一股作气：Masterskill 短期盈利受压

一股作气
财经周刊
投资观点 2012-10-01 13:00



在教育政策和国家高等教育基金（PTPTN）贷款额变动双重打击之下，已让Masterskill教育（MEGB，5166，主板贸服股）连续3个季度蒙受亏损。

为改善业绩，该集团已采取应对的措施，包括落实业务多样化的策略，开办商业、旅游和酒店课程。

但短期内，因缺乏可重新评估的催化剂，预计今明两年仍面临盈利压力。

在教育政策方面，有关当局已提高护士文凭课程的最低入学资格，从原本的大马教育文凭（SPM）至少3科优等（credit），改为至少5科优等。

与此同时，科学相关课程的师生比率，也从过去的1位教授对30名学生，更改至1位教授对20名学生。

不仅如此，Masterskill 教育旗下学院的学生也高度依赖国家高等教育基金，随该机构调低发放贷款金额，入学人数更是遭到严重打击。

在师生比率调整之下，促使该集团职员成本高涨，但又在面对贷款基金减额的情况下，不得不降低学费，避免在入学标准门槛提高之际，入学人数大幅度下滑。

在收入下挫且支出提高的窘境下，再加上该领域竞争激烈，已让该集团从原本的盈利表现，在最近3个季度连续蒙受亏损。

为了转亏为盈，Masterskil l教育计划推介衔接学位课程和推出新课程，以减低对护士课程的依赖。

当中包括开拓商业学士学位的新课程，并且有意开办旅游和酒店管理等相关课程，以吸引更多学生。

扩展海外市场

配合课程多元化，旗下的两所学院也已更改名称，分别为AseanMetropolitan大学学院（前称Masterskill 健康科学大学学院）和Masterskill Global学院（前称Masterskill 护理与健康学院）。

在海外业务方面，该集团冀望通过扩展计划高学生人数，并启动至少一个以特许经营权模式来扩展海外市场。

Masterskill教育是大马护理、医药和健康科学的市场领先教育提供业者，总院设在蕉赖，并在新山、怡保、哥打巴鲁、亚庇和古晋拥有分院。

目前，该集团提供基础、文凭、学士、硕士和博士学位，合计共70项课程，学生基础截至第二季为1万2400名。

Masterskill教育是于2010年5月18日上市，当年的营业额为3亿1573万6000令吉，而2011财年则报2亿5017万1000令吉，按年下滑20.8%。

最迟2014年转盈

净利走势方面，也同样从2010财年的1亿214万3000令吉，暴跌62.7%至2011财年的3814万4000令吉。

受到教育政策和国家高等教育基金政策变动冲击下，其业绩表现从2011年第4季度开始蒙受亏损。

在2012财年首6个月，该集团的营业额为8347万5000令吉，财报底线则蒙受777万令吉亏损。

其派息记录，上市首年为每股14.9仙、2011年则下滑至每股5.58仙，而今年首季也已派发每股14.64仙股息。

此每股14.64仙股息是两年前，从首次公开售股活动中所筹集的资金，在扣除已规划作为营运资本、新校园等投资用途的款项后，未使用的闲置资金。

为此，该集团的现金与现金等值，已从去年杪的1亿1058万6000令吉，下跌至今年6月的4341万2000令吉。

然而，其总贷款则达6727万3000令吉，如今不再是一家净现金集团，目前的负债率为0.15倍。

不过，值得一提的是，截至6月30日，Masterskill教育的每股净资产为RM1.09，相比周五闭市价格61仙，交易水平只有0.56倍。

尽管如此，若业绩表现持续蒙受亏损，其每股净资产也同样会受到影响；而根据一些券商的盈利预测认为，该集团最快有望在2013年或最迟在2014年转盈。

无复苏迹象 今年挑战大

展望未来，尽管Masterskill教育已采取应对措施，侨丰投资研究认为，目前并没有任何可重新评估该股的催化剂，且预计今年内并无任何的盈利复苏迹象。

同样地，Inet研究称，该集团采取的举措，在长期方面才能带来显著的贡献，而在短期（今年内）仍是艰难的一年。

在股价表现上，该股已从上市短期内创4.30令吉新高后，已持续回落至今，拉昔胡申研究相信，负面因素已表现在股价上。

至于该股的投资风险，该券商则点出两个因素，即其学院的入学人数，以及入学标准门槛出现变动。文：股悦