资产，是一种累积的过程。
资产 = 负债 + 股东权益
好的公司在累积资产的各比例会很正常，并且会持续增加。
左边的资产累积成长，相对的，右边的负债加上股东权益也会等值增加。
能够持续获利的好公司，税后净利会增加在股东权益，也就是净值增加。
国油气体（PetGas，6033，主板工业产品股）
下面的所有图表编制年度是从2009年至2012年。
由于国油气体在2011年将财政年度从3月31日更换至12月31日，因此出现两组2011年的数据。最新的一组，是2011年4月1日至2011年12月31日，共九个月。
由于国油气体的固定资产大幅增加，因此深入探讨。
其在建项目也以扩张形式增长了大概1200%，承建位于马六甲的液化天然气再气化终站（RGT）。
上述再气化终站是国内第一家30亿令吉以下，该再气化终站将让业者进口液化天然气，以缓和天然气供应短缺的问题【另两家再气化终站，位于柔佛的边佳兰和沙巴拿笃】。
马六甲的再气化终站，能接收、储存和气化每年380万吨或每日530百万标准立方英尺（mmscfd）液化天然气。
最终产能将增至25亿百万标准立方英尺。
国油气体董事经理兼总执行长三苏汀米斯科曾表示，正与有兴趣使用该设施的多个单位洽谈。
目前，国油气体将使用再气化终站的100%产能。
但他表示，该公司愿意降低产能使用率，让其他单位使用该设施。
但是因为工程、采购与建筑（EPC）的延误，展延启用。
联昌投资研究指出，如果再气化终站延迟投产太久，大马半岛将面对天然气供应短缺。
总资产中，还有流动资产，金额从2009年的24.82亿增加到28.25亿，净增加了3.43亿，增加了13.82%【之前46.4%】，所以分析流动资产的细项也很重要。
仔细看国油气体的流动资产细项，细项共分为：现金及约当现金、存货、应收账款。
增加最多的是现金及约当现金，五年来增加到23.65亿，净增加3.49亿，增加了17.34%。
然后是应收账款，从3.20亿增加到3.57亿，增加了0.37亿，比例上增加了11.56%。
至于存货方面，则从1.46亿减少至1.03亿，比例上减少了29.62%。
做生意的基本原理，就是用现金【赊账】买进存货，卖掉转成营收，然后变成应收账款，收回后，再变成现金。
只要这个循环正常，赚到的钱滚钱，整体资产就能持续增长。
2012年，国油气体整体资产比例，最多的是在建项目，占38.05%；再来是厂房及管道，占33.66%；然后是现金及约当现金，占17.57%，应收账款2.65%。
国油气体的现金是从那边来的？
是赚到钱滚钱还是借来的？又或者是跟股东伸手讨的？
接下来，我们就得去看负债和股东权益。
资产 = 负债 + 股东权益
过去五年，国油气体的总资产增长了36.4%，负债和净值【股东权益】当然也同步增长36.4%，两者平衡，这就是资产负债表奥妙的地方。
负债属于债权人，净值属于股东。债权优先于股权，如果公司经营不妥当从而须要清盘，债权人可以优先索取属于自己的部分。
负债除以总资产，叫做负债比。国油气体2012年的负债比大幅上升至45%，不过尚在50以下，接着再看其细项。
负债这个项目，在时间上又分为长期负债和短期负债。
一年内要还钱的就叫做流动负债，一年以上的则归类为长期负债。
流动负债内，大部分是借贷，应付账款，还有其他流动资产。
应付账款是做生意一定会产生的短债，这些债务内容完全没有问题，只不过它增加了371.29%，还是得多留意一下。
其他流动负债是所得税税务，赚钱纳税天经地义，此项目无可避免。
国油气体之前的短期负债为零，然而因为马六甲的液化天然气再气化终站（RGT），所以在2012年开始举债。
进而探讨长期负债。
长期负债内，大部分是递延所得税务，还有借贷和递延收入。
借贷增加了260.92%，主要是因为马六甲的液化天然气再气化终站（RGT）。
这是公司持续成长的扩张所需。
看完负债，再看股东权益。
股东权益就是净值，包括：股本、资本公积、保留盈余和其他调整项目。
国油气体的净值五年来增加了11.31亿，增加了14.08%。
