再保業務看俏 MNRB保費成長預測調低

業績評論 2011-08-19 19:02 

（吉隆坡19日訊）雖然今年下半年經濟料放緩，惟MNRB控股（MNRB, 6459, 主板金融組）旗下主要子公司――大馬再保險的保費將持續成長，2012至2014年財政年仍有望落在約13%水平，比較整體普通保險業每年成長率介於7〜8%。

興業研究表示，全球經濟展望欠佳，將2012至2014財政年保費成長預測從15%調低至13%，其中原因為今年下半年經濟成長料放緩。

大馬再保70%
保費來自本地

大馬再保險約70至75%保費來自本地市場，其餘則通過再保險條約的海外市場，包括東盟、日本、中東及歐洲等。

該公司管理層預期，未來大馬再保險的索賠比率將走高，與普險業平均索賠率58至62%一致。

雖然該公司旗下的回教保險與安聯保險（Allianz）併購交易告吹，不過，預料還是有意與可加強其Takaful Ikhlas業務的潛在合併計劃。

該公司70%保費來自家庭回教保險，在沒有併購下的業務展望仍然看俏，因擁有約7千名代理，加上與安聯銀行（Alliance Bank）及大馬銀行（Ambank）合作的銀行保險活動，目前占公司營業額約14%及淨利約6%水平。

海外索賠
潛在虧損

MNRB海外業務因索賠的潛在虧損，料大部份受到再保條約及再貼現的限制，例如日本最近爆發大地震海嘯災難，大馬再保的索賠虧損頂限落在2千萬令吉，並且已經作出撥備，這使盈利前景更為平穩，因海外再保條約下的潛在虧損已經獲得“護盤”。

投資該公司的風險，包括保險成長比預期低、海外業務的索賠率走高以及以市價為准的投資等。

興業將MNRB控股2012至2014財政年的淨利預測調升0.3〜3%，主要保費成長降至13%，將大馬再保的索賠率假設降低至60%（之前為62%）。

最近保險業的併購交易中，普險公司的估值落在1.5倍至2.5倍的股價對淨有形資產比。惟該公司難有此高估值，因為股票流通量偏低，天災索賠將衝擊盈利成長，以及股息展望不明朗等。

興業維持MNRB合理價3令吉75仙，或等於2011年財政年的淨有形資產的0.8倍，仍然獲得“超越大市”評級。（星洲日報／財經）

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