财经周刊
投资观点 2013-06-10 13:10
依斯干达特区效应发酵，林木生集团（LBS，5789，主板产业股）可望从中争一份羹。
近年转向中高档产业发展的林木生集团，在多项产业计划推出后，更放眼今年的销量额，可达10亿令吉的目标。至于短期催化剂，就是脱售中国珠海产业项目，料将带来超过2亿令吉的获利，并引起市场揣测派发特别股息的可能性。
虽属规模不大的发展商，但林木生集团在雪兰莪、彭亨、柔佛和霹雳州，剩余的发展总值（GDV）达到150亿令吉。
截至今年4月30日，该集团计有17项产业计划在进行中，肯南嘉研究称，在剩余发展总值过百亿令吉的情况下，提高了未来10年的盈利能见度。
为了能够从如今产业炙热的大马依斯干达特区争取一份羹，该集团已表明有意购买柔佛区的地库作为日后发展。
若林木生集团能够赶上该区产业需求升温的顺风车，将是该集团重新评估的潜能因素，惟该计划仍在初步阶段而已。
放眼今年的目标，该集团计划推出15项新产业（约3000单位），发展总值12亿令吉，并锁定销售额可更上一层楼，达10亿令吉。
去年，林木生集团的销售额为8亿7100万令吉，而依据过去3年的复合增长率为40%，今年要取得约15%的增长，要达标相当乐观。
肯南嘉研究表示，在前景备受看好之下，预测该集团在今年的营收可创6亿令吉（按年增长18%），而净利则达4900万令吉（按年增长22%）。
强劲的增长主要贡献来自中高档的Bandar Saujana Putra 和 D’Island Residence产业项目，且目前未入账的销售额分别达4亿1100万和1亿7400万令吉。
售珠海资产 料进账2.4亿
为释放中国投资价值，林木生集团将脱售珠海高尔夫俱乐部与产业发展项目，预计可录得2亿4000万令吉脱售获利。
这项脱售计划的获利料将纳入在今年第三季或第四季的财务报告，因此，此一次性的获利将推高下半年的盈利表现。
该集团曾表示，在这项产业脱售所得的资金，将优先用作减债。
肯南嘉研究预测，该集团的负债率，将从0.7倍减少至0.5倍。
不仅如此，分析员预计，该集团具有潜能在未来派发特别股息。假设第一批收到的1亿9930万令吉款项派发为特别股息，这相等于每股将近50仙。
业绩稳定增长
回顾过去4年的业绩表现，营业额自2009年呈现稳定增长，而损益表底线在2010年转亏为盈后出现明显改善。
林木生集团在2009年的营收为1亿9848万令吉，紧接3年分别为3亿4091万、4亿2530万和5亿0964万令吉。
在2009年蒙受1718万令吉亏损后，2010年转盈为1651万令吉，并在2011年大幅提高到3430万令吉，2012年为3716万令吉。
自2006年停止派发股息后，该集团在2011年恢复派息，每股股息为2.5仙，而2012年的派息额同为每股2.5仙。
以周五收市价格1.28令吉和2012年的股息计算，该股的周息率只有区区2%。
潜能派发特别股息将大大推高其周息率。
赎债省380万利息
估值方面，依据2012年的盈利，该股的本益比为13倍；而截至今年3月，其每股净资产为1.19令吉，股价净值比为1.08倍。
根据首季的现金流量表，该集团的现金与现金等值为4111万3000令吉，然而，总债务（贷款与证券债务）合计达3亿7593万6000令吉。
计划脱售中的中国珠海高尔夫俱乐部与产业发展项目，所得款项主要偿还债务，将能强化该集团的资产负债表。
在致力改善资产负债表方面，截至今年2月，林木生集团也已提早赎回3批回教债券，总额达7500万令吉，并可从中省下380万令吉的利息成本。
或派特别股息
未来的催化剂，包括脱售中国产业所带来的一次性获利、派发特别股息，以及购买与扩充地库供未来发展。
至于该股潜在投资风险，则为利息上调、产业领域出现泡沫、打压房价政策、需求放缓和更为严格的银行借贷批准等。
【免责声明】
本文分析仅供参考，并非推荐购买或脱售。投资前请咨询专业金融师。
文：股悦
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