所增加的都是来自保留盈余，也就是说国油气体的净值是依靠保留盈余所推动。
何谓保留盈余？就是公司每年赚到的税后净利，扣掉分给股东的现金股利，剩下留在公司的钱。
因此，我们需要知道国油气体这五年赚多少钱，发多少现金股息。
国油气体五年来每股净利累积赚了RM 2.22，平均一年赚RM 0.444【由于2011年更换财政年度，因此净利和每股股息相应递减了少许】。
发出RM 1.70的现金股息，股息发放率为76.6%，剩下的保留盈余RM 0.52就留在净值里面。
从76.6%的股息发放率可以看出，国油气体赚到的是真金白银，并有用以能力派息。
国油气体每年留两成的保留盈余在公司，同时每股盈余也相当稳定，表示公司使用保留盈余的能力还不错。
运用保留盈余的能力，显示在股东权益报酬率【ROE】上。
股东权益报酬率，顾名思义就是一间公司的管理阶层，运用总资产赚钱，扣除一切费用及税务后，最后属于股东的获利。
国油气体的资产年年增加，并且维持良好的财务结构。
同时获利年年提高【2011年最新一组数据，由于只有九个月的业绩，因此若单从账面上比较，会看到下降】，这反映在股东权益报酬率上，尤其是最近这四个财政年度，都在上扬中【只是有点缓慢】，显示管理阶层运用资产的能力不错。
在2009年的时候，国油气体的股东权益报酬率只有5.82%，当年的每股净利是RM 46.90，原因在于当年遭受金融风暴的冲击。风暴一过，隔年立刻看到股东权益报酬率的增长。
这也证明了稳健的资产负债结构，景气差的时候只能影响一时的获利，当景气转好后，获利能力也会赚好。
而财务结构差的公司，遇到不景气，存活都有问题了，更不用期待从中投资获利。
国油气体的资产负债表重点如下：
1. 国油气体的总资产五年来，从98.67亿增加到134.62亿，净增加了35.95亿，比例上增加了36.43%；
2. 增加最多的是非流动资产，其中，建项目以扩张形式增长了大概1200%，承建位于马六甲的液化天然气再气化终站（RGT）；
3. 获利能力也估计年年增强，从2009年的每股净利46.90仙，增长到2012年的71.00仙；
4. 资产成长36.43%，股东权益报酬率稳健增长，相当不错；
5. 从76.6%的股息发放率可以看出，国油气体赚到的是真金白银，并有用以能力派息；
6. 接下来，持续追踪股东权益报酬率，资产报酬率这两个数据，确保在借了一大笔钱承建位于马六甲的液化天然气再气化终站（RGT）后，能够为股东创造出更多的价值。
从这边可以了解到，为什么股东权益报酬率可以被认为是一个重要指标。
因为这个指标可以衡量管理阶层运用资产，带给股东获利的能力与效率。
但是不代表只看股东权益报酬率就可以下定论，因为价值投资者必须仔细分析资产负债表，才能了解股东权益报酬率的驱动力。
否则，单看股东权益报酬率数字的高低去决定买卖股票，这种方式并不踏实。
在高盛：下一站投资天堂——天然气这篇报导中，高盛指出，一个和黄金十年类似的时代即将到来，这一次的主角将是天然气，他们甚至将天然气成为“新的安全天堂”。
你认为呢？
联昌投资研究指出，如果再气化终站延迟投产太久，大马半岛将面对天然气供应短缺。
总资产中，还有流动资产，金额从2009年的24.82亿增加到28.25亿，净增加了3.43亿，增加了13.82%【之前46.4%】，所以分析流动资产的细项也很重要。
增加最多的是现金及约当现金，五年来增加到23.65亿，净增加3.49亿，增加了17.34%。
然后是应收账款，从3.20亿增加到3.57亿，增加了0.37亿，比例上增加了11.56%。
至于存货方面，则从1.46亿减少至1.03亿，比例上减少了29.62%。
做生意的基本原理，就是用现金【赊账】买进存货，卖掉转成营收，然后变成应收账款，收回后，再变成现金。
只要这个循环正常，赚到的钱滚钱，整体资产就能持续增长。
2012年，国油气体整体资产比例，最多的是在建项目，占38.05%；再来是厂房及管道，占33.66%；然后是现金及约当现金，占17.57%，应收账款2.65%。
是赚到钱滚钱还是借来的？又或者是跟股东伸手讨的？
