场还未有主领业者，启顺造纸业在今年将斥资2000万美元（6108万令吉），在越南胡志明市设厂。

位于越南新加坡工业园II（VSIPII）的工厂，占地10万平方尺，当中也包含一个仓库。

当地监管单位在2012年11月已经批准此项的计划，计划明年投产。

越南厂预计可生产30吨纸巾产品，将足以满足越南8000万人口中10%消费者的需求。

公司位于槟城的工厂目前日产量为315吨，已较去年的285吨高。

生产供应越南市场的纸巾产品将瞄准中高层市场，启顺造纸业还未决定用哪个品牌进军越南市场。

个人护理产品方面，启顺造纸业共有三条纸尿布生产线，品牌为Diapex。

启顺造纸业在5月投资1000万令吉在拉式婴儿纸尿布生产线上。

目前启顺造纸业的主要市场为马来西亚和新加坡，其他出口的市场也包括泰国，香港，汶莱，菲律宾，非洲，澳洲，新西兰和美国。

2003年时，其市场只有马来西亚、新加坡、香港，汶莱，菲律宾和新西兰。

可以看出启顺造纸业推出两个措施来防止净利持续走低：提高产品售价【调高纸巾产品的价格】及透过新产房增加产量。

除非产品已深入民心又或者是转换成本很高，否则涨价，相信对销售会不一定的冲击。

纸业产品目前占营收80%。

在2012年的年报中，管理层坦诚指出最大风险依然是成本压力，尤其是纸浆和废纸价格。

启顺造纸业的纸浆与废纸用率比列为2%纸浆和55%的废纸。

启顺造纸业的纸浆主要是从美国，新加坡和日本进口的，而废纸则是来自本地市场。

Softwood Pulp Futures End of Day Settlement Price

上图显示纸浆【virgin pulp】的价格，从2012年10月至2013年4月，再度升涨10%之多，相信2013年第四季度的净利将会受到影响。

投资重点：

1. 纸浆和废纸价格；

2. 国家能源调高工业电费【随着大选尘埃落定，相信调高电费已经到了指在必行的地步了】；

3. 最低薪金制的实行；

4. 马来西亚的经济与国内人民平均所得；

5. 越南工厂的进展【长期而言是越南的经济走向】。

          日常用品系列：

日（1）：基本面分析：JOHOTIN 

产（3）：你的能耐，我的容忍：克立斯建筑【CRESBLD】

克立斯建筑【Cresbld，8591，主板建筑股】主要核心业务分别为建筑及房产业发展。

克立斯建筑是2003年以白武士身份倒置收购MGR Corporation Bhd后门上市，上市后开始进攻产业界。

之前是老牌建筑商，承包国内的政府和私人工程。

老板杨全周是典型的华人企业家，和他的老婆白手起家，为人老实【这句是我在网络上看到的】。

做建筑的，有那个能够不巴结关系而能够做大的？

克立斯建筑靠的是皇室，即Tengku Dato' Sulaiman Shah bin Tengku Abdul Jalil Shah。【不过，在2013年5月14日，他以市价RM 1.10 卖出了3百万股】

下图显示了克立斯建筑过去10年的每股净利。

可以看出，是一家经得起大风大浪的公司，即使在经济最坏的时刻，都能够维持最低8.85仙的每股净利。

也许，其背后的靠山真的很不赖。

基于最近马股在大选尘埃落定后乐翻天，产业股、油气股和建筑股个个噼里啪啦在跳。

于是，我开始着手看一些建筑股，首选克立斯建筑，因为今年4月，克立斯建筑持有51%股权的子公司Intan Sekitar私人有限公司与国家基建公司【Prasarana】签署联合土地发展协议，共同发展位于金马【Dang Wangi】轻快铁站附近的优质商业土地。

依据协议，发展地段约2.72英亩，将建设零售商场、豪华服务式公寓及办公楼，建筑面积为106万平方尺.

