细看资产负债表：宝翔【PRLEXUS】

资产，是一种累积的过程。

资产 = 负债 + 股东权益

好的公司在累积资产的各比例会很正常，并且会持续增加。

左边的资产累积成长，相对的，右边的负债加上股东权益也会等值增加。

能够持续获利的好公司，税后净利会增加在股东权益，也就是净值增加。

宝翔【Prlexus，8966，主板消费产品股】
下面的所有图表编制年度是从2008年至2012年。

可以看到整体资产年年增加，总资产从2008年的7843万4千令吉增加到2012年的9050万7千令吉，净增加了1207万3千令吉，比例增加了15.4%。

看到宝翔的固定资产在过去五年，增长21.8%。

估值的永久地皮、短期租赁土地及建筑物分别增长了174.97%、125.30%及115.00%。

以成本认列之短期租赁土地也增长了131.80%。

看上去，一切属于正常。

总资产中，占大部分的是流动资产。

金额从2008年的4515万4千令吉增加至5054万9千令吉，净增加了539万5千令吉，增长11.9%。

以下为流动资产的细项：

仔细看宝翔的流动资产细项，细项共分为：现金及约当现金、存货、应收账款【包括其他应收账款】、备售。

增加最多的是现金及约当现金，五年来增加到2377万5千令吉，净增加1968万6千令吉，增加了481.44%。

存货及应收账款控制妥当，纷纷跌了35.67%及36.02%。

存货方面，从2264万令吉下降至01456万5千令吉。

至于应收账款，从1842万5千令吉减少到1178万8千令吉，减少了663万7千令吉。

做生意的基本原理，就是用现金【赊账】买进存货，卖掉转成营收，然后变成应收账款，收回后，再变成现金。

只要这个循环正常，赚到的钱滚钱，整体资产就能持续增长。

2012年，宝翔整体资产比例，最多的是现金及约当现金，占29.62%，再来是存货18.14%，应收账款14.68%，建筑物14.62%。

宝翔的现金是从那边来的？

是赚到钱滚钱还是借来的？又或者是跟股东伸手讨的？

接下来，我们就得去看负债和股东权益。

资产 = 负债 + 股东权益

过去五年，宝翔的总资产增长了15.4%，负债和净值【股东权益】当然也同步增长15.4%，两者平衡，这就是资产负债表奥妙的地方。

负债属于债权人，净值属于股东。债权优先于股权，如果公司经营不妥当从而须要清盘，债权人可以优先索取属于自己的部分。

负债除以总资产，叫做负债比。宝翔2012年的负债比是34.7%，少于50%，比例还算及格，接着再看其细项。

负债这个项目，在时间上又分为长期负债和短期负债。

一年内要还钱的就叫做流动负债，一年以上的则归类为长期负债。

流动负债内，只有其他应付账款增加了23.37%。

短期借贷、应付账款是做生意一定会产生的短债，这些债务内容完全没有问题。

同时，纷纷跌了70.71%和26.01%。

短期借贷和应付账款下降下降，表示公司偿还能力强大。

进而探讨长期负债。

增加的只是递延所得税务。

同样的，问题不大。

看完负债，再看股东权益。

股东权益就是净值，包括：股本、资本公积、保留盈余和其他调整项目。

宝翔的净值五年来净增加了1207万3千令吉，比例增加了15.4%。

绝大部分都是来自保留盈余，总共增长了238.10%【图表出现负数，因为2008年公司亏损之故】，也就是说宝翔的净值是依靠保留盈余所推动。

何谓保留盈余？就是公司每年赚到的税后净利，扣掉分给股东的现金股利，剩下留在公司的钱。

因此，我们需要知道宝翔这五年赚多少钱，发多少现金股息。

宝翔五年来每股净利累积赚了RM 0.58，平均一年赚RM 0.116。

发出RM 0.0225的现金股息，股息发放率为8.0%，剩下的保留盈余RM 0.5575就留在净值里面。

过去五年，宝翔的每股盈余也相当稳定的增长，不过只有在2012年才派发股息，这就是为什么其偿还借贷和应付账款这么好的缘故。

运用保留盈余的能力，显示在股东权益报酬率【ROE】上。

股东权益报酬率，顾名思义就是一间公司的管理阶层，运用总资产赚钱，扣除一切费用及税务后，最后属于股东的获利。

宝翔的资产年年增加【2012年，稍微下跌】，并且维持良好的财务结构。

同时获利年年提高，这反映在股东权益报酬率上，尤其是最近这四个财政年度，都在上扬中，显示管理阶层运用资产的能力不错。

宝翔过去10年的每股净利走势

在2008年的时候，宝翔的股东权益报酬率是负数的，因为当年公司还亏损状态。

宝翔的资产负债表重点如下：

1.宝翔的总资产五年来，从7843万4千令吉增加到2012年的9050万7千令吉，增加了1207万3千令吉，比例增加了15.4%。；

2. 增加数额最多的是流动资产，其中，现金及约当现金从408万9千令吉增加到2377万5千令吉，净增加1968万6千令吉，增加了481.44%；

3. 获利能力年年稳健，从2008年的亏损提升到2012年的每股净利28仙；

4. 股东权益报酬率也逐步上扬。

从这边可以了解到，为什么股东权益报酬率可以被认为是一个重要指标。

因为这个指标可以衡量管理阶层运用资产，带给股东获利的能力与效率。

但是不代表只看股东权益报酬率就可以下定论，因为价值投资者必须仔细分析资产负债表，才能了解股东权益报酬率的驱动力。

否则，单看股东权益报酬率数字的高低去决定买卖股票，这种方式并不踏实。