接下来，我们就得去看负债和股东权益。
资产 = 负债 + 股东权益
过去五年，国油气体的总资产增长了36.4%，负债和净值【股东权益】当然也同步增长36.4%，两者平衡，这就是资产负债表奥妙的地方。
负债属于债权人，净值属于股东。债权优先于股权，如果公司经营不妥当从而须要清盘，债权人可以优先索取属于自己的部分。
负债除以总资产，叫做负债比。国油气体2012年的负债比大幅上升至45%，不过尚在50以下，接着再看其细项。
负债这个项目，在时间上又分为长期负债和短期负债。
一年内要还钱的就叫做流动负债，一年以上的则归类为长期负债。
应付账款是做生意一定会产生的短债，这些债务内容完全没有问题，只不过它增加了371.29%，还是得多留意一下。
其他流动负债是所得税税务，赚钱纳税天经地义，此项目无可避免。
国油气体之前的短期负债为零，然而因为马六甲的液化天然气再气化终站（RGT），所以在2012年开始举债。
进而探讨长期负债。
这是公司持续成长的扩张所需。
看完负债，再看股东权益。
股东权益就是净值，包括：股本、资本公积、保留盈余和其他调整项目。
所增加的都是来自保留盈余，也就是说国油气体的净值是依靠保留盈余所推动。
何谓保留盈余？就是公司每年赚到的税后净利，扣掉分给股东的现金股利，剩下留在公司的钱。
因此，我们需要知道国油气体这五年赚多少钱，发多少现金股息。
发出RM 1.70的现金股息，股息发放率为76.6%，剩下的保留盈余RM 0.52就留在净值里面。
从76.6%的股息发放率可以看出，国油气体赚到的是真金白银，并有用以能力派息。
国油气体每年留两成的保留盈余在公司，同时每股盈余也相当稳定，表示公司使用保留盈余的能力还不错。
股东权益报酬率，顾名思义就是一间公司的管理阶层，运用总资产赚钱，扣除一切费用及税务后，最后属于股东的获利。
国油气体的资产年年增加，并且维持良好的财务结构。
同时获利年年提高【2011年最新一组数据，由于只有九个月的业绩，因此若单从账面上比较，会看到下降】，这反映在股东权益报酬率上，尤其是最近这四个财政年度，都在上扬中【只是有点缓慢】，显示管理阶层运用资产的能力不错。
在2009年的时候，国油气体的股东权益报酬率只有5.82%，当年的每股净利是RM 46.90，原因在于当年遭受金融风暴的冲击。风暴一过，隔年立刻看到股东权益报酬率的增长。
这也证明了稳健的资产负债结构，景气差的时候只能影响一时的获利，当景气转好后，获利能力也会赚好。
而财务结构差的公司，遇到不景气，存活都有问题了，更不用期待从中投资获利。
国油气体的资产负债表重点如下：
1. 国油气体的总资产五年来，从98.67亿增加到134.62亿，净增加了35.95亿，比例上增加了36.43%；
2. 增加最多的是非流动资产，其中，建项目以扩张形式增长了大概1200%，承建位于马六甲的液化天然气再气化终站（RGT）；
3. 获利能力也估计年年增强，从2009年的每股净利46.90仙，增长到2012年的71.00仙；
4. 资产成长36.43%，股东权益报酬率稳健增长，相当不错；
5. 从76.6%的股息发放率可以看出，国油气体赚到的是真金白银，并有用以能力派息；
6. 接下来，持续追踪股东权益报酬率，资产报酬率这两个数据，确保在借了一大笔钱承建位于马六甲的液化天然气再气化终站（RGT）后，能够为股东创造出更多的价值。
从这边可以了解到，为什么股东权益报酬率可以被认为是一个重要指标。
因为这个指标可以衡量管理阶层运用资产，带给股东获利的能力与效率。
但是不代表只看股东权益报酬率就可以下定论，因为价值投资者必须仔细分析资产负债表，才能了解股东权益报酬率的驱动力。
否则，单看股东权益报酬率数字的高低去决定买卖股票，这种方式并不踏实。
在高盛：下一站投资天堂——天然气这篇报导中，高盛指出，一个和黄金十年类似的时代即将到来，这一次的主角将是天然气，他们甚至将天然气成为“新的安全天堂”。
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