工程预期2013财年下半年启动，并在2018年竣工。

总值10亿3800万令吉的综合商业发展计划。

国家基建公司将占有该计划总发展值的21.2%，即2亿2000万令吉，将以现金与实物支付方式结算。

这项5年期的计划总发展成本是4亿5000万令吉，相等于克立斯建筑每年需9000万令吉的营运资本。

瞧，找到一个好靠山，做起事来，总是事半功倍。

由于当时2012年的年报还没有出炉，于是首先就参阅其2011年的年报。

基于自己是个落魄的小散户，因此对于所投资标在资金运用上，我格外留意。

映入第一眼帘的是这个叫”其他投资“【other investments】的项目。

2010年有4百54万令吉，然而到了2011年，仅剩下54千令吉。

一般上，这种情形，要嘛该项投资被出售了，要不然就是被摊销了。

被出售，可能会赚到一笔钱，当然也可能会是亏损。

然而，如果是摊销的话，就肯定是一项亏损了。

会计备注列明，克立斯建筑原来有两项共8百59万令吉的投资【一项是转移俱乐部会籍费，另一项是债券投资】，2010年时已经减值亏损了4百53万6千令吉。

而2011年克立斯建筑再度摊销4百45万令吉，从而让其他投资项目的价值只剩下区区的54千。

买错了股票，将之割肉止损是很平常的事，不过却需要检讨一下为什么会这样。

克立斯建筑的这两项其他投资，追溯起来，原是一桩陈年旧事。

在2003年，就已经有了转移俱乐部会籍费。

做大生意，要应酬，管理层申请俱乐部会籍，无可厚非，更何况有皇亲国戚担任董事。

因此，这个项目，无需过于探讨。

应该深入探讨的是该项债券投资。

2004年，就已经投资了4百50万。
当时克立斯建筑的现金及约当现金有2千八百万，拿4百50万投资债券，才动用到14%的现金而已，OK咯【其实，当时克立斯建筑的债务也是蛮高的】。

就这样，混下混下，来到了2007年，在亚洲金融风暴前夕，克立斯建筑跑去加码债券投资至8千5百万令吉。

常言道，不要借钱搞投资。

当时克立斯建筑的现金及约当现金有2千4百35万令吉，可是却背负债务高达1亿2千1百30万令吉。

真的不明白公司管理层在做些什么，是无知，还是逼不得已【靠关系的，很多时候总是身不由己】。

挨过金融风暴后，在2009年克立斯建筑进行了第一次的减值亏损【Impairment】，共4百45万令吉。

2011年，进行第二次减值亏损，同时也进行摊销【Written Off】。

好啦，陈年故事讲完了，从这可以领悟到，如果要投资克立斯建筑的话，要确保管理层不要再乱乱搞投资了，尤其是当还欠债一身时。

接下来，我去看其最新的季报，即2012年第四季度的季度报告【当时2013年第一季度的季报还未出】。

发现其季报，有不少东西我看不明白，于是写了一篇很长的电邮给管理层，希望他们的解答能够解除我心中的疑惑。

很遗憾的是，到今天他们依然没有回复我。

资克立斯建筑，一路走来，有它的能耐，我只能容忍不被其重视的感觉。

资克立斯建筑，没钱学人搞投资，虽然搞的土灰土脸的，然而却可以一路走过来，它确实有它的能耐，散户只能容忍。

过去几个季度，其毛利率和净利率的起伏蛮大的。

每股净利的波动也很大。

大家也许会很好奇，怎么2012年第四季度的每股净利增长那么高的？

主要是因为在2012年第四季度，克立斯建筑认列公平价值变动调整列入损益共2千零20万令吉。

如果摊开这个不看，以核心业务来看的话，数据会比较有意义【如下图】。

 2013年第一季度的业绩刚刚出炉不久，上图显示了一些数据上的变化。

展望：

1. 能够如期在莎亚南推介，价格介于三百至四百千马币的Alam Sanjung房屋计划；

2. 2013年下半年，位于金马【Dang Wangi】轻快铁站附近，总值10亿3800万令吉的混合商业发展计划能够展开。

倘若一切依照财测而行，左图显示出克立斯建筑今年和明年的每股净利分别为16.2仙和27.6仙。

股息周息率分别为3%及6%。




K线图显示，股价最近突破了2012年6月29日的高点，量能也有了。

上面所讲到的协议估计可带动集团未来盈利，但对克立斯建筑截至2013年12月31财年的盈利或净资产没有显著影响。

因此，短线操作，应该得不到什么甜头。

至于是否适合长线投资，看来当务之急是，股价别跌回RM 1.13。

靠关系的股，总有几分能耐，你看它从来没有亏过就知道了。

然而，更需要能耐的是投资者。

Crest Builder Holdings Bhd

Crest Builder adopts sell some, keep some strategy

Crest Builder seals deal with Prasarana in RM1.04b project

建筑、产业发展系列： 

产（1）：时代变迁下的永泰大马【WINGTM】

产（2）：I 城市，I 公司【IBHD】