股海宝藏：必达量茁壮成长

股海宝藏
财经周刊
投资观点 2013-04-08 12:30

必达量（PRESBHD，5204，主板贸服股）于2011年7月上市，是我国资讯科技领域的主要业者。

该集团的核心业务是训练和软件分销，提供资讯科技训练和文凭课程，以及分销合法软件以及管理服务。

必达量为成年人以及终身学习者提供训练和文凭课程，至今已训练超过12万名在资讯科技和油气领域的职员。

自从创立以来，该集团已分销和管理超过200万份合法软件。

此外，该集团也与软件公司合作，以在全国提供超过40个文凭课程。

在2012年，必达量独资子公司———必达量教育私人有限公司，已获得高教部批准，兴建一间高等教育私立学院。该公司在致给大马交易所文件中表示，该私立学院将名称“大马电脑科技与工程大学”。

现金流动强大

必达量现在也开发其他属于本地的文凭课程，例如工艺英语、回教金融及绿色科技。

截至2012财年，必达量的现金为5960万令吉，相等于每股27仙。

由于资本开销不再增加（2010至2012财年的平均资本开销为2700万令吉）以及拥有强大现金流动（2010至2012财年的平均营运净现金流为2700万令吉），所以财务将进一步加强，有能力于2013财年派发丰厚的股息。

于2011和2012财年，必达量分别将净利的59%和49%派发给股东。

根据侨丰投资研究的报告，必达量2012财年的营收为1亿1101万令吉，按年微跌1.5%，主要是因为公司训练和文凭课程营收减少。

无论如何，2012财年的核心盈利按年跃升10.9%至3730万令吉，归功于当年有更好的赚幅。

在季度业绩方面，2012财年第四季营收，按年减少25.7%以及按季减少31.4%，至2420万令吉，主要是因为收账速度放缓。

不过，该公司第四季的净利按季增1.65%，而按年则跌1.7%至1040万令吉。这是因为在这季度必须花费一笔过的资金，兴建大马电脑科技与工程大学。

必达量宣布派发每股3仙的年终股息，使全年每股股息为10仙，意味着它慷慨地将盈利的59%充作派息，而这一财年的周息率超过8.2%。

两年周息率逾9%

由于必达量是属于轻型资产的商业模式，所以，侨丰预测该公司于2013和2014财年，将分别派发11仙和12仙的股息，意味着在未来两个财年，周息率将介于9%至9.8%。

侨丰和大众投资银行，继续喜欢必达量的长期基本因素，以及吸引人的估值。

随着大马电脑科技与工程大学的设立，预料每年将为公司带来1500万至2000万令吉盈利。

管理层也表示，正在致力争取更多油气领域的训练工作。

尽管该公司在过度依赖政府合约，令到投资者暂时对它却步，但是一旦全国大选过后，相信会成为其中一个被上修的公司。

必达量目前是在2013财年本益比6倍的水平交易，比同侪折价62%。

此外，过度依赖政府合约的风险因素，会被高周息率、持续赚钱以及稳健财务情况的利好因素冲淡。

打进油气业培训市场

必达量从财政部手中赢获价值达480万令吉合约，为油气领域计划执行专业技术课程。虽然这个合约数目不大，但是一项正面发展，意味着它已经成功打进油气业的训练市场。

在国家关键经济区（NKEA）发展计划下，被列为关键范围之一的油气领域，放眼在工程及地质学领域中拥有约5万2000名技术工人，当中至少40%为合格专业人士。

风险因素

1.高度依赖政府合约（去年占集团营收的70%以上）

2.缺乏内部开发的课程以便与同侪区分。无论如何，该公司已计划将业务多元至海外，特别是中东，以及在未来推介更多内部课程。此外，该公司最近也涉及石油及天然气领域的训练，以及设立一所新大学，这将可以逐步减少依赖政府合约。




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文：慧眼